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2023-03植德金融月報

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目錄1 監(jiān)管動態(tài) ........................................................31.1 中共中央 國務院《黨和國家機構改革方案》....................31.2 中國銀保監(jiān)會發(fā)布《關于進一步做好聯(lián)合授信試點工作的通知》..61.3 國家發(fā)改委發(fā)布《關于規(guī)范高效做好基礎設施領域不動產(chǎn)投資信托基金（REITs）項目申報推薦工作的通知》 ............................71.4 中國證監(jiān)會發(fā)布《關于進一步推進基礎設施領域不動產(chǎn)投資信托基金（REITs）常態(tài)化發(fā)行相關工作的通知》 ............................91.5 中國銀保監(jiān)會《關于規(guī)范信托公司信托業(yè)務分類的通知》.......101.6 中國銀保監(jiān)會關于《關于規(guī)范信托公司異地部門有關事項的通知》111.7 中國證監(jiān)會發(fā)布修訂后的《期貨交易所管理辦法》.............121.8 中國銀保監(jiān)會發(fā)布《關于開展人壽保險與長期護理保險責任轉換業(yè)務試點的通知》 ..................................................141.9 自然資源部、中國銀保監(jiān)會聯(lián)合發(fā)布《關于協(xié)同做好不動產(chǎn)“帶押過戶”便民利企服務的通知》 .......................................151.10 中國銀行間市場交易商協(xié)會關于發(fā)布《銀行間債券市場企業(yè)資產(chǎn)證券化業(yè)務規(guī)則》及《銀行間債券市場企業(yè)資產(chǎn)證券化業(yè)務信息披露指引》的公告 17

2 行業(yè)資訊 .......................................................192.1 財政部部長、副部長就地方債務問題答記者問.................192.2 人民銀行行長對金融服務實體經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的路徑進行了解析.20i. 2.3..國資委：對國有資產(chǎn)管理中股權交易、無償劃轉等36 個問題的集中回復 ..................................................222.4 北京金融法院通報工作情況并發(fā)布 2022 年度十大典型案例......242.5 銀登中心不良貸款轉讓業(yè)務常見問答 .........................252.6 國家金融監(jiān)管機構改革，邁出重要一步 .......................262.7 預計檢查銀行機構 2500 家次！國家金監(jiān)總局首次公開發(fā)文，今年執(zhí)法辦案重點明確 ................................................282.8 銀保監(jiān)會下發(fā)《關于開展不法貸款中介專項治理行動的通知》...302.9 四大 AMC 大舉殺入 S 基金交易市場 ..........................312.10 中國人民銀行決定于 2023 年 3 月 27 日下調(diào)金融機構存款準備金率32

2.11 香港發(fā)表政策宣言推八項措施，吸引全球家族辦公室業(yè)務落戶發(fā)展33

2.12 香港證監(jiān)會：單一家族辦公室落戶香港無需申領牌照..........343 植德金融法律與實務研究 ........................................353.1 中長期外債審核登記新規(guī)解讀 ...............................353.2 保險資管公司、保險系公募基金公司有望聯(lián)動REITs 業(yè)務？.....353.3 跨界老鼠倉（利用未公開信息交易）處罰案例及啟示...........363.4 資產(chǎn)管理機構看衍生品新規(guī)征求意見稿的十大視角.............37

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3.5 十條紅線！信托三分類新規(guī)正式落地 .........................373.6 QDII、QFII、CIBM Direct 監(jiān)管規(guī)則動態(tài)（2023 年第一季度）....384 司法判例與分析 .................................................39

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1 監(jiān)管動態(tài)

1.1 中共中央 國務院《黨和國家機構改革方案》面對新時代新征程提出的新任務，黨和國家機構設置和職能配置同全面建設社會主義現(xiàn)代化國家、全面推進中華民族偉大復興的要求還不完全適應，同實現(xiàn)國家治理體系和治理能力現(xiàn)代化的要求還不完全適應，同構建高水平社會主義市場經(jīng)濟體制的要求還不完全適應，需要在鞏固黨和國家機構改革成果的基礎上繼續(xù)深化改革，對體制機制和機構職責進行調(diào)整和完善。深化黨和國家機構改革，目標是構建系統(tǒng)完備、科學規(guī)范、運行高效的黨和國家機構職能體系。黨的二十大對深化機構改革作出重要部署，對于全面建設社會主義現(xiàn)代化國家、全面推進中華民族偉大復興意義重大而深遠。必須以習近平新時代中國特色社會主義思想為指導，以加強黨中央集中統(tǒng)一領導為統(tǒng)領，以推進國家治理體系和治理能力現(xiàn)代化為導向，堅持穩(wěn)中求進工作總基調(diào)，適應統(tǒng)籌推進“五位一體”總體布局、協(xié)調(diào)推進“四個全面”戰(zhàn)略布局的要求，適應構建新發(fā)展格局、推動高質(zhì)量發(fā)展的需要，堅持問題導向，統(tǒng)籌黨中央機構、全國人大機構、國務院機構、全國政協(xié)機構，統(tǒng)籌中央和地方，深化重點領域機構改革，推動黨對社會主義現(xiàn)代化建設的領導在機構設置上更加科學、在職能配置上更加優(yōu)化、在體制機制上更加完善、在運行管理上更加高效。發(fā)文機關：中共中央、國務院

發(fā)文字號：/

發(fā)布日期：2023 年 03 月 16 日

施行日期：2023 年 03 月 16 日

效力級別：黨內(nèi)規(guī)范性文件

主要內(nèi)容：

一、深化黨中央機構改革

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（一）組建中央金融委員會。加強黨中央對金融工作的集中統(tǒng)一領導，負責金融穩(wěn)定和發(fā)展的頂層設計、統(tǒng)籌協(xié)調(diào)、整體推進、督促落實，研究審議金融領域重大政策、重大問題等，作為黨中央決策議事協(xié)調(diào)機構。設立中央金融委員會辦公室，作為中央金融委員會的辦事機構，列入黨中央機構序列。

不再保留國務院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會及其辦事機構。將國務院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會辦公室職責劃入中央金融委員會辦公室。

（二）組建中央金融工作委員會。統(tǒng)一領導金融系統(tǒng)黨的工作，指導金融系統(tǒng)黨的政治建設、思想建設、組織建設、作風建設、紀律建設等，作為黨中央派出機關，同中央金融委員會辦公室合署辦公。

將中央和國家機關工作委員會的金融系統(tǒng)黨的建設職責劃入中央金融工作委員會。

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三、深化國務院機構改革

（八）組建國家金融監(jiān)督管理總局。統(tǒng)一負責除證券業(yè)之外的金融業(yè)監(jiān)管，強化機構監(jiān)管、行為監(jiān)管、功能監(jiān)管、穿透式監(jiān)管、持續(xù)監(jiān)管，統(tǒng)籌負責金融消費者權益保護，加強風險管理和防范處置，依法查處違法違規(guī)行為，作為國務院直屬機構。

國家金融監(jiān)督管理總局在中國銀行保險監(jiān)督管理委員會基礎上組建，將中國人民銀行對金融控股公司等金融集團的日常監(jiān)管職責、有關金融消費者保護職責，中國證券監(jiān)督管理委員會的投資者保護職責劃入國家金融監(jiān)督管理總局。不再保留中國銀行保險監(jiān)督管理委員會。

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（九）深化地方金融監(jiān)管體制改革。建立以中央金融管理部門地方派出機構為主的地方金融監(jiān)管體制，統(tǒng)籌優(yōu)化中央金融管理部門地方派出機構設置和力量配備。地方政府設立的金融監(jiān)管機構專司監(jiān)管職責，不再加掛金融工作局、金融辦公室等牌子。

（十）中國證券監(jiān)督管理委員會調(diào)整為國務院直屬機構。中國證券監(jiān)督管理委員會由國務院直屬事業(yè)單位調(diào)整為國務院直屬機構，強化資本市場監(jiān)管職責，劃入國家發(fā)展和改革委員會的企業(yè)債券發(fā)行審核職責，由中國證券監(jiān)督管理委員會統(tǒng)一負責公司（企業(yè)）債券發(fā)行審核工作。

（十一）統(tǒng)籌推進中國人民銀行分支機構改革。撤銷中國人民銀行大區(qū)分行及分行營業(yè)管理部、總行直屬營業(yè)管理部和省會城市中心支行，在31 個?。ㄗ灾螀^(qū)、直轄市）設立省級分行，在深圳、大連、寧波、青島、廈門設立計劃單列市分行。中國人民銀行北京分行保留中國人民銀行營業(yè)管理部牌子，中國人民銀行上海分行與中國人民銀行上?？偛亢鲜疝k公。不再保留中國人民銀行縣（市）支行，相關職能上收至中國人民銀行地（市）中心支行。對邊境或外貿(mào)結售匯業(yè)務量大的地區(qū)，可根據(jù)工作需要，采取中國人民銀行地（市）中心支行派出機構方式履行相關管理服務職能。（十二）完善國有金融資本管理體制。按照國有金融資本出資人相關管理規(guī)定，將中央金融管理部門管理的市場經(jīng)營類機構剝離，相關國有金融資產(chǎn)劃入國有金融資本受托管理機構，由其根據(jù)國務院授權統(tǒng)一履行出資人職責。（十三）加強金融管理部門工作人員統(tǒng)一規(guī)范管理。中國人民銀行、國家金融監(jiān)督管理總局、中國證券監(jiān)督管理委員會、國家外匯管理局及其分支機構、派出機構均使用行政編制，工作人員納入國家公務員統(tǒng)一規(guī)范管理，執(zhí)行國家公務員工資待遇標準。

……

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1.2 中國銀保監(jiān)會發(fā)布《關于進一步做好聯(lián)合授信試點工作的通知》為深入貫徹落實黨中央、國務院決策部署，抑制銀行機構多頭融資、過度融資、“壘大戶”等行為，切實防范化解金融風險，中國銀保監(jiān)會發(fā)布《關于進一步做好聯(lián)合授信試點工作的通知》（以下簡稱《通知》），引導銀行業(yè)金融機構進一步加強授信管理，改善銀企關系，優(yōu)化信貸資源配置。發(fā)文機關：中國銀行保險監(jiān)督管理委員會辦公廳

發(fā)文字號：銀保監(jiān)辦發(fā)〔2023〕12 號

發(fā)布日期：2023 年 02 月 17 日

施行日期：2023 年 02 月 17 日

效力級別：部門工作文件

主要內(nèi)容：

《通知》具體包括十二部分，從充分認識聯(lián)合授信的重要意義、及時確定企業(yè)名單、異地機構積極加入聯(lián)合授信、加強聯(lián)合風險防控、壓實牽頭銀行責任、強化履職問責、深化銀企合作、進一步發(fā)揮自律組織作用、發(fā)揮與債委會的協(xié)同作用、做好與打擊逃廢債工作的銜接、加大政策宣傳、規(guī)范信息報送等方面提出具體要求。

