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責任校對：孫 蕊

責任印制：陳曉川

圖書在版編目 （ＣＩＰ）數(shù)據(jù)

金融支持綠色低碳轉型的激勵約束研究／王信等著 —北京：中國金融

出版社，２０２３１２

（中國金融四十人論壇書系）

ＩＳＢＮ９７８－７－５２２０－２２５６－７

Ⅰ①金… Ⅱ①王… Ⅲ①低碳經(jīng)濟—能源經(jīng)濟—產(chǎn)業(yè)發(fā)展—金融

支持—研究—中國 Ⅳ①Ｆ４２６２

中國國家版本館 ＣＩＰ數(shù)據(jù)核字 （２０２３）第 ２５４６０６號

金融支持綠色低碳轉型的激勵約束研究

ＪＩＮＲＯＮＧＺＨＩＣＨＩＬＳＥＤＩＴＡＮＺＨＵＡＮＸＩＮＧＤＥＪＩＬＩＹＵＥＳＨＵＹＡＮＪＩＵ

出版

發(fā)行

社址 北京市豐臺區(qū)益澤路 ２號

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印刷 保利達印務有限公司

尺寸 １７０毫米 ×２３０毫米

印張 １４

字數(shù) １７８千

版次 ２０２３年 １２月第 １版

印次 ２０２３年 １２月第 １次印刷

定價 ６８００元

ＩＳＢＮ９７８－７－５２２０－２２５６－７

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“中國金融四十人論壇書系”專注于宏觀經(jīng)濟和金融領域，

著力金融政策研究，力圖引領金融理念突破與創(chuàng)新，打造高端、

權威、兼具學術品質與政策價值的智庫書系品牌。

中國金融四十人論壇是一家非營利性金融專業(yè)智庫平臺，專

注于經(jīng)濟金融領域的政策研究與交流。論壇正式成員由 ４０位 ４０

歲上下的金融精銳組成。論壇致力于以前瞻視野和探索精神，夯

實中國金融學術基礎，研究金融領域前沿課題，推動中國金融業(yè)

改革與發(fā)展。

自 ２００９年以來，“中國金融四十人論壇書系”及旗下 “新金

融書系” “浦山書系”已出版 １８０余本專著。憑借深入、嚴謹、

前沿的研究成果，該書系已經(jīng)在金融業(yè)內積累了良好口碑，并形

成了廣泛的影響力。

本書課題組①

課 題 主 持 人：王 信

課題參與人員：張 蓓 雷 曜 賈彥東 李宏瑾

楊 娉 牛慕鴻 唐 滔 崔 瑩

袁 佳 姜晶晶 管曉明 張薇薇

杜 謙

① 本課題于 ２０２２年結項，課題報告是課題組成員的學術探討成果，不代表其所在單位的意見。

在本書出版前作者對部分表述進行了更新。

導 言

全球氣候變暖，引起海平面上升、極端天氣頻發(fā)等一系列問題，

對人類的生存與發(fā)展構成嚴峻挑戰(zhàn)。為遏制全球氣候變暖、避免災難

性后果，２０１５年通過的 《巴黎協(xié)定》提出將全球平均氣溫升幅控制在

工業(yè)革命前水平２攝氏度之內，并努力將氣溫升幅控制在工業(yè)化前水平

１５攝氏度之內的目標。 “ＮｅｔＺｅｒｏＴｒａｃｋｅｒ”網(wǎng)站數(shù)據(jù)顯示，截至 ２０２２

年 １０月，有 １３９個國家承諾在 ２１世紀中葉實現(xiàn)碳中和，覆蓋全球溫室

氣體排放總量的 ８３％；在全球 ２０００家最大的上市公司中，有 ８００家提

出了碳減排目標。從目前情況看，許多國家難以有效履行減排承諾，

加之新冠疫情暴發(fā)和流行、俄烏沖突、許多經(jīng)濟體通脹迅速上升、世

界經(jīng)濟可能陷入衰退等因素影響，各國綠色低碳發(fā)展、及時應對氣候

變化面臨較大挑戰(zhàn)，任重道遠。

我國在應對全球氣候變暖、推動全球氣候治理中發(fā)揮積極作用。

２０２０年 ９月，習近平主席在第七十五屆聯(lián)合國大會一般性辯論上的講

話中提出：“中國將提高國家自主貢獻力度，采取更加有力的政策和措

施，二氧化碳排放力爭于 ２０３０年前達到峰值，努力爭取 ２０６０年前實現(xiàn)

碳中和。”２０２１年，中國向聯(lián)合國提交了 《中國落實國家自主貢獻成效

和新目標新舉措》，正式將 “雙碳”目標寫入新的自主貢獻文件。２０２２

年 １０月，習近平總書記在中國共產(chǎn)黨第二十次全國代表大會開幕時指

出，中國要積極穩(wěn)妥推進碳達峰碳中和，立足國內能源資源稟賦，堅

１

金融支持綠色低碳轉型的激勵約束研究

持先立后破，有計劃分步驟實施碳達峰行動。推進碳達峰碳中和是黨

中央經(jīng)過深思熟慮作出的重大戰(zhàn)略決策，是著力解決資源環(huán)境約束突

出問題、實現(xiàn)中華民族永續(xù)發(fā)展的必然選擇，是構建人類命運共同體

的莊嚴承諾。綠色低碳轉型發(fā)展是我國實現(xiàn)高質量發(fā)展的巨大機遇，

金融在其中發(fā)揮不可或缺的重要作用，但這需要建立科學合理的激勵

約束機制，以充分動員各類金融資源，同時需要加強對氣候相關金融

風險的防范。

一、綠色低碳發(fā)展、應對氣候變化任重道遠

根據(jù)聯(lián)合國環(huán)境規(guī)劃署發(fā)布的 《２０２１年排放差距報告》，全球范圍

內的 “凈零”（零碳排放，即碳中和）承諾及其有效的執(zhí)行將帶來重大

改變和積極效果，有助于將全球升溫幅度控制在 ２２攝氏度的水平，為

世界帶來了希望的曙光。但各國的氣候承諾遠遠落后于實現(xiàn) 《巴黎協(xié)

