敬請參閱最后一頁特別聲明 1

商貿(mào)零售組

分析師：羅曉婷（執(zhí)業(yè) S1130520120001）

luoxiaoting＠gjzq.com.cn

23Q1 頭部珠寶品牌門店市占率延續(xù)提升，疫情加速行業(yè)集中

投資建議

黃金珠寶：短期建議關(guān)注一季度業(yè)績靚麗+訂貨會數(shù)據(jù)催化的標(biāo)的，如潮宏基/老鳳祥/周大生等。

中長期國潮興起帶動悅己消費升級、行業(yè)煥發(fā)“第二春”、疫情加速行業(yè)集中度利好頭部龍頭，推薦產(chǎn)品端把握國潮

趨勢、設(shè)計能力提升、渠道管理向類直營升級的頭部珠寶公司，如老鳳祥/周大福/周大生/豫園股份/潮宏基等。

培育鉆石：全球培育裸鉆批發(fā)價格延續(xù) 22 年 9 月以來總體企穩(wěn)，行業(yè)產(chǎn)能呈現(xiàn)局部出清。推薦全產(chǎn)業(yè)鏈布局、全渠

道培育中國市場&跨境電商開拓海外業(yè)務(wù)的中國黃金（關(guān)注后續(xù)實質(zhì)性業(yè)務(wù)落地帶來的催化）；上游關(guān)注周期拐點。

周專題：23Q1 大眾點評珠寶門店數(shù)量延續(xù)下降，但頭部珠寶品牌門店市占率延續(xù)提升

23Q1 大眾點評珠寶門店數(shù)量延續(xù)下降，但頭部珠寶品牌門店市占率延續(xù)提升，疫情加速行業(yè)集中度提升：據(jù)國金數(shù)據(jù)

Lab，23Q1 大眾點評珠寶門店數(shù)量環(huán)比降 5%、同比降 21%，降幅較疫情前擴大主要為受疫情影響，降幅較疫情期間大

或為大眾點評數(shù)據(jù)相對滯后。頭部品牌門店市占率看仍延續(xù)提升態(tài)勢，23Q1 老鳳祥/周大福/周大生/老廟黃金/潮宏基

門店市占率環(huán)比提升 0.3PCT/0.2PCT/0.0PCT/0.1PCT/0.1PCT，同比提升 1.3PCT/1.3PCT/0.2PCT/0.4PCT/0.2PCT。

價格跟蹤

全球培育裸鉆批發(fā)價、庫存跟蹤：截至 23 年 4 月 9 日，全球培育鉆價格延續(xù)自 22 年 9 月中旬以來總體企穩(wěn)，本周

CVD 除 1~1.49 克拉均價下滑 0.9%以外，其他分?jǐn)?shù)段均價均有不同程度回升，HTHP 1.5~1.99 大克拉均價略回升 0.2%、

其他分?jǐn)?shù)段小幅下滑。中游裸鉆庫存較 22 年 12 月首次跟蹤累計升雙位數(shù)，最近一周環(huán)增 3%。

天然鉆批發(fā)價跟蹤：IDEX 指數(shù)本周（23 年 4 月 3 日-4 月 9 日）累計跌 0.19%、降幅環(huán)比收窄。2023 年 3 月 IDEX 指

數(shù)累計環(huán)跌 0.77%，降幅環(huán)比擴大。上周一克拉 RAPI 價格指數(shù)出現(xiàn)了 0.06%的微漲，反轉(zhuǎn)了連續(xù)三周的降價頹勢。

貴金屬價格跟蹤：23 年 4 月 3 日-4 月 9 日黃金、白銀、鉑金價格分別累計漲 2.37%/漲 5.09%/漲 2.28%。

行業(yè)動態(tài)

行情回顧：23.4.3-23.4.7 上證綜指/深證成指/滬深 300 漲 1.67%/漲 2.06%/漲 1.79%，黃金珠寶/培育鉆漲 2.82%/跌

0.16%，跑贏大盤 1.03PCT/輸 2.85PCT。老鳳祥（↑14.01%）/萃華珠寶（↑6.11%）漲幅居前，愛迪爾（↓16.67%）、

迪阿股份（↓4.53%）跌幅居前。

行業(yè)新聞：中國香港特區(qū) 2 月硬奢消費同比翻倍，鐘表、珠寶及名貴禮品零售額同比增長 62.6%至 94.32 億港元；菜

百股份擬提高自營類翠鉆產(chǎn)品占比；謝瑞麟業(yè)績顯著下行，在截至 2023 年 3 月 31 日的財務(wù)年度內(nèi)，預(yù)計股東應(yīng)占虧

損額或超過 7,000 萬港元；LVMH 重啟制表師品牌 Gérald Genta；歷峰集團推出奢侈品數(shù)據(jù)共享平臺。

重點公告：迪阿股份董事、高級管理人員韋慶興先生因個人原因，申請辭去其所擔(dān)任的董事、薪酬與考核委員會委員、

副總經(jīng)理（副總裁）職務(wù)；迪阿股份 2023 年 3 月新增兩家自營門店：分別為 DR 珠海環(huán)宇城店、DR 西安世紀(jì)金花鳳五

店，投資金額分別為 89.72 萬元、148.32 萬元。

風(fēng)險提示

黃金珠寶：終端零售不及預(yù)期；加盟渠道拓展不及預(yù)期；疫情反復(fù)。

培育鉆石：價格準(zhǔn)確性，印度進出口數(shù)據(jù)波動，培育鉆毛坯/裸鉆價格波動。

行業(yè)周報

證券研究報告

黃金珠寶行業(yè)研究

2023 年 04 月 09 日

買入（維持評級）

行業(yè)周報

敬請參閱最后一頁特別聲明 2

內(nèi)容目錄

1、黃金珠寶周專題：23Q1 疫情加速行業(yè)集中度提升，頭部品牌同店修復(fù)表現(xiàn)突出 ...................... 4

2、培育鉆石周數(shù)據(jù)跟蹤：本周全球培育裸鉆批發(fā)價延續(xù)小幅微跌...................................... 4

2.1 培育鉆裸鉆批發(fā)價跟蹤：總體企穩(wěn)，本周均價環(huán)比略有回升，河南 HTHP 產(chǎn)能呈現(xiàn)局部出清 ........ 4

2.2 天然鉆裸鉆批發(fā)價跟蹤：IDEX 指數(shù)本周累計跌 0.24%、降幅環(huán)比收窄，上周一克拉 RAPI 價格指數(shù)微漲

0.06%...................................................................................... 6

3、行情回顧 ................................................................................... 7

3.1 黃金珠寶：漲 2.82%、跑贏大盤 1.03PCT，板塊居中上游 ...................................... 7

3.2 培育鉆石：跌 0.16%、跑輸大盤 2.85PCT，板塊居中下游 ...................................... 8

4、數(shù)據(jù)跟蹤 ................................................................................... 9

4.1 貴金屬價格：23.4.3-23.4.9 金價累計漲 2.37% .............................................. 9

4.2 進口：23 年 2 月國內(nèi)鉆石進口 5.16 億美元、同降 26.4% ..................................... 10

4.3 零售：23 年 2 月國內(nèi)珠寶零售額+5.9%、23 年 1 月美國珠寶全渠道零售+8.8% ................... 11

5、行業(yè)動態(tài) .................................................................................. 12

