證券研究報(bào)告 | 行業(yè)深度 | 汽車零部件

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汽車零部件 報(bào)告日期：2023 年 02 月 06 日

電動(dòng)高壓趨勢(shì)下，小三電迎來(lái)量?jī)r(jià)齊升

——小三電行業(yè)報(bào)告

投資要點(diǎn)

? 小三電增量部件，單車增量約 3500 元

小三電指車載充電機(jī)（OBC）、車載 DC/DC 變換器、高壓配電盒（PDU），作為

電控核心零件，起著轉(zhuǎn)換及傳輸交流和直流能量的重要功能。其中，OBC 是

交流充電的必須部件，可將充電樁供給的交流電轉(zhuǎn)換為直流電給動(dòng)力電池充電，

單車價(jià)值在 2000 元左右；車載 DC/DC 變換器可將動(dòng)力電池輸出的高壓電轉(zhuǎn)換

成各用電器所需要的低電壓，單車價(jià)值在 1000-1600 元之間；PDU 是分配電池輸

出的直流電和監(jiān)控過(guò)流過(guò)壓的高壓電源分配單元，單車價(jià)值在 200-800 元之間。

? 車載充電機(jī)（OBC）：交流充電覆蓋更廣泛應(yīng)用場(chǎng)景

車載充電機(jī)（OBC）是連接交流充電樁，將交流電轉(zhuǎn)化為直流電的重要電子裝

置，OBC 生產(chǎn)廠商分為兩大類，主機(jī)廠和第三方獨(dú)立供應(yīng)商，OBC 廠商頭部集

中，前十大 OBC 廠商占比 90%以上，主機(jī)廠有特斯拉（新美亞）、比亞迪（弗迪

動(dòng)力），第三方主要廠商有威邁斯、英搏爾、富特科技、欣銳科技等。目前行業(yè)

規(guī)模在 281 億元，預(yù)計(jì) 2025 年行業(yè)規(guī)?？蛇_(dá) 660 億元，2022-2025 年 CAGR 為

33%。

? 車載 DC/DC 變換器：800V 高壓快充趨勢(shì)下，單車價(jià)值或?qū)⑻嵘?/p>

動(dòng)力電池輸出的電壓較高，因此需要降壓型的 DC/DC 變換器將高壓直流電轉(zhuǎn)換

為恒定的 12V、14V、28V 或者 48V 低壓直流電，才能為車燈、儀表、電動(dòng)車窗

等用電器供電，車載 DC/DC 變換器市場(chǎng)格局分為主機(jī)廠和外供廠商，國(guó)外企業(yè)

有聯(lián)合電子、科世達(dá)等企業(yè)，國(guó)內(nèi)主要廠商包括欣銳科技、富特科技、英搏爾、

威邁斯、匯川技術(shù)，高壓快充趨勢(shì)下，DCDC 的單車用量有望提升。

? 高壓配電盒（PDU）：集成式逐漸成為主流方案

高壓系統(tǒng)中分配電池輸出的直流電和監(jiān)控過(guò)流過(guò)壓的高壓電源分配單元。PDU

行業(yè)格局較為分散，目前 PDU 多以二合一（OBC+PDU）或三合一(OBC+DC/DC

+PDU）的集成形式出現(xiàn)或按照整車需求來(lái)定制匹配的 PDU。目前行業(yè)規(guī)模在 70

億元，預(yù)計(jì) 2025 年行業(yè)規(guī)?？蛇_(dá) 165 億元，22-25 年 CAGR33%。

? 集成化、多功能化、大功率成為趨勢(shì)，帶動(dòng)單車價(jià)值提升

集成化設(shè)計(jì)：為減少汽車零部件數(shù)量、實(shí)現(xiàn)新能源汽車輕量化，主流趨勢(shì)是將

OBC、DC/DC、PDU 小三電進(jìn)行集成設(shè)計(jì)，集成后單車成本下降 700-800 元。

多功能化：雙向 OBC 既有充電功能同時(shí)具備逆變功能，DC/DC 變換器發(fā)展為雙

向型，電機(jī)制動(dòng)時(shí)，制動(dòng)的能量通過(guò) DC/DC 為電池充電。

大功率：大功率需求增加，高壓快充成為主要趨勢(shì)，SiC 半導(dǎo)體元器件器件，在

導(dǎo)通電阻、阻斷電壓和結(jié)電容方面，明顯優(yōu)于傳統(tǒng)硅基功率半導(dǎo)體，SiC 功率元

器件將取代傳統(tǒng)硅基功率器件成為未來(lái)行業(yè)主流。

? 風(fēng)險(xiǎn)提示

全球新能源汽車滲透率不及預(yù)期；芯片、半導(dǎo)體器件依賴進(jìn)口;芯片、半導(dǎo)體器

件等上游材料漲價(jià)

行業(yè)評(píng)級(jí): 看好(維持)

分析師：施毅

執(zhí)業(yè)證書(shū)號(hào)：S1230522100002

shiyi@stocke.com.cn

研究助理：何冠男

heguannan@stocke.com.cn

相關(guān)報(bào)告

行業(yè)深度

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正文目錄

1 電動(dòng)化帶來(lái)“小三電”增量 ...........................................................................................................................4

1.1 OBC、DCDC、PDU 構(gòu)成新能源“小三電”....................................................................................................................... 4

1.2 OBC：交流充電覆蓋更全面應(yīng)用場(chǎng)景 .............................................................................................................................. 6

1.3 車載 DC/DC：供低壓設(shè)備用電........................................................................................................................................ 8

1.4 PDU：高壓系統(tǒng)中的電流分配電器 .................................................................................................................................. 9

2 小三電將朝著集成化、多功能化、大功率方向發(fā)展 .............................................................................10

3 OEM 與第三方共同參與，小三電企業(yè)技術(shù)迭代....................................................................................13

4 風(fēng)險(xiǎn)提示 .....................................................................................................................................................16

mZ9YpXpYkZrRoOwO6MdNbRtRrRsQmPlOrRmOkPoMtM8OmNtMuOtPtQwMpNpM

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圖表目錄

圖 1： 新能源汽車核心零部件........................................................................................................................................................ 4

圖 2： 車載充電機(jī)（OBC）外觀示意圖........................................................................................................................................ 4

圖 3： DC/DC 變換器外觀示意圖 .................................................................................................................................................. 5

圖 4： 高壓配電盒（PDU）外觀示意圖........................................................................................................................................ 5

圖 5： 新能源汽車充電方式示意圖................................................................................................................................................ 6

圖 6： 2022 年新能源乘用車 OBC 裝機(jī)量企業(yè)分布..................................................................................................................... 7

圖 7： 車載 DC/DC 變換器工作原理示意圖.................................................................................................................................. 8

圖 8： 車載 DC/DC 變換器控制原理示意圖.................................................................................................................................. 8

圖 9： 2021 年企業(yè) DC/DC 變換器出貨量對(duì)比............................................................................................................................. 9