要點提示：

信息共享機制?！锻ㄖ访鞔_支持銀行業(yè)金融機構盡可能與納入名單的全部企業(yè)建立聯(lián)合授信機制，努力做到應建盡建。對名單內(nèi)未建立聯(lián)合授信機制的企業(yè)，鼓勵銀行業(yè)金融機構多渠道充分共享信息，在審慎評估其實際需求的基礎上合理提供融資，避免過度授信。對大型企業(yè)集團及其附屬公司等，原則上應當一并納入聯(lián)合授信企業(yè)名單。符合跨區(qū)域開展業(yè)務條件的異地銀行業(yè)金融機構，應當積極加入聯(lián)合授信委員會，按照聯(lián)合授信委員會決議開展工作。

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企業(yè)注冊地或主要經(jīng)營地銀保監(jiān)局和銀行業(yè)協(xié)會，可尋求異地銀保監(jiān)局和銀行業(yè)協(xié)會協(xié)助，協(xié)調(diào)異地銀行業(yè)金融機構加入聯(lián)合授信。聯(lián)合風險防控?！锻ㄖ访鞔_銀行業(yè)金融機構應當完善信貸管理流程，加強資產(chǎn)質(zhì)量監(jiān)測，扎實做好貸款“三查”，履行獨立審查程序，不得盲目依賴其他銀行業(yè)金融機構風險控制標準，也不得為爭取客戶放松風險管理要求，堅決避免過度競爭和“搭便車”“壘大戶”等行為。牽頭銀行應當組織成員單位以企業(yè)資產(chǎn)負債率為基礎，以適當方式聯(lián)合開展授信評估，與企業(yè)充分溝通后初步測算聯(lián)合授信額度供聯(lián)合授信委員會參考。對發(fā)現(xiàn)的超額授信、過度融資等風險隱患，應當及時向成員單位作出必要風險提示，并將相關情況報送直接監(jiān)管責任單位和相應銀行業(yè)協(xié)會。

1.3 國家發(fā)改委發(fā)布《關于規(guī)范高效做好基礎設施領域不動產(chǎn)投資信托基金（REITs）項目申報推薦工作的通知》

2023 年 3 月 24 日，國家發(fā)改委發(fā)布《國家發(fā)展改革委關于規(guī)范高效做好基礎設施領域不動產(chǎn)投資信托基金（REITs）項目申報推薦工作的通知》（發(fā)改投資〔2023〕236 號，以下簡稱“236 號文”）。

發(fā)文機關：國家發(fā)展改革委員會

發(fā)文字號：發(fā)改投資〔2023〕236 號

發(fā)布日期：2023 年 03 月 01 日

施行日期：2023 年 03 月 01 日

效力級別：部門工作文件

主要內(nèi)容：

236 號文從六方面提出了具體工作要求。一是認真做好項目前期培育。二是合理把握項目發(fā)行條件。三是切實提高申報推薦效率。四是充分發(fā)揮專家和專業(yè)機構作用。五是用好回收資金促進有效投資。六是切實加強運營管理。236

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號文對貫徹落實國家“十四五”規(guī)劃《綱要》和國辦發(fā)〔2022〕19 號文精神，促進基礎設施 REITs 市場平穩(wěn)健康發(fā)展，更好盤活存量資產(chǎn)、擴大有效投資具有重要意義。

要點提示：

優(yōu)先支持百貨商場、購物中心、農(nóng)貿(mào)市場等城鄉(xiāng)商業(yè)網(wǎng)點項目，保障基本民生的社區(qū)商業(yè)項目發(fā)行基礎設施 REITs。項目用地性質(zhì)應符合土地管理相關規(guī)定。項目發(fā)起人（原始權益人）應為持有消費基礎設施、開展相關業(yè)務的獨立法人主體，不得從事商品住宅開發(fā)業(yè)務。嚴禁規(guī)避房地產(chǎn)調(diào)控要求，不得為商品住宅開發(fā)項目變相融資。

申報發(fā)行基礎設施 REITs 的特許經(jīng)營權、經(jīng)營收益權類項目，基金存續(xù)期內(nèi)部收益率（IRR）原則上不低于 5%；非特許經(jīng)營權、經(jīng)營收益權類項目，預計未來 3 年每年凈現(xiàn)金流分派率原則上不低于 3.8%。落實中央“房住不炒”要求，充分考慮保障性租賃住房的保障屬性，鼓勵更多保障性租賃住房REITs 發(fā)行，首次申報發(fā)行 REITs 的保障性租賃住房項目，當期目標不動產(chǎn)評估凈值原則上不低于 8 億元，可擴募資產(chǎn)規(guī)模不低于首發(fā)規(guī)模的 2 倍。依托 REITs 儲備項目豐富的重點地區(qū)，聚焦國家產(chǎn)業(yè)政策鼓勵的能源、交通、生態(tài)環(huán)保、保障性租賃住房和數(shù)據(jù)中心等重點領域，推動完善由地方發(fā)展改革委、證監(jiān)局、金融局、國資委等多部門參加的綜合推動機制，統(tǒng)籌協(xié)調(diào)解決 REITs 涉及的項目合規(guī)、國資轉讓、稅收政策、權益確認等問題，保障常態(tài)化發(fā)展的項目資源供給。堅持“兩個毫不動搖”方針，著力推動解決民營企業(yè)REITs 試點存在的困難和問題。

加強與相關部門溝通，進一步明確基礎設施 REITs 的會計處理方式和稅收征管細則。推動社?；?、養(yǎng)老金、企業(yè)年金等配置型長期機構投資者參與投資，積極培育專業(yè)化 REITs 投資者群體，助力市場平穩(wěn)運行。借鑒境外成熟市場實踐，及時總結 REITs 試點經(jīng)驗，抓緊推動 REITs 專項立法。

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1.4 中國證監(jiān)會發(fā)布《關于進一步推進基礎設施領域不動產(chǎn)投資信托基金（REITs）常態(tài)化發(fā)行相關工作的通知》

為貫徹黨的二十大和中央經(jīng)濟工作會議精神，按照國務院工作部署，根據(jù)《國務院辦公廳關于進一步盤活存量資產(chǎn)擴大有效投資的意見》（國辦發(fā)〔2022〕19 號）要求，進一步健全 REITs 市場功能，推進REITs 常態(tài)化發(fā)行，完善基礎制度和監(jiān)管安排，近日證監(jiān)會發(fā)布《關于進一步推進基礎設施領域不動產(chǎn)投資信托基金（REITs）常態(tài)化發(fā)行相關工作的通知》（下稱《通知》）。發(fā)文機關：中國證券監(jiān)督管理委員會

發(fā)文字號：/

發(fā)布日期：2023 年 03 月 07 日

施行日期：2023 年 03 月 07 日

效力級別：部門工作文件

主要內(nèi)容：

《通知》進一步完善公募 REITs 業(yè)務規(guī)則，將消費基礎設施納入試點資產(chǎn)范圍，研究支持增強消費能力、改善消費條件、創(chuàng)新消費場景的消費基礎設施發(fā)行基礎設施 REITs，優(yōu)先支持百貨商場、購物中心、農(nóng)貿(mào)市場等城鄉(xiāng)商業(yè)網(wǎng)點項目，保障基本民生的社區(qū)商業(yè)項目發(fā)行基礎設施 REITs。要點提示：

此次《通知》共提出 4 方面 12 條措施，進一步推進REITs 常態(tài)化發(fā)行工作。一是加快推進市場體系建設，研究支持增強消費能力、改善消費條件、創(chuàng)新消費場景的消費基礎設施發(fā)行基礎設施 REITs。優(yōu)先支持百貨商場、購物中心、農(nóng)貿(mào)市場等城鄉(xiāng)商業(yè)網(wǎng)點項目，保障基本民生的社區(qū)商業(yè)項目發(fā)行基礎設施REITs。項目發(fā)起人（原始權益人）應為持有消費基礎設施、開展相關業(yè)務的

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獨立法人主體，不得從事商品住宅開發(fā)業(yè)務。同時，分類調(diào)整了產(chǎn)權類、特許經(jīng)營權類項目的收益率以及保障性租賃住房項目首發(fā)資產(chǎn)規(guī)模要求，推動擴募發(fā)行常態(tài)化，支持優(yōu)質(zhì)保險資產(chǎn)管理公司等開展 ABS 及REITs 業(yè)務，加強二級市場建設。二是完善審核注冊機制，優(yōu)化審核注冊流程，明確大類資產(chǎn)準入標準，完善發(fā)行、信息披露等基礎制度。三是堅持規(guī)范與發(fā)展并重，突出以“管資產(chǎn)”為核心，構建全鏈條監(jiān)管機制，促進市場主體歸位盡責。四是凝聚各方合力，完善重點地區(qū)綜合推動機制，統(tǒng)籌協(xié)調(diào)解決 REITs 涉及各類問題，推動完善配套政策，抓緊推動 REITs 專項立法。

1.5 中國銀保監(jiān)會《關于規(guī)范信托公司信托業(yè)務分類的通知》為厘清各類信托業(yè)務邊界和服務內(nèi)涵，引導信托公司以規(guī)范方式發(fā)揮信托制度優(yōu)勢，鞏固亂象治理成果，豐富信托本源業(yè)務供給，銀保監(jiān)會發(fā)布了《關于規(guī)范信托公司信托業(yè)務分類的通知》（以下簡稱《通知》）。銀保監(jiān)會有關部門負責人就相關問題回答了記者提問。

發(fā)文機關：中國銀行保險監(jiān)督管理委員會

發(fā)文字號：銀保監(jiān)規(guī)〔2023〕1 號

發(fā)布日期：2023 年 03 月 20 日

施行日期：2023 年 06 月 01 日

效力層級：部門規(guī)范性文件

主要內(nèi)容：

《通知》的總體要求為：回歸信托本源、明確分類標準、引導差異發(fā)展、保持標準統(tǒng)一、嚴格合規(guī)管理?！锻ㄖ窞樾磐袠I(yè)務明確了分類標準和要求，信托業(yè)務“新分類”的落地，將在一定程度上解決目前信托業(yè)務分類維度多元、交叉混合的問題。《通知》明確將于 2023 年 6 月 1 日起正式實施。

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要點提示：

《通知》強調(diào)信托公司受托人定位，根據(jù)各類信托服務的實質(zhì)，以信托目的、信托成立方式、信托財產(chǎn)管理內(nèi)容為分類維度，將信托業(yè)務分為資產(chǎn)服務信托、資產(chǎn)管理信托、公益慈善信托三大類共 25 個業(yè)務品種。此外，《通知》還明確指出，信托公司不得擅自調(diào)節(jié)信托業(yè)務分類，同一信托業(yè)務不得同時歸入多個類別。確有擬開展的新型信托業(yè)務無法歸入現(xiàn)有類別的，應當與屬地銀保監(jiān)會派出機構溝通，按照服務實質(zhì)明確業(yè)務分類歸屬后開展。