5.1 國內(nèi)動態(tài) .............................................................................. 12

5.2 海外動態(tài) .............................................................................. 13

5.3 上市公司公告 .......................................................................... 13

6、風(fēng)險提示 .................................................................................. 14

6.1 黃金珠寶 .............................................................................. 14

6.2 培育鉆石 .............................................................................. 14

圖表目錄

圖表 1： 大眾點評珠寶門店數(shù)量持續(xù)下滑 .......................................................... 4

圖表 2： 頭部品牌門店市占率持續(xù)提升 ............................................................ 4

圖表 3： 黃金珠寶重點標(biāo)的估值情況 .............................................................. 4

圖表 4： 培育鉆石重點標(biāo)的估值情況 .............................................................. 4

圖表 5： 0.5-0.69 克拉 CVD 裸鉆批發(fā)價上限、下限（相對天然鉆折扣，%）（周度） ..................... 5

圖表 6： 0.5-0.69 克拉 HTHP 裸鉆批發(fā)價上限、下限（相對天然鉆折扣，%）（周度） .................... 5

圖表 7： 0.7-0.89 克拉 CVD 裸鉆批發(fā)價上限、下限（相對天然鉆折扣，%）（周度） ..................... 5

圖表 8： 0.7-0.89 克拉 HTHP 裸鉆批發(fā)價上限、下限（相對天然鉆折扣，%）（周度） .................... 5

行業(yè)周報

敬請參閱最后一頁特別聲明 3

圖表 9： 0.9-0.99 克拉 CVD 裸鉆批發(fā)價上限、下限（相對天然鉆折扣，%）（周度） ..................... 5

圖表 10： 0.9-0.99 克拉 HTHP 裸鉆批發(fā)價上限、下限（相對天然鉆折扣，%）（周度） ................... 5

圖表 11： 1-1.49 克拉 CVD 裸鉆批發(fā)價上限、下限（相對天然鉆折扣，%）（周度） ...................... 6

圖表 12： 1-1.49 克拉 HTHP 裸鉆批發(fā)價上限、下限（相對天然鉆折扣，%）（周度） ..................... 6

圖表 13： 1.5-1.99 克拉 CVD 裸鉆批發(fā)價上限、下限（相對天然鉆折扣，%）（周度） .................... 6

圖表 14： 1.5-1.99 克拉 HTHP 裸鉆批發(fā)價上限、下限（相對天然鉆折扣，%）（周度） ................... 6

圖表 15： IDEX 價格指數(shù)自 2023 年 2 月中旬增速回正 ................................................ 7

圖表 16： 中國鉆石價格指數(shù) 2022 年 11 月以來累計跌 5%（人民幣計價，以 2021 年 7 月 1 日為基點 100）... 7

圖表 17： 23.4.2-23.4.7 黃金珠寶板塊跑贏大盤 1.03PCT ............................................ 7

圖表 18： 23.4.2-23.4.7 黃金珠寶板塊漲跌幅走勢 .................................................. 7

圖表 19： 23.4.2-23.4.7 黃金珠寶處各板塊漲跌幅中上游（%） ....................................... 8

圖表 20： 23.4.2-23.4.7 黃金珠寶個股漲跌幅...................................................... 8

圖表 21： 23.2.27-23.3.3 培育鉆石板塊跑輸大盤 1.13PCT ........................................... 9

圖表 22： 23.2.27-23.3.3 培育鉆石板塊漲跌幅走勢 ................................................. 9

圖表 23： 23.2.27-23.3.3 培育鉆石處各板塊中下游（%） ............................................ 9

圖表 24： 23.4.2-23.4.7 培育鉆石個股漲跌幅...................................................... 9

圖表 25： 23.4.3-23.4.7 黃金價格累計漲 2.37%（元/克） .......................................... 10

圖表 26： 23.4.3-23.4.7 白銀價格累計漲 5.09%（元/克） .......................................... 10

圖表 27： 23.4.3-23.4.7 鉑金價格累計漲 2.28%（元/克） .......................................... 10

圖表 28： 23 年 2 月鑲嵌類黃金首飾進口額同降 8%（萬美元，%） .................................... 10

圖表 29： 23 年 2 月鉆石進口額同增 4%（萬美元，%） .............................................. 10

圖表 30： 2022 年上海鉆石交易所成品鉆石進口額同比下降 36%（億美元） ............................ 11

圖表 31： 23 年 2 月國內(nèi)金銀珠寶零售額同比+5.9% ................................................. 11

圖表 32： 我國分品類社會消費品零售額同比 ...................................................... 11

圖表 33： 美國珠寶零售額（全渠道）23 年 1 月同比增速回正 ........................................ 12

圖表 34： 美國成品鉆月度進口額及同比（億美元，%） ............................................. 12

圖表 35： 重點上市公司公告 .................................................................... 13

行業(yè)周報

敬請參閱最后一頁特別聲明 4

1、黃金珠寶周專題：23Q1 疫情加速行業(yè)集中度提升，頭部品牌同店修復(fù)表現(xiàn)突出

23Q1 大眾點評珠寶門店數(shù)量延續(xù)下降，但頭部珠寶品牌門店市占率延續(xù)提升，疫情加速行業(yè)集中度提升：據(jù)國金數(shù)

據(jù) Lab，23Q1 大眾點評珠寶門店數(shù)量環(huán)比降 5%、同比降 21%，降幅較疫情前擴大主要為受疫情影響，降幅較疫情期間

大或為大眾點評數(shù)據(jù)相對滯后。頭部品牌門店市占率看仍延續(xù)提升態(tài)勢，23Q1 老鳳祥/周大福/周大生/老廟黃金/潮宏

基門店市占率環(huán)比提升 0.3PCT/0.2PCT/0.0PCT/0.1PCT/0.1PCT，同比提升 1.3PCT/1.3PCT/0.2PCT/0.4PCT/0.2PCT。