定》溫控目標所要求達到的水平。報告指出，相較上一輪 （２０１５年）

承諾，各國上報的更新版國家自主貢獻減排目標 （ＮＤＣ）以及已宣布

的其他一些氣候變化減緩承諾，僅在原先預測的 ２０３０年溫室氣體年排

放量的基礎上減少了 ７５％。維持 《巴黎協(xié)定》２攝氏度溫控目標的最

低成本路徑，要求實現(xiàn) ３０％的減排，而要實現(xiàn) １５攝氏度的目標，則

需要減排 ５５％。各國國家自主貢獻減排目標與行動距離該目標還較遠，

而時間所剩無幾。根據(jù)聯(lián)合國政府間氣候變化專門委員會 （Ｉｎｔｅｒｇｏｖｅｒｎ

ｍｅｎｔａｌＰａｎｅｌｏｎＣｌｉｍａｔｅＣｈａｎｇｅ，ＩＰＣＣ）的數(shù)據(jù)，有 ５０％的可能性能夠

避免升溫超過 １５攝氏度的二氧化碳排放量預算是 ２８９００億噸。截至

２０１９年，全球已排放２３９００億噸，只剩下５０００億噸預算量。從２０１９年

起，每年又有大約 ４００億噸二氧化碳排放，目前排放量預算僅剩不到

４０００億噸。按照目前的排放速度，１０年后二氧化碳排放量預算就將消

２

導 言

耗殆盡。

近年來，氣候變化問題更趨嚴峻。特別是 ２０２２年，歐洲、亞洲、

非洲、美洲等地均遭遇了極端氣候。歐洲三分之二的區(qū)域因干旱處于

不同程度的警戒狀態(tài)，很可能是歐洲近 ５００年來最嚴重的一次旱災，美

國 ２０２２年 ９月出現(xiàn)少有的近 ５３攝氏度高溫，印度、巴基斯坦早在 ４月

便已遭受 ４５～５０攝氏度的高溫，北極圈 ７月最高氣溫達 ３２５攝氏度，

我國長江流域遭遇了 ６０多年來最嚴重的干旱等，這些都說明了氣候變

化形勢嚴峻。世界氣象組織最新報告指出，過去８年是有記錄以來最熱

的時期，目前氣溫比前工業(yè)化時的水平已提高了 １１５攝氏度，而 《巴

黎協(xié)定》的升溫目標是 １５攝氏度；１９９３年以來，海平面上升的速度

加快了 １倍，而過去兩年半海平面的上升就占約 ３０年前開始衛(wèi)星測量

的海平面上升的 １０％。需要高度關注的是，氣候系統(tǒng)、生態(tài)系統(tǒng)和人

類活動是一個統(tǒng)一體，氣候變化和生物多樣性相互作用，緊密聯(lián)系。

氣候變化是造成生物多樣性喪失的重要因素之一，而生物多樣性的喪

失、下降也會加劇氣候惡化。在當前形勢下，兩者的負面影響已出現(xiàn)

