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當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)形勢分析

李雪松

武漢大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院

2024.5.24

當(dāng)今世界正經(jīng)歷百年未有之大變局，新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革深

入發(fā)展，國際力量對比深刻調(diào)整，和平與發(fā)展仍然是時代主題，人類命運

共同體理念深入人心。同時，國際環(huán)境日趨復(fù)雜，不穩(wěn)定性不確定性明顯

增加，新冠肺炎疫情影響廣泛深遠(yuǎn)，世界經(jīng)濟(jì)陷入低迷期，經(jīng)濟(jì)全球化遭

遇逆流，全球能源供需版圖深刻變革，國際經(jīng)濟(jì)政治格局復(fù)雜多變，世界

進(jìn)入動蕩變革期，單邊主義、保護(hù)主義、霸權(quán)主義對世界和平與發(fā)展構(gòu)成

威脅。

——《中華人民共和國國民經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展第十四個五年規(guī)劃和2035年遠(yuǎn)景目標(biāo)綱要》

2021年3月

當(dāng)前，世界百年未有之大變局加速演進(jìn)，新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革

深入發(fā)展，國際力量對比深刻調(diào)整，我國發(fā)展面臨新的戰(zhàn)略機遇。同時，

世紀(jì)疫情影響深遠(yuǎn)，逆全球化思潮抬頭，單邊主義、保護(hù)主義明顯上升，

世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力，局部沖突和動蕩頻發(fā)，全球性問題加劇，世界進(jìn)入新

的動蕩變革期。我國改革發(fā)展穩(wěn)定面臨不少深層次矛盾躲不開、繞不過，

黨的建設(shè)特別是黨風(fēng)廉政建設(shè)和反腐敗斗爭面臨不少頑固性、多發(fā)性問題，

來自外部的打壓遏制隨時可能升級。我國發(fā)展進(jìn)入戰(zhàn)略機遇和風(fēng)險挑戰(zhàn)并

存、不確定難預(yù)料因素增多的時期，各種“黑天鵝”、“灰犀牛”事件隨

時可能發(fā)生。我們必須增強憂患意識，堅持底線思維，做到居安思危、未

雨綢繆，準(zhǔn)備經(jīng)受風(fēng)高浪急甚至驚濤駭浪的重大考驗。

—— 2022年10月16日習(xí)近平在中國共產(chǎn)黨第二十次全國代表大會上的報告

一、2023年中國宏觀經(jīng)濟(jì)總結(jié)

二、2024年中國宏觀經(jīng)濟(jì)展望

三、近期經(jīng)濟(jì)熱點問題分析

一、2023年中國宏觀經(jīng)濟(jì)分析

-經(jīng)濟(jì)增長率（高于5%）

-通貨膨脹率（低于4%）

-失業(yè)率（低于5%）

-利率

-國際收支平衡，略有順差

-居民可支配收入增長率

宏

觀

經(jīng)

濟(jì)

調(diào)

控

目

標(biāo)

調(diào)控手段：財政政策與貨幣政策

宏觀經(jīng)濟(jì)的基本分析框架

2022-2023年需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱三重壓力

需求收縮：

消費（C）、投資（I）、凈出口（NX）、政府

購買（G）

供給沖擊：

疫情影響企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營、能源食品等大宗商品

價格高企

預(yù)期轉(zhuǎn)弱：

疫情反復(fù)、收入增長困難、房地產(chǎn)和資本市場

動蕩等

A

S

AS’

A

D AD’

GDP’ GDP

季度GDP增速最慢的三個季度分別為2020年第1季度（-6.9%）、2022年

第2季度（0.4%）和2022年第4季度（2.9%）

原因：新冠疫情！

同時2023年全年GDP為126.0582萬億元，比上年增長5.2%。分季度看，一季度GDP

同比增長4.5%，二季度增長6.3%，三季度增長4.9%，四季度增長5.2%

季

度GDP

同

比

增

速

2023年，中國頂住

外部壓力、克服內(nèi)部困

難，經(jīng)濟(jì)總體回升向好，

國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）

比上年增長5.2%，季度

經(jīng)濟(jì)增長的波動性較前

三年明顯減小。

2023年中國宏觀經(jīng)濟(jì)分析

總結(jié)一

1、消費在波動中逐步恢復(fù)，對經(jīng)濟(jì)增長的拉動作用顯著增強

（1）服務(wù)消費總體呈現(xiàn)高速增長趨勢

我國人口規(guī)模大，消費潛力較大，正處在消費結(jié)構(gòu)升級的關(guān)鍵階段，深入挖掘消費增

長潛能，將對經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展形成持續(xù)需求支撐。

（2）接觸型、升級類消費升溫較快

疫情管控全面放開，餐飲、旅游、交通等需求迅速釋放，接觸型消費的場景變化也在

明顯加快，消費新業(yè)態(tài)不斷涌現(xiàn)。化妝品、通訊器材、金銀珠寶等升級類消費增速保持較

快增長態(tài)勢。

（3）綠色消費表現(xiàn)亮眼，成為推進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的新驅(qū)動力