短期建議關(guān)注一季度業(yè)績靚麗+訂貨會數(shù)據(jù)催化的標(biāo)的，如潮宏基/老鳳祥/周大生等。

中長期國潮興起帶動悅己消費升級、行業(yè)煥發(fā)“第二春”、疫情加速行業(yè)集中度利好頭部龍頭，推薦產(chǎn)品端把握國潮

趨勢、設(shè)計能力提升、渠道管理向類直營升級的頭部珠寶公司，如老鳳祥/周大福/周大生/豫園股份/潮宏基等。

圖表1：大眾點評珠寶門店數(shù)量持續(xù)下滑 圖表2：頭部品牌門店市占率持續(xù)提升

來源：國金數(shù)字 Lab、國金證券研究所 來源：國金數(shù)字 Lab、國金證券研究所

圖表3：黃金珠寶重點標(biāo)的估值情況

來源：各公司公告，Wind，國金證券研究所

2、培育鉆石周數(shù)據(jù)跟蹤：本周全球培育裸鉆批發(fā)價延續(xù)小幅微跌

2.1 培育鉆裸鉆批發(fā)價跟蹤：總體企穩(wěn)，本周均價環(huán)比略有回升，河南 HTHP 產(chǎn)能呈現(xiàn)局部出清

全球培育裸鉆批發(fā)價格延續(xù) 22 年 9 月中旬以來總體企穩(wěn)趨勢，最近一周（23 年截至 4 月 9 日）均價環(huán)比略有回升；

河南 HTHP 產(chǎn)能呈現(xiàn)局部出清，靜待行業(yè)周期拐點。

圖表4：培育鉆石重點標(biāo)的估值情況

來源：各公司公告，Wind，國金證券研究所

-25%

-20%

-15%

-10%

-5%

0%

0

20000

40000

60000

80000

May-21

Jul-21

Sep-21

Nov-21

Jan-22

Mar-22

May-22

Jul-22

Sep-22

Nov-22

Jan-23

Mar-23

全國珠寶門店數(shù)（大眾點評） yoy（右）

0.0%

2.0%

4.0%

6.0%

8.0%

21Q3 21Q4 22Q1 22Q2 22Q3 22Q4 23Q1

老鳳祥 周大福 周大生

老廟黃金 潮宏基 菜百

周生生 曼卡龍 DR鉆戒

收盤價 PEG 最新市值

2023/4/9 21 22E 23E 24E 21 22E 23E 24E 21 22E 23E 24E 21 22E 23E 24E 23年 （億元）

600916.SH 中國黃金 12.67 507.6 481.3 666.9 751.1 7.9 8.2 9.9 14.7 0.33 0.47 0.49 0.59 38 27 26 22 21% 1.2 213

002867.SZ 周大生 16.09 91.6 115.1 135.6 144.8 12.3 11.4 14.2 15.6 1.12 1.04 1.30 1.43 14 15 12 11 8% 1.5 176

002345.SZ 潮宏基 8.33 46.4 45.4 57.4 67.8 3.5 3.1 4.0 4.3 0.39 0.35 0.45 0.48 22 24 19 17 7% 2.5 74

301177.SZ 迪阿股份 50.76 46.2 39.5 58.1 73.6 13.0 9.6 15.1 19.4 3.25 2.40 3.78 4.84 16 21 13 10 14% 0.9 203

600612.SH 老鳳祥 61.53 586.9 618.5 674.2 738.7 18.8 17.5 20.2 22.6 3.59 3.34 3.86 4.32 17 18 16 14 6% 2.5 245

1929.HK 周大福 15.34 989.4 1033.4 1244.0 1449.8 67.1 62.6 81.1 98.0 0.67 0.63 0.81 0.98 23 24 19 16 14% 1.4 1534

平 均 22 22 18 15

代 碼 公司名稱 EPS P E 3年CAGR 營業(yè)收入（億元） 歸母凈利（億元） 收盤價 PEG 最新市值

2023/4/9 21 22E 23E 24E 21 22E 23E 24E 21 22E 23E 24E 21 22E 23E 24E 23年 （億元）

301071.SZ 力量鉆石 95.45 5.0 9.1 13.3 18.2 2.4 4.6 7.4 10.5 3.97 3.20 5.13 7.23 24 30 19 13 22% 0.8 138

300179.SZ 四方達 10.94 4.2 5.2 9.2 16.0 0.9 1.6 2.3 3.2 0.19 0.34 0.47 0.66 58 32 23 17 51% 0.5 53

000519.SZ 中兵紅箭 22.11 75.1 77.8 98.8 116.7 4.9 8.2 16.5 18.9 0.35 0.59 1.18 1.36 63 37 19 16 57% 0.3 308

代 碼 公司名稱 EPS P E 3年CAGR 營業(yè)收入（億元） 歸母凈利（億元）

行業(yè)周報

敬請參閱最后一頁特別聲明 5

圖表5：0.5-0.69 克拉 CVD 裸鉆批發(fā)價上限、下限（相對天

然鉆折扣，%）（周度）

圖表6：0.5-0.69 克拉 HTHP 裸鉆批發(fā)價上限、下限（相對

天然鉆折扣，%）（周度）

來源：LGDeal，國金證券研究所

注：培育鉆定價模式為錨定天然鉆價格，如相對天然鉆價格的-95%、即為天然鉆

價格的 5%，下同。

來源：LGDeal，國金證券研究所

圖表7：0.7-0.89 克拉 CVD 裸鉆批發(fā)價上限、下限（相對天

然鉆折扣，%）（周度）

圖表8：0.7-0.89 克拉 HTHP 裸鉆批發(fā)價上限、下限（相對

天然鉆折扣，%）（周度）

來源：LGDeal，國金證券研究所 來源：LGDeal，國金證券研究所

圖表9：0.9-0.99 克拉 CVD 裸鉆批發(fā)價上限、下限（相對天

然鉆折扣，%）（周度）

圖表10：0.9-0.99 克拉 HTHP 裸鉆批發(fā)價上限、下限（相對

天然鉆折扣，%）（周度）

來源：LGDeal，國金證券研究所 來源：LGDeal，國金證券研究所

(96)

(94)

(92)

(90)

(88)

(86)

(84)

(82)

(80)

上限 下限

(96)

(94)

(92)

(90)

(88)

(86)

(84)

(82)

(80)

上限 下限

(96)

(94)

(92)

(90)

(88)

(86)

(84)

(82)

(80)

(78)

上限 下限

(96)

(94)

(92)

(90)

(88)

(86)

(84)

(82)

(80)

上限 下限

(96)

(94)

(92)

(90)

(88)

(86)

(84)

(82)

(80)

上限 下限

(96)

(94)

(92)

(90)

(88)

(86)

(84)

(82)

(80)

上限 下限

行業(yè)周報

敬請參閱最后一頁特別聲明 6

圖表11：1-1.49 克拉 CVD 裸鉆批發(fā)價上限、下限（相對天

然鉆折扣，%）（周度）

圖表12：1-1.49 克拉 HTHP 裸鉆批發(fā)價上限、下限（相對天

然鉆折扣，%）（周度）

來源：LGDeal，國金證券研究所 來源：LGDeal，國金證券研究所

圖表13：1.5-1.99 克拉 CVD 裸鉆批發(fā)價上限、下限（相對

天然鉆折扣，%）（周度）

圖表14：1.5-1.99 克拉 HTHP 裸鉆批發(fā)價上限、下限（相對

天然鉆折扣，%）（周度）

來源：LGDeal，國金證券研究所 來源：LGDeal，國金證券研究所

2.2 天然鉆裸鉆批發(fā)價跟蹤：IDEX 指數(shù)本周累計跌 0.24%、降幅環(huán)比收窄，上周一克拉 RAPI 價格指數(shù)微漲 0.06%

IDEX 指數(shù)本周（23 年 4 月 3 日-4 月 9 日）累計跌 0.24%、降幅環(huán)比收窄。2023 年 3 月 IDEX 指數(shù)累計環(huán)跌 0.77%。

自 2022 年 3 月初開始下跌以來，IDEX 指數(shù)已連續(xù) 12 個月下跌，22 年 4 月-12 月、23 年 1 月、2 月、3 月分別累計跌

2.1%、0.69%、1.18%、2.05%、2.41%、2.35%、2%、2.6%、0.8%、1.2%、0.55%、0.77%。22 年 1 月和 2 月有大幅提升，

分別+5.7%/+4.1%，22 年 9-12 月降幅持續(xù)環(huán)比收窄。2023 年以來，延續(xù)下跌趨勢、1 月降幅環(huán)比擴大、2 月降幅環(huán)比