相互強化的態(tài)勢。

近期國際形勢深刻變化，進一步加大了綠色低碳發(fā)展、應對氣候

變化的復雜性和難度。

第一，俄烏沖突對全球能源市場帶來極大沖擊，歐洲正面臨能源

危機。

《２０２２年 ＢＰ世界能源年鑒》數(shù)據(jù)顯示，２０２１年歐洲石油、天然

氣、煤炭進口依存度分別達 ７７５％、６００％、４１３％，其中，近三成

石油、四成天然氣、五成煤炭由俄羅斯供應。俄羅斯依托現(xiàn)有的天然

氣管道運輸設施，已在歐洲天然氣市場形成一定程度的壟斷。據(jù)歐洲

著名智庫布魯蓋爾 （Ｂｒｕｅｇｅｌ）統(tǒng)計，２０２１年，愛沙尼亞、芬蘭、摩爾

多瓦三國天然氣進口全部來自俄羅斯，波蘭、奧地利、匈牙利在 ８０％

３

金融支持綠色低碳轉型的激勵約束研究

左右，德國、捷克超過 ５０％，意大利超過 ３０％。由于天然氣是歐洲重

要的消費能源，兼具發(fā)電、取暖等多種用途，對俄羅斯天然氣嚴重依

賴已對歐洲能源安全產(chǎn)生重大影響。２０２２年 ９月 ２６日，俄羅斯向歐洲

輸送天然氣的兩大海底管道 “北溪 －１”和 “北溪 －２”遭到人為破壞

發(fā)生泄漏，已有至少８萬噸甲烷氣體擴散到海洋和大氣中，在可能加劇

歐洲能源危機的同時，將對全球應對氣候變化產(chǎn)生災難性影響。為解

能源保供 “燃眉之急”，歐洲采取了一系列重啟化石燃料的應急措施。

例如，德國允許部分已關閉的燃煤和燃油電廠重新投入使用，可運行

至 ２０２３年 ４月；英國要求諾丁漢的燃煤電廠暫緩關停計劃，確保 ２０２２

年冬天滿負荷運轉，并決定延長四臺煤電機組的使用壽命；法國 ２０２２

年冬天將啟動 ５９５兆瓦煤電機組。２０２２年 ７月，歐洲議會投票通過

《歐盟分類法補充授權法案》，將天然氣、核能劃為綠色能源，擬為天

然氣和核能領域投資掃清法律障礙。從當前形勢看，能源供給沖擊可

能迫使各國在一定時期內放松氣候目標，延緩綠色轉型，這增加了全

球實現(xiàn)凈零和溫控目標的不確定性。在嚴峻形勢下，不少國家紛紛將

能源安全的重要性前置。歐洲增加化石燃料使用是應對能源危機的現(xiàn)

實選擇，但這將導致短期碳排放增加。

第二，應對氣候變化的碳市場價格趨勢性上漲，短期內使歐美高

通脹形勢雪上加霜。

歐美主要國家本輪通脹在 ２０２１年初抬頭，初期原因主要包括大規(guī)

模量化寬松貨幣政策和財政救濟計劃導致的需求增加和疫情封鎖引發(fā)

的供應鏈受阻。俄烏沖突以來，能源價格上漲成為通脹的主要驅動力。

歐盟統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)顯示，２０２２年 １—８月歐盟的能源年通脹率達到

４１１％，較年初上升 １４１個百分點，其中天然氣漲幅最大，通脹率達

到 ５１４％?？傮w看，歐盟能源通脹率表現(xiàn)出自 １９９７年首次發(fā)布消費者

價格協(xié)調指數(shù) （ＨＩＣＰ）以來的最強升漲力度。與此同時，受極端天氣

４

導 言

變化等因素影響，歐盟國家對化石燃料發(fā)電的需求持續(xù)攀升，相應的

碳排放也大幅上漲。以法國為例，２０２２年夏季核電產(chǎn)出僅為總產(chǎn)能的

５０％左右，法國不得不開始從其他依賴化石燃料的國家進口電力。高

漲的化石能源需求為碳價攀升提供了基礎支撐。２０２２年 ８月 １９日，歐

盟碳市場價格突破 ９７歐元／噸二氧化碳當量，創(chuàng)下歷史新高。碳價持續(xù)

走高將增加用能成本，抑制下游工業(yè)產(chǎn)出水平，進一步推高歐洲國家

的通脹水平。

第三，歐美主要國家為應對通脹大幅升息，長期利率上升對氣候

投融資產(chǎn)生不利影響。

各國為應對通脹走高不得不以加息、縮表等形式收緊貨幣政策。

與化石能源相比，可再生能源項目資本更密集，前期投入和項目風險

更大，融資成本更高，高融資成本意味著綠色投資對利率上升更敏感。

歐美各國收緊貨幣政策，將降低企業(yè)在綠色能源、電氣化及低碳相關

基礎設施等項目領域的投資意愿，不利于綠色低碳轉型進程。

第四，美國等西方國家推動全球綠色低碳發(fā)展陣營化，不利于全

球共同應對氣候變化挑戰(zhàn)。

應對氣候變化需要各國共同努力。然而，當前國際地緣政治博弈

加劇，美國等西方國家主要從政治戰(zhàn)略高度而非經(jīng)濟因素考慮，為保

證產(chǎn)業(yè)安全和競爭優(yōu)勢，在與綠色低碳發(fā)展相關的重要金屬礦物質供

應、新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展、技術研發(fā)和投融資活動等方面，推動生產(chǎn)、貿

易投資活動向具有相同或近似意識形態(tài)、價值標準、行為規(guī)則的經(jīng)濟

體集中，陣營化日趨明顯，這與軍工、高科技等領域的陣營化相似。

主要表現(xiàn)為：美國等西方國家出臺優(yōu)惠政策推動重要綠色產(chǎn)業(yè)回流本

國或陣營化，降低對中國重要礦物供應鏈的依賴并打擊中國優(yōu)勢新能

源產(chǎn)業(yè)；產(chǎn)業(yè)鏈低碳化將促進形成美國等西方盟友綠色供應鏈體系，

而碳邊境調節(jié)機制則可能推動高碳產(chǎn)業(yè)陣營化；美歐通過強化合作限

５

金融支持綠色低碳轉型的激勵約束研究

制關鍵技術出口，并統(tǒng)一技術標準和設立高門檻；發(fā)達經(jīng)濟體尋求構

建新能源全球投資關系網(wǎng)，試圖打壓替代我國 “一帶一路”倡議。這

些做法不利于資源要素的合理流動、重要技術的研發(fā)應用，對全球特

別是廣大發(fā)展中國家綠色低碳轉型發(fā)展帶來較大的負面影響。

２０２２年 １１月，《聯(lián)合國氣候變化框架公約》第二十七次締約方大

會 （ＣＯＰ２７）重申了 《格拉斯哥氣候公約》的目標，強調了實現(xiàn) 《巴

黎協(xié)定》溫度目標的重要性，要求締約國重新審視和加強 ２０３０年國家

自主貢獻減排目標。會議強調要在十年內加速向清潔能源和可再生能

源過渡，逐步減少煤電并逐步取消低效的化石燃料補貼，擴大太陽能

和風能的規(guī)模。會議決定建立應對損失和損害基金，幫助易受氣候變

化負面影響的發(fā)展中國家應對損失和損害，包括通過提供和協(xié)助調動

新的、額外的資源來解決問題。

從我國情況看，受資源稟賦約束，我國能源結構仍以化石能源為

主，我國碳排放量占全球的 ３０％以上，實現(xiàn)碳中和目標任重道遠。在

經(jīng)濟持續(xù)發(fā)展、人均收入不斷提高的過程中，能源需求增長、高碳產(chǎn)

