| 2023年一季度銀行理財(cái)產(chǎn)品實(shí)際運(yùn)作報(bào)告

數(shù)據(jù)來源：粵港澳大灣區(qū)（廣東）財(cái)經(jīng)數(shù)據(jù)中心、南財(cái)理財(cái)通

數(shù)據(jù)說明：本報(bào)告相關(guān)榜單取數(shù)范圍:1、產(chǎn)品成立時(shí)間在2023.1.1日前，結(jié)束時(shí)間在2023.3.31日之后; 2、各指標(biāo)的取數(shù)時(shí)間

以機(jī)構(gòu)官方公布的2023年3月最后一個(gè)凈值日期為基準(zhǔn)向前推算對(duì)應(yīng)的指標(biāo)計(jì)算區(qū)間。3、剔除信息披露不規(guī)范或凈值數(shù)

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【本報(bào)告課題組成員】

出 品: 任天陽

總指導(dǎo): 鄧紅輝 虞偉

編委: 王芳艷

課題統(tǒng)籌人: 湯懿蘭

執(zhí)行組長: 黃桂煊

資深金融研究員: 薛茹云 丁盡勉

金融研究員: 陳子卉 卓曉梅

金融數(shù)據(jù)總監(jiān): 張稆方

數(shù)據(jù)分析: 馬怡婷

媒體策劃: 羅晶晶 林慧銘 石水新 楊慧嫦 王學(xué)權(quán) 吳凡

設(shè)計(jì)總監(jiān): 林軍明

設(shè)計(jì)統(tǒng)籌: 林潢 胡博

設(shè)計(jì): 黎旭廷 吳穎文 盧紅志

審校: 強(qiáng)燕

助理研究員:王曉琪 黃間煥 覃敏儀

| 2023年一季度銀行理財(cái)產(chǎn)品實(shí)際運(yùn)作報(bào)告

C O N T E N T S

目 錄

引言

03 第一章 現(xiàn)金管理類理財(cái)產(chǎn)品運(yùn)作分析

04 1.1 發(fā)行存續(xù)概覽：

招銀理財(cái)新發(fā)居首達(dá)29只，多機(jī)構(gòu)存續(xù)量竟低于5只

06 1.2 理財(cái)風(fēng)云榜（現(xiàn)金機(jī)構(gòu)榜）：

平均收益率跌至2.3%，中銀理財(cái)以2.5%登頂

07 1.3 理財(cái)風(fēng)云榜（現(xiàn)金產(chǎn)品榜）：

7家機(jī)構(gòu)榮登單品前十，3%收益率終成歷史

09 第二章 純固收類理財(cái)產(chǎn)品運(yùn)作分析

10 2.1 發(fā)行概覽：

徽銀理財(cái)67只數(shù)量領(lǐng)先，債市波動(dòng)下封閉式占主流

13 2.2 存續(xù)情況：

信銀理財(cái)531只數(shù)量領(lǐng)先，6個(gè)月-2年期產(chǎn)品近半

15 2.3 理財(cái)風(fēng)云榜 （純固收產(chǎn)品榜）：

興銀理財(cái)?shù)前?席，信銀理財(cái)、中郵理財(cái)Q1收益超3%排第一、第二

01

18 第三章“固收+權(quán)益”類理財(cái)產(chǎn)品運(yùn)作分析

19 3.1 發(fā)行概覽：平均募集規(guī)模降超50%，新發(fā)以封閉和長期為主

22 3.2 存續(xù)情況：28家機(jī)構(gòu)近5千產(chǎn)品，相比純固收業(yè)績未見明顯優(yōu)勢

24 3.3 理財(cái)風(fēng)云榜（“固收+權(quán)益”機(jī)構(gòu)榜）：

高盛工銀理財(cái)3.96%季度收益排第一，

平安理財(cái)打造多資產(chǎn)多策略體系

26 3.4 理財(cái)風(fēng)云榜（“固收+權(quán)益”產(chǎn)品榜）：

上銀理財(cái)產(chǎn)品遭遇巨額贖回，凈值跳漲15.84%

80 第七章 權(quán)益類理財(cái)產(chǎn)品運(yùn)作分析

81 7.1 發(fā)行概覽：即使理財(cái)公司發(fā)行態(tài)度謹(jǐn)慎，權(quán)益市場發(fā)行仍有所回暖

83 7.2 存續(xù)情況：13只存續(xù)公募權(quán)益理財(cái)仍處破凈狀態(tài)

84 7.3 理財(cái)風(fēng)云榜（權(quán)益大盤榜）：

一季度公募權(quán)益理財(cái)跑輸大盤，科技股與資源股貢獻(xiàn)高收益

86 7.4 理財(cái)風(fēng)云榜（權(quán)益產(chǎn)品榜）：

寧銀理財(cái)、民生理財(cái)?shù)前袂岸?只產(chǎn)品Q1收益超3%

43 第五章 結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品運(yùn)作分析

44 5.1 發(fā)行概覽：

平安理財(cái)發(fā)行達(dá)97只，工銀理財(cái)停發(fā)9月后重啟，華夏理財(cái)新“入局”

46 5.2 運(yùn)作模式：封閉式產(chǎn)品占主流，累計(jì)發(fā)行量占比69.52%

49 5.3 投資性質(zhì)：固收類產(chǎn)品占主流，累計(jì)發(fā)行量占比79.11%

51 5.4 產(chǎn)品結(jié)構(gòu)“：二元看漲自動(dòng)贖回”位列市場第一大結(jié)構(gòu)

57 5.5 掛鉤標(biāo)的：中證500為第一大標(biāo)的，中證1000關(guān)聯(lián)型產(chǎn)品發(fā)行加速

60 5.6 業(yè)績比較基準(zhǔn)：部分“二元看漲自動(dòng)贖回”產(chǎn)品報(bào)價(jià)走低

63 5.7 理財(cái)風(fēng)云榜（結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品榜）：

信銀理財(cái)斬獲結(jié)構(gòu)性理財(cái)業(yè)績冠軍，一季度凈值漲幅達(dá)4.10%

30 第四章 混合類理財(cái)產(chǎn)品運(yùn)作分析

31 4.1 發(fā)行概覽：發(fā)行量同比銳減64%，單機(jī)構(gòu)最高新發(fā)僅9只

35 4.2 存續(xù)情況：工、農(nóng)、中、建存量最大，封閉型占比52.87%

38 4.3 理財(cái)風(fēng)云榜（混合機(jī)構(gòu)榜）：

蘇銀理財(cái)、南銀理財(cái)季度收益超2.4%業(yè)績分列第一、第二，近98%產(chǎn)品凈值修復(fù)

40 4.4 理財(cái)風(fēng)云榜（混合產(chǎn)品榜）：

匯華理財(cái)“匯澤”季度收益超7%排第一，累計(jì)收益高達(dá)26%

65 第六章 衍生品類理財(cái)產(chǎn)品運(yùn)作分析

66 6.1 理財(cái)公司累計(jì)發(fā)行衍生品理財(cái)182只，寧銀理財(cái)發(fā)行量第一超招銀理財(cái)

68 6.2“雪球類”產(chǎn)品單季發(fā)行量環(huán)比爆增159.38%

71 6.3“階梯型雪球”位列第一大“雪球”子結(jié)構(gòu)，占比78.95%

74 6.4 中證500指數(shù)位列第一大掛鉤標(biāo)的，中證1000指數(shù)掛鉤型產(chǎn)品發(fā)行提速

76 6.5“階梯型雪球”產(chǎn)品業(yè)績基準(zhǔn)均值跌破10%關(guān)口

| 2023年一季度銀行理財(cái)產(chǎn)品實(shí)際運(yùn)作報(bào)告

附：圖表報(bào)告清單

圖表1: 2023年一季度理財(cái)公司現(xiàn)金類產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量

圖表2: 2023年一季度末理財(cái)公司現(xiàn)金管理類產(chǎn)品存續(xù)數(shù)量

圖表3: 2023年一季度理財(cái)公司現(xiàn)金管理類產(chǎn)品收益榜單

圖表4: 2023年一季度理財(cái)公司現(xiàn)金管理類產(chǎn)品業(yè)績TOP10

圖表5: 2023年一季度理財(cái)公司純固收產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量

圖表6: 2023年一季度新發(fā)純固收產(chǎn)品運(yùn)作模式分布

圖表7: 2023年一季度新發(fā)純固收產(chǎn)品投資周期分布

圖表8: 2023年一季度末理財(cái)公司純固收產(chǎn)品存續(xù)數(shù)量

圖表9: 2023年一季度末存續(xù)純固收產(chǎn)品運(yùn)作模式分布

圖表10: 2023年一季度末存續(xù)純固收產(chǎn)品投資周期分布

圖表11: 2023年一季度理財(cái)公司純固收公募產(chǎn)品業(yè)績TOP10

圖表12: 2023年一季度理財(cái)公司“固收+權(quán)益”產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量月度變化

圖表13: 2023年一季度理財(cái)公司發(fā)行“固收+權(quán)益”產(chǎn)品數(shù)量

圖表14: 2023年一季度末理財(cái)公司存續(xù)的“固收+權(quán)益”產(chǎn)品數(shù)量分布

圖表15: 2023年一季度末理財(cái)公司存續(xù)的“固收+權(quán)益”產(chǎn)品投資周期分布

圖表16: 理財(cái)公司公募“固收+權(quán)益”產(chǎn)品和純固收產(chǎn)品今年以來收益率比較（截至2023年一季度末）

圖表17: 2023年一季度理財(cái)公司“固收+權(quán)益”公募產(chǎn)品凈值增長率均值

圖表18: 2023年一季度各投資周期“固收+權(quán)益”公募產(chǎn)品最大回撤均值

圖表19: 2023年一季度理財(cái)公司“固收+權(quán)益”公募產(chǎn)品業(yè)績TOP10

圖表20: 上海銀行“凈享利”系列開放式凈值理財(cái)產(chǎn)品0308期凈值曲線

圖表21:“凈享利系列開放式理財(cái)產(chǎn)品0308期”資產(chǎn)配置情況

圖表22:“凈享利系列開放式理財(cái)產(chǎn)品0308期”前十項(xiàng)資產(chǎn)明細(xì)

圖表23: 2023年一季度理財(cái)公司混合類公募產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量

圖表24: 2023年一季度新發(fā)混合類公募產(chǎn)品運(yùn)作模式分布

圖表25: 2023年一季度新發(fā)混合類公募產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)分布

圖表26: 2023年一季度新發(fā)混合類公募產(chǎn)品投資周期分布

圖表27: 2023年一季度新發(fā)混合類公募產(chǎn)品業(yè)績比較基準(zhǔn)均值

圖表28: 2023年一季度混合類公募產(chǎn)品募集規(guī)模TOP10

圖表29: 2023年一季度末理財(cái)公司混合類公募產(chǎn)品存續(xù)數(shù)量

圖表30: 2023年一季度末理財(cái)公司存續(xù)混合類公募產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)分布

圖表31: 2023年一季度末存續(xù)混合類產(chǎn)品運(yùn)作模式分布情況

圖表32: 2023年一季度末存續(xù)混合類公募產(chǎn)品投資周期分布

圖表33: 2023年一季度末各理財(cái)公司混合類公募產(chǎn)品凈值增長率均值

圖表34: 2023年一季度末理財(cái)公司混合類產(chǎn)品業(yè)績TOP10

圖表35: 2023一季度末理財(cái)公司累計(jì)發(fā)行的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品數(shù)量

圖表36: 2019年四季度至2023年一季度理財(cái)公司結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品季度發(fā)行量走勢

圖表37：2019年四季度至2023年一季度累計(jì)發(fā)行量排名前五的理財(cái)公司結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品季度發(fā)行量走勢

圖表38: 截至2023年一季度末理財(cái)公司累計(jì)發(fā)行的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品運(yùn)作模式數(shù)量分布

圖表39: 截至2023年一季度末不同理財(cái)公司結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品在不同運(yùn)作模式上的數(shù)量分布

圖表40: 2019年第四季度至2023年第一季度理財(cái)公司不同運(yùn)作模式結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量走勢

圖表41: 截至2023年一季度末理財(cái)公司累計(jì)發(fā)行的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品投資性質(zhì)數(shù)量分布

圖表42: 截至2023年一季度末理財(cái)公司累計(jì)發(fā)行的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品系列

圖表43: 截至2023年一季度末理財(cái)公司不同保本型策略結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品累計(jì)發(fā)行數(shù)量