收窄、3 月降幅環(huán)比擴大。

根據(jù) IDEX，成品鉆石價格指數(shù) 2023 年 3 月末的收盤數(shù)據(jù)相比 2022 年 3 月末的收盤數(shù)據(jù)下跌了 17.6%，整體仍然呈現(xiàn)

大幅下滑的趨勢。23 年 3 月份主要細(xì)分品類的裸鉆價格指數(shù)表現(xiàn)如下：0.5 克拉/1 克拉/1.5 克拉/2 克拉/3 克拉/4 克

拉/5 克拉圓形鉆石分別下跌 1.24%/下跌 1.41%/下跌 1.74%/下跌 7.69%/上漲 2.29%/下跌 5.16%/上漲 3.75%。

根據(jù) Rapaport，上周 0.30 克拉裸鉆的價格繼續(xù)上漲，不過漲幅已經(jīng)下調(diào)至 0.04%，遠(yuǎn)低于上周的 0.41%。除此之外，

1.00 克拉的價格也出現(xiàn)了 0.06%的微漲，反轉(zhuǎn)了連續(xù)三周的降價頹勢。

在截至 3 月 1 日的 12 個月中，30 分/50 分/1 克拉/3 克拉成品鉆價格指數(shù)分別下降 7.9%/下降 19.3%/下降 21.7%/下

降 15.2%。

由于揮之不去的美國經(jīng)濟不確定性，交易商持謹(jǐn)慎態(tài)度，零售商沒有像第一季度那樣補充庫存。然而，情人節(jié)消費提

振了美國珠寶銷售額，1 月份同比增長 6.5%。

在中國全面放開后，重點轉(zhuǎn)移到了遠(yuǎn)東。雖然市場需要時間才能恢復(fù)，但珠寶商預(yù)計未來幾個月被壓抑的需求將得到

釋放。

供應(yīng)商增加了折扣，尤其是 1 克拉和更大的商品，以鼓勵中國買家參加展會，減少過剩庫存并提高流動性。由于 ALROSA

供應(yīng)下降導(dǎo)致短缺，2 月份毛坯鉆石市場保持穩(wěn)定。在經(jīng)歷了長時間的低產(chǎn)量之后，工廠正逐步提高成品鉆石產(chǎn)量，

預(yù)計下半年需求會更好。戴比爾斯連續(xù)第二個月提高小分?jǐn)?shù)鉆石的價格。 拍賣會上的價格也有所上漲。 G7 國家打算

(100)

(95)

(90)

(85)

(80)

(75)

上限 下限

(98)

(96)

(94)

(92)

(90)

(88)

(86)

(84)

(82)

(80)

上限 下限

(96)

(94)

(92)

(90)

(88)

(86)

(84)

(82)

(80)

上限 下限

(96)

(94)

(92)

(90)

(88)

(86)

(84)

(82)

(80)

上限 下限

行業(yè)周報

敬請參閱最后一頁特別聲明 7

對俄羅斯原產(chǎn)鉆石實施的新制裁可能會刺激對非俄羅斯供應(yīng)的需求。

盡管普遍謹(jǐn)慎，但隨著中國買家信心增強和美國零售業(yè)勢頭增強，成品交易有望改善。

圖表15：IDEX 價格指數(shù)自 2023 年 2 月中旬增速回正 圖表16：中國鉆石價格指數(shù) 2022 年 11 月以來累計跌 5%

（人民幣計價，以 2021 年 7 月 1 日為基點 100）

來源：IDEX，國金證券研究所 來源：上海鉆石交易所，國金證券研究所

3、行情回顧

3.1 黃金珠寶：漲 2.82%、跑贏大盤 1.03PCT，板塊居中上游

23.4.3-23.4.7 上證綜指、深證成指、滬深 300 分別漲 1.67%、漲 2.06%、漲 1.79%，黃金珠寶板塊1漲 2.82%，跑贏滬

深 300 1.03PCT。

板塊對比來看，黃金珠寶處行業(yè)中上游。

個股方面，老鳳祥（↑14.01%）、萃華珠寶（↑6.11%）漲幅居前，愛迪爾（↓16.67%）、迪阿股份（↓4.53%）跌幅

居前。

圖表17：23.4.3-23.4.7 黃金珠寶板塊跑贏大盤 1.03PCT 圖表18：23.4.3-23.4.7 黃金珠寶板塊漲跌幅走勢

板塊名稱 累計漲跌幅（%）

上證綜合指數(shù)成份 1.67

深證成份指數(shù)成份 2.06

滬深 300 1.79

黃金珠寶板塊 2.82

來源：wind，國金證券研究所 來源：wind，國金證券研究所

1 此處的黃金珠寶板塊為國金證券選取的主業(yè)珠寶首飾相關(guān)的 A 股上市公司，包含有周大生、潮宏基、飛亞達、老鳳祥、中國黃金、豫園股份等個股。

-1.00%

-0.50%

0.00%

0.50%

1.00%

1.50%

2.00%

2.50%

3.00%

3.50%

2023/4/2 2023/4/3 2023/4/4 2023/4/5 2023/4/6 2023/4/7

黃金珠寶 上證指數(shù) 深證成指 滬深300

行業(yè)周報

敬請參閱最后一頁特別聲明 8

圖表19：23.4.3-23.4.7 黃金珠寶處各板塊漲跌幅中上游（%）

來源：Wind，國金證券研究所

圖表20：23.4.3-23.4.7 黃金珠寶個股漲跌幅

來源：Wind，國金證券研究所

3.2 培育鉆石：跌 0.16%、跑輸大盤 2.85PCT，板塊居中下游

23.4.3-23.4.7 上證綜指、深證成指、滬深 300 分別漲 1.67%、漲 2.06%、漲 1.79%，培育鉆石板塊2跌 0.16%，跑輸滬

深 300 2.85PCT。

板塊對比來看，培育鉆石處行業(yè)中下游。

個股方面，國機精工（↑3.45%）、中國黃金（↑3.18%）漲幅居前，中兵紅箭（↓3.20%）、力量鉆石（↓1.64%）跌

幅居前。

2 此處的培育鉆石板塊為國金證券選取的培育鉆石相關(guān)的 A 股上市公司，包含有力量鉆石、中兵紅箭、黃河旋風(fēng)、國機精工、沃爾德、四方達等個股。

(4.0)

(2.0)

0.0

2.0

4.0

6.0

8.0

10.0

電

子

元

器

件

通

信

計

算

機

房

地

產(chǎn)

傳

媒

非

銀

行

金

融

建

筑

醫(yī)

藥

黃

金

珠

寶

國

防

軍

工

建

材

交

通

運

輸

農(nóng)

林

牧

漁

石

油

石

化

輕

工

制

造

機

械

鋼

鐵

銀

行

有

色

金

屬

餐

飲

旅

游

家

電

綜

合

電

力

及

公

用

事

業(yè)

紡

織

服

裝

基

礎(chǔ)

化

工

商

貿(mào)

零

售

電

力

設(shè)