新能源汽車產(chǎn)銷增速，新能源汽車新車銷量占汽車新車總銷量已經(jīng)達(dá)到29.8%，自主

品牌新能源乘用車國內(nèi)市場銷售占比達(dá)到80.2%。限額以上單位低能耗家用電器和音像器

材類零售額同比增速超過20%。綠色消費的增長空間在逐步釋放。

2023年中國宏觀經(jīng)濟(jì)分析

2023年中國宏觀經(jīng)濟(jì)分析

*2022年全球平均增速3.4%

最終消費支出拉動國內(nèi)生產(chǎn)總值增長4.3個百分點，對經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)率大幅提升；資本形成總

額拉動國內(nèi)生產(chǎn)總值增長1.5個百分點，貨物和服務(wù)凈出口向下拉動國內(nèi)生產(chǎn)總值0.6個百分點。

2023年中國宏觀經(jīng)濟(jì)分析

全國居

民恩格

爾系數(shù)

29.8%，

其中城

鎮(zhèn)為

28.8%，

農(nóng)村為

32.4%。

全年社會消費品零售總額471495億元，比上年增長7.2%。按經(jīng)營地分，城鎮(zhèn)消費品零售額407490億元，

增長7.1%；鄉(xiāng)村消費品零售額64005億元，增長8.0%。按消費類型分，商品零售額418605億元，增長5.8%；

餐飲收入52890億元，增長20.4%。服務(wù)零售額比上年增長20.0%。

2023年中國宏觀經(jīng)濟(jì)分析

2023年中國宏觀經(jīng)濟(jì)分析

郵政業(yè)完成郵政函件業(yè)務(wù)9.7億件，包裹業(yè)務(wù)0.2億件，快

遞業(yè)務(wù)量1320.7億件，快遞業(yè)務(wù)收入12074億元。全年完成電

信業(yè)務(wù)總量18327億元，比上年增長16.8%。移動電話普及率

為122.5部/百人?；ヂ?lián)網(wǎng)上網(wǎng)人數(shù)10.92億人，其中手機上網(wǎng)

人數(shù)10.91億人?；ヂ?lián)網(wǎng)普及率為77.5%，其中農(nóng)村地區(qū)互聯(lián)

網(wǎng)普及率為66.5%。軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)完成軟件業(yè)務(wù)收入

123258億元，比上年增長13.4%。

2023年中國宏觀經(jīng)濟(jì)分析

年末全國民用

汽車保有量33618

萬輛（包括三輪汽

車和低速貨車706

萬輛），比上年末

增加1714萬輛，其

中私人汽車保有量

29427萬輛，增加

1553萬輛。民用轎

車保有量18668萬

輛，增加928萬輛，

其中私人轎車保有

量17541萬輛，增

加856萬輛。

2023年中國宏觀經(jīng)濟(jì)分析

2023年中國宏觀經(jīng)濟(jì)分析

年末全國發(fā)電裝機容量291965萬千瓦，比上年末增長13.9%。其中，火電裝機容量139032萬千瓦，

增長4.1%；水電裝機容量42154萬千瓦，增長1.8%；核電裝機容量5691萬千瓦，增長2.4%；并網(wǎng)風(fēng)電

裝機容量44134萬千瓦，增長20.7%；并網(wǎng)太陽能發(fā)電裝機容量60949萬千瓦，增長55.2%。

2024年一季度末，我國可再生能源發(fā)電裝機容量占總裝機比重達(dá)53.3%，歷史性地超過了火電。

總結(jié)一

2、投資增速持續(xù)回落，高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資增勢良好

房地產(chǎn)投資下降幅度較大，制造業(yè)投資具有一定韌性，與基建投資共同托舉固定資產(chǎn)