圖 10： PDU 功能示意圖................................................................................................................................................................. 9

圖 11： 欣銳科技、富特科技集成產(chǎn)品營(yíng)收占比........................................................................................................................ 12

圖 12： 威邁斯集成產(chǎn)品收入占比................................................................................................................................................ 12

圖 13： 雙向 OBC 應(yīng)用場(chǎng)景 ......................................................................................................................................................... 12

圖 14： 2022H1 欣銳科技營(yíng)收分布.............................................................................................................................................. 14

圖 15： 2020-2022H1 欣銳科技主營(yíng)產(chǎn)品營(yíng)收............................................................................................................................. 14

圖 16： 2019-2021 年威邁斯產(chǎn)品營(yíng)收占比.................................................................................................................................. 14

圖 17： 2019-2021 年威邁斯產(chǎn)品出貨量 ..................................................................................................................................... 14

圖 18： 2021 年英搏爾營(yíng)收分布................................................................................................................................................... 15

圖 19： 2022H1 富特科技銷量...................................................................................................................................................... 16

圖 20： 22H1 富特科技三合一產(chǎn)品占比 58%.............................................................................................................................. 16

表 1： 小三電單車價(jià)值量................................................................................................................................................................ 5

表 2： 交流、直流充電對(duì)比............................................................................................................................................................ 6

表 3： OBC 市場(chǎng)空間 ...................................................................................................................................................................... 7

表 4： PDU 市場(chǎng)空間..................................................................................................................................................................... 10

表 5： 高壓快充成為主要趨勢(shì)...................................................................................................................................................... 10

表 6： 高壓快充五種方案.............................................................................................................................................................. 11

表 7： 小三電企業(yè) ......................................................................................................................................................................... 13

表 8： 英搏爾配套客戶及應(yīng)用車型.............................................................................................................................................. 15

表 9： 2022H1 富特科技前五大客戶............................................................................................................................................ 16

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1 電動(dòng)化帶來(lái)“小三電”增量

1.1 OBC、DCDC、PDU 構(gòu)成新能源“小三電”

由于動(dòng)力系統(tǒng)不同，新能源汽車 “三電”取代了傳統(tǒng)燃油車有油箱、發(fā)動(dòng)機(jī)、變速箱

等。新能源汽車的增量部件主要包括大三電（動(dòng)力電池、電機(jī)控制器、電機(jī)）以及小三電

（車載充電機(jī) OBC、DC/DC 變換器、高壓配電盒 PDU）。

圖1： 新能源汽車核心零部件

資料來(lái)源：欣銳科技招股說(shuō)明書(shū)，浙商證券研究所

車載充電機(jī)（OBC）可實(shí)現(xiàn)新能源汽車慢充功能。車載充電機(jī)安裝在電動(dòng)汽車上，在

充電時(shí)連接交流充電樁，起到將交流電轉(zhuǎn)化為直流電，為動(dòng)力電池慢速充電的作用。400V

架構(gòu)下 OBC 的功率多為 3.3、6.6kW，而為了滿足 800V 架構(gòu)下的充電需求，11、22kW 的

OBC 已被研發(fā)并或?qū)⒃谖磥?lái)成為主流功率。

圖2： 車載充電機(jī)（OBC）外觀示意圖

資料來(lái)源：欣銳科技 2021 年年度報(bào)告，浙商證券研究所

DC/DC 變換器（直流-直流變換器）從動(dòng)力電池取電，給車載 12V 或 24V 低壓電池充

電。DC/DC 可以將動(dòng)力電池輸出的某一數(shù)值的直流電源電壓轉(zhuǎn)化為另一數(shù)值的直流電源電

壓，起到調(diào)節(jié)電源輸出、穩(wěn)定電源電壓的作用。通常可以分為三種：高壓轉(zhuǎn)高壓 DC/DC 變

換器、高壓轉(zhuǎn)低壓 DC/DC 變換器、低壓穩(wěn)壓 DC/DC 變換器。

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圖3： DC/DC 變換器外觀示意圖

資料來(lái)源：欣銳科技 2021 年年度報(bào)告，浙商證券研究所

高壓配電盒（PDU）對(duì)整車高壓電管理，將電能傳送到電機(jī)、空調(diào)、加熱器等設(shè)備。

PDU 是電動(dòng)汽車電能分配單元，通過(guò)母排及線束連接高壓元器件，起到高壓系統(tǒng)充放電控

制、高壓部件的電控制、電路過(guò)載短路保護(hù)、高壓采樣、低壓控制等功能，并起到保護(hù)和

監(jiān)控高壓系統(tǒng)的運(yùn)行的作用。

圖4： 高壓配電盒（PDU）外觀示意圖

資料來(lái)源：河南航瑞官網(wǎng)，浙商證券研究所

小三電單車價(jià)值約 3500 元，車載電源集成式產(chǎn)品單價(jià) 2200~3400 元(平均約為 3000

元)。其中 OBC 單車價(jià)值最高，在 2000 元左右，DC/DC 變換器單車價(jià)值區(qū)間在 1000-1600

元，PDU 在 200~800 元（平均 500 元左右），車載電源總成產(chǎn)品（二合一或三合一）單車

價(jià)值在 2200-3400 元之間。

表1： 小三電單車價(jià)值量

器件 單車價(jià)值

OBC 2000-2100

車載 DC/DC 變換器 1000-1600

PDU 200-800

車載電源集成產(chǎn)品 2200-3400

資料來(lái)源：威邁斯招股說(shuō)明書(shū)，欣銳科技 2021 年年度報(bào)告,華豐科技發(fā)行人及保薦機(jī)構(gòu)回復(fù)意見(jiàn)（2022 半年報(bào)更

新版），浙商證券研究所

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1.2 OBC：交流充電覆蓋更全面應(yīng)用場(chǎng)景

車載充電機(jī)（OBC）是連接交流充電樁，將交流電轉(zhuǎn)化為直流電的重要電子裝置。新

能源汽車充電可分為交流充電與直流充電兩種，1）直流充電“快充”，利用外來(lái)的“直流

充電樁”直接給動(dòng)力電池充電，不需要使用車載充電機(jī)；2）交流充電“慢充”，交流充電

樁將交流電網(wǎng)中的單相交流電（220V）或三相交流電（380V）電流供給裝在車輛內(nèi)的車載

充電機(jī)（OBC），OBC 可以將交流電轉(zhuǎn)化為直流電從而給新能源汽車充電。

圖5： 新能源汽車充電方式示意圖

資料來(lái)源：威邁斯招股書(shū)，浙商證券研究所

交流充電適用具備低成本等優(yōu)勢(shì)，慢充、快充結(jié)合使用場(chǎng)景廣泛。交流充電樁價(jià)