備

食

品

飲

料

煤

炭

行業(yè)周報

敬請參閱最后一頁特別聲明 9

圖表21：23.4.3-23.4.7 培育鉆石板塊跑輸大盤 1.13PCT 圖表22：23.4.3-23.4.7 培育鉆石板塊漲跌幅走勢

板塊名稱 累計漲跌幅（%）

上證綜合指數(shù)成份 1.67

深證成份指數(shù)成份 2.06

滬深 300 1.79

培育鉆石板塊 -0.16

來源：wind，國金證券研究所 來源：wind，國金證券研究所

圖表23：23.4.3-23.4.7 培育鉆石處各板塊中下游（%）

來源：Wind，國金證券研究所

圖表24：23.4.3-23.4.7 培育鉆石個股漲跌幅

來源：Wind，國金證券研究所

4、數(shù)據(jù)跟蹤

4.1 貴金屬價格：23.4.3-23.4.9 金價累計漲 2.37%

23 年 4 月 3 日-4 月 9 日黃金、白銀、鉑金價格分別累計漲 2.37%/漲 5.09%/漲 2.28%，金價持續(xù)走高，較上周有所上

漲。

在 23 年利率端下行速率快于通脹端的情況下，實際利率綜合水位預(yù)計將有所回落、提振金價。

-1.00%

-0.50%

0.00%

0.50%

1.00%

1.50%

2.00%

2.50%

2023/4/3 2023/4/4 2023/4/5 2023/4/6 2023/4/7

培育鉆 上證指數(shù) 深證成指 滬深300

(4.0)

(2.0)

0.0

2.0

4.0

6.0

8.0

10.0

電

子

元

器

件

通

信

計

算

機

房

地

產(chǎn)

傳

媒

非

銀

行

金

融

建

筑

醫(yī)

藥

黃

金

珠

寶

國

防

軍

工

建

材

交

通

運

輸

農(nóng)

林

牧

漁

石

油

石

化

輕

工

制

造

機

械

鋼

鐵

銀

行

有

色

金

屬

餐

飲

旅

游

家

電

綜

合

培

育

鉆

電

力

及

公

用

事

業(yè)

紡

織

服

裝

基

礎(chǔ)

化

工

商

貿(mào)

零

售

電

力

設(shè)

備

食

品

飲

料

煤

炭

汽

車

行業(yè)周報

敬請參閱最后一頁特別聲明 10

圖表25：23.4.3-23.4.7 黃金價格累計漲 2.37%（元/克） 圖表26：23.4.3-23.4.7 白銀價格累計漲 5.09%（元/克）

來源：中寶協(xié)基金，上海黃金交易所，國金證券研究所 來源：中寶協(xié)基金，上海黃金交易所，國金證券研究所

圖表27：23.4.3-23.4.7 鉑金價格累計漲 2.28%（元/克）

來源：中寶協(xié)基金，上海黃金交易所，國金證券研究所

4.2 進口：23 年 2 月國內(nèi)鉆石進口 5.16 億美元、同降 26.4%

根據(jù)海關(guān)總署，23 年 2 月鑲嵌類黃金首飾進口額 1.4 億美元、同降 8%，較 1 月的同比-55%降幅收窄；其他黃金首飾

進口額 1.04 億美元、同增 41%，較 1 月的同比-26%增速回正。

鉆石 23 年 2 月進口額 6.47 億美元、同增 4%。

圖表28：23 年 2 月鑲嵌類黃金首飾進口額同降 8%（萬美

元，%）

圖表29：23 年 2 月鉆石進口額同增 4%（萬美元，%）

來源：海關(guān)總署，國金證券研究所 來源：海關(guān)總署，國金證券研究所

-100%

0%

100%

200%

300%

400%

500%

600%

0

5,000

10,000

15,000

20,000

25,000

2018-01

2018-05

2018-09

2019-01

2019-05

2019-09

2020-01

2020-05

2020-09

2021-01

2021-05

2021-09

2022-01

2022-05

2022-09

2023-01

鑲嵌鉆石的黃金制首飾及零件

其他黃金制首飾及零件

鑲嵌鉆石的黃金首飾yoy（右軸）

-100%

-50%

0%

50%

100%

150%

200%

250%

300%

350%

400%

0

20,000

40,000

60,000

80,000

100,000

120,000

140,000

2018-01

2018-05

2018-09

2019-01

2019-05

2019-09

2020-01

2020-05

2020-09

2021-01

2021-05

2021-09

2022-01

2022-05

2022-09

2023-01

鉆石進口金額（萬美元） 同比（右軸）

行業(yè)周報

敬請參閱最后一頁特別聲明 11

據(jù)上海鉆交所，2022 年上海鉆石交易所鉆石交易總額為 44.24 億美元，同比 2021 年降 37.5%，其中成品鉆進口額同

降 36%至 19.07 億美元。22 年 6 月份隨著疫情得到逐步控制，鉆石市場有所回暖，當(dāng)月通過上海鉆交所的成品鉆進口

額同增 48%至 4.41 億美元。（上海鉆交所 21 年交易額占海關(guān)總署進口總額的 30%）。

22 年 7-10 月上交所成品鉆進口額環(huán)比逐月下滑，預(yù)計主要系 1）銷售淡季、2）國內(nèi)疫情反復(fù)。10 月交易額 1.04 億

美元，7-10 月累計為 6.81 億元。

23 年 1 月上交所成品鉆進口額為 0.28 億美元。

圖表30：2022 年上海鉆石交易所成品鉆石進口額同比下降 36%（億美元）

來源：上海鉆石交易所，國金證券研究所

4.3 零售：23 年 2 月國內(nèi)珠寶零售額+5.9%、23 年 1 月美國珠寶全渠道零售+8.8%

? 國內(nèi)：23 年 2 月國內(nèi)珠寶零售+5.9%

國內(nèi) 23 年 2 月金銀珠寶零售額同比增 5.9%，22 年 12 月金銀珠寶零售額同比降 18.4%，22 年 1-12 月累計同比-1.1%。

圖表31：23 年 2 月國內(nèi)金銀珠寶零售額同比+5.9% 圖表32：我國分品類社會消費品零售額同比

來源：國家統(tǒng)計局，國金證券研究所 來源：國家統(tǒng)計局，國金證券研究所

? 美國：23 年 1 月同比+6.5%，較 4Q22 增速回正

根據(jù)萬事達卡統(tǒng)計的美國珠寶全渠道零售額數(shù)據(jù)，23 年 1 月同比+6.5%，較 4Q22 增速回正，經(jīng)歷連續(xù) 9 個月的增長停

滯后增幅終于回正，可能反映了情人節(jié)臨近的消費情況。

根據(jù)美國商務(wù)部，22 年 12 月美國成品鉆進口額 13.7 億美元、環(huán)降 13%、同降 9%；22Q4 累計進口額 48.72 億美元、

同比-8%，較 22Q3 的+9%下滑。

-60.00

-40.00

-20.00

0.00

20.00

40.00

60.00

80.00

100.00

2019-03-31

2019-05-31

2019-07-31

2019-09-30

2019-11-30

2020-03-31

2020-05-31

2020-07-31

2020-09-30

2020-11-30

2021-03-31

2021-05-31

2021-07-31

2021-09-30

2021-11-30

2022-03-31

2022-05-31

2022-07-31

2022-09-30

2022-11-30

2023-01-31

yoy（%） 累計yoy（%）

-20%

-10%

0%

10%

20%

30%

40%

23年1-2月零售額累計同比 23年2月零售額同比

行業(yè)周報

敬請參閱最后一頁特別聲明 12

圖表33：美國珠寶零售額（全渠道）23 年 1 月同比增速回

正

圖表34：美國成品鉆月度進口額及同比（億美元，%）

來源：萬事達卡，國金證券研究所 來源：美國商務(wù)部，Comtrade，國金證券研究所

5、行業(yè)動態(tài)