投資增長。

制造業(yè)投資，一方面受到出口增速下降的不利影響，另一方面也受到企業(yè)技改投資和

進(jìn)口替代需求增加的向上拉動。

高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資比上年增長10.3%，制造業(yè)技術(shù)改造投資增長3.8%。全年規(guī)模以上工

業(yè)中，裝備制造業(yè)增加值比上年增長6.8%，占規(guī)模以上工業(yè)增加值比重為33.6%；高技術(shù)

制造業(yè)增加值增長2.7%，占規(guī)模以上工業(yè)增加值比重為15.7%。

新能源汽車產(chǎn)量944.3萬輛，比上年增長30.3%；太陽能電池（光伏電池）產(chǎn)量5.4億

千瓦，增長54.0%；服務(wù)機器人產(chǎn)量783.3萬套，增長23.3%；3D打印設(shè)備產(chǎn)量278.9萬臺，

增長36.2%。2024年一季度，新能源汽車產(chǎn)銷同比分別增長28.2%、31.8%，市場占有率

31.1%，成為全球綠色低碳轉(zhuǎn)型的先行者和引領(lǐng)者。

2023年中國宏觀經(jīng)濟(jì)分析

2023年中國宏觀經(jīng)濟(jì)分析

指標(biāo) 單位 絕對數(shù) 比上年增長（%）

房地產(chǎn)開發(fā)投資 億元 110913 -9.6

其中：住宅 億元 83820 -9.3

房屋施工面積 萬平方米 838364 -7.2

其中：住宅 萬平方米 589884 -7.7

房屋新開工面積 萬平方米 95376 -20.4

其中：住宅 萬平方米 69286 -20.9

房屋竣工面積 萬平方米 99831 17.0

其中：住宅 萬平方米 72433 17.2

新建商品房銷售面積 萬平方米 111735 -8.5

其中：住宅 萬平方米 94796 -8.2

房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)本年到位資金 億元 127459 -13.6

其中：國內(nèi)貸款 億元 15595 -9.9

個人按揭貸款 億元 21489 -9.1

全年全國各類棚戶區(qū)改造開工159萬套，基本建成193萬套；保

障性租賃住房開工建設(shè)和籌集213萬套（間）。新開工改造城鎮(zhèn)老

舊小區(qū)5.37萬個，涉及居民897萬戶。

12月份，70個大中城市中，新建商品住宅銷售價格同比上漲的

城市個數(shù)為20個，持平的為2個，下降的為48個；二手住宅銷售價

格同比上漲的城市個數(shù)為1個，下降的為69個。

2023年中國宏觀經(jīng)濟(jì)分析

總結(jié)一

3、貿(mào)易進(jìn)出口進(jìn)入疫后調(diào)整期，“新三樣”成為貿(mào)易新增長點

進(jìn)出口增速降幅收窄。我國貿(mào)易出口在經(jīng)過疫情嚴(yán)重沖擊期間的“超強增長”態(tài)勢后，

已恢復(fù)到常態(tài)增長期，出口增速放慢實屬正常，更重要的是我國的出口結(jié)構(gòu)，無論從地域上

看，還是從產(chǎn)業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上看，都在發(fā)生深刻的變化。從地域上看，有許多不利影響，發(fā)達(dá)

國家的貿(mào)易保護(hù)和對華戰(zhàn)略遏制，使我國對發(fā)達(dá)國家整體出口面臨諸多挑戰(zhàn)，甚至在供給鏈

上面臨部分脫鉤的風(fēng)險。但出口的國別多樣化卻有利于我國出口整體形勢的穩(wěn)定。從出口的

產(chǎn)業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)看，出口新優(yōu)勢在逐步形成。最大的亮點是“新三樣”（電動汽車、鋰電池、

光伏產(chǎn)品）出口保持迅猛發(fā)展。

2023年中國宏觀經(jīng)濟(jì)分析

2023年中國宏觀經(jīng)濟(jì)分析

指標(biāo) 金額（億元） 比上年增長（%）

貨物進(jìn)出口總額 417568 0.2

貨物出口額 237726 0.6

其中：一般貿(mào)易 153530 2.5

加工貿(mào)易 49062 -9.0

其中：機電產(chǎn)品 139196 2.9

高新技術(shù)產(chǎn)品 59279 -5.8

貨物進(jìn)口額 179842 -0.3

其中：一般貿(mào)易 117042 1.3

加工貿(mào)易 27061 -11.3

其中：機電產(chǎn)品 65363 -5.5

高新技術(shù)產(chǎn)品 47916 -5.2

貨物進(jìn)出口順差 57883 3.5

全年貨物進(jìn)出口總額比上年增長0.2%。其中，出口增長0.6%；進(jìn)口下降0.3%。

全年服務(wù)進(jìn)出口總額比上年增長10.0%。其中，出口下降5.8%；進(jìn)口增長24.4%，服務(wù)進(jìn)出口逆差

12041億元。

2023年中國宏觀經(jīng)濟(jì)分析

對《區(qū)域全面經(jīng)濟(jì)伙伴關(guān)系協(xié)定》（RCEP）其他成員國進(jìn)出口額比上年下降1.6%。民營企業(yè)進(jìn)出口額比