格較低、占地面積較小且對(duì)配電要求較低，更適合私家場(chǎng)合使用；直流充電樁能快速

充電，但建設(shè)成本較高、占地面積較大，且需要大型變壓器滿足配電要求，更適合專

用充電站使用，以滿足顧客緊急充電的需求。

表2： 交流、直流充電對(duì)比

項(xiàng) 目 交流充電 直流充電

充電方式 車載充電機(jī)將交流轉(zhuǎn)化為直流，

給動(dòng)力電池充電 直流充電樁直接對(duì)動(dòng)力電池充電

應(yīng)用場(chǎng)景 單相交流充電樁 220V、三相交

流 充電樁 380V

直流充電電壓為直流輸（200V1000V），包括普通直流充電樁、超

級(jí)直流快充樁

適用場(chǎng)景 停車場(chǎng)、商場(chǎng)、小區(qū)用等日常生

活、夜晚充電場(chǎng)景 高速服務(wù)區(qū)快充站等專用充電站

充電功率 較低 較高

充電時(shí)長(zhǎng) 5-8 小時(shí) 10 分鐘-2.5 小時(shí)

使用時(shí)間 充電時(shí)間較長(zhǎng)，一般為晚上，利

用夜間休息時(shí)間進(jìn)行充電， 一般為白天，適用于緊急充電需求

充電電壓 常規(guī)交流電壓 適配動(dòng)力電池的直流電壓

資料來(lái)源：威邁斯招股書(shū)，浙商證券研究所

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隨著新能源汽車市場(chǎng)的擴(kuò)大，OBC 市場(chǎng)規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)。2021 年 OBC 出貨量為 288.7

萬(wàn)套，同比增長(zhǎng) 158%。2022 OBC 出貨總量就已經(jīng)達(dá)到 512.87 萬(wàn)套，同比增長(zhǎng) 77.6%。

2022 年新能源汽車全球銷量為 1082.4 萬(wàn)輛，我們預(yù)測(cè) 2025 年全球新能源汽車市場(chǎng)規(guī)模將

達(dá)到 2537 萬(wàn)輛。純電動(dòng)汽車及插混車都需配一臺(tái) OBC，每臺(tái) OBC 平均價(jià)格 2000。按照

單車價(jià)值 2000 元，按照后裝替換市場(chǎng)是前裝市場(chǎng)的 30%來(lái)估算，目前行業(yè)規(guī)模在 281 億

元，預(yù)計(jì) 2025 年行業(yè)規(guī)?？蛇_(dá) 660 億元，2022-2025 年 CAGR33%。

表3： OBC 市場(chǎng)空間

2021 年 2022E 2023E 2024E 2025E

中國(guó)新能源汽車銷量(萬(wàn)輛) 352 689 950 1,235 1,602

全球乘用銷量(萬(wàn)輛) 670 1,082 1,520 1,938 2,537

OBC 單車價(jià)值 2,000 2,000 2,000 2,000 2,000

國(guó)內(nèi)市場(chǎng)前裝空間（億元） 70 138 190 247 320

國(guó)內(nèi)市場(chǎng)后裝空間（億元） 21 41 57 74 96

國(guó)內(nèi)市場(chǎng)空間（億元） 92 179 247 321 417

單車價(jià)值 2,000 2,000 2,000 2,000 2,000

全球市場(chǎng)前裝空間（億元） 134 216 304 388 507

全球市場(chǎng)后裝空間（億元） 40 65 91 116 152

全球市場(chǎng)空間（億元） 174 281 395 504 660

資料來(lái)源：浙商證券研究所整理，EV Tank，威邁斯，全球/國(guó)內(nèi)后裝市場(chǎng)預(yù)測(cè)=0.3*（全球/國(guó)內(nèi)）前裝市場(chǎng)預(yù)測(cè)

從供應(yīng)格局來(lái)看，OBC 廠商分為主機(jī)廠和外供廠商，外供廠商居多。第一類，主機(jī)廠

代表企業(yè)有比亞迪、特斯拉，其供應(yīng)鏈垂直一體化滿足自產(chǎn)自用；第二類，外供廠商以威

邁斯、英搏爾、欣銳科技為代表，其專注于車載電源產(chǎn)品開(kāi)發(fā)，具備技術(shù)優(yōu)勢(shì)和豐富的行

業(yè)經(jīng)驗(yàn)。從市場(chǎng)格局來(lái)看，OBC 廠商中外供廠商占比較大。

市場(chǎng)格局相對(duì)集中，前十大廠商市占率水平較高。2021 年 OBC 裝機(jī)量為 288.7 萬(wàn)

套，前十家 OBC 企業(yè)裝機(jī)量占比 91.4%，其中前四家企業(yè)分別為威邁斯、弗迪動(dòng)力、富特

科技、特斯拉，市場(chǎng)占有率均在 10%以上，共計(jì) 59%。2022 年 OBC 裝機(jī)量為 512.87 萬(wàn)

套，同比增長(zhǎng) 77.6%，前十大供應(yīng)商占比 93.6%。其中前五家企業(yè)企業(yè)分別為弗迪動(dòng)力、

威邁斯、特斯拉、英搏爾、富特科技，市場(chǎng)占有率均超 8%，共計(jì) 74.7%。由于單款車型對(duì)

OBC 出貨量影響較大，隨著爆款車型的增加，前十大供應(yīng)商格局可能發(fā)生變化。

圖6： 2022 年新能源乘用車 OBC 裝機(jī)量企業(yè)分布

資料來(lái)源：NE 時(shí)代，浙商證券研究所

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1.3 車載 DC/DC：供低壓設(shè)備用電

車載 DC/DC 變換器，可以將動(dòng)力電池輸出的高壓直流電轉(zhuǎn)變?yōu)橛秒娫O(shè)備和低壓蓄電

池可直接使用的低壓直流電，具有低電壓高電流的特點(diǎn)。動(dòng)力電池輸出的電壓較高，通常

為 100V~400V，不能被車輛中的用電器直接使用，因此需要降壓型的 DC/DC 變換器將高

壓直流電轉(zhuǎn)換為恒定的 12V、14V、28V 或者 48V 低壓直流電，才能為車燈、儀表、電動(dòng)

車窗、電池管理系統(tǒng)、駕駛控制、電動(dòng)座椅、喇叭等用電器供電或給蓄電池充電。由于整

車用電器消耗功率較大而所需電壓較低，因此 DC/DC 變換器具有低電壓、高電流的特點(diǎn)。

圖7： 車載 DC/DC 變換器工作原理示意圖

資料來(lái)源：威邁斯招股說(shuō)明書(shū)，浙商證券研究所

車載 DC／DC 變換器輸入端連接動(dòng)力電池高壓輸出端，輸出端連接呈并聯(lián)關(guān)系的低壓

用電器和蓄電池。當(dāng) VCU（整車控制器）未接到高壓指令時(shí)，蓄電池給低壓用電器供電。

當(dāng) VCU 收到上高壓指令后，DC／DC 變換器啟動(dòng)，動(dòng)力電池輸出的高壓電經(jīng) DC ／DC 變

換器轉(zhuǎn)換后輸出穩(wěn)定的低壓電。DC／DC 變換器要根據(jù)車輛用電器實(shí)際用電情況和蓄電池

的充放電平衡給低壓用電器和蓄電池供電。

圖8： 車載 DC/DC 變換器控制原理示意圖

資料來(lái)源：知網(wǎng)，浙商證券研究所

車載 DC/DC 變換器市場(chǎng)格局分為主機(jī)廠和外供廠商，國(guó)外企業(yè)有聯(lián)合電子、科世達(dá)等

企業(yè)，國(guó)內(nèi)主要廠商包括欣銳科技、富特科技、英搏爾、威邁斯、匯川技術(shù)。目前 DC/DC

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變換器以二合一(OBC+PDU)或三合一（OBC+DC/DC+PDU)集成產(chǎn)品為主。隨著新能源汽