5.1 國內(nèi)動態(tài)

? 中國香港特區(qū) 2 月硬奢消費同比翻倍

據(jù)中寶協(xié)基金，2 月，中國香港特區(qū)零售業(yè)總銷售額同比增長 31.3%至 331.12 億港元，其中鐘表、珠寶及。名貴禮品

零售額同比增長 128.6%至 50.05 億港元。

1 月-2 月，中國香港特區(qū)零售業(yè)總銷售額同比增長 17.3%至 692.88 億港元，其中鐘表、珠寶及名貴禮品零售額同比增

長 62.6%至 94.32 億港元。

? 第二屆中國國際培育鉆石產(chǎn)業(yè)發(fā)展與創(chuàng)新大會將于 5 月開幕

據(jù)中寶協(xié)基金，5 月 25 日-26 日，第二屆（2023 年）中國國際培育鉆石產(chǎn)業(yè)發(fā)展與創(chuàng)新大會將于廣州舉辦。本屆活動

由廣州鉆石交易中心主辦，包括智庫論壇、產(chǎn)業(yè)展示交流會、培育鉆石交易會等多項子活動，旨在推動行業(yè)緊密合作，

掌握發(fā)展主動權(quán)，延伸培育鉆石產(chǎn)業(yè)鏈，促進培育鉆石產(chǎn)業(yè)建立穩(wěn)定、增長性和可持續(xù)的長期需求。

? 菜百股份擬提高自營類翠鉆產(chǎn)品占比

據(jù)中寶協(xié)基金，菜百股份在投資者調(diào)研活動中就金價波動影響、黃金飾品銷售模式及翠鉆鑲嵌珠寶未來規(guī)劃等問題進

行了解答。

關(guān)于金價波動對公司的影響，公司表示通過“以銷定采”模式降低單次采購數(shù)量，從而降低金價變動影響；此外公司

擁有經(jīng)驗豐富的專業(yè)黃金交易團隊，并與多家銀行長期開展黃金租賃合作，通過對沖等多種措施降低金價波動風(fēng)險。

關(guān)于黃金飾品銷售模式，公司表示以按克計價的模式為主，少量聯(lián)名 IP 類商品為按件計價。

關(guān)于翠鉆鑲嵌珠寶，公司表示該類產(chǎn)品以聯(lián)營模式為主，考慮到直營模式能夠迅速獲取市場反饋和消費需求變化，公

司目前正在嘗試加大該類產(chǎn)品的自營比例，持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。

? 謝瑞麟 2023 財年預(yù)計出現(xiàn)虧損

據(jù)中寶協(xié)基金，因 2022 年中國內(nèi)地市場景氣度下降，謝瑞麟業(yè)績顯著下行，在截至 2023 年 3 月 31 日的財務(wù)年度內(nèi)，

預(yù)計股東應(yīng)占虧損額或超過 7,000 萬港元。公司指出隨“清零”政策結(jié)束以及中國香港特區(qū)、中國澳門特區(qū)管制政策

放寬，今年 1 月以來零售業(yè)務(wù)已出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。

? ICA 擬于中國設(shè)立辦事處

國際有色寶石協(xié)會 (ICA) 有意于中國內(nèi)地開設(shè)辦事處，并推出全中文產(chǎn)品和服務(wù)，以更徹底了解和照顧這個發(fā)展蓬

勃的彩色寶石市場。

-20%

0%

20%

40%

60%

80%

100%

120%

1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月

22 vs 21 22 vs 19 23 vs 22

-150%

-100%

-50%

0%

50%

100%

150%

0

5

10

15

20

25

30

19-01

19-03

19-05

19-07

19-09

19-11

20-01

20-03

20-05

20-07

20-09

20-11

21-01

21-03

21-05

21-07

21-09

21-11

22-01

22-03

22-05

22-07

22-09

22-11

23-01

美國成品鉆進口額（億美元）

行業(yè)周報

敬請參閱最后一頁特別聲明 13

ICA 新任主席 Damien Cody 表示，該計劃尚在初期階段，日后將會復(fù)制 ICA 的營運模式，并將所有關(guān)于 ICA 服務(wù)、

產(chǎn)品、宣傳物品及出版物的印刷和線上信息轉(zhuǎn)換為中文，以便在內(nèi)地市場發(fā)行傳遞。

Cody 向《JNA 亞洲珠寶》透露：“本協(xié)會將于中國市場實踐完全相同的業(yè)務(wù)模式。語言是我們以往的發(fā)展障礙，但如

果我們能夠在中國復(fù)制所有的服務(wù)和產(chǎn)品，并在當(dāng)?shù)卦O(shè)立辦事處，將會成就一個龐大的發(fā)展領(lǐng)域?！?/p>

5.2 海外動態(tài)

? LVMH 重啟制表師品牌 Gérald Genta

據(jù)中寶協(xié)基金，LVMH 集團宣布重新啟動制表師品牌 Gérald Genta，由集團掌門人之子、LV 品牌手表營銷和產(chǎn)品開發(fā)

總監(jiān) Jean Arnault 主導(dǎo)。集團表示此次品牌重啟將打造符合 21 世紀(jì)風(fēng)格的新作品，并在保持較小體量的同時專注

于高級制表工藝。

? 歷峰集團推出奢侈品數(shù)據(jù)共享平臺

據(jù)中寶協(xié)基金，歷峰集團與手表和珠寶制造商、執(zhí)法機構(gòu)、保險公司、二手交易商等多方合作創(chuàng)建了全新的數(shù)字平臺

