2023年第9期 WUHAN
FINANCE
對(duì)于人均消費(fèi)來(lái)說(shuō),采用“互聯(lián)網(wǎng)寬帶接入用
戶”“互聯(lián)網(wǎng)寬帶接入端口數(shù)”和“數(shù)字普惠金融滯后
一期”作為工具變量。第一階段的F值大于10,通過(guò)
了弱工具變量檢驗(yàn);Kleibergen-Paapr k LM 統(tǒng)計(jì)量
的p值為0,小于0.01,顯著拒絕原假設(shè),通過(guò)不可識(shí)
別檢驗(yàn);Hansen J 統(tǒng)計(jì)量為 0.34,接受原假設(shè),通過(guò)
過(guò)度識(shí)別檢驗(yàn)。
對(duì)于消費(fèi)結(jié)構(gòu)來(lái)說(shuō),采用“互聯(lián)網(wǎng)寬帶接入用
戶”“互聯(lián)網(wǎng)寬帶接入端口數(shù)”和“移動(dòng)電話普及率”
作為工具變量。第一階段的F值遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于10,通過(guò)
弱工具變量檢驗(yàn);Kleibergen-Paapr k LM統(tǒng)計(jì)量的p
值為0,小于0.01,顯著拒絕原假設(shè),通過(guò)不可識(shí)別檢
驗(yàn);Hansen J 統(tǒng)計(jì)量為 0.17,接受原假設(shè),通過(guò)過(guò)度
識(shí)別檢驗(yàn)。
以上檢驗(yàn)說(shuō)明工具變量選取有效,回歸結(jié)果如
表8所示。根據(jù)第二階段回歸結(jié)果顯示,數(shù)字普惠
金融對(duì)人均消費(fèi)有顯著的促進(jìn)作用,對(duì)消費(fèi)結(jié)構(gòu)有
顯著的抑制作用,居民杠桿率對(duì)人均消費(fèi)有顯著的
抑制作用,對(duì)消費(fèi)結(jié)構(gòu)有顯著的促進(jìn)作用,與基準(zhǔn)回
歸結(jié)果、門(mén)檻模型回歸結(jié)果一致,說(shuō)明本文結(jié)論具有
穩(wěn)健性。
2.替換門(mén)檻變量
由于居民杠桿率也可以看作是負(fù)債與收入的比
值,因此可以通過(guò)替換門(mén)檻變量來(lái)進(jìn)行穩(wěn)健性檢
驗(yàn)。結(jié)果如表9所示,新的居民杠桿率對(duì)于人均消
費(fèi)存在門(mén)檻效應(yīng),且數(shù)字普惠金融對(duì)人均消費(fèi)存在
顯著的促進(jìn)作用;新的居民杠桿率對(duì)于消費(fèi)結(jié)構(gòu)存
在門(mén)檻效應(yīng),且數(shù)字普惠金融對(duì)消費(fèi)結(jié)構(gòu)存在顯著
的抑制作用,總體上與雙向固定效應(yīng)模型、原居民杠
桿率下的門(mén)檻模型的回歸結(jié)果基本一致。
表9 替換門(mén)檻變量后的門(mén)檻模型回歸結(jié)果
變量
Youngr
Oldr
Fsize
Income
Sex
Marriage
Health
Edu
Si
Mi
Urban
Index區(qū)間1
Index區(qū)間2
年份固定
家庭固定
樣本量
調(diào)整R2
值
Rcon
0.995***
(0.000)
-0.046
(0.734)
-0.225***
(0.000)
0.137***
(0.000)
0.314*
(0.082)
0.127
(0.623)
0.031
(0.563)
0.135
(0.116)
-0.057
(0.684)
-0.093
(0.681)
-13.421***
(0.000)
0.668***
(0.006)
0.770***
(0.002)
是
是
7244
0.231
Constr
0.026***
(0.001)
0.040***
(0.000)
0.015***
(0.000)
0.000
(0.761)
-0.007
(0.600)
0.023
(0.211)
0.010***
(0.008)
0.013**
(0.042)
-0.005
(0.647)
-0.024
(0.142)
0.0815
(0.732)
-0.069***
(0.000)
-0.062***
(0.0004)
是
是
7244
-0.242
(四)異質(zhì)性檢驗(yàn)
根據(jù)郭峰等[18]
對(duì)于中國(guó)數(shù)字普惠金融發(fā)展的測(cè)
度報(bào)告可知,數(shù)字普惠金融發(fā)展在不同區(qū)域間、在城
表8 工具變量?jī)呻A段最小二乘法第二階段回歸結(jié)果
變量
Index
Lev
Youngr
Oldr
Fsize
Income
Sex
Marriage
Health
Edu
Si
Mi
Urban
年份固定
家庭固定
樣本量
R2
值
Rcon
0.771**
(2.131)
-0.011***
(-2.612)
1.005***
(6.855)
-0.012
(-0.067)
-0.229***
(-4.847)
0.135***
(3.803)
0.269
(1.275)
0.085
(0.328)
0.058
(1.220)
0.145
(1.574)
-0.074
(-0.630)
-0.092
(-0.448)
-13.326***
(-3.326)
是
是
7720
0.425
Constr
-0.198***
(-3.747)
0.002***
(4.593)
0.027***
(3.951)
0.041***
(4.437)
0.016***
(5.372)
0.000
(0.453)
-0.011
(-0.933)
0.021
(1.179)
0.010***
(2.703)
0.014**
(2.520)
-0.009
(-0.903)
-0.017
(-1.065)
-0.249
(-0.989)
是
是
7720
0.064
50