車滲透率持續(xù)增加，2021 年主要企業(yè) DC/DC 變換器出貨量均大幅上升，欣銳科技/富特科

技/威邁斯出貨量 YOY 分別為 165.1%/199%/304.57%。

圖9： 2021 年企業(yè) DC/DC 變換器出貨量對(duì)比

資料來(lái)源：威邁斯招股說(shuō)明書(shū)、富特科技招股說(shuō)明書(shū)、欣銳科技 2021 年年度報(bào)告，浙商證券研究所

1.4 PDU：高壓系統(tǒng)中的電流分配電器

高壓配電盒（PDU）是高壓系統(tǒng)中分配電池輸出的直流電和監(jiān)控過(guò)流過(guò)壓的高壓電源

分配單元。PDU 通過(guò)母排及線束連接動(dòng)力電池并控制充放電，將動(dòng)力電池輸出的直流電分

配到汽車的 OBC、車載 DC/DC 變換器、電機(jī)控制器、空調(diào)、PTC 等高壓用電器上，在高

壓系統(tǒng)中起過(guò)載短路保護(hù)、低壓控制等功能，保護(hù)和監(jiān)控高壓系統(tǒng)的運(yùn)行。

圖10： PDU 功能示意圖

資料來(lái)源：電子發(fā)燒友，浙商證券研究所

2025 年市場(chǎng)空間 165 億元，復(fù)合增速超 30%。目前 PDU 多以二合一（OBC+PDU）

或三合一(OBC+DC/DC+PDU）的集成形式出現(xiàn)，以節(jié)約元器件成本、節(jié)省車內(nèi)空間、減

輕車身重量等，PDU 單車價(jià)值在 200-800 元之間，行業(yè)格局較為分散。2022 年新能源汽車

全球銷量為 1082.4 萬(wàn)輛，2025 年全球新能源汽車市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到 2537 萬(wàn)輛。按每車

PDU500 元計(jì)算，目前行業(yè)規(guī)模在 70 億元。按照 ASP500 元，單車配套一個(gè)，售后市場(chǎng)為

前裝市場(chǎng)的 30%來(lái)測(cè)算，2025 年 PDU 行業(yè)規(guī)?？蛇_(dá) 165 億元，2022-2025 年 CAGR 達(dá)

33%。

行業(yè)深度

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表4： PDU 市場(chǎng)空間

2021 年 2022 年 2023E 2024E 2025E

中國(guó)新能源汽車銷量(萬(wàn)輛) 352 689 950 1,235 1,602

全球乘用車銷量(萬(wàn)輛) 670 1,082 1,520 1,938 2,537

PDU 單車價(jià)值 500 500 500 500 500

國(guó)內(nèi)市場(chǎng)前裝空間（億元） 18 34 48 62 80

國(guó)內(nèi)市場(chǎng)后裝空間（億元） 5 10 14 19 24

國(guó)內(nèi)市場(chǎng)空間（億元） 23 45 62 80 104

單車價(jià)值 500 500 500 500 500

全球市場(chǎng)前裝空間（億元） 34 54 76 97 127

全球市場(chǎng)后裝空間（億元） 10 16 23 29 38

全球市場(chǎng)空間（億元） 44 70 99 126 165

資料來(lái)源：浙商證券研究所整理，EV Tank,, 華豐科技，全球/國(guó)內(nèi)后裝市場(chǎng)預(yù)測(cè)=0.3*全球/國(guó)內(nèi)前裝市場(chǎng)預(yù)測(cè)

2 小三電將朝著集成化、多功能化、大功率方向發(fā)展

小三電發(fā)展趨勢(shì)主要為，開(kāi)拓新功能，提升用戶的用車體驗(yàn)；集成多個(gè)零部件的功

能，配合集成化和輕量化發(fā)展趨勢(shì)；高功率化，滿足快充需求。

? 趨勢(shì)一：大功率

解決充電焦慮，多車企選擇高壓快充。解決充電焦慮有高壓快充和換電兩種模式，蔚來(lái)、

吉利睿藍(lán)等布局換電模式；保時(shí)捷 Tycan 是第一款 800V 快充車型，保時(shí)捷之后，比亞迪、

東風(fēng)嵐圖、吉利、小鵬等車企布局高壓快充，小鵬 G9 成為首款 800V 高壓 SiC 車型。

表5： 高壓快充成為主要趨勢(shì)

OEM 電壓 功率 電流 續(xù)航 量產(chǎn)時(shí)間

長(zhǎng)城沙龍 800V 400KW 600A 充電 10 分鐘，續(xù)航 800 公

里

機(jī)甲龍限量版在 2022 年交付

東風(fēng)嵐圖 800V 360KW 600A 充電 10 分鐘，續(xù)航 400 公

里

--

廣汽埃安 1000V 480KW 600A 充電 5 分鐘，續(xù)航 200 公里 率先搭載在 AIONV 車型上

吉利 800V 360KW -- 充電 5 分鐘，續(xù)航 120 公里 --

北汽極狐 800V -- --

充電 10 分鐘，續(xù)航 196 公

里

阿爾法 S 于 2021 年 12 月底

小批量交付

小鵬 800V 480KW 670A 充電 5 分鐘，續(xù)航 200 公里 G9 在 2022 交付

理想 800V -- -- -- 2023 年以后

零跑 800V 400KW --

充電 5 分鐘，續(xù)航 200+公

里

2024 年 Q4

保時(shí)捷 800V 350KW -- 5 分鐘充 80%電

Taycan 已量產(chǎn)， Macan 將

于 2023 年 發(fā)布

現(xiàn)代 800V 220KW -- 14 分鐘充 80%電

IONIQ5 于 2021 年 發(fā)布，國(guó)

內(nèi)版于 2022 年量產(chǎn)交付

資料來(lái)源：佐思汽研，浙商證券研究所

高壓快充下，SiC 代替?zhèn)鹘y(tǒng)硅功率器件。800V 架構(gòu)下，OBC 功率要從傳統(tǒng)的

3.3/6.6kW 提升至 11/22kW，傳統(tǒng)硅功率器件已經(jīng)不能滿足要求，而 SiC 在導(dǎo)通電阻、阻

行業(yè)深度

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斷電壓、散熱方面更具優(yōu)勢(shì)，將大規(guī)模應(yīng)用于 800V 電壓平臺(tái)。目前，威邁斯、英搏爾、