圖表44: 2019年四季度至2023年一季度“二元看漲自動(dòng)贖回”“單向看漲鯊魚鰭”“牛市看漲價(jià)差”發(fā)行量占保本型策略結(jié)

構(gòu)產(chǎn)品發(fā)行量的比例走勢

圖表45: 截至2023年一季度末哥理財(cái)公司不同保本型策略結(jié)構(gòu)的累計(jì)發(fā)行數(shù)量占比

圖表46: 截至2023年一季度末不同理財(cái)公司累計(jì)發(fā)行的非保本型策略產(chǎn)品數(shù)量結(jié)構(gòu)

圖表47: 2021年第二季度至2023年第一季度理財(cái)公司非保本策略結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品發(fā)行走勢

圖表48: 截至2023年一季度末理財(cái)公司結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品掛鉤標(biāo)的類型分布

圖表49: 2019年第四季度至2023年一季度理財(cái)公司掛鉤不同標(biāo)的類型的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量走勢

圖表50: 2019年第四季度至2023年第一季度中證500、中證1000、滬深300三大股票指數(shù)關(guān)聯(lián)型理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行走勢

圖表51: 2021年第四季度至2023年第一季度理財(cái)公司投資周期為6-12個(gè)月（含）的公募類中證500指數(shù)關(guān)聯(lián)型“二元看

漲自動(dòng)贖回”產(chǎn)品業(yè)績基準(zhǔn)上線均值走勢（敲出價(jià)：期初價(jià)*100%）

圖表52: 2023年一季度投資周期為6-12個(gè)月（含）的公募固收類中證1000指數(shù)關(guān)聯(lián)型“二元看漲自動(dòng)贖回”產(chǎn)品業(yè)績基準(zhǔn)

上限均值（敲出價(jià)*100%）

圖表53: 2023年一季度投資周期為12-18個(gè)月（含）的公募固收類中證1000指數(shù)關(guān)聯(lián)型“二元看漲自動(dòng)贖回”產(chǎn)品業(yè)績基

準(zhǔn)上限均值（敲出價(jià)：期初價(jià)*100%）

圖表54: 2023年一季度理財(cái)公司結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品業(yè)績TOP10

圖表55: 截至2023年一季度末各理財(cái)公司衍生品類理財(cái)累計(jì)發(fā)行總量

圖表56: 2021年第三季度至2023年第一季度理財(cái)公司衍生品類理財(cái)季度發(fā)行量

圖表57: 2021年第三季度至2023年第一季度不同理財(cái)公司衍生品類理財(cái)季度發(fā)行量走勢

圖表58: 截至2023年一季度末理財(cái)公司不同結(jié)構(gòu)衍生品累理財(cái)累計(jì)發(fā)行數(shù)量占比

圖表59: 2021年第三季度至2023年第一季度理財(cái)公司不同結(jié)構(gòu)衍生品理財(cái)發(fā)行數(shù)量走勢

圖表60: 截至2023年一季度末不同理財(cái)公司發(fā)行的衍生品理財(cái)結(jié)構(gòu)類型及數(shù)量

圖表61: 截至2023年一季度末理財(cái)公司發(fā)行的衍生品理財(cái)系列

圖表62: 截至2023年一季度末理財(cái)公司不同雪球產(chǎn)品累計(jì)發(fā)行數(shù)量占比

圖表63: 2022年第二季度至2023年第一季度理財(cái)公司不同雪球結(jié)構(gòu)產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量走勢

圖表64: 截至2023年一季度末理財(cái)公司衍生品理財(cái)不同掛鉤標(biāo)數(shù)量占比

圖表65: 2021年第三季度至2023年第一季度理財(cái)公司不同掛鉤標(biāo)的衍生品理財(cái)季度發(fā)行量走勢

圖表66: 2022年二季度至2023年一季度中證500指數(shù)掛鉤型“階梯型雪球”產(chǎn)品業(yè)績基準(zhǔn)均值走勢（敲入價(jià)：70%）

圖表67: 2022年第二季度至2023年一季度不同理財(cái)公司中證500指數(shù)掛鉤型“階梯型雪球”產(chǎn)品業(yè)績基準(zhǔn)均值走勢（敲

入價(jià)：70%）

圖表68: 2022年第三季度至2023年第一季度中證500指數(shù)掛鉤型“雙降型雪球”產(chǎn)品業(yè)績基準(zhǔn)下限均值走勢（敲入價(jià)：

70%）

圖表69: 2022年第三季度至2023年第一季度中證500指數(shù)掛鉤型“雙降型雪球”產(chǎn)品業(yè)績基準(zhǔn)上限均值走勢（敲入價(jià)：

70%）

圖表70: 2022年第三季度至2023年第一季度中證500指數(shù)掛鉤型“雙降型雪球”產(chǎn)品業(yè)績基準(zhǔn)區(qū)間中樞的均值走勢

圖表71: 2023年一季度理財(cái)公司權(quán)益類產(chǎn)品存續(xù)數(shù)量分布

圖表72: 2023年一季度權(quán)益類銀行理財(cái)與大盤業(yè)績對(duì)比

圖表73: 2023年一季度各理財(cái)公司權(quán)益類公募產(chǎn)品業(yè)績表現(xiàn)

圖表74: 2023年一季度理財(cái)公司權(quán)益類公募產(chǎn)品收益榜單

圖表75: 寧銀理財(cái)兩款權(quán)益類公募產(chǎn)品凈值趨勢變化（自2021年7月31日至今）

圖表76:“寧耀權(quán)益類全明星策略開放式產(chǎn)品1號(hào)”和“寧耀權(quán)益類優(yōu)質(zhì)成長FOF策略開放式產(chǎn)品2號(hào)”歷史產(chǎn)品份額變化

圖表77:“寧耀權(quán)益類全明星策略開放式產(chǎn)品1號(hào)”和“寧耀權(quán)益類優(yōu)質(zhì)成長FOF策略開放式產(chǎn)品2號(hào)”權(quán)益資產(chǎn)配置比例

變化

圖表78:“寧耀權(quán)益類全明星策略開放式產(chǎn)品1號(hào)”和“寧耀權(quán)益類優(yōu)質(zhì)成長FOF策略開放式產(chǎn)品2號(hào)”前十項(xiàng)資產(chǎn)對(duì)比

圖表79: 2023年一季度“寧耀權(quán)益類全明星策略開放式產(chǎn)品1號(hào)”和“寧耀權(quán)益類優(yōu)質(zhì)成長FOF策略開放式產(chǎn)品2號(hào)”持

倉基金收益表現(xiàn)

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穿越2022年的理財(cái)機(jī)構(gòu)和投資者，面對(duì)著一連串的挑戰(zhàn)?！百Y管新規(guī)”的正式出

臺(tái)，國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢的復(fù)雜多變，股債市場的多次震蕩，以及理財(cái)產(chǎn)品的“破凈”現(xiàn)

象，這些都成為市場的焦點(diǎn)。然而，資產(chǎn)管理行業(yè)正在迎來一個(gè)新的發(fā)展階段，踏上

了通向“本源”的全新征程。

進(jìn)入2023年，盡管資本市場依舊變幻莫測，但一季度的理財(cái)市場卻呈現(xiàn)出

向好的勢頭——市場格局趨于穩(wěn)定，底層資產(chǎn)的波動(dòng)放緩，產(chǎn)品“破凈”得到收

斂，創(chuàng)新產(chǎn)品層出不窮。在監(jiān)管、理財(cái)公司和媒體一系列投教活動(dòng)推動(dòng)下，投

資者們也開始不再單一追求一條傾斜筆直向上的凈值曲線，逐漸坦然接受

了市場的起起落落，與管理人一同在波動(dòng)中前行。

盡管經(jīng)歷了市場的風(fēng)風(fēng)雨雨，理財(cái)公司管理規(guī)模仍穩(wěn)步增長，經(jīng)營

業(yè)績表現(xiàn)保持穩(wěn)健。僅在 2022 年，理財(cái)公司的管理規(guī)模增長近

30%。根據(jù)部分上市銀行2022年年報(bào)數(shù)據(jù)，有9家理財(cái)公司管理規(guī)

模超過了萬億，8家理財(cái)公司的凈資產(chǎn)規(guī)模突破百億，13家理財(cái)公

司凈利潤超過十億。

懷著堅(jiān)定的責(zé)任心和使命感，理財(cái)公司積極參與市場競

爭，在2023年的第一季度紛紛進(jìn)軍個(gè)人養(yǎng)老金市場，推出個(gè)

人養(yǎng)老金理財(cái)產(chǎn)品，同時(shí)行業(yè)自律管理得到加強(qiáng)。截至

2023年一季度末，已有18只理財(cái)產(chǎn)品納入了個(gè)人養(yǎng)老金

制度。

在個(gè)人養(yǎng)老金融體系中，養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品是較早起

步的一部分。截至一季度末，據(jù)南財(cái)理財(cái)通課題組

F O R E W O R D

引 言

01

統(tǒng)計(jì)，理財(cái)公司已經(jīng)發(fā)行了發(fā)行51只養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品，累計(jì)

發(fā)行規(guī)模達(dá) 1004.9 億元，投資者人數(shù)合計(jì) 46.7 萬人。然

而，養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品同質(zhì)化問題日益突顯，核心競爭力尚未形

成。因此，理財(cái)公司需要繼續(xù)努力，保持產(chǎn)品低回撤和高收益

的平衡，加大投研力度，增加多樣化的產(chǎn)品供給，完善養(yǎng)老投教體

系，以搶占養(yǎng)老第三支柱帶來的機(jī)遇。

作為南財(cái)理財(cái)通，我們也在媒體優(yōu)勢、研究能力和獨(dú)家數(shù)據(jù)庫的

支持下，與理財(cái)公司攜手并進(jìn)，共同成長。截至2023年7月，南財(cái)理財(cái)

通課題組已刊發(fā)超600期《機(jī)警理財(cái)日?qǐng)?bào)》，并于2023年第一季度發(fā)布

了《2022年中國銀行理財(cái)產(chǎn)品實(shí)際運(yùn)作報(bào)告》，報(bào)告共計(jì)169頁，字?jǐn)?shù)超

10萬字，得到行業(yè)的高度認(rèn)可。

除此之外，南財(cái)理財(cái)通還打造了中國首個(gè)權(quán)威銀行理財(cái)評(píng)級(jí)體系A(chǔ)ssetSTAR，并上線相應(yīng)的金融科技 saas 系統(tǒng)產(chǎn)品，對(duì)標(biāo)理財(cái)版晨星評(píng)級(jí)。目前，

AssetSTAR銀行理財(cái)評(píng)級(jí)系統(tǒng)已在廣州數(shù)據(jù)交易所成功掛牌上市。2023年6月

16日，南財(cái)理財(cái)通憑借在銀行理財(cái)領(lǐng)域精心培養(yǎng)的數(shù)據(jù)治理能力榮獲中國電子銀

行網(wǎng)、數(shù)字金融聯(lián)合主辦的第六屆數(shù)字金融創(chuàng)新大賽的數(shù)字治理案例金獎(jiǎng)，從130

家金融、互聯(lián)網(wǎng)科技公司共計(jì)240個(gè)項(xiàng)目中脫穎而出，成為歷史上唯一獲此獎(jiǎng)項(xiàng)的

媒體單位，可謂是打破了歷史。

7月和8月，南財(cái)理財(cái)通將陸續(xù)發(fā)布《2023年一季度銀行理財(cái)產(chǎn)品實(shí)際運(yùn)作報(bào)

告》和《2023年上半年銀行理財(cái)產(chǎn)品實(shí)際運(yùn)作報(bào)告》，并在2023年中國資產(chǎn)管理年

會(huì)上發(fā)表重大課題研究成果，敬請(qǐng)關(guān)注！

02

| 2023年一季度銀行理財(cái)產(chǎn)品實(shí)際運(yùn)作報(bào)告

CHAPTER 1

現(xiàn)金管理類理財(cái)產(chǎn)品

運(yùn)作分析

CHAPTER 1

現(xiàn)金管理類產(chǎn)品的收益率持續(xù)下降，投資者需要尋找更有競爭力

的選擇。在如此激烈的市場競爭中，誰能為投資者提供穩(wěn)定且可靠的

收益？哪些策略能在低收益時(shí)代脫穎而出？當(dāng)投資者的選擇日益多樣

化時(shí)，應(yīng)如何做出明智的投資決策？

本章聚焦現(xiàn)金管理類產(chǎn)品具體分析，將探討上述這些問題，并為機(jī)