業(yè)發(fā)展與碳排放約束之間的矛盾加劇，這將增加我國實現(xiàn)碳中和目標

的難度。歐美各國基本已在 ２０１０年前實現(xiàn)碳達峰，它們從碳達峰到碳

中和約有 ５０年過渡期，而中國僅有 ３０年。在經(jīng)濟發(fā)展水平上，歐美各

國已基本實現(xiàn)高度工業(yè)化，增長已達穩(wěn)態(tài)，而中國仍處于持續(xù)工業(yè)化、

城鎮(zhèn)化進程中，需奮力發(fā)展以完成 “２０３５年基本實現(xiàn)社會主義現(xiàn)代化”

和 “２０５０年建成社會主義現(xiàn)代化強國”的歷史重任。為實現(xiàn) ２０６０年碳

中和目標，２０３０年后我國年減排率平均將達 ８％ ～１０％，遠超發(fā)達國家

的減排力度。這需全局性、根本性、精準合理的頂層設計，通過經(jīng)濟

代價最小、公平與效率兼顧的政策路徑，助推能源轉型。

６

導 言

二、綠色低碳發(fā)展是我國實現(xiàn)高質量發(fā)展的巨大機遇

黨的二十大報告指出，我國發(fā)展不平衡不充分問題仍然突出，推

進高質量發(fā)展還有許多卡點瓶頸，生態(tài)環(huán)境保護任務依然艱巨。高質

量發(fā)展是全面建設社會主義現(xiàn)代化國家的首要任務。發(fā)展是黨執(zhí)政興

國的第一要務。推動經(jīng)濟社會發(fā)展綠色化、低碳化是實現(xiàn)高質量發(fā)展

的關鍵環(huán)節(jié)。這是一場廣泛而深刻的經(jīng)濟社會系統(tǒng)性變革，將對我國

能源結構、產(chǎn)業(yè)結構、技術創(chuàng)新等產(chǎn)生深遠影響。

從中長期看，發(fā)展綠色低碳產(chǎn)業(yè)體系，倡導綠色低碳生活方式，

促進能源結構、產(chǎn)業(yè)結構、消費結構等全方位轉型，將為高質量發(fā)展

持續(xù)注入新動力，成為我國經(jīng)濟保持平穩(wěn)增長的重要引擎。在低碳能

源領域，未來將加快可再生能源替代，大力發(fā)展風能、太陽能、生物

質能、海洋能、地熱能等，不斷提高非化石能源消費比重，構建以新

能源為主體的新型電力系統(tǒng)。在低碳產(chǎn)業(yè)領域，未來將大力發(fā)展新一

代信息技術、生物技術、新能源、新材料、高端裝備、新能源汽車、

綠色環(huán)保以及航空航天、海洋裝備等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)；加快建設綠色