欣銳科技、富特科技均有 SiC 功率器件的 OBC 方案。

800V 高壓平臺(tái)有望增加 DC/DC 的單車價(jià)值。800V 高壓系統(tǒng)通常有五種解決方案，

其中，方案二和方案四都要新增一個(gè) DC/DC。方案二，車載部件全系 800V，400V 充電樁

依然會(huì)在過(guò)渡期使用，為兼容 400V 充電樁，在車輛充電接口與動(dòng)力電池之間增加一個(gè)

DC/DC 進(jìn)行 400V-800V 的升壓，單車價(jià)值約增加 1000 元。方案四，僅直流快充部件及動(dòng)

力電池 800V，其他部件 400V，需要新增一個(gè) 400V-800V 的 DC/DC 將動(dòng)力電池高電壓轉(zhuǎn)

換為 400V 適配的低電壓。按照一個(gè) DC/DC1000 元計(jì)算，單車價(jià)值大約增加 1000 元。

表6： 高壓快充五種方案

項(xiàng)目 方案一 方案二 方案三 方索四 方案五

系統(tǒng)框圖

特征

· Driving @800V

·AC charging @ 800V

· DC charging @400V or 800V

· Driving @ 400V

· AC charging @ 400V

· DC charging @400Vor800V

系統(tǒng)改動(dòng)量

· 所有高壓部件都

需重新設(shè)計(jì)成 800V

部件

· 兼容 400V 直流充

電樁，無(wú)需新增高壓

部件

· 所有高壓部件都

需重新設(shè)計(jì)成 800V

部件

·兼容 400V 直流充

電樁需要新增

120kw 400V800VDCDC

· 所有高壓部件都

需重新設(shè)計(jì)成 800V

部件

· 動(dòng)力電池需要特

殊設(shè)計(jì) (400V 和

800V 靈活輸出新增

切換繼電器)

· 動(dòng)力電池設(shè)計(jì)為

800V

· 需要新增 150kw

400V- 800V DCDC,

其余車輛部件無(wú)需

改動(dòng)

· 動(dòng)力電池需要特殊設(shè)計(jì)(400V 和

800V 靈活輸出，新增切換繼電器)

· 800V 直流充電時(shí)，新增繼電器切斷

400V 部件

系統(tǒng)性能 · 整車能耗低

· 無(wú)安全風(fēng)險(xiǎn)

· 整車能耗低

· 無(wú)安全風(fēng)險(xiǎn)

· 整車能耗低

· 電池并聯(lián)環(huán)流潛

在問(wèn)題

· 整車能耗高

· 400V/800VDCDC

安全要求高，防止

800V 電網(wǎng)和 400V

電網(wǎng)直通

· 整車能耗高

· 電池并聯(lián)環(huán)流潛在問(wèn)題

· 電池安全要求高，防止 800V 電網(wǎng)

和 400V 電網(wǎng)直通

系統(tǒng)新增成

本

較高 最高 較高 較高 較 低

整車布置改

造

較難 較難 較難 適中 適 中

方案推廣難

度

推廣難度較低：

所有高壓部件都僅要

求 800V 設(shè)計(jì)，供應(yīng)

商都在研發(fā)

推廣難度較低：

所有高壓部件都僅

要求 800V 設(shè)計(jì)，

供應(yīng)商都在研發(fā)；

需要新增一個(gè)

DCDC

推廣難度較大：

電池需要特殊改動(dòng)和

設(shè)計(jì)

推廣難度較大：

僅需要新增一個(gè)

DCDC

推廣難度大：

電池需要特殊改動(dòng)和設(shè)計(jì)

資料來(lái)源：聯(lián)合電子公眾號(hào)，浙商證券研究所

11KW/22KW 高壓大功率方向發(fā)展。400V 電平臺(tái)下我國(guó)新能源乘用車多采用 3.3KW/

6.6KW 的 OBC，但小功率的車載充電機(jī)隨著 800V 電壓平臺(tái)的到來(lái)，已逐漸不能滿足市場(chǎng)

要求。特斯拉采用的就是 10KW 的高功率車載充電機(jī)。隨著 800V 高電壓平臺(tái)車型不斷推

出，我國(guó) OBC 也將逐步向 11KW/22KW 等高壓大功率方向發(fā)展。

? 趨勢(shì)二：集成化

主流趨勢(shì)是 OBC、DC/DC、PDU 等部件進(jìn)行集成設(shè)計(jì)。集成化可以實(shí)現(xiàn) 1）輕量

化，降低電源裝置總重，促進(jìn)新能源汽車輕量化、提升續(xù)航能力、降低成本是新能源車企

重要發(fā)展方向，2）減少成本，小三電集成化后單車價(jià)值下降，減少整車生產(chǎn)過(guò)程中需要總

裝的零件數(shù)量，從而降低車企成本，集成后成本下降 700-800 元。

行業(yè)深度

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圖11： 欣銳科技、富特科技集成產(chǎn)品營(yíng)收占比 圖12： 威邁斯集成產(chǎn)品收入占比

資料來(lái)源：欣銳科技 2022 年半年度報(bào)告，富特科技招股說(shuō)明書(shū)，浙商證

券研究所

資料來(lái)源：威邁斯招股說(shuō)明書(shū)，浙商證券研究所

? 趨勢(shì)三：多功能

單向型車載 DC/DC 變換器發(fā)展為雙向型，可替代相關(guān)器件對(duì)母線電容進(jìn)行預(yù)充，減

少零器件的使用，從而降低成本。雙向型 DC/DC 可以實(shí)現(xiàn)電能的雙向流動(dòng)，將低壓電轉(zhuǎn)

換為高壓電。電機(jī)加速時(shí)，電池通過(guò) DC/DC 放電；而當(dāng)電機(jī)制動(dòng)時(shí)，制動(dòng)的能量通過(guò)

DC/DC 為電池充電，可降低能量損耗，提高車輛續(xù)航能力。

雙向化 OBC 發(fā)揮移動(dòng)分布式儲(chǔ)能功能。傳統(tǒng)單向車載充電機(jī)只能滿足能量的單向流

動(dòng)，能量由電網(wǎng)經(jīng) OBC 流向動(dòng)力電池。雙向化意味著通過(guò) OBC 的逆變技術(shù)，能量可以從

動(dòng)力電池經(jīng) OBC 流向其他電器，從而使新能源汽車滿足日常生活中應(yīng)急充電的功能。

圖13： 雙向 OBC 應(yīng)用場(chǎng)景

V2X 形式 簡(jiǎn)要說(shuō)明 示例

V2L,車對(duì)

負(fù)載

將動(dòng)力電池的電給其他負(fù)載進(jìn)

行充電，如電燈、電風(fēng)扇、烤

箱等，亦可以作為應(yīng)急供電能

源，如為地震斷電環(huán)境下的通

信基站供電

V2V,車對(duì)