構(gòu)提供有益的建議，助機(jī)構(gòu)在現(xiàn)金管理類理財(cái)產(chǎn)品市場中迎接新挑戰(zhàn)，

實(shí)現(xiàn)更好的投資回報(bào)。

03 | 2023年一季度銀行理財(cái)產(chǎn)品實(shí)際運(yùn)作報(bào)告

1.1 發(fā)行存續(xù)概覽：

招銀理財(cái)新發(fā)居首達(dá)29只，多機(jī)構(gòu)存續(xù)量竟低于5只

《關(guān)于規(guī)范現(xiàn)金管理類理財(cái)產(chǎn)品管理有關(guān)事項(xiàng)的通知》（以下簡稱“現(xiàn)金新規(guī)”）

正式文件將現(xiàn)金管理產(chǎn)品的過渡期設(shè)置為2022年底，進(jìn)入2023年，現(xiàn)金管理類產(chǎn)

品整改過渡期隨之結(jié)束?，F(xiàn)金管理類產(chǎn)品在投資范圍、投資集中度、流動(dòng)性、組合久

期、估值方法、偏離度等規(guī)定上參照貨幣基金的要求靠齊，產(chǎn)品也在漸進(jìn)式整改過后

重新發(fā)力，進(jìn)一步調(diào)整資產(chǎn)配置比例以創(chuàng)造新的競爭優(yōu)勢。

從發(fā)行數(shù)量來看，據(jù)南財(cái)理財(cái)通數(shù)據(jù)，2023年第一季度有15家理財(cái)公司發(fā)行了

90只現(xiàn)金管理類產(chǎn)品。雖然在現(xiàn)金管理類產(chǎn)品受到了多方面的限制，導(dǎo)致其一度發(fā)

行遇冷，理財(cái)公司開始熱推最低持有期產(chǎn)品以承接規(guī)模，但從一季度發(fā)行情況來看，

現(xiàn)金類產(chǎn)品冰凍期已過，產(chǎn)品發(fā)行熱度回溫。

具體到各機(jī)構(gòu)，招銀理財(cái)新發(fā)了29只產(chǎn)品，主要為“招贏日日金”“招贏日日享”

“招贏日日欣”“招贏朝招金”系列產(chǎn)品；平安理財(cái)新發(fā)15只，為“靈活寶”“日添利”

“天天成長”系列產(chǎn)品；信銀理財(cái)新發(fā)13只，均為“日盈象天天利”系列產(chǎn)品；其他理

財(cái)公司的發(fā)行量均未超過10只，光大理財(cái)、杭銀理財(cái)、華夏理財(cái)和農(nóng)銀理財(cái)更是各

第一章 現(xiàn)金管理類理財(cái)產(chǎn)品運(yùn)作分析

04

| 2023年一季度銀行理財(cái)產(chǎn)品實(shí)際運(yùn)作報(bào)告

自僅發(fā)行1只現(xiàn)金類產(chǎn)品。

在存續(xù)產(chǎn)品數(shù)量上，截至2023年3月31日，理財(cái)公司共存續(xù)261只現(xiàn)金管理類

產(chǎn)品。其中，招銀理財(cái)存續(xù)44只現(xiàn)金管理類產(chǎn)品，為存續(xù)數(shù)量最多的理財(cái)公司；信

銀理財(cái)、平安理財(cái)緊隨其后，分別存續(xù)36只、34只現(xiàn)金類產(chǎn)品。

城農(nóng)商行理財(cái)公司的現(xiàn)金管理類產(chǎn)品存續(xù)數(shù)量相對(duì)較少，均分別低于10只，其

中，杭銀理財(cái)、徽銀理財(cái)、南銀理財(cái)、上銀理財(cái)、渝農(nóng)商理財(cái)僅各自僅存續(xù)2只現(xiàn)金類

產(chǎn)品。此外，2022年8月獲批開業(yè)的恒豐理財(cái)僅有1只現(xiàn)金管理類產(chǎn)品，而合資理

財(cái)公司則未發(fā)行此類產(chǎn)品。

05

1.2 理財(cái)風(fēng)云榜（現(xiàn)金機(jī)構(gòu)榜）：

平均收益率跌至2.3%，中銀理財(cái)以2.5%登頂

從全行業(yè)收益走勢來看，2023年一季度理財(cái)公司現(xiàn)金管理類產(chǎn)品收益優(yōu)勢銳

減，平均七日年化收益率僅為2.31%。還有3家理財(cái)公司的平均七日年化收益率跌

破2%，包括工銀理財(cái)、中郵理財(cái)和農(nóng)銀理財(cái)，其現(xiàn)金類產(chǎn)品收益較貨幣基金已幾乎

無相對(duì)優(yōu)勢。

值得關(guān)注的是，中銀理財(cái)?shù)默F(xiàn)金類理財(cái)產(chǎn)品平均七日年化收益率達(dá)2.544%位

列一季度榜首，除“中銀理財(cái)-惠享天天”“中銀理財(cái)-樂享天天”“中銀理財(cái)-尊享天天”

“中銀理財(cái)-日積月累日計(jì)劃”系列收益保持一貫領(lǐng)先外，美元產(chǎn)品“中銀理財(cái)-QDII

日計(jì)劃(美元版)”一季度平均七日年化均在3.8%以上，其中K份額的七日年化高達(dá)

5.22%。除中銀理財(cái)外，青銀理財(cái)現(xiàn)金類產(chǎn)品一季度平均七日年化也超2.5%。

聚焦那三家一季度平均七日年化跌破2%的理財(cái)公司來看，工銀理財(cái)存續(xù)現(xiàn)金

管理類產(chǎn)品中“添利寶”、法人“添利寶”、法人“添利寶2號(hào)”一季度平均七日年化均在

1.8%左右，收益表現(xiàn)平平；中郵理財(cái)?shù)摹班]銀財(cái)富·理財(cái)寶”一季度平均七日年化收益

率僅為1.783%；農(nóng)銀理財(cái)?shù)摹稗r(nóng)銀時(shí)時(shí)付”系列產(chǎn)品一季度整體表現(xiàn)也不盡如人意。

第一章 現(xiàn)金管理類理財(cái)產(chǎn)品運(yùn)作分析

06

| 2023年一季度銀行理財(cái)產(chǎn)品實(shí)際運(yùn)作報(bào)告

1.3 理財(cái)風(fēng)云榜（現(xiàn)金產(chǎn)品榜）：

7家機(jī)構(gòu)榮登單品前十，3%收益率終成歷史

據(jù)南財(cái)理財(cái)通數(shù)據(jù)，2023年一季度現(xiàn)金管理產(chǎn)品收益榜單中，浦銀理財(cái)、興銀

理財(cái)、青銀理財(cái)、信銀理財(cái)、渝農(nóng)商理財(cái)、光大理財(cái)、杭銀理財(cái)共7家理財(cái)公司產(chǎn)品躋

身前十。上榜機(jī)構(gòu)均為股份行理財(cái)公司和城農(nóng)商行理財(cái)公司，無國有行理財(cái)公司產(chǎn)

品上榜。

從產(chǎn)品上榜數(shù)量看，興銀理財(cái)呈霸榜之勢，上榜3只產(chǎn)品——“日日新1號(hào)凈值

型理財(cái)產(chǎn)品C”“添利天天寶6號(hào)凈值型理財(cái)產(chǎn)品”和“添利9號(hào)凈值型理財(cái)產(chǎn)品J”。

“現(xiàn)金新規(guī)”過渡期后，投資范圍、久期、杠桿水平等要求均受一定限制的現(xiàn)金類

產(chǎn)品收益走低，一季度無產(chǎn)品平均收益超3%。具體來看，一季度收益排名前三的現(xiàn)

金管理類產(chǎn)品分別是浦銀理財(cái)“天添利普惠現(xiàn)金管理產(chǎn)品2301229054”、興銀理財(cái)

“日日新1號(hào)凈值型理財(cái)產(chǎn)品C”以及青銀理財(cái)“天天開薪凈值型人民幣理財(cái)計(jì)劃”，

2023年一季度七日年化收益率均值依次為2.938%、2.631%和2.627%。

值得關(guān)注的是，2023年第一季度沒有任何一只現(xiàn)金管理類銀行理財(cái)?shù)钠骄?/p>

日年化收益率突破 3%，與 2022年、2021 年相比差距巨大，3%的收益率不復(fù)存

在，成為了歷史。

07

截至2023年一季度末，興銀理財(cái)“日日新1號(hào)”下設(shè)8個(gè)子份額，分別為 A、B、

C、D、E、F、G(新客專屬)、工行、私銀。根據(jù)“日日新1號(hào)”2023年一季度運(yùn)作報(bào)告，

截至 2023 年 3 月 31 日，產(chǎn)品份額總數(shù)為 782.751 億份，其中 E 份額規(guī)模最高，為

181.961億份；G份額規(guī)模最低，為1.175億份。此后，該產(chǎn)品又新設(shè)I、J份額，目前

已有10個(gè)子份額。

據(jù)興銀理財(cái)披露，2023年一季度A份額七日年化收益率均值2.5766%，B份額

七日年化收益率均值2.6274%，C份額（工行）七日年化收益率均值2.6314%，D份

額七日年化收益率均值2.2894%，E份額七日年化收益率均值2.6063%，F(xiàn)份額七日

年化收益率均值2.5678%，G份額七日年化收益率均值2.5358%，私銀份額七日年

化收益率均值2.665%。

在產(chǎn)品運(yùn)作上，鑒于一季度短端利率在理財(cái)贖回風(fēng)波和復(fù)蘇預(yù)期下配置價(jià)值凸

顯，該產(chǎn)品在平衡負(fù)債波動(dòng)的前提下適當(dāng)加大了中高等級(jí)信用債、ABS、同業(yè)存單、

存放同業(yè)等票息資產(chǎn)的構(gòu)建力度，同時(shí)維持中性偏短杠桿水平增厚組合收益。

值得關(guān)注的是，興銀理財(cái)該產(chǎn)品為雙投資經(jīng)理管理，陳施穎女士為清華大學(xué)理

學(xué)學(xué)士、金融學(xué)碩士，現(xiàn)任“興業(yè)銀行金雪球添利快線凈值型理財(cái)產(chǎn)品”、“興業(yè)銀行添利1號(hào)”凈值型理財(cái)產(chǎn)品、興業(yè)銀行“現(xiàn)金寶（1號(hào)）人民幣理財(cái)計(jì)劃”、興銀理財(cái)“添

利8號(hào)凈值型理財(cái)產(chǎn)品”、興銀理財(cái)“日日新1號(hào)凈值型理財(cái)產(chǎn)品”“添利天天寶”系列

投資經(jīng)理；李剛剛先生為清華大學(xué)工學(xué)學(xué)士、碩士，從事理財(cái)產(chǎn)品投資組合管理工

作，協(xié)助管理總規(guī)模逾千億，現(xiàn)擔(dān)任“興銀理財(cái)添利8號(hào)凈值型理財(cái)產(chǎn)品”和“興銀理

財(cái)日日新1號(hào)凈值型理財(cái)產(chǎn)品”投資經(jīng)理助理。

第一章 現(xiàn)金管理類理財(cái)產(chǎn)品運(yùn)作分析

08

| 2023年一季度銀行理財(cái)產(chǎn)品實(shí)際運(yùn)作報(bào)告

CHAPTER CHAPTER21

純固收產(chǎn)品在當(dāng)前金融市場中扮演著重要的角色，它們提供了一

種相對(duì)穩(wěn)定和可靠的投資選擇。近期，南財(cái)理財(cái)通的數(shù)據(jù)顯示，純固收

類銀行理財(cái)產(chǎn)品在 2023 年第一季度表現(xiàn)出了一些引人注目的趨勢。

在這個(gè)章節(jié)中，我們將分析一季度純固收產(chǎn)品的發(fā)行情況和存續(xù)數(shù)量，

探討封閉式產(chǎn)品的主導(dǎo)地位以及債市波動(dòng)對(duì)產(chǎn)品發(fā)行策略的影響。同

時(shí)，我們還將關(guān)注投資周期和不同機(jī)構(gòu)的產(chǎn)品布局，揭示純固收產(chǎn)品領(lǐng)

域的一些有趣現(xiàn)象。

一季度中，哪些理財(cái)公司的純固收產(chǎn)品表現(xiàn)出色？封閉式產(chǎn)品為

何占據(jù)主導(dǎo)地位？債市波動(dòng)對(duì)產(chǎn)品發(fā)行策略有何影響？投資周期和產(chǎn)