制造體系、低碳交通運輸體系，大力發(fā)展節(jié)能低碳建筑。在綠色消費

領域，未來將全面促進衣、食、住、行等各領域消費結構綠色轉型，

尤其是推動綠色交通消費、綠色電力消費等重點領域的發(fā)展。

綠色低碳領域的快速發(fā)展將催生巨大的綠色投融資需求，為金融

業(yè)持續(xù)發(fā)展綠色金融帶來廣闊的市場空間。根據(jù)清華大學氣候變化研

究院的研究測算，我國要實現(xiàn) ２攝氏度目標和 １５攝氏度目標導向的深

度脫碳，未來 ３０年能源系統(tǒng)脫碳的投資需求在 １００萬億 ～１３８萬億元

人民幣之間，占同期累計 ＧＤＰ的 ２％ ～２５％。若進一步考慮工業(yè)、交

通、建筑等部門，未來 ３０年的總投資需求將高達 ４８７萬億元人民幣，

７

金融支持綠色低碳轉型的激勵約束研究

折合每年投資約 １６萬億元人民幣。①

應對氣候變化領域的國際合作前景廣闊。一方面，應對氣候變化

是全人類共同的事業(yè)，我國堅持將應對氣候變化作為構建人類命運共

同體的重要載體，積極推進綠色 “一帶一路”建設，大力推動南南合

作，幫助發(fā)展中國家提高應對氣候變化的能力，不斷深化與各國在綠

色技術、綠色裝備、綠色服務、綠色基礎設施建設等方面的交流與合

作，這些都將成為國內金融機構參與綠色金融國際合作的重要領域。

另一方面，我國作為綠色金融的倡導者和引領者，多年來一直主動參

與全球氣候治理，積極推動綠色金融理念、政策、標準、實踐的交流

共享，這也為金融業(yè)高水平開放和綠色金融 “走出去”創(chuàng)造了有利條

件。國內金融機構將更便捷、更高效地參與全球綠色投融資業(yè)務，為

境外有需求的國家或地區(qū)特別是 “一帶一路”共建國家或地區(qū)提供綠

色金融服務。

三、金融支持綠色低碳發(fā)展需要合理的激勵約束機制

金融是現(xiàn)代經(jīng)濟的核心，在綠色低碳轉型過程中金融的支持不可

或缺。通過市場化金融手段將生態(tài)環(huán)境影響的外部性內生化，可達到

降低污染性經(jīng)濟活動的目標，促進經(jīng)濟綠色低碳發(fā)展。具體而言：一

是為綠色低碳發(fā)展提供融資機制，更加有效地動員儲蓄和配置資源；

二是通過金融業(yè)特有的、以資產(chǎn)價格為基礎的信息生成、項目篩選等

功能，提高綠色領域的投資效率，包括形成合理的碳價；三是利用金

融部門在風險管理方面的比較優(yōu)勢，為綠色低碳發(fā)展提供不確定性管

８

① 中國綠金委課題組用 ＥＰＳ模型 （能源政策模擬）等方法對我國 ２００多個綠色產(chǎn)業(yè)投資需求進

行了測算。結果顯示，在碳中和背景下，按與 《綠色產(chǎn)業(yè)目錄》相一致的 “報告口徑”測算，我國未

來 ３０年的綠色低碳投資累計需求將達 ４８７萬億元人民幣 （按 ２０１８年不變價計算）。

導 言

理和風險控制的手段。

近年來，支持經(jīng)濟綠色低碳發(fā)展的綠色金融、轉型金融引起了國

際社會的高度關注，理論和各國實踐發(fā)展迅速。２０１６年綠色金融首次

納入 Ｇ２０領導人杭州峰會議題并正式寫入峰會公報，發(fā)展綠色金融成

為全球重要共識，中央銀行和金融管理部門積極創(chuàng)新監(jiān)管工具推動市

場發(fā)展，金融機構綠色產(chǎn)品和服務不斷豐富，可持續(xù)投融資規(guī)模持續(xù)

擴大。Ｇ２０國家在落實 《Ｇ２０可持續(xù)金融路線圖》上不斷取得進展，

促進了全球綠色低碳轉型發(fā)展和積極應對氣候變化。２０２２年 １１月，

Ｇ２０巴厘島峰會批準了 《２０２２年 Ｇ２０可持續(xù)金融報告》，其中包括

《Ｇ２０轉型金融框架》等重要內容。這是繼 ２０１６年 Ｇ２０領導人在杭州

峰會上就發(fā)展綠色金融達成共識后，首次就發(fā)展轉型金融形成國際共

識?！叮牵玻稗D型金融框架》共 ２２條原則，由五個支柱構成，包括對轉

型活動和轉型投資的界定標準、對轉型活動和轉型投資的信息披露、

轉型金融工具、激勵政策、公正轉型。

中國是全球綠色金融的重要倡導者和引領者，一直致力于推進綠

色金融發(fā)展，取得了顯著進展。２０１６年以來，中國人民銀行會同相關

部門，加強和完善綠色金融發(fā)展頂層設計，牽頭出臺 《關于構建綠色

金融體系的指導意見》，初步確立了綠色金融發(fā)展的 “五大支柱”，即

綠色金融標準體系、環(huán)境信息披露、激勵約束機制、產(chǎn)品與市場體系

和國際合作，發(fā)揮綠色金融資源配置、風險防范和價格發(fā)現(xiàn) “三大功

能”。在此過程中，始終堅持統(tǒng)籌發(fā)展與安全，積極開展環(huán)境風險防范

和壓力測試工作，支持經(jīng)濟社會綠色低碳發(fā)展和平穩(wěn)有序轉型。同時，

中國人民銀行從 ２０２１年開始牽頭研究制定轉型金融標準，探索重點行

業(yè)的轉型金融支持范圍，為滿足高碳行業(yè)低碳轉型的合理融資需求提

供標準依據(jù)。

金融活動的核心問題是激勵問題。金融助力碳達峰碳中和目標的

９

金融支持綠色低碳轉型的激勵約束研究

關鍵，是通過有效的激勵約束安排，降低交易成本，幫助克服信息不

對稱問題，提高市場主體綠色低碳發(fā)展的主動性、有效性。構建合理

的促進經(jīng)濟綠色低碳轉型發(fā)展的激勵約束機制正是本書的主線。該機

制主要包括以下幾個方面。

第一，綠色金融和轉型金融標準、碳核算與環(huán)境信息披露。

金融標準是規(guī)范金融機構合規(guī)開展業(yè)務、開發(fā)金融產(chǎn)品與服務、

防范金融風險的重要前提和依據(jù)，是金融業(yè)基礎性制度的重要內容之

一。習近平總書記指出，中國將積極實施標準化戰(zhàn)略，以標準助力創(chuàng)