Enquirus，面向所有奢侈品品牌的零售商、消費者等各方主體開放，允許不同的用戶上傳、搜索和共享每一件商品的

數(shù)據(jù)及狀態(tài)信息，旨在打擊奢侈品行業(yè)銷贓等非法行為，進而保證行業(yè)健康發(fā)展。目前已有超過 175 個奢侈手表品牌

和多個頂級珠寶品牌與該平臺簽約。

? 3 月成品鉆市場放緩

據(jù)中寶協(xié)基金，由于美國經(jīng)濟的不確定性以及利率上升、高通脹和銀行業(yè)危機導(dǎo)致的商業(yè)停滯，3 月成品鉆石交易有

所放緩。Rapaport 數(shù)據(jù)顯示，近期成品鉆庫存處于高位，1ct 的鉆石價格指數(shù)在 1 季度下降了 2.6%。值得注意的是，

由于中國市場需求反彈，0.3ct 的鉆石價格指數(shù)在 1 季度上漲了 8.2%。

? GIA 純數(shù)字證書引起部分客戶不滿

據(jù)中寶協(xié)基金，部分鉆石經(jīng)銷商及珠寶零售商針對 GIA 新推行的純數(shù)字化證書表達了不滿，理由是部分零售商缺乏相

關(guān)設(shè)備、消費者難以讀取比對鉆石腰線上的編碼，且更易產(chǎn)生“套證”等造假行為，極大地增加了行業(yè)的不安感，部

分零售商對沒有紙質(zhì)證書的鉆石發(fā)起了退貨。GIA 表示將積極考慮妥善解決這一問題。

? De Beers：GIA 加入 Tracr

據(jù)上海鉆石交易所，戴比爾斯集團與 GIA 加強合作以增強消費者對天然鉆石的信心。

GIA（美國寶石學(xué)院）將加入全球唯一從源頭開始的分布式鉆石區(qū)塊鏈平臺 Tracr。 GIA 參與 Tracr 后，世界領(lǐng)先的

鉆石分級實驗室將首次在其鉆石分級報告中包含拋光鉆石來源的不可更改的記錄，因為該行業(yè)繼續(xù)朝著統(tǒng)一的來源保

證方法邁進。

? 歷峰集團擬于南非雙重上市

據(jù)中寶協(xié)基金，歷峰集團宣布計劃結(jié)束在南非的存托憑證計劃，并在約翰內(nèi)斯堡證券交易所上市其 A 類股票。此次上

市為集團二次上市，是對瑞士證券交易所現(xiàn)有上市的補充，旨在擴大公司股票交易范圍、提高集團在不同地區(qū)的知名

度。

? 亞馬遜正與鉆石巨頭戴比爾斯合作 開發(fā)用于量子計算的人造鉆石

據(jù)磨料磨具，戴比爾斯的元素六部門將與亞馬遜網(wǎng)絡(luò)服務(wù)中心的量子網(wǎng)絡(luò)合作開展該項目，該部門正在尋找下一代安

全地遠(yuǎn)距離傳輸數(shù)據(jù)的方式。

量子網(wǎng)絡(luò)使用亞原子物質(zhì)以超越當(dāng)今光纖系統(tǒng)的方式傳輸數(shù)據(jù)。鉆石將成為一個組件的一部分，該組件可以讓數(shù)據(jù)在

不中斷的情況下傳輸?shù)酶h(yuǎn)。

亞馬遜的云業(yè)務(wù)規(guī)模龐大，該公司希望提升技術(shù)從而保持對谷歌等競爭對手的領(lǐng)先地位。

對于戴比爾斯的元素六部門來說，該部門希望為工業(yè)金剛石找到新的應(yīng)用，工業(yè)金剛石因其硬度和用作透鏡的能力而

備受推崇。在量子計算中使用它們——一種有望使數(shù)據(jù)更安全的新興技術(shù)——可能是一個巨大的機會。

5.3 上市公司公告

圖表35：重點上市公司公告

公司 公告時間 公告內(nèi)容

周大福 23.4.3 發(fā)布 2023 年 3 月股份發(fā)行人的證券變動月報表。

沃爾德 23.4.3 發(fā)布 2023 年 3 月投資者關(guān)系活動記錄表。

萃華珠寶 23.4.4 發(fā)布 2023 年 4 月 17 日召開公司 2023 年第二次臨時股東大會通知公告，會議將對《關(guān)于公

行業(yè)周報

敬請參閱最后一頁特別聲明 14

司向特定對象發(fā)行 A 股股票方案的議案》進行審議。

迪阿股份

23.4.4

公司董事會于近日收到公司董事、高級管理人員韋慶興先生的書面辭職報告。韋慶興先生

因個人原因，申請辭去其所擔(dān)任的董事、薪酬與考核委員會委員、副總經(jīng)理（副總裁）職

務(wù)，辭職后韋慶興先生不再擔(dān)任公司任何職務(wù)。韋慶興合計間接持有公司股份 73.45 萬股，

占公司總股本的 0.1836%。

23.4.7

2023 年 3 月新增兩家自營門店：分別為 DR 珠海環(huán)宇城店、DR 西安世紀(jì)金花鳳五店，投資

金額分別為 89.72 萬元、148.32 萬元。

周大生 23.4.5

公司第四屆董事會第十二次會議決議通過《關(guān)于 2023 年度公司向銀行申請綜合授信額度的

議案》、《關(guān)于開展 2023 年度黃金遠(yuǎn)期交易與黃金租賃組合業(yè)務(wù)的議案》，時點交易量預(yù)

計累計不超過 4,000KG。

明牌珠寶 23.4.5

公司于 2023 年 4 月 3 日收到公司控股股東日月集團及共同實際控制人虞兔良先生關(guān)于增

持進展暨增持計劃實施完成的函告。本次增持后，日月集團及虞兔良先生以集中競價交易

方式累計增持公司股份 717.97 萬股，占公司總股本的 1.36%，增持金額 3561.95 萬元，已

超過本次增持計劃的金額下限，本次增持計劃已實施完畢。

金一文化

23.4.6

公司持股 5%以上的股東鐘蔥持有的部分公司股份質(zhì)押以及司法再凍結(jié)情況發(fā)生變化，截至

2023 年 4 月 6 日，鐘蔥持股數(shù)量為 6654.035 萬股，持股比例為 7.01%，累計被凍結(jié)數(shù)量為

6654.035 萬股。

23.4.8

公司持股 5%以上的股東鐘蔥持有的部分公司股份質(zhì)押以及司法再凍結(jié)情況發(fā)生變化，截至

2023 年 4 月 8 日，鐘蔥持股數(shù)量為 6612.29 萬股，持股比例為 6.96%，累計被凍結(jié)數(shù)量為

6612.29 萬股。

力量鉆石 23.4.6

公司擬用不低于人民幣 1.5 億元（含）且不超過人民幣 3 億元（含）的資金總額回購公司

部分股份，用于實施員工持股計劃或股權(quán)激勵。截至 2023 年 3 月 31 日，公司已在中國證

券登記結(jié)算有限責(zé)任公司深圳分公司開立了回購專用證券賬戶，暫未實施股份回購。

惠豐鉆石

23.4.7

公司第三屆董事會第八次會議、第三屆監(jiān)事會第七次會議審議通過了《關(guān)于擬變更公司名

稱的議案》，同意擬將公司中文名稱由“柘城惠豐鉆石科技股份有限公司”變更為“惠豐

鉆石股份有限公司”，英文名稱由“Zhencheng Huifeng DimondTechnologyCo.,Ltd.”變

更為“HuifengDimondCo.,Ltd.”，公司證券簡稱和證券代碼保持不變。

23.4.7

發(fā)布公司最新投資者關(guān)系管理制度、信息披露管理制度。發(fā)布 2022 年年度報告。發(fā)布擬修

訂《公司章程》公告，對公司名稱、股份轉(zhuǎn)讓制度等進行修改。

豫園股份 23.4.7

公司已于近日完成工商變更登記手續(xù)，取得上海市市場監(jiān)督管理局換發(fā)的《營業(yè)執(zhí)照》（統(tǒng)