品期限之間存在何種關(guān)系？不同機(jī)構(gòu)在純固收產(chǎn)品上的布局有何特

點(diǎn)？哪些機(jī)構(gòu)和產(chǎn)品榮登理財(cái)風(fēng)云榜？

| 2023年一季度銀行理財(cái)產(chǎn)品實(shí)際運(yùn)作報(bào)告

純固收類理財(cái)產(chǎn)品

運(yùn)作分析

09

2.1 發(fā)行概覽：

徽銀理財(cái)67只數(shù)量領(lǐng)先，債市波動(dòng)下封閉式占主流

南財(cái)理財(cái)通數(shù)據(jù)顯示，2023年一季度理財(cái)公司新發(fā)582只純固收產(chǎn)品，發(fā)行量

較2022年同期增長121只，漲幅達(dá)26.19%。

從各理財(cái)公司發(fā)行情況來看，2023 年一季度，徽銀理財(cái)純固收產(chǎn)品發(fā)行量最

多，為67只；信銀理財(cái)、工銀理財(cái)緊隨其后，發(fā)行分別為65只、61只。杭銀理財(cái)、中

銀理財(cái)和華夏理財(cái)新發(fā)純固收產(chǎn)品數(shù)量也超40只。此外，有11家理財(cái)公司發(fā)行量

不足10只，其中寧銀理財(cái)和施羅德交銀理財(cái)僅分別發(fā)行唯一一只純固收產(chǎn)品。

從運(yùn)作模式來看，2023年一季度理財(cái)公司新發(fā)的582只純固收產(chǎn)品均為凈值型

產(chǎn)品，其中封閉式凈值型占比有529只，占比90.89%；開放式凈值型產(chǎn)品有53只，占

比9.11%。

第一章 現(xiàn)金管理類理財(cái)產(chǎn)品運(yùn)作分析

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| 2023年一季度銀行理財(cái)產(chǎn)品實(shí)際運(yùn)作報(bào)告

南財(cái)理財(cái)通課題組認(rèn)為，封閉式純固收產(chǎn)品發(fā)行量居高與債市波動(dòng)行情下產(chǎn)品

發(fā)行策略的調(diào)整有關(guān)，2022年11 月債市大幅調(diào)整引發(fā)連鎖“踩踏”反應(yīng)后，為滿足

投資者對(duì)理財(cái)產(chǎn)品凈值穩(wěn)健向上的需求，理財(cái)公司大量發(fā)行攤余成本法估值、混合

估值的封閉式產(chǎn)品穩(wěn)凈值、保規(guī)模。而根據(jù)“資管新規(guī)”第十八條規(guī)定，目前只有兩

類封閉式產(chǎn)品可以使用攤余成本法估值：一是所投金融資產(chǎn)以收取合同現(xiàn)金流量為

目的并持有到期；二是所投金融資產(chǎn)暫不具備活躍交易市場，或者在活躍市場中沒

有報(bào)價(jià)、也不能采用估值技術(shù)可靠計(jì)量公允價(jià)值。

在債市波動(dòng)行情下，攤余成本法估值的產(chǎn)品能夠?yàn)榭蛻籼峁└玫耐顿Y體驗(yàn)，

投資者不會(huì)恐慌拋售，避免短期“追漲殺跌”，也更方便理財(cái)公司投資端做流動(dòng)性管

理。因此，理財(cái)公司封閉式理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行量“逆襲”。

從投資周期來看，1-2年投資周期的純固收產(chǎn)品最受理財(cái)公司偏愛，合計(jì)數(shù)量

180只，占比31%；其次6-12個(gè)月投資期限產(chǎn)品發(fā)行145只，占比25%。相較而言，

較短期限和較長期限的純固收產(chǎn)品新發(fā)則較少，1-3個(gè)月、3年以上投資期限產(chǎn)品分

別發(fā)行13只、8只，占比均為2%。

11

第一章 現(xiàn)金管理類理財(cái)產(chǎn)品運(yùn)作分析

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| 2023年一季度銀行理財(cái)產(chǎn)品實(shí)際運(yùn)作報(bào)告

2.2 存續(xù)情況：

信銀理財(cái)531只數(shù)量領(lǐng)先，6個(gè)月-2年期產(chǎn)品近半

據(jù)南財(cái)理財(cái)通數(shù)據(jù)，截至2023年一季度末，理財(cái)公司存續(xù)的純固收產(chǎn)品總量4,

004只。從各機(jī)構(gòu)存續(xù)數(shù)量上看，信銀理財(cái)產(chǎn)品數(shù)量一騎絕塵，存續(xù)531只純固收產(chǎn)

品，發(fā)行量上排行業(yè)第一；招銀理財(cái)、徽銀理財(cái)分別存續(xù)346只、345只，數(shù)量相近；平

安理財(cái)、工銀理財(cái)、中銀理財(cái)、建信理財(cái)、興銀理財(cái)存續(xù)純固收產(chǎn)品數(shù)量均超200只。

此外，新開業(yè)不久的民生理財(cái)、廣銀理財(cái)、北銀理財(cái)和恒豐理財(cái)從母行承接及新

發(fā)純固收產(chǎn)品數(shù)量不多，存續(xù)產(chǎn)品數(shù)量均在10只以下。合資理財(cái)公司產(chǎn)品布局重

點(diǎn)依舊集中于固收+、混合類及權(quán)益類產(chǎn)品，貝萊德建信理財(cái)、施羅德交銀理財(cái)、匯華

理財(cái)存續(xù)純固收產(chǎn)品僅分別為4只、2只和1只。

從運(yùn)作模式來看，截至2023年一季度末，存續(xù)純固收產(chǎn)品中開放式和封閉式凈

值型產(chǎn)品數(shù)量分布較為平均，分別為2,035只、1,956只，并未出現(xiàn)一季度新發(fā)純固

收產(chǎn)品情況中封閉式產(chǎn)品占比居高的情況。

13

從投資周期來看，6-12個(gè)月和1-2年投資周期存續(xù)純固收產(chǎn)品數(shù)量較多，依次

為960只、964只，合計(jì)占比近五成，也意味著存續(xù)純固收產(chǎn)品以6個(gè)月-2年投資周

期為主流。1-3個(gè)月短期限產(chǎn)品存續(xù)數(shù)量較少，占比僅7%。

第一章 現(xiàn)金管理類理財(cái)產(chǎn)品運(yùn)作分析

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| 2023年一季度銀行理財(cái)產(chǎn)品實(shí)際運(yùn)作報(bào)告

2.3 理財(cái)風(fēng)云榜（純固收產(chǎn)品榜）：

興銀理財(cái)?shù)前?席，

信銀理財(cái)、中郵理財(cái)Q1收益超3%排第一、第二

南財(cái)理財(cái)通數(shù)據(jù)顯示，2023年一季度理財(cái)公司純固收產(chǎn)品收益排行榜中，有5

家理財(cái)公司的產(chǎn)品上榜，分別是信銀理財(cái)、中郵理財(cái)、興銀理財(cái)、華夏理財(cái)和徽銀理

財(cái)。其中，興銀理財(cái)上榜3只產(chǎn)品，是上榜產(chǎn)品數(shù)量最多的機(jī)構(gòu)，信銀理財(cái)、華夏理

財(cái)和中郵理財(cái)各上榜2只產(chǎn)品，徽銀理財(cái)上榜1只產(chǎn)品。

一季度收益榜單前3名分別為信銀理財(cái)“同盈象強(qiáng)債穩(wěn)健一年持有期1號(hào)理財(cái)

產(chǎn)品”、中郵理財(cái)“郵銀財(cái)富·鴻運(yùn)最短持有180天型1號(hào)人民幣理財(cái)產(chǎn)品”和“郵銀財(cái)

富·鴻運(yùn)一年定開21號(hào)人民幣理財(cái)產(chǎn)品”，一季度凈值增長率依次為3.17%、3.05%

和2.97%。

榜首信銀理財(cái)“同盈象強(qiáng)債穩(wěn)健一年持有期1號(hào)理財(cái)產(chǎn)品”于2022年8月11日

開始運(yùn)作，業(yè)績比較基準(zhǔn)為3.2%-5%。目前該系列理財(cái)產(chǎn)品屬性為強(qiáng)債穩(wěn)健產(chǎn)品，

主要投資銀行間短融中票、PPN、交易所公司債、資產(chǎn)支持證券、資產(chǎn)支持票據(jù)等信

用債品種，權(quán)益部分主要通過委外以及公募基金進(jìn)行投資。該產(chǎn)品最短持有期為

363個(gè)自然日，即投資者連續(xù)持有超363個(gè)自然日后，方可在開放日的交易時(shí)間發(fā)起

15

相應(yīng)份額的贖回申請(qǐng)。

信銀理財(cái)這個(gè)產(chǎn)品在收費(fèi)上收取分別為0.40%/年的銷售服務(wù)費(fèi)率、固定服務(wù)費(fèi)

率以及0.04%/年的托管費(fèi)率。在浮動(dòng)管理費(fèi)的收取上，該產(chǎn)品以業(yè)績比較基準(zhǔn)的中

樞為基準(zhǔn)，對(duì)于超過 4.10%的部分，按照30%的比例收取浮動(dòng)管理費(fèi)。據(jù)該產(chǎn)品費(fèi)

率優(yōu)惠公告顯示，其銷售服務(wù)費(fèi)率、固定服務(wù)費(fèi)率均調(diào)降至0.25%/年，優(yōu)惠后整體費(fèi)

率僅 0.54%/年。截至 2023 年一季度末，“同盈象強(qiáng)債穩(wěn)健一年持有期 1 號(hào)理財(cái)產(chǎn)

品”存續(xù)規(guī)模3926.87萬份，資產(chǎn)總凈值4036.54萬元。

榜單亞軍和季軍均為中郵理財(cái)產(chǎn)品，“郵銀財(cái)富·鴻運(yùn)最短持有180天型1號(hào)人

民幣理財(cái)產(chǎn)品”和“郵銀財(cái)富·鴻運(yùn)一年定開21號(hào)人民幣理財(cái)產(chǎn)品”分別成立于2021

年5月13日、2021年11月4日，兩只產(chǎn)品在今年一季度均在獲取較高投資回報(bào)的同

時(shí)保持低回撤，運(yùn)作表現(xiàn)較優(yōu)。

在資產(chǎn)配置上“，鴻運(yùn)最短持有180天型1號(hào)”與“鴻運(yùn)一年定開21號(hào)”主要投向

為債券資產(chǎn)，無非標(biāo)及委外資產(chǎn)。2023年一季度末，鴻運(yùn)最短持有180天型1號(hào)債

券資產(chǎn)占比 96.39%，拆放同業(yè)及買入返售占比 2.69%，現(xiàn)金及銀行存款占比

0.92%；鴻運(yùn)一年定開21號(hào)債券資產(chǎn)占比98.01%，現(xiàn)金及銀行存款占比1.99%。

中郵理財(cái)投資經(jīng)理對(duì)課題組表示，上述兩只產(chǎn)品在投資策略上主要通過擇券獲

取超額利差，產(chǎn)品個(gè)券效應(yīng)較為明顯，同時(shí)根據(jù)市場形勢靈活調(diào)整組合久期，抓取趨

勢性機(jī)會(huì)，比如今年兩會(huì)后，市場擔(dān)憂的“強(qiáng)刺激”落空，產(chǎn)品及時(shí)拉長久期，抓住了3

月份后債市快速上漲的行情；今年以來兩只產(chǎn)品已實(shí)現(xiàn)較好回報(bào)，后期將注重回撤

控制，平滑凈值曲線，提升投資者持有體驗(yàn)。

對(duì)于今年債市行情，中郵理財(cái)對(duì)課題組表示，今年以來，債券市場的走勢明顯超

出年初市場預(yù)期。在經(jīng)歷去年債市的快速調(diào)整后，市場在年初普遍謹(jǐn)慎，久期偏

短。機(jī)構(gòu)普遍的防守姿態(tài)，使得市場對(duì)2、3月份超預(yù)期的金融數(shù)據(jù)有所鈍化，同時(shí)

市場對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇強(qiáng)度進(jìn)行一定修正，在信用債供給偏少，城商行、農(nóng)商行配債力度加

大的情況下，信用債率先啟動(dòng)行情。進(jìn)入二季度，利率債、信用債均出現(xiàn)明顯上漲，

大量機(jī)構(gòu)取得了不錯(cuò)的收益，也存在不少止盈的動(dòng)力；同時(shí)，隨著市場快速上漲，利

率點(diǎn)位已處在相對(duì)低位，機(jī)構(gòu)逐漸趨于謹(jǐn)慎。

展望后市，中郵理財(cái)認(rèn)為，考慮到今年資金面寬松程度不及去年三季度以及強(qiáng)