新、協(xié)調、綠色、開放、共享發(fā)展。近年來，綠色金融標準得到越來

越多國家和機構的重視，成為各國加強綠色金融與綠色產(chǎn)業(yè)合作的重

要前提和基礎。制定和不斷完善綠色金融標準，既可以規(guī)范綠色金融

業(yè)務和金融機構自身的發(fā)展，營造公平、健康的市場環(huán)境，又可以為

政府管理部門制定出臺相關政策提供依據(jù)，更好發(fā)揮綠色金融標準的

激勵約束作用，引導各類金融資源更加精準、高效地支持和服務經(jīng)濟

社會綠色低碳轉型發(fā)展?！笆濉睍r期，綠色金融標準化工作已被確

定為金融業(yè)標準化體系建設的五項重點工程之一?！督鹑跇藴驶?“十四

五”發(fā)展規(guī)劃》將加快完善綠色金融標準體系確立為我國未來金融標

準化工作的重要內容，同時將加快研究制定轉型金融標準納入國家標

準化重點規(guī)劃。下一步，須積極組建綠色金融和轉型金融專業(yè)機構，

加快儲備專業(yè)人才，豐富綠色金融和轉型金融產(chǎn)品和服務，加快立法

和規(guī)范建設，重視和加強標準制定領域的國際合作，加強綠色金融與

轉型金融標準的銜接，推動綠色金融和轉型金融標準制定與實施工作

邁向新臺階。

碳核算是推動各類市場主體節(jié)能降碳、動員金融資源支持綠色低

碳轉型發(fā)展、防范和化解氣候變化相關金融風險的基礎。碳核算應依

據(jù)科學合理的標準，采用適當方法進行。下一步，須提高碳核算規(guī)范

１０

導 言

化、標準化建設水平，完善第三方核查驗證機制，充分發(fā)揮數(shù)字技術

支撐作用，強化金融支持舉措與能力建設。

金融機構監(jiān)管和環(huán)境信息披露是我國綠色金融體系 “五大支柱”

之一，是綠色金融規(guī)范發(fā)展的重要基礎性安排。推動金融機構開展環(huán)

境信息披露，有利于改變其自身業(yè)務模式，提升其聲譽和競爭力；有

利于帶動和促進實體企業(yè)或項目提高信息披露質量，提升環(huán)境信息披

露的強制性和規(guī)范性，增強綠色金融市場透明度；有利于引導和促進

全社會踐行可持續(xù)發(fā)展理念，推動經(jīng)濟社會高質量發(fā)展。下一步，可

從提高金融機構環(huán)境信息披露質量，擴大環(huán)境信息披露的覆蓋面，提

高金融機構環(huán)境信息披露能力等方面著手，逐步實現(xiàn)強制性、全面、

定量的環(huán)境信息披露。

第二，推動形成合理碳價。

碳價是引導資源配置、促進綠色低碳發(fā)展的基礎，可影響企業(yè)行

為和消費者行為，提升各類市場主體綠色低碳發(fā)展的動力。同時，碳

價可有效解決碳排放外部性問題。碳市場和碳稅是兩種成熟的碳定價

工具。碳市場運作的基本原則是 “總量控制與交易”，通常政府規(guī)定排

放總量上限，企業(yè)排放溫室氣體必須獲得相應碳配額，碳配額在碳市

場上交易形成碳價。碳稅是企業(yè)按照政府設定的稅率為其排放溫室氣

體繳納的稅收。無論是碳市場還是碳稅，都遵循 “污染者付費原則”

對溫室氣體定價。我國可考慮同時運用碳交易與碳稅兩種碳定價機制，

二者協(xié)調配合，有效引導資源配置，共同推動綠色低碳發(fā)展。在操作

層面，碳市場與碳稅覆蓋范圍互補，有助于形成合理碳價。如果短期

內征收碳稅難度較大，可考慮先費后稅，先采用行政性收費的形式。

第三，開展金融機構綠色金融綜合評價。

金融機構綠色金融評價是綠色金融激勵約束機制的重要組成部分。

盡快制定并統(tǒng)一綠色金融評價標準，有利于引導金融機構積極主動開

１１

金融支持綠色低碳轉型的激勵約束研究

展各種綠色金融業(yè)務，豐富綠色金融產(chǎn)品和服務，提升綠色金融服務

質效，引導金融機構更好地應對 “洗綠”風險和氣候變化相關金融風

險，更好助力經(jīng)濟綠色低碳轉型發(fā)展。近年來，隨著銀行業(yè)金融機構

綠色金融業(yè)務的不斷發(fā)展，金融機構在豐富綠色金融產(chǎn)品、優(yōu)化融資

模式、國際合作、氣候風險防范等方面都不斷取得新進展。綠色金融

評價制度進行了多年的探索和嘗試。下一步，應研究建立金融機構綠

色金融綜合評價機制，細化數(shù)據(jù)標準及要求，提升數(shù)據(jù)信息質量，擴

大相關金融產(chǎn)品和服務評價范圍，加強信息系統(tǒng)建設，拓展評價結果

應用場景，使金融機構的綠色金融評價更好地發(fā)揮激勵約束作用。

第四，加強財政金融政策引導激勵。

財政和金融是應對氣候變化的兩大主要政策，存在交叉領域和互

補效應。做好政策協(xié)調，相互強化政策效果，有助于確保實現(xiàn)預期效

果。綠色財政政策可幫助解決阻礙綠色創(chuàng)新和基礎設施建設等方面的

市場失靈問題，為私營部門提供正向激勵，帶動私人投資，支持經(jīng)濟

綠色低碳轉型發(fā)展。從各國央行實踐看，綠色金融政策主要通過綠色

貨幣信貸政策、支持綠色金融市場發(fā)展、實施差異化法定準備金率和

資本要求等手段，推動經(jīng)濟綠色低碳轉型發(fā)展。其他政策手段還包括

將氣候轉型風險納入中央銀行政策框架、強化氣候轉型風險和相關信

息披露工作、開展氣候風險情景分析和壓力測試、推動金融機構加強

氣候轉型風險評估等。

下一步，應著力構建綠色金融正向激勵機制，豐富政策工具體系：

一是大力完善綠色信用貸款支持工具；二是針對綠色技術孵化期較長

的特征，創(chuàng)設中長期定向融資額度，專項支持綠色項目；三是探索創(chuàng)