車

車車互充技術(shù)，將新能源汽車

動(dòng)力電池的電能釋放給其他新

能源汽車充電

V2G,車對(duì)

電網(wǎng)

實(shí)現(xiàn)新能源汽車和電網(wǎng)之間的

能量互動(dòng)，在電網(wǎng)負(fù)荷低時(shí)，

新能源汽車充電吸納電能；在

電網(wǎng)負(fù)荷高時(shí)，新能源汽車可

向電網(wǎng)釋放電能，賺取差價(jià)收

益，實(shí)現(xiàn)削峰填谷

資料來(lái)源：威邁斯招股說(shuō)明書(shū)，浙商證券研究所整理

行業(yè)深度

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3 OEM 與第三方共同參與，小三電企業(yè)技術(shù)迭代

除弗迪動(dòng)力（比亞迪）、新美亞（特斯拉）等與主機(jī)廠垂直一體化的廠商，目前國(guó)內(nèi)已

上市或擬上市的車載電源廠商有威邁斯、欣銳科技、英搏爾、富特科技。車載電源市場(chǎng)以

集成化產(chǎn)品為主，OBC 和 DC-DC 變換器作為車載電源集成產(chǎn)品的核心零部件，以上企業(yè)

具備同時(shí)生產(chǎn)兩者的能力。

表7： 小三電企業(yè)

序

號(hào)

企業(yè)名稱 主要相同或相似產(chǎn)品 主營(yíng)業(yè)務(wù)介紹

1

欣銳科技

（SZ.300745）

車載充電機(jī)、車載 DC/DC 變換

器、車載電源集成產(chǎn)品

公司主要生產(chǎn)新能源汽車高壓“電控”總成

中的車載電源系列產(chǎn)品和氫能與燃料電池專用產(chǎn)品，包括車載充電機(jī)、車

載 DC/DC 變換器以及以車載充電機(jī)、車載 DC/DC 變換器為核心的車載電

源集成產(chǎn)品、氫能與燃料電池汽車專用產(chǎn)品 DCF 等。

2

英搏爾

（SZ.300681）

電源總成、電驅(qū)動(dòng)總成、混動(dòng)雙電

機(jī)控制器、MC39 系列電機(jī)控制

器、六合一集成動(dòng)力總成、集成芯

動(dòng)力總成等

英搏爾是一家專注于新能源汽車動(dòng)力域研發(fā)、生產(chǎn)的領(lǐng)軍企業(yè)。公司主營(yíng)

產(chǎn)品為新能源汽車驅(qū)動(dòng)總成及電源總成。

3

匯川技術(shù)

（SZ.300124）

電機(jī)控制器、高性能電機(jī)、

DC/DC 電源、OBC 電源、五合一

控制器、電驅(qū)總成、電源總成等

公司聚焦工業(yè)領(lǐng)域的自動(dòng)化、數(shù)字化、智能化，專注“信息層、控制層、

驅(qū)動(dòng)層、執(zhí)行層、傳感層”核心技術(shù)。 經(jīng)過(guò) 19 年的發(fā)展，公司業(yè)務(wù)分

為：通用自動(dòng)化業(yè)務(wù)、電梯電氣大配套業(yè)務(wù)、新能源汽車電驅(qū)&電源系統(tǒng)

業(yè)務(wù)、工業(yè)機(jī)器人業(yè)務(wù)、軌道交通牽引系統(tǒng)業(yè)務(wù)。

4

精進(jìn)電動(dòng)

（SH.688280）

電機(jī)、控制器、純電驅(qū)動(dòng)總成、混

動(dòng)/增程系統(tǒng)等

精進(jìn)電動(dòng)是新能源汽車電驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)國(guó)內(nèi)領(lǐng)軍企業(yè)之一，從事電驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)的

研發(fā)、生產(chǎn)、銷售及服務(wù)。已對(duì)驅(qū)動(dòng)電機(jī)、控制器、傳動(dòng)三大總成自主掌

握核心技術(shù)和實(shí)現(xiàn)完整布局。

5 富特科技 車載電源、充電樁電源模塊

富特科技成立于 2011 年 8 月，生產(chǎn)基地位于湖州市安吉縣，研發(fā)中心位

于杭州市西湖區(qū)，是一家專注于新能源汽車核心零部件的國(guó)家級(jí)高新技術(shù)

企業(yè)，是國(guó)內(nèi)新能源汽車車載充電機(jī)及車載 DC/DC 轉(zhuǎn)換器的主要供應(yīng)

商。

6 法雷奧 電池充電器、電機(jī)和 DC-DC 轉(zhuǎn)換

器等

于 1923 年在法國(guó)成立，1994 年進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)，致力于汽車零部件、集成

系統(tǒng)和模塊的設(shè)計(jì)、生產(chǎn)及銷售，其中車輛電氣化業(yè)務(wù)包括車載充電器、

DC/DC 轉(zhuǎn)換器和控制發(fā)動(dòng)機(jī)用逆變器等

7

科世達(dá)

（KOSTAL）

車載充電器、DC/DC 轉(zhuǎn)換器、驅(qū)

動(dòng)控制器等

于 1912 年在德國(guó)成立，與新能源汽車相關(guān)的主要產(chǎn)品包括車載充電器、

DC/DC 轉(zhuǎn)換器、驅(qū)動(dòng)控制器等

8

臺(tái)達(dá)電子

（TW.2308）

車載充電器、直流電源模塊、集成

型直流電源模塊及雙向車載充電

器、電機(jī)驅(qū)動(dòng)器、驅(qū)動(dòng)馬達(dá)等

于 1971 年在中國(guó)臺(tái)灣成立，1992 年進(jìn)入大陸市場(chǎng)，主要從事電源及零組

件、能源管理以及智能綠色生活三大業(yè)務(wù)領(lǐng)域，其中汽車電子業(yè)務(wù)包括車

載充電器、直流電源模塊、集成型直流電源模塊及雙向車載充電器、電機(jī)

驅(qū)動(dòng)器、驅(qū)動(dòng)馬達(dá)等

9 弗迪動(dòng)力 新能源電機(jī)、電控、電源等

成立于 2019 年，為比亞迪全資子公司，主營(yíng)業(yè)務(wù)包含新能源電機(jī)、電

控、電源及零件

制造和銷售，主要為比亞迪供應(yīng)新能源汽車零部件

10 新美亞

（SANM.O）

車載充電機(jī)等 于 1980 年在美國(guó)成立，為全球最具創(chuàng)新性的科技公司提供設(shè)計(jì)、制造和

物流解決方案，目前為特斯拉代工生產(chǎn)車載充電機(jī)

資料來(lái)源：威邁斯說(shuō)明書(shū)，浙商證券研究所

? 欣銳科技

欣銳科技注重研發(fā)，超前布局 SiC。欣銳科技早在 2013 年就開(kāi)始布局 SiC 領(lǐng)域，目

前已擁有全系 SiC 方案，在 800V 電壓平臺(tái)趨勢(shì)下具有先發(fā)優(yōu)勢(shì)。核心產(chǎn)品有車載充電機(jī)