在明確業(yè)務分類標準的基礎上，《通知》要求信托公司應當嚴格把握信托業(yè)務邊界，不得以管理契約型私募基金形式開展資產(chǎn)管理信托業(yè)務，不得以信托業(yè)務形式開展為融資方服務的私募投行業(yè)務，不得以任何形式開展通道業(yè)務和資金池業(yè)務，不得以任何形式承諾信托財產(chǎn)不受損失或承諾最低收益，堅決壓降影子銀行風險突出的融資類信托業(yè)務。

1.6 中國銀保監(jiān)會關于《關于規(guī)范信托公司異地部門有關事項的通知》為優(yōu)化信托公司跨區(qū)域經(jīng)營模式，促進信托公司改革轉型發(fā)展，更好服務實體經(jīng)濟，中國銀保監(jiān)會發(fā)布了《關于規(guī)范信托公司異地部門有關事項的通知》（以下簡稱《通知》）。

發(fā)文機關：中國銀行保險監(jiān)督管理委員會

發(fā)文字號：銀保監(jiān)規(guī)〔2023〕3 號

發(fā)布日期：2023 年 03 月 28 日

施行日期：2023 年 03 月 28 日

效力層級：部門規(guī)范性文件

主要內(nèi)容：

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《通知》共八條，以合理布局、分類施策、寬嚴適度為原則，規(guī)范信托公司異地部門有關事項。一是綜合考慮當前信托業(yè)發(fā)展實際與改革轉型需要，明確信托公司異地部門設置與管理要求。二是嚴格禁止信托公司設立異地管理總部，已設異地管理總部的信托公司按要求有條件保留。三是明確信托公司屬地銀保監(jiān)局與異地部門所在地銀保監(jiān)局監(jiān)管職責。四是合理設置整改期限，要求相關信托公司穩(wěn)妥有序開展異地部門整改等工作。

要點提示：

《通知》要求，信托公司根據(jù)業(yè)務發(fā)展需要、中長期發(fā)展規(guī)劃、內(nèi)部控制水平和風險管理能力等，原則上可在全國 6 個城市設置異地部門；同一城市所設異地部門在同一地址集中辦公，數(shù)量不超過 5 個。同時，信托公司異地部門不對外掛牌，信托公司應在官方網(wǎng)站公開異地部門名稱、地址等信息。屬地銀保監(jiān)局應指導轄內(nèi)信托公司全面梳理報送異地部門情況。此外，銀保監(jiān)會指出，部分信托公司在異地設立管理總部，分散辦公，多頭管理，影響信托公司經(jīng)營管理質(zhì)效，同樣對金融監(jiān)管帶來挑戰(zhàn)。屬地銀保監(jiān)局應于 3 個月內(nèi)完成信托公司現(xiàn)有異地管理總部監(jiān)管評估。對確有必要保留的，指導信托公司主動向住所所在地或異地管理總部所在地地方黨委和政府報告，明確承擔屬地風險處置責任、落實風險處置維穩(wěn)任務意見后，原則上可保留一個異地管理總部。對不予保留的，督促信托公司制定管理總部回遷方案，于 2025 年底前實施完成。

1.7 中國證監(jiān)會發(fā)布修訂后的《期貨交易所管理辦法》3 月 31 日，證監(jiān)會修訂發(fā)布了《期貨交易所管理辦法》(下稱《辦法》），自 2023 年 5 月 1 日起施行?！掇k法》進一步落實《期貨和衍生品法》要求，健全和完善相關制度規(guī)定，要求期貨交易所建立健全制度機制，積極培育推動產(chǎn)業(yè)交易者參與期貨市場，建立健全交易者適當性管理制度。發(fā)文機關：中國證券監(jiān)督管理委員會

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發(fā)文字號：中國證券監(jiān)督管理委員會令第 219 號

發(fā)布日期：2023 年 3 月 29 日

施行日期：2023 年 05 月 01 日

效力層級：部門規(guī)章

主要內(nèi)容：

此次修訂主要涉及以下幾方面內(nèi)容：一是堅持黨對期貨交易所的領導，進一步增強期貨交易所黨組織建設要求。二是落實《期貨和衍生品法》要求，健全和完善相關制度規(guī)定。三是優(yōu)化期貨交易所內(nèi)部治理，完善組織架構和運行機制。四是強化期貨交易所風險管理責任，維護市場安全。五是壓實期貨交易所責任，促進期貨市場健康發(fā)展。此外，結合《期貨和衍生品法》相關規(guī)定，《辦法》還對相關條文內(nèi)容進行了適應性調(diào)整。

要點提示：

落實《期貨和衍生品法》要求，健全和完善相關制度規(guī)定。一是增加關于期貨品種上市制度相關規(guī)定。二是明確期貨交易所對程序化交易的監(jiān)管責任，以及建立健全程序化交易報告制度的要求。三是強化實際控制關系管理，明確了實際控制關系定義。四是明確期貨交易可以實行做市商制度，并對期貨交易所提出相應要求。五是規(guī)范期貨交易所跨境合作，對期貨交易所開展結算價授權業(yè)務作出了規(guī)定。

優(yōu)化期貨交易所內(nèi)部治理，完善組織架構和運行機制。一是完善專業(yè)委員會的設立，明確期貨交易所應當設立風險管理委員會和品種上市審核委員會。二是規(guī)范期貨交易所內(nèi)設機構職權和運行，完善了會員大會和理事會的職權、會議召開形式等規(guī)定。此外，《辦法》還根據(jù)《期貨和衍生品法》有關規(guī)定，進一步明確了期貨交易所的職責。

強化期貨交易所風險管理責任，維護市場安全。一是完善風險防控和處置的規(guī)定，要求期貨交易所建立和完善風險監(jiān)測監(jiān)控與化解處置機制。二是細化突發(fā)性事件情形，并規(guī)定期貨交易所采取緊急措施化解風險應及時向我會報告。三是提升期貨交易所作為金融基礎設施的抗風險能力，要求期貨交易所儲備充

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足的風險準備資源。四是進一步明確了期貨交易所制定的業(yè)務規(guī)則、有關決定的效力。

壓實期貨交易所責任，促進期貨市場健康發(fā)展。一是要求期貨交易所建立健全制度機制，積極培育推動產(chǎn)業(yè)交易者參與期貨市場。二是要求期貨交易所建立健全交易者適當性管理制度，督促會員建立和執(zhí)行交易者適當性管理制度。三是要求期貨交易所建立健全財務管理制度，嚴格規(guī)范各種資金和費用的使用，做好長期資金安排。四是根據(jù)《期貨和衍生品法》有關規(guī)定，明確期貨交易所變更名稱、注冊資本、組織形式、股權結構以及解散等事項需由證監(jiān)會批準。1.8 中國銀保監(jiān)會發(fā)布《關于開展人壽保險與長期護理保險責任轉換業(yè)務試點的通知》

為推動保險行業(yè)發(fā)揮專業(yè)能力，豐富保險產(chǎn)品供給，加快發(fā)展商業(yè)長期護理保險，滿足人民群眾特別是失能老年人的長期護理保障需求，中國銀保監(jiān)會近日印發(fā)《關于開展人壽保險與長期護理保險責任轉換業(yè)務試點的通知》（以下簡稱《通知》），決定自 2023 年 5 月 1 日起開展人壽保險與長期護理保險責任轉換業(yè)務（以下簡稱轉換業(yè)務）試點，試點期限暫定兩年。發(fā)文機關：中國銀行保險監(jiān)督管理委員會

發(fā)文字號：銀保監(jiān)辦發(fā)〔2023〕33 號

發(fā)布日期：2023 年 03 月 20 日

施行日期：2023 年 03 月 20 日

效力層級：部門工作文件

主要內(nèi)容：

《通知》分為正文和附件《人壽保險與長期護理保險責任轉換業(yè)務規(guī)則》（以下簡稱《規(guī)則》）兩部分，正文明確了轉換業(yè)務的定義和方法，開展試點的時間和機構，并對參與試點的機構提出內(nèi)部經(jīng)營、風險控制、消費者權益保

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護等方面的要求。《規(guī)則》突出對轉換業(yè)務流程的規(guī)范，規(guī)定了兩種轉換方法下的適用產(chǎn)品、人群范圍、護理狀態(tài)判定條件、操作流程、精算規(guī)則和產(chǎn)品備案等內(nèi)容。

要點提示：

《通知》提出適用不同人群的兩種責任轉換方法。保單貼現(xiàn)法，適用于已進入護理狀態(tài)的被保險人，將原本在身故等保險責任發(fā)生時才能給付的保險金，通過保險金折價的方式提前給付給被保險人。精算等價法，適用于尚未進入護理狀態(tài)的被保險人，將壽險保單的部分保險責任轉換為長期護理給付責任，為被保險人提供未來可能的長期護理保障。

《通知》選擇個人普通型人壽保險開展試點，投保人和被保險人易于理解，護理給付金額方便計算。

《通知》將特定疾病和意外傷殘作為護理狀態(tài)基本判定條件，既考慮到保險行業(yè)有統(tǒng)一標準，又能有效覆蓋失能人群，易于操作。同時鼓勵人身保險公司結合自身的風險控制能力，對上述基礎判定條件進行擴展?！锻ㄖ饭膭钊松肀ｋU公司在開發(fā)普通型人壽保險新產(chǎn)品時，在保險條款中增加使用保單貼現(xiàn)法進行責任轉換的內(nèi)容，提升長期護理保障供給能力。1.9 自然資源部、中國銀保監(jiān)會聯(lián)合發(fā)布《關于協(xié)同做好不動產(chǎn)“帶押過戶”便民利企服務的通知》

為貫徹中央經(jīng)濟工作會議精神，落實黨中央、國務院扎實穩(wěn)住經(jīng)濟一攬子政策措施的有關要求，在地方實踐的基礎上，自然資源部和中國銀行保險監(jiān)督管理委員會決定深化不動產(chǎn)登記和金融便民利企合作，協(xié)同做好不動產(chǎn)“帶押過戶”，進一步提升便利化服務水平，降低制度性交易成本，助力經(jīng)濟社會發(fā)展。自然資源部和中國銀保監(jiān)會聯(lián)合發(fā)布《關于協(xié)同做好不動產(chǎn)“帶押過戶”便民利企服務的通知》（以下簡稱《通知》）。

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發(fā)文機關：自然資源部、中國銀行保險監(jiān)督管理委員會發(fā)文字號：自然資發(fā)〔2023〕29 號

發(fā)布日期：2023 年 03 月 03 日

施行日期：2023 年 03 月 03 日

效力層級：部門工作文件

主要內(nèi)容：

“帶押過戶”是指依據(jù)《中華人民共和國民法典》第四百零六條“抵押期間，抵押人可以轉讓抵押財產(chǎn)。當事人另有約定的，按照其約定”的規(guī)定，在申請辦理在押不動產(chǎn)轉移登記時，無需提前歸還舊貸款、注銷抵押登記，即可完成過戶、再次抵押和發(fā)放新貸款等手續(xù)，實現(xiàn)登記和金融有效銜接，避免過橋資金，防范交易風險。