上年增長6.3%，占進(jìn)出口總額比重為53.5%。

2023 年對主要國家和地區(qū)貨物進(jìn)出口金額、增長速度及其比重

國家和地區(qū) 出口額

（億元）

比上年增長

（%）

占全部

出口比重

（%）

進(jìn)口額

（億元）

比上年增長

（%）

占全部

進(jìn)口比重

（%）

東盟 36817 0.0 15.5 27309 0.4 15.2

歐盟 35226 -5.3 14.8 19833 4.6 11.0

美國 35198 -8.1 14.8 11528 -1.8 6.4

日本 11076 -3.5 4.7 11309 -7.9 6.3

韓國 10467 -2.2 4.4 11381 -13.9 6.3

中國香港 19333 -1.3 8.1 958 84.3 0.5

中國臺灣 4819 -11.1 2.0 14033 -10.5 7.8

俄羅斯 7823 53.9 3.3 9093 18.6 5.1

巴西 4159 1.0 1.7 8625 18.4 4.8

印度 8279 6.5 3.5 1301 12.2 0.7

南非 1661 4.4 0.7 2245 3.7 1.2

2023年中國宏觀經(jīng)濟(jì)分析

全年對外非金融類直接投資額比上年增長

16.7%，折1301億美元，增長11.4%。其中，對共

建“一帶一路”國家非金融類直接投資額增長

28.4%，折318億美元，增長22.6%。全年對外承包

工程完成營業(yè)額比上年增長8.8%，折1609億美元，

增長3.8%。其中，對共建“一帶一路”國家完成營

業(yè)額增長4.8%，占對外承包工程完成營業(yè)額比重為

82.1%。對外勞務(wù)合作派出各類勞務(wù)人員35萬人。

全年外商直接投資新設(shè)立企業(yè)53766家，比上年增長

39.7%。實際使用外商直接投資額11339億元，下降8.0%，

折1633億美元，下降13.7%。其中，共建“一帶一路”國家

對華直接投資（含通過部分自由港對華投資）新設(shè)立企業(yè)

13649家，增長82.7%；對華直接投資額1221億元，下降

11.4%，折176億美元，下降16.7%。高技術(shù)產(chǎn)業(yè)實際使用

外資額4233億元，下降4.9%，折610億美元，下降10.8%。

2023年中國宏觀經(jīng)濟(jì)分析

年末國家外匯儲備32380億美元，比上年末增加1103億美元。全年人

民幣平均匯率為1美元兌7.0467元人民幣，比上年貶值4.5%。

總結(jié)一

4、前期兩大增長動力（房地產(chǎn)和平臺經(jīng)濟(jì)）調(diào)整，是影響經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升向好的重要因素

一是房地產(chǎn)行業(yè)進(jìn)入長期趨勢性調(diào)整過程，我國對房地產(chǎn)的高度依賴由來已久，從供給

端來看，房地產(chǎn)依賴不僅制約實體經(jīng)濟(jì)升級發(fā)展，導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)降級和就業(yè)降級，而且影響實體

經(jīng)濟(jì)的創(chuàng)新發(fā)展；從需求端來看，如果長期不改變對房地產(chǎn)的依賴，那么會對共享發(fā)展及擴(kuò)

大消費形成明顯的內(nèi)生障礙。重點問題是要著力化解其所帶來的金融風(fēng)險，防止其累計轉(zhuǎn)化

為系統(tǒng)性金融風(fēng)險。

二是平臺經(jīng)濟(jì)面臨周期性調(diào)整壓力。平臺經(jīng)濟(jì)的調(diào)整是繁榮后的周期性調(diào)整，未來升級

重組后的發(fā)展空間依然巨大。得益于無接觸、跨時空、交易成本低等優(yōu)勢，平臺經(jīng)濟(jì)在疫情

時期繁榮發(fā)展，但隨著三年新冠疫情防控轉(zhuǎn)段以及平臺過度繁榮所暴露的問題而引起的政策

規(guī)制及信用建設(shè)的加快推進(jìn)，平臺經(jīng)濟(jì)不可避免正進(jìn)入周期性調(diào)整過程，但調(diào)整是暫時的，