（OBC）、DC-DC 變換器和三合一車載集成電源產(chǎn)品（OBC+DCDC+PDU)，可應(yīng)用于乘

用車、客車、專用車等各類新能源汽車，其中，車載充電機(jī)產(chǎn)品包括單向、雙向充電機(jī)。

2022 年上半年車載電源集成產(chǎn)品/車載 DC-DC 變換器/OBC 占比分別為 72%/5%/4%。

行業(yè)深度

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圖14： 2022H1 欣銳科技營(yíng)收分布 圖15： 2020-2022H1 欣銳科技主營(yíng)產(chǎn)品營(yíng)收

資料來(lái)源：欣銳科技 2022 年半年度報(bào)告，浙商證券研究所 資料來(lái)源：欣銳科技定期報(bào)告，浙商證券研究所

公司貫徹“品牌向上”戰(zhàn)略，深受新能源客戶好評(píng)。公司訂單來(lái)源于定制化開(kāi)發(fā)和聯(lián)合

開(kāi)發(fā)。公司團(tuán)隊(duì)研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化能力強(qiáng)，可為客戶開(kāi)發(fā)出針對(duì)性強(qiáng)、與整車匹配度高的車載電

源解決方案及產(chǎn)品，客戶包括比亞迪、小鵬、極氪、本田、吉利、北汽、哪吒等主機(jī)廠，且

獲得比亞迪“2021 年度特別貢獻(xiàn)獎(jiǎng)”、廣汽本田“2021 年度 ENG 領(lǐng)域優(yōu)秀合作獎(jiǎng)”。

? 威邁斯

威邁斯是新能源汽車車載電源產(chǎn)品第三方供應(yīng)商的行業(yè)龍頭公司。2022 年上半年公司

車載電源營(yíng)收占比 92.12%，其中車載電源集成產(chǎn)品/車載充電機(jī)/車載 DC-DC 變換器分別占

比 87.96%/2.97%/1.2%，電源電驅(qū) 2.92%，工業(yè)電源 1.66%，其他業(yè)務(wù) 3.29%其中集成類產(chǎn)

品、OBC、DCDC 分別占比。車載電源集成產(chǎn)品采用磁集成方案，獲得境外 11 項(xiàng)專利，集

成類產(chǎn)品份額持續(xù)提升，“6.6kW OBC+2.5kW DC/DC”體積功率密度達(dá) 1.73kW/L，在行

業(yè)同類型產(chǎn)品中處于領(lǐng)先地位。

圖16： 2019-2021 年威邁斯產(chǎn)品營(yíng)收占比 圖17： 2019-2021 年威邁斯產(chǎn)品出貨量

資料來(lái)源：威邁斯招股說(shuō)明書(shū)，浙商證券研究所 資料來(lái)源：威邁斯招股說(shuō)明書(shū)，NE 時(shí)代，浙商證券研究所

前五大客戶較為穩(wěn)定，且占據(jù)大部分業(yè)務(wù)營(yíng)收來(lái)源。2019-21 年前五大客戶業(yè)務(wù)收入

占比：72.32%/72.42%/67.27%。主要客戶有上汽集團(tuán)、理想汽車、長(zhǎng)安汽車、奇瑞汽車、

吉利汽車、日立樓宇等。車載電源集成產(chǎn)品配套車型有理想汽車 ONE、合眾新能源哪吒

V、小鵬 P5、零跑汽車 C11、上汽集團(tuán)榮威、Stellantis Ami、Smart 精靈#1、長(zhǎng)安汽車奔

行業(yè)深度

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奔、奇瑞汽車 EQ1、吉利汽車幾何 C，800V 車載集成電源產(chǎn)品已獲得小鵬汽車、理想汽

車、嵐圖汽車等客戶的定點(diǎn)。

? 英搏爾

英搏爾主營(yíng)業(yè)務(wù)是新能源汽車動(dòng)力系統(tǒng)研發(fā)和生產(chǎn)，主營(yíng)產(chǎn)品驅(qū)動(dòng)總成和電源總成以

集成化為特點(diǎn)，產(chǎn)品功率密度高、體積小、重量輕、有明顯成本優(yōu)勢(shì)。代表產(chǎn)品包括驅(qū)動(dòng)

總成、電源總成（三合一電源總成、11kw 電源總成）、六合一全集成總成（包含電機(jī)、電

機(jī)控制器、減速箱、高壓配電盒、DC-DC 轉(zhuǎn)換器、車載充電機(jī)），且公司目前擁有 800V

架構(gòu)下滿足快充要求的電源總成產(chǎn)品。

圖18： 2021 年英搏爾營(yíng)收分布

資料來(lái)源：英搏爾 2021 年年度報(bào)告，浙商證券研究所

公司客戶包括威馬、思皓、Vinfast、長(zhǎng)城、合眾、吉利、長(zhǎng)安等，單體式 DC/DC 轉(zhuǎn)換

器客戶主要是上汽通用五菱（星辰/凱捷），2022 年已量產(chǎn)。車載電源集成化產(chǎn)品客戶受眾

則較廣，覆蓋 A 級(jí)、B 級(jí)轎車（含 EV 和 HEV）、MPV、SUV（含小型、緊湊型、中大型

SUV）和 A00 級(jí)車。威馬 E.5/M7、長(zhǎng)城好貓系列、合眾哪吒系列、長(zhǎng)安 A158 系列已于

2022 年實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，Vinfast 計(jì)劃在 2023 年開(kāi)始量產(chǎn)。