主要適用于在銀行業(yè)金融機構存在未結清貸款的按揭貸款，且按揭貸款當前無逾期。

要點提示：

《通知》提出要通過以點帶面將此模式全面推廣：一是要推動省會城市、計劃單列市率先實現(xiàn)，省會城市毋庸置疑，單列市包括大連、青島、寧波、廈門和深圳五個城市，并逐步向其他市縣拓展，體現(xiàn)循序漸進特征。

二是要推動同一銀行業(yè)金融機構率先實現(xiàn)，并逐步向跨銀行業(yè)金融機構拓展，在業(yè)務范圍方面，先嘗試推廣買方一次性付款或買賣雙方貸款銀行為同一家銀行的二手房“帶押過戶”，再逐步推廣至買賣雙方貸款銀行非同一家銀行的“帶押過戶”業(yè)務。同時，鼓勵各銀行先行先試辦理買賣雙方貸款銀行非同一家銀行的“帶押過戶”業(yè)務。

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三是要推動住宅類不動產(chǎn)率先實現(xiàn)，并逐步向工業(yè)、商業(yè)等類型不動產(chǎn)拓展，逐漸從以二手住宅為主力戰(zhàn)場向外鋪開。

1.10 中國銀行間市場交易商協(xié)會關于發(fā)布《銀行間債券市場企業(yè)資產(chǎn)證券化業(yè)務規(guī)則》及《銀行間債券市場企業(yè)資產(chǎn)證券化業(yè)務信息披露指引》的公告

為貫徹落實黨中央、國務院關于盤活存量資產(chǎn)、擴大有效投資政策精神，推動資產(chǎn)證券化市場持續(xù)健康規(guī)范發(fā)展，根據(jù)《銀行間債券市場非金融企業(yè)債務融資工具管理辦法》及中國銀行間市場交易商協(xié)會相關自律規(guī)則，中國銀行間市場交易商協(xié)會組織市場成員對《非金融企業(yè)資產(chǎn)支持票據(jù)指引》進行修訂，修訂后更名為《銀行間債券市場企業(yè)資產(chǎn)證券化業(yè)務規(guī)則》，并制定了《銀行間債券市場企業(yè)資產(chǎn)證券化業(yè)務信息披露指引》。

發(fā)文機關：中國銀行間市場交易商協(xié)會

發(fā)文字號：中國銀行間市場交易商協(xié)會公告〔2023〕3 號發(fā)布日期：2023 年 3 月 6 日

施行日期：2023 年 9 月 1 日

效力層級：行業(yè)規(guī)定

主要內(nèi)容：

《銀行間債券市場企業(yè)資產(chǎn)證券化業(yè)務規(guī)則》（以下簡稱“《業(yè)務規(guī)則》”）《銀行間債券市場企業(yè)資產(chǎn)證券化業(yè)務信息披露指引》（以下簡稱“《披露指引》”）將于 2023 年 9 月 1 日起正式實施?！稑I(yè)務規(guī)則》由交易商協(xié)會在《非金融企業(yè)資產(chǎn)支持票據(jù)指引》（以下簡稱“《ABN 指引》”）的基礎上修訂并更名，將一些實踐經(jīng)驗以制度形式固定下來，除了新增“存續(xù)期管理”章節(jié)外，對“總則”、“參與機構”、“基礎資產(chǎn)和交易結構”、“信息

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披露”、“投資者保護”等章節(jié)均進行了調(diào)整和修訂，拓寬了規(guī)制對象的范圍、豐富了參與機構的類型，旨在充分激發(fā)市場活力，引導相關主體歸位盡責。《披露指引》從資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的特點出發(fā)，針對發(fā)行環(huán)節(jié)、存續(xù)期間等環(huán)節(jié)規(guī)范資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的信息披露行為，旨在通過加強資產(chǎn)證券化產(chǎn)品信息披露規(guī)范，推動市場回歸資產(chǎn)信用本源?！稑I(yè)務規(guī)則》及《披露指引》的發(fā)布標志著銀行間企業(yè)資產(chǎn)證券化業(yè)務制度體系的健全和完善。要點提示：

《業(yè)務規(guī)則》將產(chǎn)品高度提升至銀行間債券市場企業(yè)資產(chǎn)證券化業(yè)務，提出了銀行間企業(yè)資產(chǎn)證券化的定義?！禔BN 指引》只針對資產(chǎn)支持票據(jù)進行規(guī)定，而《業(yè)務規(guī)則》更注重對 ABCP 的兼容，將 ABN、ABCP 等以及未來可能的創(chuàng)新工具并列地納入“銀行間市場企業(yè)資產(chǎn)證券化業(yè)務”這一概念下，建立了更為統(tǒng)一、兼容的監(jiān)管框架，也為未來更多可能的創(chuàng)新工具打開了想象空間。《業(yè)務規(guī)則》明確特定情形下可以豁免備案，簡化發(fā)行程序。特定情形包括：（1）資產(chǎn)支持證券首期發(fā)行且在注冊后六個月內(nèi)完成；（2）ABCP滾動發(fā)行且募集資金僅用于兌付上一期；（3）基礎資產(chǎn)為具有較高同質(zhì)性與分散性的債權類資產(chǎn)；（4）交易商協(xié)會認可的其他情形。

《業(yè)務規(guī)則》對風險自留進一步作出具體規(guī)定，發(fā)起機構以風險自留為目的持有的部分基礎資產(chǎn)不得轉讓，應持有到期。

《業(yè)務規(guī)則》規(guī)定發(fā)行載體必須是“特定發(fā)起機構”，即發(fā)起機構被排除在發(fā)行載體之外。對于特定發(fā)起機構，一方面《業(yè)務規(guī)則》要求特定發(fā)起機構應在資產(chǎn)支持證券存續(xù)期間維持正常的生產(chǎn)經(jīng)營活動，另一方面《披露指引》增加其信披義務，對其披露內(nèi)容進行明確規(guī)定。

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《業(yè)務規(guī)則》新增“存續(xù)期管理”章節(jié)，明確存續(xù)期管理機構原則上應為當期資產(chǎn)支持證券的特定目的載體或其管理機構，并列明其職責和工作內(nèi)容?！杜吨敢饭卜譃榭倓t、資產(chǎn)支持證券發(fā)行環(huán)節(jié)信息披露、資產(chǎn)支持證券存續(xù)期間信息披露、附則四個章節(jié)三十八條。其中，發(fā)行環(huán)節(jié)的信息披露主要規(guī)定了發(fā)行前應披露文件，具體還包括募集說明書應披露內(nèi)容，基礎資產(chǎn)相關信息等；存續(xù)期間，特定目的載體或其管理機構應定期披露資產(chǎn)運營報告，且明確了資產(chǎn)運營報告應包含的內(nèi)容。

2 行業(yè)資訊

2.1 財政部部長、副部長就地方債務問題答記者問許宏才表示，今年，積極的財政政策要加力提效。中央經(jīng)濟工作會議要求，優(yōu)化組合赤字、專項債、貼息等工具，在有效支持高質(zhì)量發(fā)展中保障財政可持續(xù)和地方政府債務風險可控。我們將認真貫徹落實中央經(jīng)濟工作會議精神，合理安排專項債券規(guī)模，確保政府投資力度不減，更好發(fā)揮“四兩撥千斤”的帶動作用。有關具體額度的安排，在全國人民代表大會上會對外披露。2023 年 3 月 1 日，國新辦舉行“權威部門話開局”系列主題新聞發(fā)布會，邀請財政部部長劉昆，和財政部兩位副部長許宏才、朱忠明，介紹財政貫徹落實黨的二十大重大決策部署的情況，并回答記者提問。

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2022 年年初預算安排，新增地方專項債 3.65 萬億元，9 月份國務院決定依法盤活 2019 年以來結存的 5000 多億元專項債限額。這兩項加總，2022 年全年新增地方專項債規(guī)模超過 4 萬億元，創(chuàng)下歷史高峰。

財政部副部長許宏才回應記者提問時表示，地方政府專項債券是帶動擴大有效投資，穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟的重要手段。2018 年以來，累計安排新增地方政府專項債券 14.6 萬億元。其中，2022 年發(fā)行新增地方政府專項債券超過4 萬億元，這當中包括預算安排的和依法盤活專項債限額空間這兩個部分，支持約3 萬個重點項目建設。這些項目的建設，發(fā)揮了強基礎、補短板、惠民生、擴投資等作用，有力支撐經(jīng)濟社會發(fā)展。

信息來源

21 世紀經(jīng)濟報道：《2023 年專項債是否增加？投向哪里？財政部回應21 記者：政府投資力度不減》

http://bond.10jqka.com.cn/20230301/c645201407.shtml

2.2 人民銀行行長對金融服務實體經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的路徑進行了解析金融精準助力經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展，要做好三件事：提升金融服務實體經(jīng)濟的能力和質(zhì)效，有效防范化解金融風險，著力深化金融改革開放。3 月 3 日，在國務院新聞辦公室舉行的“權威部門話開局”系列主題新聞發(fā)布會上，人民銀行行長易綱對金融服務實體經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的路徑進行了解析。從他的發(fā)言和回答中可以看到，金融精準助力經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展，要做

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好三件事：提升金融服務實體經(jīng)濟的能力和質(zhì)效，有效防范化解金融風險，著力深化金融改革開放。

開局決定全局，起步?jīng)Q定后程。今年以來，隨著疫情防控措施優(yōu)化調(diào)整，我國經(jīng)濟逐步回暖。為繼續(xù)鞏固回穩(wěn)向好態(tài)勢，金融支持經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展依舊不能“松勁”，需“錨定”以下三大方向繼續(xù)發(fā)力：一方面，穩(wěn)健的貨幣政策要精準有力。要搞好跨周期調(diào)節(jié)，既著力支持擴大內(nèi)需，為實體經(jīng)濟提供更有力支持，又兼顧短期和長期、經(jīng)濟增長和物價穩(wěn)定、內(nèi)部均衡和外部均衡，堅持不搞“大水漫灌”，穩(wěn)固對實體經(jīng)濟的可持續(xù)支持力度。尤其是結構性貨幣政策工具聚焦重點、合理適度、有進有退，引導金融機構加強對普惠金融、科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展等領域的金融服務，推動消費有力復蘇，增強經(jīng)濟增長潛能；與此同時，要統(tǒng)籌金融支持實體經(jīng)濟與風險防范，健全金融風險預防、預警、處置、問責制度體系，穩(wěn)步推動重點企業(yè)集團、中小金融機構等風險化解，保持金融體系總體穩(wěn)定，守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風險的底線；此外，還要進一步營造市場化、法治化、國際化的一流營商環(huán)境，穩(wěn)步擴大金融領域規(guī)則、規(guī)制、管理、標準等制度型開放。相信通過上述舉措，必將會推動我國經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展行穩(wěn)致遠。