于去年的經(jīng)濟(jì)基本面，去年10月份低點(diǎn)或?qū)⒊蔀橐粋€(gè)強(qiáng)阻力位，短期內(nèi)債券市場可

能進(jìn)入震蕩偏強(qiáng)的階段，很難持續(xù)4、5月份的漲勢。從各種因素來看，基本面預(yù)期

由強(qiáng)轉(zhuǎn)弱，信用債供給偏少，資金面維持寬松格局，預(yù)計(jì)下半年債券市場風(fēng)險(xiǎn)有限，

仍存在上行動(dòng)力，但空間收窄，票息價(jià)值將占主導(dǎo)。

平安理財(cái)多維度拓寬旗艦固收邊界的新嘗試—“啟元”系列也值得關(guān)注?！皢⒃?/p>

第一章 現(xiàn)金管理類理財(cái)產(chǎn)品運(yùn)作分析

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| 2023年一季度銀行理財(cái)產(chǎn)品實(shí)際運(yùn)作報(bào)告

系列定位多資產(chǎn)多策略的固收類理財(cái)，于2022年4季度創(chuàng)設(shè)發(fā)行，在標(biāo)準(zhǔn)化債券

投資策略基礎(chǔ)上，升級(jí)打造多資產(chǎn)、多策略輪動(dòng)收益增強(qiáng)效果，在相對(duì)穩(wěn)定的收益中

樞基礎(chǔ)上，增加優(yōu)先股、對(duì)沖打新等對(duì)沖工具，對(duì)單一資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)免疫力更強(qiáng)，產(chǎn)品系

列策略布局更具靈活性。

運(yùn)作以來“，啟元”系列底層多策略組合體現(xiàn)配置優(yōu)勢，受市場震蕩影響小，歷史

最大回撤小?！皢⒃砝毕盗卸ㄎ恢械筒▌?dòng)的穩(wěn)健理財(cái)，已發(fā)行的最低持有期產(chǎn)品

為 7 天/30 天/90 天持有，截至 2023 年 5 月 24 日，成立以來年化收益率 3.28%～

4.23%，成立以來最大回撤0.02%～0.10%，穩(wěn)定性優(yōu)于中債綜合財(cái)富指數(shù)。“啟元策

略”系列在延續(xù)“啟元添利”系列策略的基礎(chǔ)上，引入更高比例的多元交易策略，擇機(jī)

利用小比例倉位抓取權(quán)益多頭機(jī)會(huì)，已發(fā)行的最低持有期產(chǎn)品180天/360天持有，

截至 2023 年 5 月 24 日，成立以來年化收益率 3.82%～4.24%，成立以來最大回撤

0.22%～0.23%，控制波動(dòng)的同時(shí)收益彈性更高。

此外，“啟元”系列也在不斷豐富產(chǎn)品運(yùn)作模式，提供多種產(chǎn)品類型匹配投資者

流動(dòng)性需求?！皢⒃毕盗许?xiàng)下今年新發(fā)定開類型產(chǎn)品，目前涵蓋6個(gè)月和12個(gè)月兩

種期限，在滿足一定流動(dòng)性的基礎(chǔ)上，抓取市場機(jī)會(huì)增強(qiáng)收益，持有期限越長，越有

助于降低市場短期波動(dòng)的影響。截至2023年5月24日，“啟元”系列已有8期定開

產(chǎn)品發(fā)行成立，“啟元添利六個(gè)月定開”系列成立以來年化收益率 5.52%~7.11%，

“啟元策略六個(gè)月定開”系列成立以來年化收益率6.02%~8.22%，定開系列產(chǎn)品實(shí)

際回撤在11bp以內(nèi)，應(yīng)對(duì)市場波動(dòng)效果相對(duì)良好。

17

CHAPTER 1

“固收+權(quán)益”類理財(cái)產(chǎn)品

運(yùn)作分析

CHAPTER 3

2023年第一季度“，固收+權(quán)益”銀行理財(cái)產(chǎn)品較2022年第四季度取得了令人

矚目的業(yè)績，吸引了眾多投資者的關(guān)注。在這個(gè)賽道，不少管理人脫穎而出，以其

優(yōu)秀的平均收益率證明了他們?cè)谫Y產(chǎn)管理方面的實(shí)力。

“固收+權(quán)益”銀行理財(cái)?shù)钠骄找媛实谝患径扰琶绾?？長期投資周期與

收益率之間存在什么樣的關(guān)系？在追求收益率的同時(shí)，管理人應(yīng)如何平衡風(fēng)險(xiǎn)和

回撤？本章節(jié)南財(cái)理財(cái)通課題組聚焦“固收+權(quán)益”理財(cái)產(chǎn)品的實(shí)際運(yùn)作情況。

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| 2023年一季度銀行理財(cái)產(chǎn)品實(shí)際運(yùn)作報(bào)告

3.1 發(fā)行概覽：

平均募集規(guī)模降超50%，新發(fā)以封閉和長期為主

據(jù)南財(cái)理財(cái)通數(shù)據(jù)，2023年一季度，有27家理財(cái)公司發(fā)行“固收+權(quán)益”理財(cái)產(chǎn)

品，合計(jì)新發(fā)產(chǎn)品數(shù)量為364只（以產(chǎn)品登記編碼為統(tǒng)計(jì)標(biāo)識(shí)），同比2022年一季度

的765只嚴(yán)重下滑，降低了52.42%。

具體來看，今年Q1“固收+權(quán)益”產(chǎn)品發(fā)行總量雖然同比下滑嚴(yán)重，但月度發(fā)行

量呈現(xiàn)逐月遞增的趨勢，可見2022年的“股債雙殺”和贖回潮余波仍然顯著地沖擊

了今年一季度整體理財(cái)公司發(fā)行含權(quán)產(chǎn)品的意愿，導(dǎo)致“固收+權(quán)益”理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行

數(shù)量大幅度萎縮，而隨著贖回潮余波影響的緩步消退，以及債券市場和權(quán)益市場在

去年12月之后探底回升，含權(quán)產(chǎn)品的發(fā)行量也開始大幅增加。

從發(fā)行規(guī)模看，在364只“固收+權(quán)益”產(chǎn)品中，有306只新發(fā)產(chǎn)品公布了實(shí)際募

集規(guī)模情況。據(jù)南財(cái)理財(cái)通數(shù)據(jù)，今年一季度155只“固收+權(quán)益”新品理財(cái)合計(jì)募

集規(guī)模為885.57億元，單品平均募集規(guī)模為2.89億元。而去年一季度703只公布

實(shí)際募集規(guī)模的產(chǎn)品合計(jì)募集規(guī)模為4,264.79億元，單品平均募集規(guī)模為6.07億

元。同比來看，今年一季度無論是從合計(jì)募集規(guī)模還是單品平均募集規(guī)模均大幅下

19

降，其中合計(jì)募集規(guī)模同比下降79.24%，單品平均募集規(guī)模下降52.39%。

從風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)來看，2023年Q1新發(fā)行的“固收+權(quán)益”產(chǎn)品中，二級(jí)（中低風(fēng)險(xiǎn)）產(chǎn)

品有 307 只，三級(jí)（中風(fēng)險(xiǎn)）產(chǎn)品有 57 只，各自占比分別為 84.34%和 15.66%，而

2022年Q1新發(fā)行的“固收+權(quán)益”產(chǎn)品中，二級(jí)（中低風(fēng)險(xiǎn)）產(chǎn)品和三級(jí)（中風(fēng)險(xiǎn)）產(chǎn)

品各自占比分別為65.52%和34.38%，二級(jí)（中低風(fēng)險(xiǎn)）產(chǎn)品的占比相比去年增加了

18.82%。而在公布了實(shí)際募集規(guī)模情況的新發(fā)產(chǎn)品中，二級(jí)（中低風(fēng)險(xiǎn)）產(chǎn)品的平

均募集規(guī)模為3.10億，三級(jí)（中風(fēng)險(xiǎn)）產(chǎn)品的平均募集規(guī)模為1.75億，而2022年二

級(jí)（中低風(fēng)險(xiǎn)）和三級(jí)（中風(fēng)險(xiǎn)）產(chǎn)品的平均募集規(guī)模分別為6.25億和5.73億。

發(fā)行數(shù)量反映了理財(cái)公司的發(fā)行意愿，而發(fā)行規(guī)模則代表了投資者的投資意

愿。受2022年股債雙重沖擊和“贖回潮”的影響，投資者進(jìn)一步意識(shí)到債券的安全

性并不是絕對(duì)的，而“固收+”的“+”部分也可能無法為組合帶來正向收益，因此，投資

者購買意愿大幅下降，同時(shí)其風(fēng)險(xiǎn)偏好降低，更傾向于購買風(fēng)險(xiǎn)更低的理財(cái)產(chǎn)品，因

此理財(cái)公司推出的含權(quán)理財(cái)產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)和募集資金規(guī)模都會(huì)受到一定影響。

具體到理財(cái)公司上，上銀理財(cái)、寧銀理財(cái)和中銀理財(cái)包攬2023年一季度“固收+

權(quán)益”產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量前三名，發(fā)行數(shù)量分別為42只、42只和36只，占發(fā)行總量比例

分別為11.54%、11.54%和9.89%，共占32.97%，而有6家理財(cái)公司只新發(fā)了1只或

2只理財(cái)產(chǎn)品。

其中，上銀理財(cái)發(fā)行的產(chǎn)品有“悅享利”“凈享利”和“價(jià)值甄選”三個(gè)系列，各系

列的產(chǎn)品數(shù)量分別為19、15、8只。南財(cái)理財(cái)通數(shù)據(jù)顯示，具體來看，這42只產(chǎn)品均

第三章“固收+權(quán)益”類理財(cái)產(chǎn)品運(yùn)作分析

20

| 2023年一季度銀行理財(cái)產(chǎn)品實(shí)際運(yùn)作報(bào)告

為風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)為二級(jí)（中低風(fēng)險(xiǎn)）的公募產(chǎn)品，其中有26只為封閉式凈值型，16只為開

放式凈值型，投資周期主要分布在6-24個(gè)月之間。

募集方式上，2023年一季度理財(cái)公司發(fā)行的“固收+權(quán)益”產(chǎn)品以公募為主，占

比達(dá)到86.54%；運(yùn)作模式上，開放型產(chǎn)品為80只，占比21.98%，封閉型產(chǎn)品為284

只，占比78.02%；投資周期上，產(chǎn)品投資期限主要集中在1-3年之間，其產(chǎn)品數(shù)量占

比為59.62%?？梢?，理財(cái)公司傾向于采用封閉式、長期限的方式降低短期波動(dòng)對(duì)投

資者的影響，避免出現(xiàn)大幅贖回現(xiàn)象，也易于理財(cái)公司管理。

21

3.2 存續(xù)情況：28家機(jī)構(gòu)近5千產(chǎn)品，

相比純固收業(yè)績未見明顯優(yōu)勢

據(jù)南財(cái)理財(cái)通數(shù)據(jù)，截至2023年一季度末，28家理財(cái)公司存續(xù)的“固收+權(quán)益”

理財(cái)產(chǎn)品數(shù)量為4,945只（以產(chǎn)品登記編碼為統(tǒng)計(jì)標(biāo)識(shí)）。其中，工銀理財(cái)、中銀理財(cái)

和交銀理財(cái)三家理財(cái)公司包攬前三，存續(xù)數(shù)量分別為473只、433只和400只，占存

續(xù)總量比例分別為9.57%、8.76%和8.09%。

募集方式上，存續(xù)產(chǎn)品多為公募型產(chǎn)品，占存續(xù)產(chǎn)品總量比例為94.07%，私募

型產(chǎn)品占比5.93%；運(yùn)作模式上，封閉式凈值型產(chǎn)品占比51.57%，開放式凈值型占

比48.43%；投資周期上，1-2年期限產(chǎn)品占比最高，達(dá)到30.48%，6-12年期產(chǎn)品次

之，占比22.44%。

第三章“固收+權(quán)益”類理財(cái)產(chǎn)品運(yùn)作分析

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| 2023年一季度銀行理財(cái)產(chǎn)品實(shí)際運(yùn)作報(bào)告

2023年一季度，A股市場整體震蕩上行，三大股指集體收漲，由ChatGPT引發(fā)

的人工智能熱浪更是使得相關(guān)板塊個(gè)股多次漲停，權(quán)益市場的良好表現(xiàn)對(duì)“固收+”