未來將重回穩(wěn)定增長軌道。

2023年中國宏觀經(jīng)濟(jì)分析

總結(jié)一

5、PPI、CPI增幅“剪刀差”呈縮小趨勢

我國物價總水平有望繼續(xù)小幅溫和回升并逐步回升到年均值水平附近。2024年，在國內(nèi)消

費需求繼續(xù)恢復(fù)性增長、一些過剩行業(yè)市場化去產(chǎn)能等的作用下，預(yù)計兩類價格指數(shù)運行保持相

對平穩(wěn)，且CPI、PPI增幅“剪刀差”呈繼續(xù)縮小態(tài)勢。

2023年中國宏觀經(jīng)濟(jì)分析

2023年中國宏觀經(jīng)濟(jì)分析

單位：%

指標(biāo) 全國

城市 農(nóng)村

居民消費價格 0.2 0.3 0.1

其中：食品煙酒 0.3 0.4 0.1

衣著 1.0 1.1 0.6

居住[10] 0.0 0.0 0.0

生活用品及服務(wù) 0.1 0.1 -0.1

交通通信 -2.3 -2.3 -2.4

教育文化娛樂 2.0 2.1 1.5

醫(yī)療保健 1.1 1.1 1.3

其他用品及服務(wù) 3.2 3.4 2.5

全年居民消費價格比上年上漲0.2%。工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格下降3.0%。工業(yè)生產(chǎn)者購進(jìn)價格下降3.6%。

農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)者價格下降2.3%。

總結(jié)二

1、需求端：消費不足，消費主導(dǎo)型經(jīng)濟(jì)尚未形成

從需求側(cè)來看，當(dāng)前我國宏觀經(jīng)濟(jì)運行突出的表現(xiàn)為消費增長不足，消費恢復(fù)遠(yuǎn)達(dá)不到潛在

水平。高質(zhì)量發(fā)展階段的一個特征應(yīng)是消費主導(dǎo)，消費對經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)率占據(jù)主導(dǎo)位置。三年疫情

沖擊，使外部環(huán)境不確定性增加，居民的消費傾向和消費信心明顯下降，消費對經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)下降，

投資對經(jīng)濟(jì)增長的作用顯著增強，似乎又回到高增長時期的模式，但實際上投資只是起到暫時的

“托底”作用。一方面，政府投資驅(qū)動經(jīng)濟(jì)增長的突出問題在于可能出現(xiàn)大量的無效低效投資，

特別是許多傳統(tǒng)基礎(chǔ)設(shè)施投資已處于長期的邊際報酬遞減狀態(tài)；另一方面，過高的投資率以及

“投資依賴癥”的累積負(fù)效應(yīng)越來越明顯，使經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)的有效提升面臨諸多障礙。投資率過高

而質(zhì)量不高時，必然意味著存在大量的產(chǎn)能過剩問題，大量過剩低效的資本品的存在必定以高負(fù)

債為代價，需要支付大量的維護(hù)費用，不利于經(jīng)濟(jì)效率的提升。

凈出口對經(jīng)濟(jì)增長拉動作用減弱，貨物貿(mào)易增速下降。一是在一些發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體居民服務(wù)消費