信息來源

金融時報微信公眾號：《金融街時評| 金融支持經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展需“錨定”三大方向發(fā)力》

https://mp.weixin.qq.com/s/yCJScwRWZIP8oLfLQp7VNA

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2.3 國資委：對國有資產(chǎn)管理中股權交易、無償劃轉等36 個問題的集中回復

國資委對國有資產(chǎn)管理中股權交易、無償劃轉等 36 個問題進行集中回復。一、《企業(yè)國有資產(chǎn)評估管理暫行辦法》是否適用于國有參股公司？二、融資性貿(mào)易的具體界定標準是什么？

三、《關于加強中央企業(yè)融資擔保管理工作的通知》是否適用于中央企業(yè)投資的產(chǎn)業(yè)基金及產(chǎn)業(yè)基金對外投資的公司？

四、境外國有產(chǎn)權轉讓是否可依據(jù)最近一期審計報告確認的凈資產(chǎn)值為基礎確定價格？

五、央企與地方國企股東之間轉讓股權是否必須進場交易？六、關于企業(yè)國有資產(chǎn)交易流轉有關事項的咨詢

七、轉讓國有控股企業(yè)產(chǎn)權是否必須遵守 32 號令第9 條？八、國有股質(zhì)押是否需要國資委審批？

九、關于上市公司國有股權質(zhì)押有關問題咨詢

十、關于擔保業(yè)務政策咨詢

十一、國有企業(yè)能否無償為控股子公司提供擔保？十二、國有股東能否通過定向減資方式退出，是否需要進場？十三、國有參股企業(yè)增資是否進行資產(chǎn)評估及備案？十四、關于上市公司國有股權管理

十五、國有股權作價出資給非國資企業(yè)是否需要進場交易？十六、關于國有產(chǎn)權協(xié)議轉讓中審計的凈資產(chǎn)值確定

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十七、央企股權轉讓事宜咨詢

十八、央企二級公司，也是國有獨資公司的全資子公司，是國有獨資公司嗎？

十九、 如何證明國有企業(yè)對標的企業(yè)實際控制權？二十、國有實際控制企業(yè)的全資子公司是否適用于32 號令二十一、關于 32 號令、36 號令法規(guī)的一些具體問題二十二、關于 75 號文所述“直接股權關系”該如何理解的咨詢二十三、國有獨資公司的下屬三級全資子公司是否必須有職工董事二十四、中央企業(yè)董事會工作規(guī)則（試行）在合理董事會授權方面是如何規(guī)定？

二十五、 中央企業(yè)董事會工作規(guī)則（試行）對召開董事會會議有什么規(guī)定？

二十六、《企業(yè)國有產(chǎn)權無償劃轉管理暫行辦法》適用哪些情形？二十七、國有資產(chǎn)無償劃轉是否需要審計與評估？二十八、《企業(yè)國有產(chǎn)權無償劃轉管理暫行辦法》的效力問題二十九、國有資產(chǎn)無償劃轉應當遵循哪些規(guī)定？

三十、國有土地使用權在國有企業(yè)系統(tǒng)內(nèi)部劃轉是否定義為無償？三十一、央企集團下的子公司以 0 元對價將股權轉讓給母公司是否需要申報國資委批準？

三十二、關于企業(yè)國有產(chǎn)權無償劃轉的政策咨詢

三十三、國有企業(yè)對外借款是如何規(guī)定的？

三十四、關于國務院國資委營業(yè)執(zhí)照起始日期的咨詢

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三十五、咨詢國有企業(yè)購買不動產(chǎn)的有關要求

三十六、關于交易價款的分期付款安排需要符合《管理辦法》規(guī)定嗎？信息來源

資產(chǎn)界微信公眾號：《國資委：對國有資產(chǎn)管理中股權交易、無償劃轉等 36 個問題的集中回復（2023）》

https://mp.weixin.qq.com/s/KiEKSwX-Ws2KIsOUi3hBxg

2.4 北京金融法院通報工作情況并發(fā)布 2022 年度十大典型案例3 月 23 日，北京金融法院召開新聞發(fā)布會，向社會通報該院成立兩周年工作情況，并發(fā)布 2022 年度十大典型案例。

截至 3 月 18 日，北京金融法院兩年來共收案15464 件，審結、執(zhí)結13140 件，其中，依法審結金融民商事案件 9034 件，妥善審結金融行政案件685 件，高效執(zhí)結金融執(zhí)行案件 2474 件，累計收案標的金額近6500 億元，結案標的金額 4900 余億元。

建院以來，北京金融法院圍繞服務實體經(jīng)濟、服務金融市場發(fā)展、守住風險底線、依法保護金融消費者和中小投資者等理念，扎實推進依法審判工作，充分發(fā)揮金融審判職能，妥善審理了一批具有前沿性、典型性和廣泛社會影響力的案件，在服務保障國家金融戰(zhàn)略實施、營造良好金融法治環(huán)境、促進經(jīng)濟健康發(fā)展方面發(fā)揮了積極作用。值此兩周年之際，北京金融法院從2022 年度審結的 8000 余件案件中精選出十大典型案例，其中既有涉及金融

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借款、委托理財、保險和涉金融股權糾紛的金融民商事案例，又有不服“一行兩會一局”行政行為的金融行政案例，還有以新類型權益為標的的金融執(zhí)行案例，均具有一定的規(guī)則創(chuàng)設意義和示范價值。

信息來源

北京金融法院微信公眾號：《北京金融法院 2022 年度十大典型案例》https://mp.weixin.qq.com/s/LS4yboJvMchLG36YHA5QA

2.5 銀登中心不良貸款轉讓業(yè)務常見問答

2023 年 3 月 27 日，銀登中心發(fā)布了最新的《不良貸款轉讓業(yè)務常見問答》。

在監(jiān)管政策篇，《不良貸款轉讓業(yè)務常見問答》對以下問題做出了解答：1、不良貸款轉讓業(yè)務的范圍包括哪些；2、如何在銀登中心開展不良貸款轉讓業(yè)務；3、可以參與不良貸款轉讓業(yè)務的出讓方和受讓方機構主要有哪些；4、地方資產(chǎn)管理公司須符合哪些條件可以參與不良貸款轉讓業(yè)務；5、哪些不良貸款可以轉讓；6、對轉讓的不良貸款有哪些限制等問題。

在業(yè)務流程篇，《不良貸款轉讓業(yè)務常見問答》對以下問題做出了解答：1、不良貸款轉讓業(yè)務辦理流程包括哪些環(huán)節(jié)；2、哪些機構需要在銀登中心開立業(yè)務賬戶；3、開戶機構應提交哪些開戶資料；4、辦理資產(chǎn)登記的流程是什么；5、如何進行項目掛牌和發(fā)布轉讓公告；6、受讓方應如何開展盡職調(diào)查等問題。

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在系統(tǒng)操作篇，《不良貸款轉讓業(yè)務常見問答》對以下問題做出了解答：1、銀登中心業(yè)務系統(tǒng)開放時間；2、如何下載安裝銀登中心業(yè)務系統(tǒng)客戶端；3、不良貸款轉讓系統(tǒng)如何操作使用；4、有沒有系統(tǒng)登錄失敗常見問題解決辦法。信息來源

不良資產(chǎn)頭條微信公眾號：《銀登中心發(fā)布最新<不良貸款轉讓業(yè)務常見問答>（2023.3）》

https://mp.weixin.qq.com/s/GHcTS0wEIMvh5fY14Yrcjw

2.6 國家金融監(jiān)管機構改革，邁出重要一步

3 月 10 日，十四屆全國人大一次會議表決通過了關于國務院機構改革方案的決定，批準了這個方案。

《黨和國家機構改革方案》引發(fā)關注，其中金融口最大的改革是擬組建國家金融監(jiān)督管理總局。其目的不僅是要讓金融回歸本源，更好支持實體經(jīng)濟，防控金融風險，也是為統(tǒng)籌實現(xiàn)金融消費者權益保護。國家金融監(jiān)督管理總局是在原銀保監(jiān)會的基礎上，把央行對金融控股公司等金融集團日常監(jiān)管及金融消費者保護的職責、中國證券監(jiān)督管理委員會的投資者保護職責合并進來。統(tǒng)一負責證券業(yè)之外的金融業(yè)監(jiān)管，不僅符合我國金融業(yè)向混業(yè)經(jīng)營發(fā)展的趨勢，填補監(jiān)管真空，也有助于讓日益增多的金融機構、日益豐富的金融業(yè)態(tài)、日益創(chuàng)新的金融產(chǎn)品都能夠納入統(tǒng)一監(jiān)管，實現(xiàn)行為監(jiān)

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管及穿透式監(jiān)管等金融監(jiān)管，降低金融監(jiān)管套利的出現(xiàn)。同時，兼顧宏觀審慎監(jiān)管和微觀審慎監(jiān)管，防范系統(tǒng)性金融風險和區(qū)域性金融風險。此次改革還理順了分類監(jiān)管。作為國務院直屬事業(yè)單位的證監(jiān)會直接提升為國務院 26 個直屬機構之一，強化了其地位，這是中國金融監(jiān)管改革的重要一步。今年新股發(fā)行由原來的核準制改為注冊制后，證監(jiān)會負責股份公司的注冊，而交易所則負責上市審核，此次把原歸口發(fā)改委的企業(yè)債歸口證監(jiān)會統(tǒng)一管理就更順了。將金融監(jiān)管職能歸口國家金融監(jiān)督管理總局后，改組的央行可以更聚焦在貨幣政策職能上。

此次金融機構改革還包括進一步統(tǒng)籌推進人民銀行分支機構改革。撤銷人民銀行大區(qū)分行及分行營業(yè)管理部、總行直屬營業(yè)管理部和省會城市中心支行，在 31 個省及 5 個單列市設分行。人民銀行北京分行留下牌子，人民銀行上海分行與上?？偛亢鲜疝k公。這樣央行也因功能而重組精減，理順與其分支機構的關系。此外按照監(jiān)管職能要求也進一步深化了地方金融監(jiān)管體制改革，地方金融監(jiān)管不再加掛金融工作局金融辦公室等。

此次改革完善了國有金融資本管理體制，按國有金融資本出資人的管理規(guī)定，把中央金融管理部門管理的市場經(jīng)營類機構進行剝離，把相關的國有金融資產(chǎn)劃入國有金融資本受托管理機構，由其根據(jù)國務院授權統(tǒng)一履行出資人職責，金融監(jiān)管要求更加明確。

此次金融改革觸及編制，與金融監(jiān)管機構改革相對應的是央行、國家金融監(jiān)督管理總局、證監(jiān)會、外管局及其分支派出機構工作人員統(tǒng)一歸口公務員管理序列。央行縣市級分支機構縮減四萬多人。這實際上更明確了這些機構的獨立監(jiān)管職責，將金融監(jiān)管職能從金融機構發(fā)展中抽離出來。