新支持綠色金融的差異化貨幣政策工具；四是可考慮對高碳貸款擇機

引入基于碳排放的逆周期資本緩沖；五是鼓勵豐富綠色金融產(chǎn)品；六

是多措并舉便利和規(guī)范綠色產(chǎn)品發(fā)行與交易，降低融資成本。

１２

導 言

需要合理劃分財政政策和金融政策的重點領域，加強財政政策和

金融政策在應對氣候變化挑戰(zhàn)時的政策協(xié)調，以促進綠色低碳轉型的

投融資活動，防范和應對氣候變化風險。其中，發(fā)行綠色政府債券，

發(fā)揮財政資金的引導撬動作用，是財政政策與金融政策緊密協(xié)調配合

的重要結合部之一。

四、高度重視氣候相關風險防范

氣候變化會對金融穩(wěn)定產(chǎn)生重大影響，甚至可能引發(fā)系統(tǒng)性金融

風險，這已成為國際共識。氣候相關金融風險主要分為物理風險和轉

型風險，氣候變化和相關應對政策措施將通過種種渠道影響經(jīng)濟體系，

進而影響金融活動并可能帶來較大的金融風險。妥善應對氣候風險，

維護金融穩(wěn)定，是中央銀行的重要職責。

隨著實踐的不斷發(fā)展，對氣候相關金融風險的認識也在不斷深化。

例如，氣候變化除可能帶來嚴重的物質破壞外，還可能從多種渠道影

響人們的身心健康，影響經(jīng)濟發(fā)展和社會穩(wěn)定。但目前僅有不到 ０５％

的國際氣候變化適應融資用于應對氣候相關健康風險①，各國醫(yī)療衛(wèi)生

體系尚難以有效應對氣候變化對人們身心健康的沖擊。又如，生物多

樣性喪失和氣候變化相互作用、金融風險相互疊加，須統(tǒng)籌考慮、綜

合應對。

應對風險的前提是準確評判風險。氣候變化與經(jīng)濟體系、金融體

系相互聯(lián)系和作用的機理非常復雜，氣候變化相關金融風險的宏觀審

慎管理面臨巨大挑戰(zhàn)。一些國家在風險評估和壓力測試等方面做了有

１３

① ＷｏｒｌｄＨｅａｌｔｈＯｒｇａｎｉｚａｔｉｏｎＣＯＰ２６ＳｐｅｃｉａｌＲｅｐｏｒｔｏｎＣｌｉｍａｔｅＣｈａｎｇｅａｎｄＨｅａｌｔｈ：ＴｈｅＨｅａｌｔｈＡｒｇｕ

ｍｅｎｔｆｏｒＣｌｉｍａｔｅＡｃｔｉｏｎ［ＥＢ／ＯＬ］．ｈｔｔｐｓ：／／ｗｗｗｗｈｏｉｎｔ／ｐｕｂｌｉｃａｔｉｏｎｓ／ｉ／ｉｔｅｍ／ｃｏｐ２６ｓｐｅｃｉａｌｒｅｐｏｒｔ，２０２１

金融支持綠色低碳轉型的激勵約束研究

益嘗試，值得研究借鑒。下一步，應統(tǒng)籌協(xié)調宏觀審慎政策與微觀審

慎監(jiān)管、金融風險有序處置的關系。在金融監(jiān)管中，應逐步形成制度

化的氣候風險監(jiān)管要求和評估體系，引導金融機構加強氣候風險管理。

可考慮將氣候相關風險納入宏觀和微觀審慎管理框架，在強化金融機

構氣候環(huán)境信息披露和氣候風險壓力測試的基礎上，構建并完善氣候

風險分析模型，為識別、預警和處置氣候相關金融風險提供有力支撐。

壓力測試是管理氣候變化相關風險的重要工具。目前，大多數(shù)氣

候相關金融風險分析都集中在銀行業(yè)，部分中央銀行已經(jīng)開展了地區(qū)

和行業(yè)層面氣候風險分析和壓力測試，少數(shù)中央銀行開展了氣候風險

宏觀壓力測試。本書對各國氣候風險壓力測試的探索情況進行梳理，

歸納總結了壓力測試的方法論、技術路線及實施條件等，概述我國初

步開展金融機構氣候風險壓力測試的做法。在此基礎上，結合國際經(jīng)