產(chǎn)品產(chǎn)生了較好的收益增強(qiáng)效果。從理財(cái)公司公募產(chǎn)品的收益情況看，除投資周期

為1-2年的“固收+權(quán)益”產(chǎn)品平均收益率略低于純固收產(chǎn)品外，其余期限產(chǎn)品均跑

贏純固收產(chǎn)品表現(xiàn)。其中，3年以上期限的“固收+權(quán)益”產(chǎn)品收益率均值為1.46%，

比同期限純固收產(chǎn)品1.20%的收益率高出0.26個(gè)百分點(diǎn)。

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3.3 理財(cái)風(fēng)云榜（“固收+權(quán)益”機(jī)構(gòu)榜）：

高盛工銀理財(cái)3.96%季度收益排第一，

平安理財(cái)打造多資產(chǎn)多策略體系

從2023年一季度“固收+權(quán)益”公募產(chǎn)品業(yè)績情況看，29家理財(cái)公司的凈值增長

率均值均為正，其中，高盛工銀理財(cái)以3.96%的平均收益率榮登榜首，而貝萊德建信

理財(cái)與徽銀理財(cái)則分別以2.62%和1.68%的平均收益率分列第二和第三。

而通過劃分投資周期來看，各投資周期的收益率均值整體上隨著期限的增長而

增大。一方面，長期限的投資可以降低短期波動(dòng)對(duì)投資者的影響，避免出現(xiàn)大幅贖

回現(xiàn)象，更方便理財(cái)公司的管理以及管理人投資理念的發(fā)揮，另一方面，負(fù)債端期限

的延長使得管理人能夠配置更長期限的資產(chǎn)，而為了彌補(bǔ)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，長期限資產(chǎn)

往往比短期限資產(chǎn)具有更高的收益率。

值得注意的是，平安理財(cái)?shù)摹肮淌?產(chǎn)品”在股份行理財(cái)公司中優(yōu)勢突出。課題

組了解到，平安理財(cái)產(chǎn)品以“啟航成長”、“穩(wěn)健成長”和“卓越成長”三大系列為主要

代表，多為開放式凈值型產(chǎn)品。其中，“卓越成長”系列是由平安理財(cái)打造的\"固收+

第三章“固收+權(quán)益”類理財(cái)產(chǎn)品運(yùn)作分析

24

| 2023年一季度銀行理財(cái)產(chǎn)品實(shí)際運(yùn)作報(bào)告

權(quán)益\"旗艦產(chǎn)品。作為一款追求確定性和彈性的固收+產(chǎn)品，“卓越成長”系列堅(jiān)持\"

固收+\"絕對(duì)收益定位，穩(wěn)中求進(jìn)。2022年四季度市場整體迎來轉(zhuǎn)折，疫情及地產(chǎn)政

策快速調(diào)整，呈現(xiàn)股強(qiáng)債弱的基本行情?！白吭匠砷L”系列把握住了權(quán)益預(yù)期改善和

債券票息配置機(jī)會(huì)，凈值短暫回撤后在23年快速修復(fù),2023年以來平均年化收益率

4.39%。2022年以來到期產(chǎn)品平均兌付年化收益3.02%，在一波三折的市場環(huán)境中

取得相對(duì)穩(wěn)健的收益。自2019年9月首發(fā)以來，“卓越成長”系列合計(jì)已完成兌付

85 次，歷史到期兌付均為正收益，平均兌付收益年化收益率 3.73%，最高兌付

6.87%，最低兌付1.42%，充分體現(xiàn)了\"穩(wěn)中求進(jìn)\"的特征。

堅(jiān)持多元化資產(chǎn)配置策略，控制回撤?！白吭匠砷L”系列關(guān)注股債及另類資產(chǎn)性

價(jià)比，通過波動(dòng)率平衡、估值再平衡不斷適應(yīng)市場環(huán)境，優(yōu)化股債等資產(chǎn)配比。權(quán)益

部位均衡配置多元權(quán)益和另類策略增厚收益，通過對(duì)沖打新、定增策略、CTA策略、

基金優(yōu)選等增加收益獲取的多元性，降低單一資產(chǎn)波動(dòng)對(duì)產(chǎn)品凈值波動(dòng)帶來的沖

擊。同時(shí)，“卓越成長”系列定位中長期限，通過拉長投資期限，不斷平滑波動(dòng)，力爭

為客戶帶來更好的持有體驗(yàn)。自首發(fā)產(chǎn)品成立以來，經(jīng)歷三年多市場考驗(yàn)“，卓越成

長”系列最大回撤控制在3.00%以內(nèi)（數(shù)據(jù)截至2023年4月底）。

而從最大回撤來看，2023 年一季度高盛工銀理財(cái)和貝萊德建信理財(cái)雖然以

3.96%和2.62%分別摘得了收益榜單的冠亞軍，但二者的最大回撤同樣斷崖式地遠(yuǎn)

超于其他理財(cái)公司，高盛工銀理財(cái)?shù)淖畲蠡爻犯沁_(dá)到了6.37%，是其凈值增長率

的1.61 倍。而其他理財(cái)公司的最大回撤均在合理范圍，渝農(nóng)商理財(cái)甚至取得了零

回撤，風(fēng)控表現(xiàn)突出。

25

序號(hào)

1

2

3

4

5

6

7

8

9

10

產(chǎn)品名稱

“凈享利”系列開放式理財(cái)產(chǎn)品0308期

智慧象固收增強(qiáng)FOF一年定開32號(hào)理財(cái)產(chǎn)品E類

招睿鑫遠(yuǎn)生金十七月封閉1號(hào)增強(qiáng)型固定收益類理財(cái)計(jì)劃A款

招睿鑫遠(yuǎn)生金十四月定開8號(hào)增強(qiáng)型固定收益類理財(cái)計(jì)劃S款

招睿卓遠(yuǎn)一年定開2號(hào)增強(qiáng)型固定收益類理財(cái)計(jì)劃

璀璨人生成就系列人民幣個(gè)人理財(cái)計(jì)劃(共享)2022年129期

興合豐瑞1號(hào)凈值型理財(cái)產(chǎn)品

“穩(wěn)富”固收增強(qiáng)(封閉式)2022年157期

私行精選福星固收類封閉式產(chǎn)品2022年第72期

鑫享指增目標(biāo)盈穩(wěn)健一年封閉1期固收類理財(cái)產(chǎn)品

管理人

上銀理財(cái)

信銀理財(cái)

招銀理財(cái)

招銀理財(cái)

招銀理財(cái)

青銀理財(cái)

興銀理財(cái)

中銀理財(cái)

建信理財(cái)

平安理財(cái)

15.84%

3.35%

3.33%

3.32%

3.22%

3.17%

3.00%

3.00%

2.92%

2.91%

0.00%

0.04%

0.20%

0.19%

0.03%

0.05%

0.78%

0.03%

0.17%

0.31%

28.75%

2.74%

1.70%

1.70%

1.81%

4.03%

3.05%

1.37%

1.28%

2.10%

/

346.09

66.90

71.73

504.81

230.99

15.45

447.12

67.95

37.95

數(shù)據(jù)來源：南財(cái)理財(cái)通

2023年一季度理財(cái)公司“固收+權(quán)益”公募產(chǎn)品業(yè)績TOP10

Q1年化

波動(dòng)率

Q1凈值

增長率

卡瑪

比率

Q1最大

回撤

3.4 理財(cái)風(fēng)云榜（“固收+權(quán)益”產(chǎn)品榜）：

上銀理財(cái)產(chǎn)品遭遇巨額贖回，凈值跳漲15.84%

在2023年一季度理財(cái)公司“固收+權(quán)益”公募型產(chǎn)品業(yè)績榜單中，共有8家理財(cái)

公司上榜，招銀理財(cái)占三席上榜產(chǎn)品最多，上銀理財(cái)、信銀理財(cái)、青銀理財(cái)、興銀理

財(cái)、中銀理財(cái)、建信理財(cái)和平安理財(cái)各有一只產(chǎn)品上榜。

從收益表現(xiàn)看，上榜的10款產(chǎn)品一季度凈值增長率均在2%以上，有8只產(chǎn)品突

破 3%。上銀理財(cái)“凈享利系列開放式理財(cái)產(chǎn)品 0308 期 WPJK21M0308A”以

15.84%的凈值增長率遙遙領(lǐng)先于其他產(chǎn)品排名第一，信銀理財(cái)“智慧象固收增強(qiáng)

FOF一年定開32號(hào)理財(cái)產(chǎn)品E類”和招銀理財(cái)“招睿鑫遠(yuǎn)生金十七月封閉1號(hào)增強(qiáng)

型固定收益類理財(cái)計(jì)劃A款”分別以3.35%和3.33%的增長率分列第二和第三。

從風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)看，榜單產(chǎn)品年化波動(dòng)率大多控制在3%以下，而上銀理財(cái)“凈享利系

列開放式理財(cái)產(chǎn)品0308期WPJK21M0308A”的年化波動(dòng)率則達(dá)到了28.75%，比年

化波動(dòng)率為4.03%的第二名，青銀理財(cái)“璀璨人生成就系列人民幣個(gè)人理財(cái)計(jì)劃(共

享)2022年129期”高出24.72%。最大回撤率方面，上榜產(chǎn)品一季度的最大回撤均小

于1%，上銀理財(cái)“凈享利系列開放式理財(cái)產(chǎn)品0308期WPJK21M0308A”雖然波動(dòng)率

第三章“固收+權(quán)益”類理財(cái)產(chǎn)品運(yùn)作分析

26

| 2023年一季度銀行理財(cái)產(chǎn)品實(shí)際運(yùn)作報(bào)告

最高，但卻取得零回撤，表明其超高的波動(dòng)率是由于產(chǎn)品凈值的大幅攀升所帶來的。

從績效指標(biāo)卡瑪比率看，除排名第一位的上銀理財(cái)“凈享利系列開放式理財(cái)產(chǎn)

品0308期WPJK21M0308A”回撤幅度為0外，表現(xiàn)最優(yōu)的是招銀理財(cái)“招睿卓遠(yuǎn)一

年定開2號(hào)增強(qiáng)型固定收益類理財(cái)計(jì)劃”，其一季度凈值漲幅與最大回撤率的比值

高達(dá)504.81。

南財(cái)理財(cái)通課題組選取一季度收益、風(fēng)控與績效均表現(xiàn)最好的榜首產(chǎn)品上銀理

財(cái)“凈享利系列開放式理財(cái)產(chǎn)品0308期WPJK21M0308A”進(jìn)行深度分析。

該產(chǎn)品是上海銀行于2021年7月12日成立的開放式凈值型產(chǎn)品，后劃轉(zhuǎn)到上

銀理財(cái)，產(chǎn)品投資周期為 3 個(gè)月，風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)為 R2（中低風(fēng)險(xiǎn)），業(yè)績比較基準(zhǔn)為

4.16%，起購金額為1萬元，面向非上海地區(qū)新戶。截至2023年3月31日，產(chǎn)品資

產(chǎn)凈值為3.85億元。

根據(jù)其成立以來的凈值增長曲線可以發(fā)現(xiàn)，該產(chǎn)品份額凈值在2023年一季度

之前整體呈現(xiàn)出緩慢上行的態(tài)勢，而在今年1月10日開始發(fā)生凈值跳漲，單位凈值

從 1 月 9 日的 0.99633 躍升到 1 月 20 日的 1.15393，累計(jì)凈值也從 1 月 9 日的

1.04915躍升到1月20日的1.20675，期間累計(jì)凈值上漲了15%。

根據(jù)南財(cái)理財(cái)通課題組推算，2023年1月10日為“凈享利系列開放式理財(cái)產(chǎn)品

0308期WPJK21M0308A”第6個(gè)投資周期的結(jié)束日，該產(chǎn)品份額可能發(fā)生了巨額

贖回導(dǎo)致凈值跳漲。不過，該產(chǎn)品份額具體資產(chǎn)規(guī)模并未公布，僅根據(jù)母產(chǎn)品在2022

年四季度報(bào)告和2023年一季度報(bào)告中所披露的資產(chǎn)凈值和份額凈值，可以大致計(jì)算

出母產(chǎn)品在2022年四季度末產(chǎn)品份額約為14.55億份，而在2023年一季度末產(chǎn)品份

額約為3.85億份，可見母產(chǎn)品在第6個(gè)投資周期結(jié)束后遭遇了產(chǎn)品份額的巨額贖回，

27

故猜測A份額產(chǎn)品“凈享利系列開放式理財(cái)產(chǎn)品0308期WPJK21M0308A”也因巨額

贖回導(dǎo)致凈值跳漲。

具體來看，巨額贖回情況下，有三種原因可導(dǎo)致產(chǎn)品凈值跳漲。一是贖回費(fèi)計(jì)