占比回歸。二是全球通脹趨于下行。三是一些國家的消費品出口對我國產(chǎn)生了一定的替代作用。

2023年中國宏觀經(jīng)濟(jì)分析

2023年中國宏觀經(jīng)濟(jì)分析

從“假期經(jīng)濟(jì)”來看，2023 年五一假期出

游人數(shù)大幅增長，甚至超過了2019 年的水

平，但是人均出游消費支出為 540 元，僅

為 2019 年約的 90%，人均每日出游消費支

出為 108 元，僅為 2019 年的約 70%。

工業(yè)企業(yè)應(yīng)收賬款回收期拉長、存貨周轉(zhuǎn)變慢。

4月末，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)應(yīng)收賬款21.94 萬億

元，同比增長 12.6%，應(yīng)收賬款平均回收期為

63.1 天，同比增加 6.4天；產(chǎn)成品存貨周轉(zhuǎn)天

數(shù)為 20.8 天，同比增加 1.3 天。

2023年中國宏觀經(jīng)濟(jì)分析

2023年中國宏觀經(jīng)濟(jì)分析

年末廣義貨幣供應(yīng)量（M2）余額292.3萬億元，比上年末增長9.7%；狹義貨幣供應(yīng)量（M1）余

額68.1萬億元，增長1.3%；流通中貨幣（M0）余額11.3萬億元，增長8.3%。

全年滬深交易所A股累計籌資10734億元，比上年減少4375億元；發(fā)行公司信用類債券13.8萬億

元，比上年增加0.1萬億元；保險公司原保險保費收入51247億元，比上年增長9.1%。

疫情以來的四年時間里，中國家庭凈增存款58.24萬億元，相當(dāng)于2009年到2019年十年的總和。

其中80%以上是定期存款。

總結(jié)二

2、供給端：工業(yè)增長繼續(xù)處于明顯的報酬遞減階段，既帶來明顯的供給過剩壓力，企業(yè)效

益持續(xù)下滑，又因為高端產(chǎn)業(yè)鏈偏短導(dǎo)致就業(yè)升級明顯滯后于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級，并導(dǎo)致大學(xué)生

失業(yè)率居高不下，中等收入群體比重提升受阻

宏觀經(jīng)濟(jì)運行壓力反映在供給端上就是尚未形成創(chuàng)新驅(qū)動的內(nèi)生發(fā)展模式，主要表現(xiàn)：

一是我國工業(yè)繼續(xù)處于明顯的報酬遞減階段，這是導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)下行壓力持續(xù)增大、民營經(jīng)濟(jì)困

難加重的重要原因。我國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)2011年后表現(xiàn)出了明顯的規(guī)模報酬遞減特征，增速首

次降到8%以下。受到報酬遞減規(guī)律的作用，效益下滑速度快于經(jīng)濟(jì)增長下滑的速度，改變這一

趨勢是無法通過刺激經(jīng)濟(jì)增長、提高增速來實現(xiàn)的，唯一的出路是通過提高創(chuàng)新能力、注入新的

報酬遞增動能，來根本扭轉(zhuǎn)報酬遞減規(guī)律的影響，實現(xiàn)由要素投入驅(qū)動向創(chuàng)新驅(qū)動轉(zhuǎn)換。

二是就業(yè)結(jié)構(gòu)升級明顯滯后于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級，創(chuàng)造高端就業(yè)崗位的能力不足，導(dǎo)致大學(xué)生失

業(yè)率居高不下，在生產(chǎn)與需求兩方面制約經(jīng)濟(jì)增長。

2023年中國宏觀經(jīng)濟(jì)分析

工業(yè)產(chǎn)能利用率下滑，工業(yè)企業(yè)產(chǎn)銷率和出口交貨值下滑

2023年上半年中國宏觀經(jīng)濟(jì)分析

2023年中國宏觀經(jīng)濟(jì)分析

高技術(shù)產(chǎn)業(yè)增速出現(xiàn)下滑，可能是導(dǎo)致青

年群體失業(yè)率逆勢攀升的原因之一

伴隨經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，青年群體失業(yè)率

反而出現(xiàn)持續(xù)攀升

2023年中國宏觀經(jīng)濟(jì)分析

總結(jié)二

3、分配端：收入分配結(jié)構(gòu)不合理和分配制度不完善，既制約了巨大消費潛力的釋放，也不

利于創(chuàng)新動能的培育

收入分配結(jié)構(gòu)不合理、居民收入仍存在較大差距，巨大的消費潛力尚未完全釋放。

一方面，消費率偏低問題長期沒得到改變。在經(jīng)濟(jì)總支出中，消費的比重卻越來越低，居民

消費傾向不斷下降，反映在經(jīng)濟(jì)增長上則是消費的增速與潛在消費增長率的差距在擴(kuò)大。

另一方面，消費穩(wěn)定增長遇到了強的分配端障礙。其一，收入分配差距擴(kuò)大是當(dāng)前居民消費

不足問題突出的主要原因。一般認(rèn)為，基尼系數(shù)處于0.4~0.5時說明居民收入分配差距過大。近

二十年，我國居民人均可支配收入基尼系數(shù)一直在0.46以上，基尼系數(shù)長期偏高，對消費增長的

抑制效應(yīng)已開始全面顯現(xiàn)。其二，財富差距顯著擴(kuò)大和嚴(yán)重的房地產(chǎn)泡沫問題等共同作用，對消

費增長形成巨大的累積性“擠出效應(yīng)”。當(dāng)前，我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展到了“蛋糕分不好就難以繼續(xù)做大