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金融生態(tài)不同，金融發(fā)展階段不同。中國在推進經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展和高水平開放過程中，在總結了國際經(jīng)驗的基礎上，按照改革開放的既定步伐，堅定不移地推進金融支持實體經(jīng)濟，堅定不移地防控風險，堅定不移地深化改革，由此，根據(jù)自身經(jīng)濟金融發(fā)展的實際情況走出一條中國特色的金融監(jiān)管之路。中國的金融監(jiān)管機構都在積極深入地參與二十國集團、金磚國家等雙多邊全球金融治理和宏觀政策協(xié)調(diào)，更加深入且專業(yè)地參與到國際金融機構及巴塞爾協(xié)議等金融專業(yè)領域的工作。不僅如此，也在為推進國際貨幣基金組織及世界銀行等國際金融機構的改革而努力，為爭取發(fā)展中國家在國際金融機構中的份額、代表性和發(fā)言權而努力。相信在未來，新組建改制的央行、國家金融監(jiān)督管理總局、證監(jiān)會等金融監(jiān)管機構，會更加積極主動參與到全球金融治理中去，并代表發(fā)展中國家貢獻更多智慧和力量。

信息來源

中國經(jīng)濟網(wǎng)：《國家金融監(jiān)管機構改革，邁出重要一步》http://views.ce.cn/view/ent/202303/11/t20230311_38436976.shtml

2.7 預計檢查銀行機構 2500 家次！國家金監(jiān)總局首次公開發(fā)文，今年執(zhí)法辦案重點明確

銀保監(jiān)會首次以國家金融監(jiān)督管理總局名義發(fā)布公文，對國家金融監(jiān)督管理總局（銀保監(jiān)會）2023 年部門預算情況及執(zhí)法辦案支出項目情況作出說明。

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銀保監(jiān)會網(wǎng)站 3 月 28 日發(fā)布《2023 年度國家金融監(jiān)督管理總局（銀保監(jiān)會）部門預算》（下稱《預算》），對國家金融監(jiān)督管理總局（銀保監(jiān)會）2023年部門預算情況作出說明?！额A算》是銀保監(jiān)會首次以國家金融監(jiān)督管理總局名義發(fā)布的公文。

《預算》明確國家金融監(jiān)督管理總局（銀保監(jiān)會）2023 年收支總預算為1063081.87 萬元。

《預算》指出，機構改革工作正在推進過程中，暫按銀保監(jiān)會相關情況公開 2023 年度部門預算，預算執(zhí)行中將根據(jù)機構改革情況依法依規(guī)作相應調(diào)整?！额A算》還對執(zhí)法辦案支出項目情況作出特別說明?！额A算》顯示，2023年擬安排執(zhí)法辦案支出項目一般公共預算 8315.53 萬元，根據(jù)年度監(jiān)管工作會議精神和檢查工作計劃，開展執(zhí)法辦案現(xiàn)場檢查工作量約合29 萬人·天。信息來源

中國銀行保險監(jiān)督管理委員會網(wǎng)站：《2023 年度國家金融監(jiān)督管理總局（銀保監(jiān)會）部門預算》

http://www.cbirc.gov.cn/cn/view/pages/governmentDetail.html?docId=1101844&itemId=890&generaltype=1

信托百佬匯公眾號：《預計檢查銀行機構 2500 家次！國家金監(jiān)總局首次公開發(fā)文，今年執(zhí)法辦案重點明確》

https://mp.weixin.qq.com/s/nPUzHZ_9IMcbtOgKag44Ew

信托界公眾號：《國家金融監(jiān)督管理總局首次公開發(fā)文！涉及機構改革、執(zhí)法辦案等重磅信息》

https://mp.weixin.qq.com/s/sZ9IiV5qxEflB2CdW7ZmfQ

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2.8 銀保監(jiān)會下發(fā)《關于開展不法貸款中介專項治理行動的通知》有地方銀保監(jiān)局已收到銀保監(jiān)會日前下發(fā)的《關于開展不法貸款中介專項治理行動的通知》（下稱《通知》），明確將自 3 月 15 日起，部署開展為期六個月的不法貸款中介專項治理行動。

《通知》要求，各地銀保監(jiān)局要組織轄內(nèi)銀行業(yè)金融機構開展不法貸款中介專項治理排查，并選取重點機構開展現(xiàn)場督導，指導機構規(guī)范與貸款中介機構的合作。同時，各銀行業(yè)金融機構應主動開展自查，及時主動挖掘并報告不法貸款中介線索。

《通知》要求，各銀行業(yè)金融機構應增強自主獲客意識，強化風險防控措施，提升自主經(jīng)營能力，嚴禁主動向貸款中介機構讓渡“金融服務”，避免出現(xiàn)貸款中介機構掌控市場主動權、合作業(yè)務推高融資成本、風險跨行業(yè)傳導加劇等問題。同時，要切實加強員工行為管理，排查銀行業(yè)金融機構基層工作人員是否存在私下勾結貸款中介，向客戶推薦貸款中介，放松對貸款中介推薦客戶的審貸標準和貸后管理標準等問題。鼓勵各銀行業(yè)金融機構建立貸款中介黑名單制度，對誘導、幫助借款人違規(guī)申請貸款的中介，納入合作黑名單。同時，《通知》還明確，各銀行業(yè)金融機構要不斷提升貸款質(zhì)效，避免“唯指標論”和粗放式發(fā)展。主動向客戶充分揭示經(jīng)營用途貸款與住房按揭貨款利率、期限錯配風險，就違規(guī)將經(jīng)營用途信貸資金挪用于購房的法律后果和不利影響進行提示。

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此外，《通知》還要求各銀保監(jiān)局要主動與公安司法機關聯(lián)系，加強溝通協(xié)調(diào)與信息共享，主動將開展不法貸款中介專項治理行動的情況向當?shù)攸h委、政府報告，積極爭取政策支持。

信息來源

中國基金報微信公眾號：《銀保監(jiān)會出手！》

https://mp.weixin.qq.com/s/LChnj6bTbPLOXbz-9ZGX3Q

2.9 四大 AMC 大舉殺入 S 基金交易市場

根據(jù)公開數(shù)據(jù)統(tǒng)計，一季度，包括中國信達、東方資產(chǎn)、華融資產(chǎn)等AMC 以 LP 身份進行出資，整體出資規(guī)模近 30 億元，被投GP 包括中交基金、中兵慧明等國資背景機構。

隨著 S 市場需求增加，越來越多參與者加入市場，參與S 交易或者設立S基金來深度布局。

近期就有多家保險、銀行理財子等加深 S 市場布局，并組織開展S 基金專題培訓，來提升團隊對于 S 基金交易規(guī)則的熟練程度。而作為處置不良資產(chǎn)的機構，資產(chǎn)管理公司在參與S 交易時，無論是交易邏輯還是訴求，均與自身主業(yè)有較高的關聯(lián)度，同時集團內(nèi)部對資產(chǎn)份額的門檻要求，也成為促進資產(chǎn)管理公司加深 S 基金布局的主要因素。

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無論是從政策引領出發(fā)，還是本身業(yè)務邏輯出發(fā)，可以看到，今年AMC作為買方的意愿加速提升。未來隨著買方市場更多真正參與者和交易案例的增加，將為市場帶來更多有價值的參考點。

信息來源

不良資產(chǎn)頭條微信公眾號：《四大 AMC 大舉殺入S 基金交易市場》https://mp.weixin.qq.com/s/oc9044p0AGx1DXXYScTOlg

2.10 中國人民銀行決定于 2023 年 3 月 27 日下調(diào)金融機構存款準備金率中國人民銀行發(fā)布公告，決定于 2023 年 3 月 27 日降低金融機構存款準備金率 0.25 個百分點。本次下調(diào)后，金融機構加權平均存款準備金率約為7.6%。為推動經(jīng)濟實現(xiàn)質(zhì)的有效提升和量的合理增長，打好宏觀政策組合拳，提高服務實體經(jīng)濟水平，保持銀行體系流動性合理充裕，中國人民銀行決定于2023 年 3 月 27 日降低金融機構存款準備金率 0.25 個百分點（不含已執(zhí)行5%存款準備金率的金融機構）。本次下調(diào)后，金融機構加權平均存款準備金率約為7.6%。

中國人民銀行將堅決貫徹落實黨的二十大、中央經(jīng)濟工作會議和全國兩會精神，按照黨中央、國務院決策部署，精準有力實施好穩(wěn)健貨幣政策，更好發(fā)揮貨幣政策工具的總量和結構雙重功能，保持貨幣信貸總量適度、節(jié)奏平穩(wěn)，保持流動性合理充裕，保持貨幣供應量和社會融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟增速基本匹配，更好地支持重點領域和薄弱環(huán)節(jié)，不搞大水漫灌，兼顧內(nèi)外平衡，著力推動經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。

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信息來源

中國人民銀行：《中國人民銀行決定于 2023 年3 月27 日下調(diào)金融機構存款準備金率》

http://www.pbc.gov.cn/goutongjiaoliu/113456/113469/4821841/index.html

2.11 香港發(fā)表政策宣言推八項措施，吸引全球家族辦公室業(yè)務落戶發(fā)展香港特區(qū)政府 3 月 24 日發(fā)表《有關香港發(fā)展家族辦公室業(yè)務的政策宣言》(政策宣言)，希望為家族財富擁有者落戶香港提供更有利的配套和服務?！队嘘P香港發(fā)展家族辦公室業(yè)務的政策宣言》包含八項措施，分別為新的“資本投資者入境計劃”、提供稅務寬減、提供便利市場措施、成立香港財富傳承學院、推廣機場的藝術品貯存設施、發(fā)展香港成慈善中心、投資推廣署FamilyOfficeHK 專責團隊和新的家族辦公室服務提供者網(wǎng)絡。特區(qū)政府財政司司長陳茂波表示，政策宣言展示了把香港發(fā)展成為全球領先家族辦公室樞紐的決心。家族辦公室業(yè)務的蓬勃發(fā)展，將有利香港匯聚全球各地資金、壯大香港的金融市場以及資產(chǎn)和財富管理業(yè)，并推動香港的金融和專業(yè)服務、創(chuàng)科、綠色以及文化藝術以至慈善事業(yè)的持續(xù)發(fā)展，增強香港的發(fā)展動能。

財經(jīng)事務及庫務局局長許正宇說，政策宣言的措施說明了香港為全球家族辦公室和資產(chǎn)擁有人提供的全方位服務。香港的吸引力遠不止投融資中心的角

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色，這些政策措施的制訂從多角度展示香港作為國際大都會的魅力，未來將進一步鞏固全球家族辦公室和資產(chǎn)擁有人在香港的蓬勃生態(tài)圈。信息來源

中國新聞網(wǎng)：《香港發(fā)表政策宣言推八項措施 吸引全球家族辦公室業(yè)務落戶發(fā)展》

https://www.chinanews.com/dwq/2023/03-24/9978315.shtml

2.12 香港證監(jiān)會：單一家族辦公室落戶香港無需申領牌照香港證監(jiān)會 3 月 22 日發(fā)表有關香港發(fā)牌制度的簡易參考指南（下稱“參考指南”），若單一家族辦公室并非在香港經(jīng)營受規(guī)管活動的業(yè)務，就無需申領《證券及期貨條例》下的任何牌照。