入理財(cái)資產(chǎn)，使得剩余很小的規(guī)模出現(xiàn)凈值跳漲；二是凈值計(jì)算的保留小數(shù)位數(shù)問

題。正常情況下是保留4位小數(shù)，有巨額贖回的時(shí)候通常會(huì)發(fā)公告表示使用8位小

數(shù)。如果沒有發(fā)公告而直接使用4位小數(shù)進(jìn)行計(jì)算，就有可能對(duì)凈值造成較大影響，

導(dǎo)致凈值的大幅波動(dòng)；三是贖回時(shí)一般T日提交贖回申請(qǐng)，T+1日確認(rèn)，T+2或者T+

3支付贖回款，在T日至T+2日之間，有兩個(gè)工作日的投資收益歸入剩余資產(chǎn)，也會(huì)

導(dǎo)致凈值大幅波動(dòng)。

從資產(chǎn)配置情況看，在2023年一季度之前，資產(chǎn)組合中現(xiàn)金及銀行存款與債權(quán)

類資產(chǎn)配置比例始終不低于89%，權(quán)益資產(chǎn)的占比控制在10%以下。根據(jù)該產(chǎn)品

2022年第四季度報(bào)告顯示，在2022年四季度報(bào)告期末，管理人配置了13.57%的現(xiàn)

金及銀行存款、75.87%的債權(quán)類資產(chǎn)、9.97%的權(quán)益類資產(chǎn)和0.59%的公募基金。

管理人指出，債券市場經(jīng)過短期大幅下跌后處于修復(fù)行情，債市主導(dǎo)因素將重新回

到經(jīng)濟(jì)基本面和資金流動(dòng)性，而預(yù)計(jì)一季度呈現(xiàn)寬貨幣寬信用的宏觀環(huán)境，債券市

場有波段交易的機(jī)會(huì)。權(quán)益市場方面，權(quán)益資產(chǎn)已經(jīng)處于低估值水平，配置價(jià)值相

對(duì)凸顯。隨著需求不斷向好，中長期對(duì)權(quán)益市場維持樂觀。因此，在2023年一季度

末，管理人調(diào)整了債權(quán)類資產(chǎn)的配置比例，增持了現(xiàn)金及銀行存款、權(quán)益類資產(chǎn)和公

募基金，其中權(quán)益類資產(chǎn)比例從2022年四季度末的9.97%提升到2023年一季度的

14.20%，抓住了一季度權(quán)益市場整體上行、三大股指集體收漲的機(jī)會(huì)。相比于2022

年權(quán)益市場的調(diào)整浪潮為“固收+權(quán)益”產(chǎn)品帶來了負(fù)收益，今年一季度的權(quán)益市場

踐行了“固收+權(quán)益”產(chǎn)品中“+”的涵義。

第三章“固收+權(quán)益”類理財(cái)產(chǎn)品運(yùn)作分析

28

| 2023年一季度銀行理財(cái)產(chǎn)品實(shí)際運(yùn)作報(bào)告

從前十大持倉資產(chǎn)看，管理人在底層資產(chǎn)配置進(jìn)行了較大的改動(dòng)，增加了上海

當(dāng)?shù)氐姆菢?biāo)債權(quán)投資的同時(shí)，信用債產(chǎn)品配置也發(fā)生了較大變化?！?2農(nóng)發(fā)08”發(fā)行

期限為1年，息票率1.65%“，22寧證02”發(fā)行期限為2年，息票率2.40%，而“19杭州

銀行二級(jí)”和“18中信銀行二級(jí)02”的發(fā)行期限均為10年，息票率分別為4.60%和

4.80%“，22常熟發(fā)投PPN002”發(fā)行期限為3年，息票率3.00%，可見在2023年一季

度，管理人更傾向于配置長期限債券，從而為資產(chǎn)組合謀取更高的收益率。

29

CHAPTER 1

混合類理財(cái)產(chǎn)品

運(yùn)作分析

CHAPTER 4

30

| 2023年一季度銀行理財(cái)產(chǎn)品實(shí)際運(yùn)作報(bào)告

4.1 發(fā)行概覽：

發(fā)行量同比銳減64%，單機(jī)構(gòu)最高新發(fā)僅9只

2023年一季度理財(cái)公司混合類公募理財(cái)發(fā)行量同比銳減。南財(cái)理財(cái)通數(shù)據(jù)顯

示，2023年一季度，全市場共有16家理財(cái)公司新增發(fā)行70只混合類理財(cái)產(chǎn)品。其

中，理財(cái)公司新發(fā)公募產(chǎn)品占比80%，新發(fā)私募產(chǎn)品占比20%。

相較去年同期190只的發(fā)行總量，2023年一季度，理財(cái)公司混合類產(chǎn)品發(fā)行量同比

減少120只。2023年第一季度，理財(cái)公司新發(fā)公募產(chǎn)品56只，較2022年Q1同比降低

64.1%。理財(cái)公司合計(jì)新發(fā)混合私募產(chǎn)品14只，較2022年一季度同比降低58.82%。

在公募產(chǎn)品中，發(fā)行量占比最高的為股份行理財(cái)公司，數(shù)量占比42.76%；合資

理財(cái)公司占比最低，為7.14%。

具體來看，平安理財(cái)、蘇銀理財(cái)發(fā)行數(shù)量領(lǐng)跑，光大理財(cái)和農(nóng)銀理財(cái)新發(fā)產(chǎn)品數(shù)

量并列前三，依次發(fā)行9只、8只、6只和6只，平安理財(cái)為最高發(fā)行管理人，僅9只產(chǎn)

品。與此同時(shí)，招銀理財(cái)和中銀理財(cái)各僅發(fā)行5只；匯華理財(cái)發(fā)行僅4只；上銀理財(cái)

發(fā)行僅3只；南銀理財(cái)、寧銀理財(cái)和興銀理財(cái)各發(fā)行僅2只；杭銀理財(cái)、交銀理財(cái)、民

生理財(cái)和信銀理財(cái)各發(fā)行僅1只。

31

從新品運(yùn)作模式看，32只產(chǎn)品為開放凈值型，24只產(chǎn)品為封閉式凈值型。值得

注意的是，去年一季度，發(fā)行新品結(jié)構(gòu)以封閉凈值型為主，2023年一季度混合類新

品開放凈值型產(chǎn)品數(shù)量超過封閉凈值型。

從風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)來看，新發(fā)產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)集中在三級(jí)（中風(fēng)險(xiǎn)）。其中，二級(jí)（中低風(fēng)

險(xiǎn)）產(chǎn)品占比 7.14%，三級(jí)（中風(fēng)險(xiǎn)）產(chǎn)品占比 87.5%，四級(jí)（中高風(fēng)險(xiǎn)）產(chǎn)品占比

5.36%。

從投資周期看，一季度新發(fā)產(chǎn)品投資集中在2-3年。其中，投資周期在1月以

內(nèi)，1-3個(gè)月，和3-6個(gè)月內(nèi)的產(chǎn)品占比均為5.36%，投資周期在6-12個(gè)月的產(chǎn)品占

第四章 混合類理財(cái)產(chǎn)品運(yùn)作分析

32

| 2023年一季度銀行理財(cái)產(chǎn)品實(shí)際運(yùn)作報(bào)告

比 14.29%，投資周期在 1-2 年的產(chǎn)品占比 21.43%，投資周期在 2-3 年的產(chǎn)品占比

41.07%，投資周期在3年以上的產(chǎn)品占比為7.14%。

4.1.1 新發(fā)品基準(zhǔn)同比降低54bps，招銀理財(cái)“吸金”規(guī)模第一

從業(yè)績比較基準(zhǔn)看，一季度新發(fā)混合類公募產(chǎn)品業(yè)績比較基準(zhǔn)較去年同比降低

54個(gè)基點(diǎn)。

2023一季度新品業(yè)績比較基準(zhǔn)均值為4.77%，2022年一季度新品業(yè)績比較基

準(zhǔn)為5.31%。（注：僅核算區(qū)間報(bào)價(jià)和固定報(bào)價(jià)的公募混合類產(chǎn)品，區(qū)間報(bào)價(jià)的業(yè)績

比較基準(zhǔn)取上下限均值，掛鉤報(bào)價(jià)暫不計(jì)入）

從新發(fā)混合類公募產(chǎn)品平均業(yè)績比較基準(zhǔn)排行榜單來看，2023年一季度基準(zhǔn)

比較基準(zhǔn)均值排名前三的分別是民生理財(cái)、信銀理財(cái)和蘇銀理財(cái)，混合類新品平均

業(yè)績比較基準(zhǔn)依次為7.1%、5.5%和5.49%。其中，民生理財(cái)業(yè)績基準(zhǔn)較高，是因?yàn)?/p>

納入核算的僅有一只產(chǎn)品“榮竹平衡混合三年封閉增頤款7號(hào)理財(cái)產(chǎn)品C”，投資周

期為3年，風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)為R3，實(shí)際業(yè)績比較基準(zhǔn)為5.2%～9%。

理財(cái)公司一季度新發(fā)公募混合產(chǎn)品募集規(guī)模為82.54億元。從一季度混合類單

只產(chǎn)品募集規(guī)模來看，如果以10億為分界線，僅有一只產(chǎn)品募集規(guī)模超10億元。

33

其中，招銀理財(cái)“招智睿和穩(wěn)健(安盈優(yōu)選)一期(18月封閉)”為理財(cái)公司混合類

公募產(chǎn)品“吸金”榜第一位，產(chǎn)品實(shí)際募集規(guī)模為11.89億元。光大理財(cái)“陽光橙安盈

季開4號(hào)”為一季度“吸金”榜第二位，產(chǎn)品實(shí)際募集規(guī)模為8.94億元。招銀理財(cái)“招

智睿遠(yuǎn)平衡(安盈優(yōu)選)五十八期”為募集榜單第三位，募集規(guī)模為7.93億元。

第四章 混合類理財(cái)產(chǎn)品運(yùn)作分析

34

| 2023年一季度銀行理財(cái)產(chǎn)品實(shí)際運(yùn)作報(bào)告

4.2 存續(xù)情況:

工、農(nóng)、中、建存量最大，封閉型占比52.87%

截至2023年一季度末，全市場理財(cái)公司存續(xù)的混合類公募理財(cái)產(chǎn)品共有1,619

只。

從存續(xù)混合類公募存續(xù)產(chǎn)品的發(fā)行人來看，國有行理財(cái)公司存續(xù)的產(chǎn)品數(shù)量仍

占絕對(duì)優(yōu)勢，數(shù)量排名前五位的均為國有行理財(cái)公司。其中，工銀理財(cái)、建信理財(cái)和

中銀理財(cái)存續(xù)理財(cái)產(chǎn)品數(shù)量依次為340只、216只和143只。值得注意的是，蘇銀理

財(cái)是除國有行理財(cái)公司外混合類公募產(chǎn)品存續(xù)數(shù)量最多的理財(cái)公司，以81只產(chǎn)品

位列2023年一季度理財(cái)公司混合類公募理財(cái)存續(xù)數(shù)量榜單第六位。

從風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)看，產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)主要集中在三級(jí)（中低風(fēng)險(xiǎn)）。其中二級(jí)（中低風(fēng)

險(xiǎn)）產(chǎn)品占比 1.98%，三級(jí)（中風(fēng)險(xiǎn)）產(chǎn)品占比 95.92%，四級(jí)（中高風(fēng)險(xiǎn)）產(chǎn)品占比

1.98%，五級(jí)（高風(fēng)險(xiǎn)）產(chǎn)品占比0.12%。

35

從運(yùn)作模式看，存續(xù)產(chǎn)品封閉凈值型占比略高，數(shù)量比為52.87%，開放凈值型

數(shù)量占比47.13%。

從投資周期看，存續(xù)產(chǎn)品投資期限集中于6個(gè)月-3年。具體來看，投資周期1個(gè)