蛋糕”的關(guān)口，必須要重視深化分配端改革，提高中低收入群體收入水平，縮小居民收入差距，

擴(kuò)大中等收入群體比重。這是擴(kuò)大消費的最主要基礎(chǔ)。

2023年中國宏觀經(jīng)濟(jì)分析

2023年

（7.047）

2022年

（6.726）

2021年

（6.4517）

2020年

（6.8974）

2019年

（6.8985）

人均GDP

（元） 89 358 85 698 80 976 72 565 70 892

人均可支配

收入（元） 39 218 36 883 35 128 32 189 30 733

人均美元

GDP 12 680 12 741 12 551 10 519 10 276

人均可支配

收入（美元） 5 565 5 484 5 445 4 667 4 455

人均可支配

收入占人均

GDP比重

（%）

43.89 43.00 43.38 44.35 43.35

注1：全國居民可支配收入=城鎮(zhèn)居民人均可支配收入*城鎮(zhèn)人口比重

+農(nóng)村居民人均可支配收入*農(nóng)村人口比重

注2：美元/人民幣匯率為當(dāng)年全年平均匯率

－“金磚國家”人均DPI占人均GDP

的比重平均為53%

－發(fā)達(dá)國家該比重平均為63%

2023年中國宏觀經(jīng)濟(jì)分析

?國民收入初次分配：從GDP→可支配收入

① （支出法）國內(nèi)生產(chǎn)總值 GDP = 消費+投資+政府支出+（出口-進(jìn)口）

② 國內(nèi)生產(chǎn)凈值 NDP = GDP -資本折舊

③ 國民收入 NI = NDP -(間接稅+企業(yè)轉(zhuǎn)移支付)+ 政府補助

④ 個人收入PI = NI-(公司未分配利潤+公司所得稅+社會保險費)+轉(zhuǎn)移支付

⑤ 個人可支配收入 DPI = PI -(個人所得稅+非稅支付)

→國民收入初次分配形成：勞動者報酬、企業(yè)利潤和政府稅收三個部分

財政收入

34%

企業(yè)利潤

35%

個人收入

31%

2017年政府、企業(yè)和個人在

國民收入初次分配中的占比

（%）

比如，2017年我國GDP總量為82.71萬億元，經(jīng)初次

分配以后，其中財政預(yù)算收入達(dá)到28萬億，企業(yè)利

潤和折舊28.7萬億元，居民可支配收入26萬億元

（三者比例如左圖）

2023年中國宏觀經(jīng)濟(jì)分析

全年全國居民人均可支配收入39218元，比上年實際增長6.1%。全國居民人均可支配收入中位數(shù)33036元，

增長5.3%。按常住地分，城鎮(zhèn)居民人均可支配收入51821元，比上年實際增長4.8%。城鎮(zhèn)居民人均可支配收入

中位數(shù)47122元，增長4.4%。農(nóng)村居民人均可支配收入21691元，比上年增長實際增長7.6%。農(nóng)村居民人均可

支配收入中位數(shù)18748元，增長5.7%。城鄉(xiāng)居民人均可支配收入比值為2.39，比上年縮小0.06。

2023年中國宏觀經(jīng)濟(jì)分析

按全國居民五等份收入分組，低收入組人均可支配收入9215元，中間偏下收入組人均可支配收

入20442元，中間收入組人均可支配收入32195元，中間偏上收入組人均可支配收入50220元，高收

入組人均可支配收入95055元。

二、2024年中國宏觀經(jīng)濟(jì)展望

進(jìn)一步推動經(jīng)濟(jì)回升向好需要克服一些困難和挑戰(zhàn)，主要

是有效需求不足、部分行業(yè)產(chǎn)能過剩、社會預(yù)期偏弱、風(fēng)險隱患

仍然較多，國內(nèi)大循環(huán)存在堵點，外部環(huán)境的復(fù)雜性、嚴(yán)峻性、

不確定性上升。

—— 2024年中央經(jīng)濟(jì)工作會議

世界經(jīng)濟(jì)增長動能不足，地區(qū)熱點問題頻發(fā)，外部環(huán)境的復(fù)雜性、嚴(yán)