3 月 22 日，香港證券及期貨事務監(jiān)察委員會（香港證監(jiān)會）發(fā)表有關發(fā)牌規(guī)定的簡易參考指南，以幫助家族辦公室、私募股本公司、對沖基金經(jīng)理，以及海外與內(nèi)地的業(yè)界專業(yè)人士更深入了解證監(jiān)會的發(fā)牌制度。指南解答了有關發(fā)牌課題的常見問題，并提供有關家族辦公室的免牌照經(jīng)營的條件、海外行業(yè)經(jīng)驗和資格的認可，以及豁免考試規(guī)定的具體資料。

《發(fā)牌規(guī)定簡易參考指南》中，證監(jiān)會表示，若單一家族辦公室并非在香港經(jīng)營受規(guī)管活動，例如辦公室是以收回成本方式營運或并非以賺取利潤為目標，便毋須申請證監(jiān)會的牌照。

當局重申，無意擴大監(jiān)管至單一家族辦公室，然而多家族辨公室較有可能需要申請牌照，因為這類家辦通常是作商業(yè)實體營運，相應須申請哪類牌照取

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決于其在香港提供的服務。香港證監(jiān)會表示，自去年將發(fā)牌程序全面數(shù)碼化，私募基金管理公司提出的法團牌照申請的平均處理時間已縮短至約14 周。信息來源

華港財富：《香港發(fā)布家族辦公室牌照參考指南》https://mp.weixin.qq.com/s/Hq4xZsGQJOfpJh98h4ehog

3 植德金融法律與實務研究

3.1 中長期外債審核登記新規(guī)解讀

面對我國防疫政策優(yōu)化后的新經(jīng)濟基本面，現(xiàn)行外債管理制度需進一步更新和完善。2022 年中資美元債違約規(guī)模與數(shù)量創(chuàng)歷史新高，2023 年初新一輪海外債券償債高峰來臨，很多企業(yè)都將面臨滾續(xù)融資的問題，此時出臺56 號文，既可在新的起點約束企業(yè)此前不規(guī)范的融資行為，也有望增強海外投資者對境內(nèi)主體的信心，幫助企業(yè)更好地通過發(fā)行海外債獲得融資。文章 2023 年 3 月 2 日首發(fā)于植德微信公眾號

https://mp.weixin.qq.com/s/J2LLrZRxki1KF-uN-1ID5A

3.2 保險資管公司、保險系公募基金公司有望聯(lián)動REITs 業(yè)務？保險資管公司此前已經(jīng)可以開展中國銀行保險監(jiān)督管理委員會（“銀保監(jiān)會”）體系內(nèi)的 ABS 業(yè)務，此次更進一步，在符合相關資格條件的前提下還可以從事證監(jiān)會體系內(nèi)的 ABS 業(yè)務。除此之外，更大的看點在于，除了保險資金

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投資公募 REITs 之外，部分保險資管公司是否有望作為“市場玩家”（而非只是作為投資者）更深度地參與到公募 REITs 業(yè)務中？我們將就保險資管公司參與公募 REITS 業(yè)務進行簡要介紹，并提出我們的觀察與展望。文章 2023 年 3 月 6 日首發(fā)于植德微信公眾號

https://mp.weixin.qq.com/s/pY83FP0T6Dwdu-QmjOtrrg

3.3 跨界老鼠倉（利用未公開信息交易）處罰案例及啟示利用未公開信息交易（老鼠倉）及其預防、打擊工作近年來越發(fā)得到金融監(jiān)管機構及司法機構的關注，公募基金、私募基金、券商資管、保險資管等領域每年都有多起老鼠倉案件被查處。在國家法律的層面，繼《基金法》之后，修訂并于 2020 年 3 月 1 日起施行的《證券法》亦將老鼠倉行為納入，顯見國家打擊老鼠倉行為的決心。

金融、資管從業(yè)人員在履行職責過程中掌握、知悉大量投資決策、交易動向、資金變化等未公開信息，理應依法嚴格履行保密、忠實義務，不得向第三人透露相關未公開信息，不得直接或變相利用未公開信息謀取利益。逾越紅線就可能構成違法犯罪行為。

實踐中，不少從業(yè)人員對“常見”的老鼠倉行為已有基本了解，但是容易忽視“不常見”的老鼠倉行為及其后果。本文介紹三個“跨界”的老鼠倉處罰案例及其背后的監(jiān)管邏輯。

文章 2023 年 3 月 16 日首發(fā)于植德微信公眾號

https://mp.weixin.qq.com/s/myLnl97nzM2YoDfBPtYQmw

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3.4 資產(chǎn)管理機構看衍生品新規(guī)征求意見稿的十大視角經(jīng)過近幾年的發(fā)展，中國證券監(jiān)督管理委員會（“證監(jiān)會”）負責監(jiān)管的衍生品市場逐漸形成了證券公司柜臺衍生品市場、期貨公司風險管理子公司柜臺衍生品市場和證券期貨交易場所衍生品市場三個條線。衍生品業(yè)務擴大的同時衍生品市場監(jiān)管也逐漸暴露出了不少問題，包括監(jiān)管標準不統(tǒng)一、功能監(jiān)管缺位，監(jiān)管規(guī)則效力層級較低、內(nèi)容有待完善等。

為貫徹落實 2022 年 8 月 1 日起施行的《期貨和衍生品法》，促進衍生品市場健康發(fā)展，支持證券期貨經(jīng)營機構（即證券公司及其子公司、期貨公司及其子公司等依法從事衍生品交易業(yè)務的金融機構）業(yè)務創(chuàng)新，在部門規(guī)章層面出臺一部統(tǒng)一規(guī)范衍生品市場的規(guī)則，證監(jiān)會 2023 年 3 月17 日發(fā)布了《衍生品交易監(jiān)督管理辦法（征求意見稿）》（“征求意見稿”）及起草說明，向社會公開征求意見。我們從各類資管產(chǎn)品作為衍生品交易者（投資者）的視角對征求意見稿進行簡介和分析。

文章 2023 年 3 月 20 日首發(fā)于植德微信公眾號

https://mp.weixin.qq.com/s/TWipvIDMgGxdPgbj-DLRpQ

3.5 十條紅線！信托三分類新規(guī)正式落地

《信托三分類新規(guī)》的正式頒布不僅是信托業(yè)務形式上分類的方法規(guī)范，更是對信托公司及其從業(yè)人員處理現(xiàn)有存續(xù)問題以及選擇未來發(fā)展方向具有重要而深遠的影響。此次信托分類改革是監(jiān)管部門在強調(diào)信托公司回歸受托人定

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位的基礎上，對信托業(yè)務進行重新分類并提出了新的監(jiān)管要求，旨在促進各類信托業(yè)務規(guī)范發(fā)展，積極防控風險和鞏固亂象治理成果，引領信托業(yè)發(fā)揮信托制度優(yōu)勢有效創(chuàng)新，從底層邏輯上豐富信托本源服務供給，擺脫傳統(tǒng)發(fā)展路徑依賴，加快業(yè)務健康、有序轉型，推動行業(yè)實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。此次信托分類改革是顛覆性的，也對信托公司及其從業(yè)人員提出了更高的要求。植德金融部將同大家一起繼續(xù)聚焦信托轉型，繼續(xù)更好地為信托客戶服務。文章 2023 年 3 月 25 日首發(fā)于植德微信公眾號

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3.6 QDII、QFII、CIBM Direct 監(jiān)管規(guī)則動態(tài)（2023 年第一季度）2023 年第一季度，QFII、QDII 等跨境證券期貨投資業(yè)務領域發(fā)生了許多熱點事件，也有不少的政策進展。

例如，城堡證券（Citadel Securities China Limited）獲得QFII 牌照；摩根士丹利華鑫在獲批成為外商獨資公募基金公司前夕獲得QDII 牌照；華潤信托首只 QDII 產(chǎn)品成立，該產(chǎn)品由匯豐中國代銷，主要以feeder-master 的架構投向貝萊德（BlackRock Investment Management (UK) Limited）作為投資管理人的公募基金；硅谷銀行（SVB）等多家境外銀行、金融機構發(fā)生的風險或波動促使 QDII 持牌金融機構、托管人再次嚴肅思考 QDII 產(chǎn)品的風險揭示、信息披露、估值及估值調(diào)整、全球托管及多級托管模式下境外托管人的審慎選擇等話題。本文就相關政策進展進行簡述、簡評。

文章 2023 年 3 月 30 日首發(fā)于植德微信公眾號

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4 司法判例與分析

4.1 裁判規(guī)則

金融機構投資人簽署的對賭協(xié)議中約定固定收益回購溢價、業(yè)績補償金等投資回報的，法院不予支持超出年利率 24%范圍的金額。在支持合理金額的投資回報后，不應再額外支持金融機構投資人主張的以股東權利為基礎的賠償責任。

4.2 案情介紹

(1) 2017 年 11 月 22 日，A 保險公司（投資方）與甲（實際控制人/股權轉讓方）以及 B 公司簽署了《股權轉讓協(xié)議》和《補充協(xié)議》（以下合稱“案涉股轉協(xié)議”），就甲向 A 保險公司轉讓 B 公司部分股權的事項進行了約定：a) 甲向 A 保險公司轉讓 B 公司 4.7556%的股權（對應450.1873 萬元注冊資本），股權轉讓對價為 2.139 億元。

b) 若 B 公司未能在約定期限內(nèi)實現(xiàn) A 股上市，則甲需回購A保險公司屆時所持的 B 公司全部或部分股權，回購價格=股權轉讓款×（1+12%×實際投資天數(shù)÷360）-投資方從公司獲得的歷年累計分紅、股息。如未及時回購，每逾期一日，則實際控制人需支付應付未付金額的萬分之五作為違約金。

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c) 若 B 公司未能實現(xiàn) 2017-2020 年任一年度的凈利潤承諾，則實際控制人應就實際凈利潤數(shù)與承諾凈利潤的差額，每年對投資方進行現(xiàn)金補償，補償金額=（截至當期期末累計承諾凈利潤數(shù)-截至當期期末累計實現(xiàn)凈利潤數(shù)）/截至當期期末累計承諾凈利潤數(shù)×股權轉讓款-已補償金額。逾期支付補償金額的，每逾期一日，實際控制人應按應付未付金額0.5%的標準向投資方支付違約金。

d) A 保險公司享有股東知情權，B 公司、實際控制人甲應向A保險公司交付 B 公司相關財務文件，否則每日應支付股權轉讓款的萬分之五作為違約金。

(2) 2017 年 12 月 18 日，A 保險公司登記成為 B 公司的股東。(3) 2017 年 12 月 20 日，A 保險公司向甲支付 17,112 萬元股權轉讓款。2018年3 月 27 日，A 保險公司付清剩余股權轉讓款 4,278 萬元。(4) 2021 年，因 B 公司未在約定時間內(nèi)完成 A 股上市，亦未實現(xiàn)業(yè)績目標，A保險公司通知實際控制人甲回購 A 保險公司持有的B 公司4.7556%股權并支付現(xiàn)金補償。