一社會信用代碼：91310000132200223M），公司住所：上海市黃浦區(qū)復(fù)興東路 2 號 1 幢 1111

室，同時完成了《公司章程》的工商備案。

來源：Wind，國金證券研究所

6、風(fēng)險提示

6.1 黃金珠寶

終端零售不及預(yù)期：黃金珠寶行業(yè)增量主要來自悅己需求的增長、可選屬性強，終端零售增長受宏觀環(huán)境影響有所波

動。

疫情持續(xù)時間超預(yù)期：黃金珠寶行業(yè)線下為主，疫情持續(xù)時間超預(yù)期對銷售造成影響。

加盟渠道拓展不及預(yù)期：當(dāng)前黃金珠寶品牌商主要以加盟模式拓店、下沉市場。行業(yè)競爭激烈、頭部集中趨勢延續(xù)，

加盟渠道拓展不及預(yù)期影響品牌利潤增長。

6.2 培育鉆石

數(shù)據(jù)準(zhǔn)確性：1）培育裸鉆批發(fā)價：國金美妝珠寶團隊周度跟蹤全球培育鉆裸鉆批發(fā)報價（來自全球培育裸鉆 B2B 交

易平臺 LGDeal，取同一時間最高、最低報價），實際成交價通常是在公開報價上給予一定的折扣，公開報價或無法直

接體現(xiàn)實際成交價變化趨勢；2）珠寶品牌/大盤電商數(shù)據(jù)跟蹤：數(shù)據(jù)來自魔鏡、飛瓜等第三方平臺，或與品牌實際銷

售情況有所差異，不作為盈利預(yù)測及投資建議的直接依據(jù)。

行業(yè)周報

敬請參閱最后一頁特別聲明 15

印度進出口數(shù)據(jù)波動：印度培育鉆進口數(shù)據(jù)波動，或影響板塊表現(xiàn)。

培育鉆毛坯/裸鉆價格波動：培育裸鉆批發(fā)價格延續(xù) 22 年 9 月以來總體企穩(wěn)趨勢，展望 23 年行業(yè)擴產(chǎn)積極性仍較高，

短期需求擴展若跟不上供給，培育鉆毛坯/裸鉆價格明后年或再次波動。

行業(yè)周報

敬請參閱最后一頁特別聲明 16

行業(yè)投資評級的說明：

買入：預(yù)期未來 3－6 個月內(nèi)該行業(yè)上漲幅度超過大盤在 15%以上；

增持：預(yù)期未來 3－6 個月內(nèi)該行業(yè)上漲幅度超過大盤在 5%－15%；

中性：預(yù)期未來 3－6 個月內(nèi)該行業(yè)變動幅度相對大盤在 -5%－5%；

減持：預(yù)期未來 3－6 個月內(nèi)該行業(yè)下跌幅度超過大盤在 5%以上。

行業(yè)周報

敬請參閱最后一頁特別聲明 17

特別聲明：

國金證券股份有限公司經(jīng)中國證券監(jiān)督管理委員會批準(zhǔn)，已具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格。

本報告版權(quán)歸“國金證券股份有限公司”（以下簡稱“國金證券”）所有，未經(jīng)事先書面授權(quán)，任何機構(gòu)和個人均不得以任何方式對本報告的任何部分制作任

何形式的復(fù)制、轉(zhuǎn)發(fā)、轉(zhuǎn)載、引用、修改、仿制、刊發(fā)，或以任何侵犯本公司版權(quán)的其他方式使用。經(jīng)過書面授權(quán)的引用、刊發(fā)，需注明出處為“國金證券股份有

限公司”，且不得對本報告進行任何有悖原意的刪節(jié)和修改。

本報告的產(chǎn)生基于國金證券及其研究人員認(rèn)為可信的公開資料或?qū)嵉卣{(diào)研資料，但國金證券及其研究人員對這些信息的準(zhǔn)確性和完整性不作任何保證。本報告

反映撰寫研究人員的不同設(shè)想、見解及分析方法，故本報告所載觀點可能與其他類似研究報告的觀點及市場實際情況不一致，國金證券不對使用本報告所包含的材

料產(chǎn)生的任何直接或間接損失或與此有關(guān)的其他任何損失承擔(dān)任何責(zé)任。且本報告中的資料、意見、預(yù)測均反映報告初次公開發(fā)布時的判斷，在不作事先通知的情

況下，可能會隨時調(diào)整，亦可因使用不同假設(shè)和標(biāo)準(zhǔn)、采用不同觀點和分析方法而與國金證券其它業(yè)務(wù)部門、單位或附屬機構(gòu)在制作類似的其他材料時所給出的意

見不同或者相反。

本報告僅為參考之用，在任何地區(qū)均不應(yīng)被視為買賣任何證券、金融工具的要約或要約邀請。本報告提及的任何證券或金融工具均可能含有重大的風(fēng)險，可能

不易變賣以及不適合所有投資者。本報告所提及的證券或金融工具的價格、價值及收益可能會受匯率影響而波動。過往的業(yè)績并不能代表未來的表現(xiàn)。

客戶應(yīng)當(dāng)考慮到國金證券存在可能影響本報告客觀性的利益沖突，而不應(yīng)視本報告為作出投資決策的唯一因素。證券研究報告是用于服務(wù)具備專業(yè)知識的投資

者和投資顧問的專業(yè)產(chǎn)品，使用時必須經(jīng)專業(yè)人士進行解讀。國金證券建議獲取報告人員應(yīng)考慮本報告的任何意見或建議是否符合其特定狀況，以及（若有必要）

咨詢獨立投資顧問。報告本身、報告中的信息或所表達意見也不構(gòu)成投資、法律、會計或稅務(wù)的最終操作建議，國金證券不就報告中的內(nèi)容對最終操作建議做出任

何擔(dān)保，在任何時候均不構(gòu)成對任何人的個人推薦。

在法律允許的情況下，國金證券的關(guān)聯(lián)機構(gòu)可能會持有報告中涉及的公司所發(fā)行的證券并進行交易，并可能為這些公司正在提供或爭取提供多種金融服務(wù)。

本報告并非意圖發(fā)送、發(fā)布給在當(dāng)?shù)胤苫虮O(jiān)管規(guī)則下不允許向其發(fā)送、發(fā)布該研究報告的人員。國金證券并不因收件人收到本報告而視其為國金證券的客

戶。本報告對于收件人而言屬高度機密，只有符合條件的收件人才能使用。根據(jù)《證券期貨投資者適當(dāng)性管理辦法》，本報告僅供國金證券股份有限公司客戶中風(fēng)

險評級高于 C3 級(含 C3 級）的投資者使用；本報告所包含的觀點及建議并未考慮個別客戶的特殊狀況、目標(biāo)或需要，不應(yīng)被視為對特定客戶關(guān)于特定證券或金融

工具的建議或策略。對于本報告中提及的任何證券或金融工具，本報告的收件人須保持自身的獨立判斷。使用國金證券研究報告進行投資，遭受任何損失，國金證

券不承擔(dān)相關(guān)法律責(zé)任。

若國金證券以外的任何機構(gòu)或個人發(fā)送本報告，則由該機構(gòu)或個人為此發(fā)送行為承擔(dān)全部責(zé)任。本報告不構(gòu)成國金證券向發(fā)送本報告機構(gòu)或個人的收件人提供

投資建議，國金證券不為此承擔(dān)任何責(zé)任。

此報告僅限于中國境內(nèi)使用。國金證券版權(quán)所有，保留一切權(quán)利。

上海 北京 深圳

電話：021-60753903

傳真：021-61038200

郵箱：researchsh@gjzq.com.cn

郵編：201204

地址：上海浦東新區(qū)芳甸路 1088 號

紫竹國際大廈 7 樓

電話：010-85950438

郵箱：researchbj@gjzq.com.cn

郵編：100005

地址：北京市東城區(qū)建內(nèi)大街 26 號

新聞大廈 8 層南側(cè)

電話：0755-83831378

傳真：0755-83830558

郵箱：researchsz@gjzq.com.cn

郵編：518000

地址：中國深圳市福田區(qū)中心四路 1-1 號

嘉里建設(shè)廣場 T3-2402