表8： 英搏爾配套客戶及應(yīng)用車型

產(chǎn)品名稱 客戶名稱 配套車型 定點(diǎn)時(shí)間 量產(chǎn)時(shí)間

A 級(jí)和 B 級(jí)轎車（含 EV

和 HEV）

電源三合一 威馬 E.5/M7 2020 年 2022 年

電源三合一

思皓 E50A 2020 年 2021 年

Vinfast -- 2022 年 2023 年

思皓 IC5 2019 年 2020 年

長(zhǎng)城汽車 好貓系列 2021 年 2022 年

DC-DC 轉(zhuǎn)換器 上汽通用五菱 星辰/凱捷 2021 年 2022 年

MPV、SUV（含小型、緊

湊型、中大型 SUV）

電源三合一

吉利幾何 功夫牛 30X 2019 年 2021 年

思皓 E40X/X811 2020 年 2020 年

A00 級(jí)車 電源總成

上汽通用五菱

五菱宏

MINIEV

2021 年 2021 年

上汽通用五菱 E300p-kivi 2021 年 2021 年

長(zhǎng)安新能源 A158 2021 年 2022 年

奇瑞商用車 冰淇淋 2020 年 2021 年

資料來(lái)源：英搏爾 2022 年半年度報(bào)告，公司公告，浙商證券研究所整理

行業(yè)深度

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? 富特科技

富特科技車專注于高壓電源系統(tǒng)領(lǐng)域，以車載電源集成化產(chǎn)品為主。二合一產(chǎn)品包括

（OBC+DCDC 和 DCDC+PDU)。公司 OBC 產(chǎn)品功率覆蓋 3.3kW /6.6kW /11kW /22kW。

DC/DC 產(chǎn)品功率范圍是 0.5kW-5kW。車載充電機(jī)的最高轉(zhuǎn)換效率可達(dá) 96%，車載高壓電

源系統(tǒng)的功率密度可達(dá) 3.2kW/L。2022 年上半年，車載電源集成產(chǎn)品占總營(yíng)收的

93.34%，單一產(chǎn)品（DC/DC 變換器和 OBC）僅占 0.23%。

圖19： 2022H1 富特科技銷量 圖20： 22H1 富特科技三合一產(chǎn)品占比 58%

資料來(lái)源：NE 時(shí)代，富特科技招股說(shuō)明書(shū)，浙商證券研究所 資料來(lái)源：富特科技招股說(shuō)明書(shū)，浙商證券研究所

富特科技前五大客戶包括廣汽集團(tuán)、蔚來(lái)汽車、長(zhǎng)城汽車、易捷特、埃諾威?？蛻艏?/p>

中度較高，2019 年-2022H1 前五大客戶的銷售金額占比均在 90%以上。其他客戶有雷諾汽

車、日產(chǎn)汽車、小鵬汽車、小米汽車、上汽集團(tuán)、比亞迪、長(zhǎng)安汽車、LG 等。

4 風(fēng)險(xiǎn)提示

全球新能源汽車滲透率不及預(yù)期：新能源汽車小三電與新能源汽車銷量高度相關(guān)，如

果新能源汽車因?yàn)檎摺⒁咔榈纫蛩貪B透率不及預(yù)期，則可能對(duì)小三電行業(yè)產(chǎn)生較大影

響；

芯片、半導(dǎo)體器件依賴進(jìn)口：芯片、半導(dǎo)體器件是小三電重要的原材料，而目前芯

片、半導(dǎo)體市場(chǎng)格局以國(guó)外為主、國(guó)內(nèi)為輔，境外企業(yè)在技術(shù)上有領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，如果國(guó)家之

間貿(mào)易政策發(fā)生變化，可能對(duì)小三電行業(yè)不利。

表9： 2022H1 富特科技前五大客戶

客戶名稱 主要銷售內(nèi)容 銷售金額（萬(wàn)元） 占營(yíng)業(yè)收入比例

1 廣汽集團(tuán) 車載高壓電源系統(tǒng) 22,509.88 33.96%

2 蔚來(lái)汽車 車載高壓電源系統(tǒng) 15,082.62 22.75%

3 長(zhǎng)城汽車 車載高壓電源系統(tǒng) 12,989.11 19.59%

4 易捷特 車載高壓電源系統(tǒng) 11,297.50 17.04%

5 埃諾威 非車載高壓電源系統(tǒng) 2,010.92 3.03%

合計(jì) 63,890.03 96.37%

資料來(lái)源：富特科技招股說(shuō)明書(shū)，浙商證券研究所整理

行業(yè)深度

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芯片、半導(dǎo)體器件等上游材料漲價(jià)：受疫情影響，全球芯片、半導(dǎo)體材料價(jià)格上漲，

未來(lái)的上漲風(fēng)險(xiǎn)可能會(huì)持續(xù)影響小三電行業(yè)。

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股票投資評(píng)級(jí)說(shuō)明

以報(bào)告日后的 6 個(gè)月內(nèi)，證券相對(duì)于滬深 300 指數(shù)的漲跌幅為標(biāo)準(zhǔn)，定義如下：

1.買 入 ：相對(duì)于滬深 300 指數(shù)表現(xiàn)＋20％以上；

2.增 持 ：相對(duì)于滬深 300 指數(shù)表現(xiàn)＋10％～＋20％；

3.中 性 ：相對(duì)于滬深 300 指數(shù)表現(xiàn)－10％～＋10％之間波動(dòng)；

4.減 持 ：相對(duì)于滬深 300 指數(shù)表現(xiàn)－10％以下。

行業(yè)的投資評(píng)級(jí)：

以報(bào)告日后的 6 個(gè)月內(nèi)，行業(yè)指數(shù)相對(duì)于滬深 300 指數(shù)的漲跌幅為標(biāo)準(zhǔn)，定義如下：

1.看 好 ：行業(yè)指數(shù)相對(duì)于滬深 300 指數(shù)表現(xiàn)＋10%以上；

2.中 性 ：行業(yè)指數(shù)相對(duì)于滬深 300 指數(shù)表現(xiàn)－10%～＋10%以上；

3.看 淡 ：行業(yè)指數(shù)相對(duì)于滬深 300 指數(shù)表現(xiàn)－10%以下。

我們?cè)诖颂嵝涯?，不同證券研究機(jī)構(gòu)采用不同的評(píng)級(jí)術(shù)語(yǔ)及評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)。我們采用的是相對(duì)評(píng)級(jí)體系，表示投資的相對(duì)比

重。

建議：投資者買入或者賣出證券的決定取決于個(gè)人的實(shí)際情況，比如當(dāng)前的持倉(cāng)結(jié)構(gòu)以及其他需要考慮的因素。投資者

不應(yīng)僅僅依靠投資評(píng)級(jí)來(lái)推斷結(jié)論。

法律聲明及風(fēng)險(xiǎn)提示

本報(bào)告由浙商證券股份有限公司（已具備中國(guó)證監(jiān)會(huì)批復(fù)的證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，經(jīng)營(yíng)許可證編號(hào)為：Z39833000）

制作。本報(bào)告中的信息均來(lái)源于我們認(rèn)為可靠的已公開(kāi)資料，但浙商證券股份有限公司及其關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)（以下統(tǒng)稱“本公

司”）對(duì)這些信息的真實(shí)性、準(zhǔn)確性及完整性不作任何保證，也不保證所包含的信息和建議不發(fā)生任何變更。本公司沒(méi)

有將變更的信息和建議向報(bào)告所有接收者進(jìn)行更新的義務(wù)。

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資建議，投資者應(yīng)當(dāng)對(duì)本報(bào)告中的信息和意見(jiàn)進(jìn)行獨(dú)立評(píng)估，并應(yīng)同時(shí)考量各自的投資目的、財(cái)務(wù)狀況和特定需求。對(duì)

依據(jù)或者使用本報(bào)告所造成的一切后果，本公司及/或其關(guān)聯(lián)人員均不承擔(dān)任何法律責(zé)任。

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及建議不一致的市場(chǎng)評(píng)論和/或交易觀點(diǎn)。本公司沒(méi)有將此意見(jiàn)及建議向報(bào)告所有接收者進(jìn)行更新的義務(wù)。本公司的資產(chǎn)

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