(5) 甲在收到通知后一直未向 A 保險公司回購股權，亦未對A 保險公司進行現(xiàn)金補償。A 保險公司遂向北京金融法院提起訴訟，要求甲支付股權回購本金及溢價、股權回購款項違約金、2018 年至 2020 年的現(xiàn)金補償、違反財務知情權義務的違約金、律師費等，訴請金額暫計約4.2 億元。甲認為訴請金額過高，請求法院予以調(diào)整。

(6) 北京金融法院于 2021 年 6 月 7 日立案，并于 2022 年6 月30 日作出判決。4.3 裁判結果

(1) 甲于本判決生效之日起十日內(nèi)向 A 保險公司支付股權回購本金2.139 億元，以及股權回購溢價（自 2017 年 12 月 20 日起至實際付清之日止，以17,112萬元為基數(shù)，以年化 12%的收益率計算；自 2018 年3 月27 日起至實際付

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清之日止，以 4,278 萬元為基數(shù)，以年化 12%的收益率計算），A保險公司應當在收到甲支付的股權回購本金及股權回購溢價后向甲交付相應股權；(2) 甲于本判決生效之日起十日內(nèi)向 A 保險公司支付 2019 年度的現(xiàn)金補償2,566 萬元以及 2020 年度的現(xiàn)金補償 2,566 萬元；(3) 甲于本判決生效之日起十日內(nèi)向 A 保險公司支付股權回購違約金（自2021年 2 月 27 日起至實際付清之日止，以 2.139 億元為基數(shù)，按照年利率12%計算）；

(4) 甲于本判決生效之日起十日內(nèi)向 A 保險公司支付律師費909,000 元；(5) 駁回 A 保險公司的其他訴訟請求。

4.4 法院觀點

(1) 回購溢價、年度現(xiàn)金補償、股權回購違約金、現(xiàn)金補償違約金是否應當支付及相應金額的確定

本案中，各方當事人對于甲應向 A 保險公司支付 2.139 億元回購本金無爭議，但甲主張回購溢價、年度現(xiàn)金補償、股權回購違約金、現(xiàn)金補償違約金合計金額過高，遠超出民間借貸、金融借款的最高利率上限，也顯然背離了實際損失，請求法院予以調(diào)整。雖然回購溢價、股權回購違約金、現(xiàn)金補償、現(xiàn)金補償違約金從形式上看均有相應的合同依據(jù)，并未違反法律、行政法規(guī)的強制性規(guī)定，但從本案《股權轉讓協(xié)議》及《補充協(xié)議》的整體約定可以看出，在公司未能完成 A 股上市的情況下，A 保險公司實際上可以不承擔任何作為股東的經(jīng)營風險，而要求甲全部返還股權投資款的情況下，還可以得到回購溢價、現(xiàn)金補償?shù)裙潭ㄊ找?。而對于甲而言，通過此形式上股權交易安排，在公司未能完成A股上市的情況下，其不僅需要支付融資本金，還包括回購溢價、現(xiàn)金補償固定收益，及可能包括的未及時支付的股權回購違約金、現(xiàn)金補償違約金。上述各項金額雖名目及支付條件不同，但實際上均為融資成本。合同約定的回購溢價、年度現(xiàn)金補償、股權回購違約金、現(xiàn)金補償違約金單項均形式合法，但在A保

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險公司一并主張的情況下，各項金額合計計算將可能導致甲實際承擔的融資成本過高。本案中，A 保險公司支付的股權轉讓款即為甲實際獲得的融資款項，亦為 A 保險公司支付的投資本金，本院就 A 保險公司主張的回購溢價、年度現(xiàn)金補償、股權回購違約金、現(xiàn)金補償違約金等訴訟請求，以實際資金投入為基數(shù)，在年利率 24%的合法范圍內(nèi)予以支持。超過部分，不再支持。(2) 關于 A 保險公司主張甲、B 公司違反財務知情權義務的違約金A 保險公司分別向甲、B 公司主張違反保障財務知情權義務的違約金，本院認為，《補充協(xié)議》第六條約定了知情權，《補充協(xié)議》第6.4 條約定了如違反知情權，公司、實際控制人應分別向投資方每日支付股權轉讓款“萬分之五”的違約金。如前所述，從案涉股轉協(xié)議整體約定可以看出，在公司未能完成A股上市的情況下，A 保險公司實際是可以不承擔任何作為股東的經(jīng)營風險全額收回本金，并獲得較高固定收益的。前述已經(jīng)就 A 保險公司此筆本金在年利率24%的上限范圍內(nèi)支持了固定收益，A 保險公司在不承擔任何股東本應共擔的經(jīng)營風險的情形下，另行以股東權利為基礎，就違反知情權單獨主張違約責任，權利義務明顯失衡，有違公平，故就 A 保險公司對甲、B 公司主張的違反財務知情權違約金的訴訟請求，本院不再支持。

4.5 植德解析

本案爭議焦點主要包含兩項：第一，是否應當支持A 保險公司極高的投資回報；第二，是否應當同時支持 A 保險公司主張的基于股東知情權產(chǎn)生的違約金。

第一，是否應當支持極高的投資回報。隨著對賭模式的大量運用及對賭糾紛的增多，對賭投資回報率成為爭論不休的話題，爭論焦點主要集中在是否應當同時支持股權溢價回購款和業(yè)績補償金、可支持的投資回報率是否有上限等問題。在本案之前，已有大量案件對該等問題作出過回應。比如，（2019）最高法民申 5691 號案件中，法院認為股權回購與現(xiàn)金型業(yè)績補償對賭二者的適用條件、行權時間、補償方式以及補償款的計算方式不同，可以同時主張。而在(2020)滬 0115 民初 93539 號案件中，法院認為業(yè)績補償和回購股權均具有因違約行為承擔損害賠償責任的性質(zhì)，應當綜合進行考量，若其中一項的金額已經(jīng)

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充分彌補了違約損失，則同時主張業(yè)績補償及股權回購不盡合理。（2020）豫民終 334 號案件中，法院認為綜合案件事實、有關利率及回購價格計算公式之約定，若按照合同約定的日萬分之五的標準計算，投資者實際獲取的利潤將超過年利率 24%，明顯過高，因此參照《最高人民法院關于審理民間借貸案件適用法律若干問題的規(guī)定》第三十條的規(guī)定，按照年利率24%的上限計算利息。但同時在（2022）最高法民申 418 號中，法院卻認為股權回購、金錢補償?shù)葘ξ磥砟繕斯镜墓乐颠M行調(diào)整的協(xié)議，系資本市場正常的激勵競爭行為，雙方約定的補償金計算方式符合對賭的一般商業(yè)慣例，是協(xié)議當事人自由協(xié)商的結果，不屬于違約責任，不適用公平原則進行干預調(diào)整，故支持了年增幅約為61.75%的業(yè)績補償金。本案中，北京金融法院雖然同時支持了股權溢價回購款項和業(yè)績補償金，但認為股權回購溢價、業(yè)績補償金、違約金等均屬于融資成本的一部分，若將各項金額合計計算，會導致融資成本過高，因此不予支持回購溢價、年度現(xiàn)金補償、各項違約金總和超過年利率 24%的部分。根據(jù)最高人民法院發(fā)布的《關于進一步加強金融審判工作的若干意見》，金融借款合同的借款人以貸款人同時主張的利息、復利、罰息、違約金和其他費用過高，顯著背離實際損失為由，請求對總計超過年利率 24%的部分予以調(diào)減的，應予支持，以有效降低實體經(jīng)濟的融資成本。由此可以推測，北京金融法院雖未言明對賭交易構成借貸關系或股權轉讓款構成金融借款，但實質(zhì)上仍以金融借款年利率24%的上限作為衡量投資回報率是否過高的標準，更暗含該類對賭附加股權回購約定實質(zhì)更接近于借貸關系的意思。

第二，除固定收益投資回報外，是否應當同時支持基于股東知情權產(chǎn)生的違約金。本案較為特殊的一點在于，案涉股轉協(xié)議除了約定按固定收益公式計算的股權回購款項及其違約金、業(yè)績補償金及其違約金之外，還約定了違反股東知情權義務而產(chǎn)生的違約金，即若公司及實際控制人未按約定交付公司相關財務文件，則投資人有權要求以股權轉讓款為基數(shù)，按照日萬分之五的標準主張違約金。對此，北京金融法院的觀點是：投資人已經(jīng)就股權轉讓款獲取了年利率 24%的固定收益，在不承擔任何股東本應共擔的經(jīng)營風險的情形下，另行以股東權利為基礎主張違約責任，權利義務明顯失衡，有違公平，因此不支持關于知情權違約金的訴訟請求。由此可以推測，北京金融法院認為股東知情權

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系股權投資而產(chǎn)生的股東權利，而固定收益的股權回購溢價更接近于債權關系（結合前文所述，可能類比于金融借貸），投資款的性質(zhì)是唯一的，投資人不能既主張基于債權關系而產(chǎn)生的高額回購款，又主張基于股權關系而產(chǎn)生的知情權違約金，否則將違反公平原則。不得不指出，審理法院作出前述認定完全是基于針對同一義務方權利或利益產(chǎn)生的根源性及一致性，否則，就股東身份及其產(chǎn)生的權利而言，更多源自公司法的規(guī)定，受公司法的約束為甚，而回購權利則更多是合同權利，受當時的合同法約束更多。我們不妨可以設想一種情形，即在同一案件中，除了要求甲承擔回購義務外，A 保險公司另行要求公司其他簽署案涉投資協(xié)議的股東承擔違反股東知情權的賠償責任（即沒有要求甲承擔該等賠償責任），那么法院這種判定是否依然能站得住腳還有待商榷。綜上，北京金融法院就本案的裁判邏輯主要還是圍繞高投資回報有違公平原則的宗旨展開，中心思想包括：法院不予支持超出年化24%部分的投資回報金額；在支持上限為年化 24%的固定收益回報后，不應再額外支持金融機構投資人主張的以股東權利為基礎的賠償責任。囿于本案案情，由此引申的問題是：不同時支持固定收益回報和基于股東權利的賠償責任之根本原因是否系投資回報率已超過年化 24%的上限？若未超年化 24%的上限，是否可以同時支持固定收益回報和基于股東權利的賠償責任？基于投資協(xié)議產(chǎn)生的回購及賠償責任，是否在針對不同義務方時可以分別得到支持？該等問題仍需司法實踐予以進一步明確。

4.6 裁判文書

（2021）京 74 民初 304 號，北京金融法院，2022 年 6 月30 日特別聲明

本刊物不代表本所正式法律意見，僅為研究、交流之用。非經(jīng)北京植德律師事務所同意，本刊內(nèi)容不應被用于研究、交流之外的其他目的。如您對本期月報內(nèi)容有任何疑問或問題，請直接向

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