驗，提出我國氣候風險宏觀壓力測試的初步設想。

１４

目 錄

第一章 綠色金融和轉型金融標準、碳核算與環(huán)境信息披露 !!!! １

第一節(jié) 綠色金融和轉型金融標準 !!!!!!!!!!!!!!! １

一、綠色金融標準建設最新進展 !!!!!!!!!!!!!!! ２

二、轉型金融的界定與實踐 !!!!!!!!!!!!!!!!! ７

三、綠色金融標準與轉型金融標準的聯(lián)系與區(qū)別 !!!!!!! １７

四、綠色金融和轉型金融標準制定的經(jīng)驗 !!!!!!!!!! １８

第二節(jié) 碳核算 !!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!! ２２

一、碳核算國際標準與指南 !!!!!!!!!!!!!!!! ２２

二、企業(yè)和金融機構碳核算方法 !!!!!!!!!!!!!! ２５

三、我國碳排放統(tǒng)計核算實踐 !!!!!!!!!!!!!!! ２９

第三節(jié) 環(huán)境信息披露 !!!!!!!!!!!!!!!!!!! ３５

一、環(huán)境信息披露的國際經(jīng)驗 !!!!!!!!!!!!!!! ３６

二、我國環(huán)境信息披露的實踐 !!!!!!!!!!!!!!! ４１

三、政策建議 !!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!! ４４

第二章 通過合理碳價促進經(jīng)濟綠色低碳發(fā)展 !!!!!!!!!! ４８

第一節(jié) 碳市場和碳稅：兩種成熟的碳定價工具 !!!!!!!! ４８

一、碳市場與碳稅對比 !!!!!!!!!!!!!!!!!! ４８

二、國際碳定價最新動態(tài) !!!!!!!!!!!!!!!!! ５１

１

金融支持綠色低碳轉型的激勵約束研究

第二節(jié) 碳市場 !!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!! ５３

一、國際碳市場發(fā)展經(jīng)驗 !!!!!!!!!!!!!!!!! ５４

二、我國碳市場實踐 !!!!!!!!!!!!!!!!!!! ６０

三、完善全國碳市場、推動形成合理碳價的政策建議 !!!!! ６４

第三節(jié) 碳稅 !!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!! ６６

一、碳稅征收的國際經(jīng)驗 !!!!!!!!!!!!!!!!! ６６

二、我國開征碳稅的可行性研究 !!!!!!!!!!!!!! ７０

三、我國適時開征碳稅的初步設想 !!!!!!!!!!!!! ７２

第三章 金融機構綠色金融評價 !!!!!!!!!!!!!!!! ７６

第一節(jié) 我國綠色金融評價實踐 !!!!!!!!!!!!!!! ７６

一、我國綠色金融評價框架演變 !!!!!!!!!!!!!! ７７

二、中國人民銀行的銀行業(yè)金融機構綠色金融評價 !!!!!! ７８

三、原銀保監(jiān)會委托開展的中國銀行業(yè)綠色銀行評價 !!!!! ８１

第二節(jié) 建立金融機構綠色金融綜合評價機制的初步嘗試 !!!! ８１

一、開展綠色金融綜合評價的主要思路 !!!!!!!!!!! ８２

二、綠色金融綜合評價的初步實踐 !!!!!!!!!!!!! ８７

三、進一步完善綠色金融綜合評價的設想 !!!!!!!!!! ８９

第四章 財政金融政策激勵及其相互協(xié)調配合 !!!!!!!!!! ９３

第一節(jié) 財政政策引導與激勵 !!!!!!!!!!!!!!!! ９３

一、歐美綠色財政政策相關經(jīng)驗 !!!!!!!!!!!!!! ９４

二、政府公共投資領域綠色發(fā)展的實踐 !!!!!!!!!!! ９５

三、政府補貼激勵綠色發(fā)展的實踐 !!!!!!!!!!!!! ９８

四、政府采購激勵綠色發(fā)展的實踐 !!!!!!!!!!!!! １００

第二節(jié) 金融政策激勵 !!!!!!!!!!!!!!!!!!! １０２

一、氣候變化及其政策應對的宏觀經(jīng)濟影響 !!!!!!!!! １０３

二、各國中央銀行支持綠色低碳轉型的主要經(jīng)驗 !!!!!!! １０９

２

目 錄

三、中國人民銀行支持綠色轉型發(fā)展的政策實踐 !!!!!!! １１５

四、當前中央銀行支持綠色低碳轉型面臨的挑戰(zhàn)與重點 !!!! １１９

五、政策建議 !!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!! １２５

第三節(jié) 財政金融政策協(xié)調配合推動綠色低碳發(fā)展 !!!!!!! １２７

一、合理劃分財政金融政策的重點領域 !!!!!!!!!!! １２７

二、財政金融政策協(xié)調配合 !!!!!!!!!!!!!!!! １２８

三、研究發(fā)行我國綠色政府債券 !!!!!!!!!!!!!! １３１

第五章 氣候相關金融風險防范 !!!!!!!!!!!!!!!! １３６

第一節(jié) 氣候相關金融風險研究進展 !!!!!!!!!!!!! １３６

一、氣候風險及其影響渠道 !!!!!!!!!!!!!!!! １３７

二、關于氣候相關金融風險納入中央銀行監(jiān)管框架的爭論 !!! １４４

三、中國氣候相關金融風險研究 !!!!!!!!!!!!!! １４７

四、氣候風險壓力測試框架和相關模型研究綜述 !!!!!!! １５０

第二節(jié) 氣候風險壓力測試的國際實踐 !!!!!!!!!!!! １５４

一、各經(jīng)濟體氣候風險壓力測試對比分析 !!!!!!!!!! １５５

二、氣候風險壓力測試面臨的主要困難 !!!!!!!!!!! １６４

第三節(jié) 氣候風險壓力測試的中國實踐 !!!!!!!!!!!! １６５

一、氣候風險敏感性壓力測試的初步探索 !!!!!!!!!! １６６

二、氣候風險宏觀情景壓力測試初步探索 !!!!!!!!!! １６８

附件 １ 主要中央銀行和監(jiān)管當局選擇的氣候情景 !!!!!!! １７６

附件 ２ 宏觀經(jīng)濟模型與產(chǎn)業(yè)模型 !!!!!!!!!!!!!! １７８

附件 ３ 氣候風險金融傳導機制 !!!!!!!!!!!!!!! １８１

參考文獻 !!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!! １８３

３