峻性、不確定性上升。一些地方基層財力比較緊張。科技創(chuàng)新能力還不強。

重點領(lǐng)域改革仍有不少硬骨頭要啃。生態(tài)環(huán)境保護(hù)治理任重道遠(yuǎn)。安全生

產(chǎn)的薄弱環(huán)節(jié)不容忽視。政府工作存在不足，形式主義、官僚主義現(xiàn)象仍

較突出，一些改革發(fā)展舉措落實不到位。有的干部缺乏擔(dān)當(dāng)實干精神，消

極避責(zé)、做表面文章。一些領(lǐng)域腐敗問題仍然多發(fā)。

—— 《2024年政府工作報告》

一是部分發(fā)達(dá)國家表現(xiàn)出來的經(jīng)濟(jì)韌性，在2024年可能大幅減弱，失業(yè)率

上升和經(jīng)濟(jì)增速放緩幅度可能超預(yù)期，我國貨物貿(mào)易出口可能仍將受到影響。按

照國際貨幣基金組織預(yù)測，全球經(jīng)濟(jì)增長速度為3.1%，仍未恢復(fù)至2008年危機

之前的4.5%左右增長水平。美國的增長速度只有2.1%，歐盟國家的經(jīng)濟(jì)增長只

有0.9%，低了2/3，日本經(jīng)濟(jì)增長速度只有0.7%，低了3/4。

2024年中國經(jīng)濟(jì)可能面臨的外部環(huán)境

二是在通脹較快下降、經(jīng)濟(jì)增速面臨下行壓力的情況下，多國央行可

能轉(zhuǎn)為降息，特別是部分發(fā)達(dá)國家通脹可能較快下行、經(jīng)濟(jì)增速面臨下行

壓力，從而使得最終降息幅度和節(jié)奏超現(xiàn)有預(yù)期。對國際資本流動、人民

幣匯率以及我國貨幣政策調(diào)整空間均會產(chǎn)生一定影響。

2024年中國經(jīng)濟(jì)可能面臨的外部環(huán)境

一是服務(wù)業(yè)在有修復(fù)空間。

從生產(chǎn)端看，2023年第三產(chǎn)業(yè)增加值平均增速離2019年水平仍有相

當(dāng)大的差距，其中住宿和餐飲業(yè)增加值平均增速僅為2019年的三分之一，

租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)也僅為2019年的六成。

從需求端看，居民消費支出中的服務(wù)消費占比明顯低于疫情前水平，

如果考慮隨著居民收入增長服務(wù)消費占比將相應(yīng)提升的影響，那么服務(wù)消

費增長的空間將更大。

2024年中國經(jīng)濟(jì)可能面臨的有利條件

二是居民收入增長穩(wěn)定性加強，將帶動消費率提升，有利于增強經(jīng)濟(jì)

發(fā)展的內(nèi)生動力

新冠疫情暴發(fā)后，我國居民收入增長的波動性加大，這促使居民增加

預(yù)防性儲蓄，降低了消費率。2024年，隨著居民收入增長穩(wěn)定性進(jìn)一步

加強，我國居民消費率有望逐步恢復(fù)至疫情前水平，這將有利于推動最終

消費的增長、激發(fā)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的內(nèi)生動力。

2024年中國經(jīng)濟(jì)可能面臨的有利條件

三是我國財政與貨幣政策空間充足，完全有能力鞏固和增強經(jīng)濟(jì)回升

向好態(tài)勢。

目前，我國一些重點化債省市財政面臨一定壓力，但中央政府杠桿率

較低，后續(xù)仍有較多發(fā)力空間。2023年，我國中央政府杠桿率（債務(wù)余額

/GDP）為23.5%，仍處在較低水平，未來仍有提升空間。

從已推出的政策措施看，2023年第四季度中央財政增發(fā)1萬億國債，

全部安排給地方，支持災(zāi)后恢復(fù)重建、提升防災(zāi)減災(zāi)救災(zāi)能力，這將在

2024年形成較多實物工作量。

2024年中國經(jīng)濟(jì)可能面臨的有利條件

其他有利條件：顯著的制度優(yōu)勢、超大規(guī)模市場的需求優(yōu)勢、產(chǎn)業(yè)體

系完備的供給優(yōu)勢、高素質(zhì)勞動者眾多的人才優(yōu)勢、城鎮(zhèn)化率有較大提升

的空間等。

一是物價可能面臨一定下行壓力，影響工業(yè)企業(yè)利潤增長、推高實際

利率、影響預(yù)期改善。

2024年中國經(jīng)濟(jì)需要克服的困難和挑戰(zhàn)