月內(nèi)的產(chǎn)品占比為4.94%，投資周期1-3個(gè)月的產(chǎn)品占比為4.08%，投資周期3-6月

內(nèi)的產(chǎn)品占比為5.25%，投資周期6-12個(gè)月的產(chǎn)品占比為15.5%，投資周期1-2年

的產(chǎn)品占比為24.09%，投資周期為2-3年的產(chǎn)品數(shù)量占比為31.87%，投資周期3年

以上的產(chǎn)品占比為14.27%。

第四章 混合類理財(cái)產(chǎn)品運(yùn)作分析

36

37 | 2023年一季度銀行理財(cái)產(chǎn)品實(shí)際運(yùn)作報(bào)告

4.3 理財(cái)風(fēng)云榜（混合機(jī)構(gòu)榜）：

蘇銀理財(cái)、南銀理財(cái)季度收益超2.4%業(yè)績分列第一、

第二，近98%產(chǎn)品凈值修復(fù)

據(jù)南財(cái)理財(cái)通數(shù)據(jù)，從存續(xù)產(chǎn)品業(yè)績表現(xiàn)來看，97.91%的公募混合類產(chǎn)品一季

度凈值增長率錄得正收益，一季度混合類公募產(chǎn)品凈值增長率為1.45%。截至2023

年一季度末，理財(cái)公司存續(xù)公募混合類產(chǎn)品破凈率降至25.12%，相較于2022年底

混合類產(chǎn)品高達(dá)46.41%的破凈率而言大幅下降，凈值總體修復(fù)效果較好。

從理財(cái)公司一季度凈值增長率均值排名來看，蘇銀理財(cái)以2.48%的平均凈值

增長率位列第一，南銀理財(cái)和貝萊德建信理財(cái)以2.45%和2.37%的平均凈值增長率

為列第二位和第三位。

在債市方面，一季度二級(jí)市場銀行間、交易所現(xiàn)券交易量持續(xù)增長，利率債、信

用債等多券種交投活躍，債券價(jià)格逐漸恢復(fù)。

第四章 混合類理財(cái)產(chǎn)品運(yùn)作分析

38

| 2023年一季度銀行理財(cái)產(chǎn)品實(shí)際運(yùn)作報(bào)告

在權(quán)益方面，一季度 A 股整體上漲，萬德全 A 漲幅為 6.47%，計(jì)算機(jī)，通信，傳媒，電子行業(yè)大幅上

漲。

得益于一季度債市回暖和權(quán)益市場上漲，此前破凈比例較高的混合類理財(cái)凈值逐步修復(fù)。此前在四

季度低位布局債券市場或抓住“中特估”“人工智能”和文化傳媒板塊等行業(yè)機(jī)會(huì)的理財(cái)產(chǎn)品在期間收益

表現(xiàn)較好。

39

4.4 理財(cái)風(fēng)云榜（混合產(chǎn)品榜）：

匯華理財(cái)“匯澤”季度收益超7%排第一，

累計(jì)收益高達(dá)26%

南財(cái)理財(cái)通數(shù)據(jù)顯示，理財(cái)公司混合類公募產(chǎn)品一季度收益榜單出爐。共有7

家理財(cái)公司產(chǎn)品上榜，其中，招銀理財(cái)有3只產(chǎn)品上榜，工銀理財(cái)有2只產(chǎn)品上榜，匯

華理財(cái)、建信理財(cái)、光大理財(cái)、南銀理財(cái)和中郵理財(cái)各有一只產(chǎn)品上榜。

匯華理財(cái)“匯澤靈活配置開放式混合類理財(cái)產(chǎn)品”以7.06%的一季度凈值增長

率摘得本次混合類理財(cái)產(chǎn)品一季度收益率榜單冠軍。同時(shí)，截至 2023年一季度

末，該產(chǎn)品累計(jì)收益率為26.11%。

建信理財(cái)“誠鑫多元配置 2021 年第 16 期”和工銀理財(cái)“智合私銀尊享多資產(chǎn)

FOF（20HH5808）”位列本次收益榜單第二名和第三名，一季度收益依次為6.46%和

5.81%。

序號(hào)

1

2

3

4

5

6

7

8

9

10

產(chǎn)品名稱

匯澤靈活配置開放式

誠鑫多元配置2021年第16期

智合私銀尊享多資產(chǎn)FOF（20HH5808）

陽光橙優(yōu)選基金寶

招智泓瑞多資產(chǎn)FOF進(jìn)取日開一號(hào)(產(chǎn)品代碼:100755)

招智紅利月開1號(hào)偏債（產(chǎn)品代碼：103801）

珠聯(lián)璧合群英優(yōu)選兩年封閉1期(優(yōu)勢制造)

招智睿遠(yuǎn)積極(產(chǎn)品代碼:103311)

郵銀財(cái)富·鴻元跨境臻選一年半定開1號(hào)

恒睿睿盈私銀尊享(21HH6854)

管理人

匯華理財(cái)

建信理財(cái)

工銀理財(cái)

光大理財(cái)

招銀理財(cái)

招銀理財(cái)

南銀理財(cái)

招銀理財(cái)

中郵理財(cái)

工銀理財(cái)

7.06%

6.46%

5.81%

4.50%

4.36%

4.34%

4.29%

4.25%

3.85%

3.65%

4.00%

1.13%

0.67%

3.52%

4.10%

0.62%

3.73%

0.51%

0.36%

0.23%

11.34%

5.26%

8.28%

9.00%

8.42%

3.78%

8.92%

3.47%

5.79%

2.15%

數(shù)據(jù)來源：南財(cái)理財(cái)通

2023年一季度理財(cái)公司混合類公募產(chǎn)品業(yè)績TOP10

Q1年化

波動(dòng)率

Q1凈值

增長率

Q1最大

回撤

第四章 混合類理財(cái)產(chǎn)品運(yùn)作分析

40

| 2023年一季度銀行理財(cái)產(chǎn)品實(shí)際運(yùn)作報(bào)告

從投資周期看，中短期和長期產(chǎn)品均有上榜。從投資策略上看，3 只 FOF/

MOM理財(cái)上榜。

建信理財(cái)“誠鑫多元配置2021年第16期”為一季度收益榜單第二位。該產(chǎn)品

成立于2021年4月20日，風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)為R3（中風(fēng)險(xiǎn)），產(chǎn)品期限為1095天，業(yè)績比較

基準(zhǔn)為5.4%。產(chǎn)品一季度增配權(quán)益資產(chǎn)，季末權(quán)益投資占比由原來的19.11%增至

23.48%，前十大持倉中有七項(xiàng)資產(chǎn)為股票，選擇標(biāo)的多為行業(yè)龍頭股票，如中國電

信。與匯華理財(cái)上榜產(chǎn)品相比，建信理財(cái)產(chǎn)品選擇了更高比例的固定收益類資產(chǎn)打

底，結(jié)合部分行業(yè)龍頭股票博取向上收益。

4.4.1 案例解析：

匯華理財(cái)“匯澤靈活配置”——權(quán)益加碼大科技，一季度業(yè)績表現(xiàn)超基準(zhǔn)

據(jù)南財(cái)理財(cái)通數(shù)據(jù)，匯華理財(cái)“匯澤靈活配置開放式混合類理財(cái)產(chǎn)品”成立于

2020年12月31日，主打多資產(chǎn)靈活配置，通過組合管理和科學(xué)完整的回撤控制機(jī)

制進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)收益比的平衡，使用增強(qiáng)GARP策略精選個(gè)股，以求在可控風(fēng)險(xiǎn)下獲得

合理的投資回報(bào)。該產(chǎn)品成立后封閉半年運(yùn)作，此后每個(gè)工作日開放申贖，是內(nèi)部

風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)PR4（中高風(fēng)險(xiǎn)）的開放式混合類理財(cái)產(chǎn)品，產(chǎn)品的業(yè)績比較基準(zhǔn)為“60%×

中證800指數(shù)收益率+40%×中證全債指數(shù)收益率”。

在費(fèi)率方面，產(chǎn)品不收銷售服務(wù)費(fèi)和超額業(yè)績報(bào)酬，固定管理費(fèi)率為1%/年，托

管費(fèi)為0.02%/年。

產(chǎn)品一季度報(bào)告顯示，產(chǎn)品主要投資于權(quán)益類資產(chǎn)。投資經(jīng)理于2023年第一

季度增持了權(quán)益類資產(chǎn)，運(yùn)作報(bào)告顯示，權(quán)益資產(chǎn)占比由去年四季度的49.35%增至

今年一季度末的66.38%。

值得注意的是，產(chǎn)品一季度報(bào)告顯示，在資產(chǎn)的配置上該產(chǎn)品現(xiàn)金及銀行存款

和拆放同業(yè)及債券買入返售兩類資產(chǎn)合計(jì)占比約10%，當(dāng)前產(chǎn)品為日開型，客戶工

作日可贖回，該項(xiàng)配置或可以為理財(cái)產(chǎn)品提供較為充足的流動(dòng)性。

從一季度報(bào)告披露的前十大持倉資產(chǎn)來看，產(chǎn)品第一大持倉為上交所1天國債

逆回購，持有金額1240萬，占產(chǎn)品總資產(chǎn)的比例為8.58%。股票方面，該產(chǎn)品前十

大持倉股票涉及數(shù)字文化、新能源和快遞行業(yè)。其中第一大權(quán)益持倉為上海風(fēng)語筑

文化科技股份有限公司，占總資產(chǎn)的比例為3.52%。上海風(fēng)語筑文化科技股份有限

公司為數(shù)字展示的龍頭，產(chǎn)品及系統(tǒng)廣泛應(yīng)用于政務(wù)服務(wù)、城市文化體驗(yàn)、數(shù)字展

示、文化旅游、廣電MCN、新零售體驗(yàn)及數(shù)字藝術(shù)消費(fèi)等眾多領(lǐng)域。

41

對(duì)于產(chǎn)品一季度較優(yōu)異的業(yè)績表現(xiàn)，該理財(cái)產(chǎn)品的投資經(jīng)理董偉煒在《匯華理財(cái)匯澤靈活配置開放式混合類理財(cái)產(chǎn)品2023年第一季度報(bào)告》中表示，本產(chǎn)品綜合采取

了大類資產(chǎn)配置，行業(yè)配置和個(gè)股選擇的策略進(jìn)行投資，總體業(yè)績表現(xiàn)略超基準(zhǔn)。行

業(yè)配置上采取了大科技，大消費(fèi)，大能源三大方向的戰(zhàn)略均衡配置，但戰(zhàn)術(shù)上向大科技

傾斜，這是我們跑贏業(yè)績基準(zhǔn)的關(guān)鍵，尤其是對(duì)于AIoT，MR和AI安全細(xì)分方向的把

握貢獻(xiàn)了顯著的超額收益，同時(shí)我們?cè)邳S金，建筑（中特估）等行業(yè)也抓住了一些個(gè)股

的機(jī)會(huì)。

第四章 混合類理財(cái)產(chǎn)品運(yùn)作分析

42

| 2023年一季度銀行理財(cái)產(chǎn)品實(shí)際運(yùn)作報(bào)告

CHAPTER 1

結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品

運(yùn)作分析

CHAPTER 5

結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品市場正蓬勃發(fā)展，吸引著廣泛關(guān)注和投資者的濃厚興

趣。

令人欣喜的是，結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品發(fā)行量持續(xù)增長，據(jù)南財(cái)理財(cái)通最新數(shù)據(jù)，

2023年一季度共有13家理財(cái)公司發(fā)行了292只產(chǎn)品，創(chuàng)下歷史新高。

不同理財(cái)公司采取不同運(yùn)作模式，如興銀理財(cái)、杭銀理財(cái)、中郵理財(cái)和

華夏理財(cái)全面采取封閉式，信銀理財(cái)和廣銀理財(cái)選擇開放式，其他公司則

同時(shí)發(fā)行兩種。封閉式產(chǎn)品銷售和管理方便，開放式產(chǎn)品避免到期后重新

募集資金的壓力。封閉式產(chǎn)品常含內(nèi)嵌障礙期權(quán)，可能提前兌付投資者。

結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品市場潛力巨大，然而投資者應(yīng)謹(jǐn)慎選擇，全面評(píng)估風(fēng)

險(xiǎn)和收益。在監(jiān)管的引導(dǎo)下，這個(gè)市場有望健康發(fā)展，為投資者帶來更多

機(jī)遇和回報(bào)。理財(cái)管理人如何抓住這一投資趨勢？如何在這個(gè)市場中發(fā)

現(xiàn)潛在機(jī)會(huì)和做好風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)？本章節(jié)，南財(cái)理財(cái)通課題組聚焦結(jié)構(gòu)性理財(cái)

產(chǎn)品的實(shí)際運(yùn)作分析。

43 | 2023年一季度銀行理財(cái)產(chǎn)品實(shí)際運(yùn)作報(bào)告