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— 植 德 律 師 事 務(wù) 所 —

2023 年 2 月

植德私募基金月刊

植德私募基金月刊 | 2023 02

1

目 錄

導(dǎo) 讀 .............................................................................................................................2

一、 私募基金市場(chǎng)新規(guī) .............................................................................................4

二、 基金業(yè)協(xié)會(huì)及其他市場(chǎng)動(dòng)態(tài) .............................................................................8

(一) 基金業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布《2022 年度基金業(yè)協(xié)會(huì)自律案件辦理情況綜述》.....8

(二) 基金業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布了《關(guān)于更新 2022 年度私募基金管理人財(cái)務(wù)信息及私

募基金財(cái)務(wù)監(jiān)測(cè)報(bào)告填報(bào)要求的通知》 ...........................................................8

(三) 基金業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布《私募基金管理人登記及產(chǎn)品備案月報(bào)》..................9

(四) 基金業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布《不動(dòng)產(chǎn)私募投資基金試點(diǎn)備案指引（試行）》......9

(五) 基金業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布《私募投資基金登記備案辦法》及配套指引............11

三、 私募基金涉訴情況及處罰案例 .......................................................................13

(一) 地方證監(jiān)局處罰案例................................................................................13

(二) 基金業(yè)協(xié)會(huì)紀(jì)律處分案例........................................................................16

(三) 基金涉訴案例分析....................................................................................18

特此聲明 .....................................................................................................................25

編委會(huì)成員： .............................................................................................................25

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導(dǎo) 讀

私募基金市場(chǎng)新規(guī)及動(dòng)態(tài)

1. 2 月 7 日，浙江省政府印發(fā)《關(guān)于推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的若干政策》，

共 8 個(gè)方面 55 項(xiàng)政策，包括擴(kuò)大有效投資、科技創(chuàng)新、“415X”先進(jìn)

制造業(yè)集群培育、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展等。

2. 2 月 16 日，中國(guó)人民銀行深圳市中心支行、中國(guó)銀行保險(xiǎn)監(jiān)督管理委

員會(huì)深圳監(jiān)管局、中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)深圳監(jiān)管局、深圳市地方金

融監(jiān)督管理局、國(guó)家外匯管理局深圳市分局印發(fā)《深圳金融支持新能源

汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈高質(zhì)量發(fā)展的意見(jiàn)》。

3. 2 月 17 日，為強(qiáng)化重要貨幣市場(chǎng)基金監(jiān)管，證監(jiān)會(huì)聯(lián)合中國(guó)人民銀行

共同發(fā)布《重要貨幣市場(chǎng)基金監(jiān)管暫行規(guī)定》。

4. 2 月 21 日，安徽省人民政府網(wǎng)站發(fā)布《安徽省人民政府辦公廳關(guān)于印

發(fā)安徽省有效投資專(zhuān)項(xiàng)行動(dòng)方案（2023）的通知》。

5. 2 月 23 日，中國(guó)人民銀行、中國(guó)銀行保險(xiǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)、中國(guó)證券

監(jiān)督管理委員會(huì)、國(guó)家外匯管理局、廣東省人民政府聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于金

融支持前海深港現(xiàn)代服務(wù)業(yè)合作區(qū)全面深化改革開(kāi)放的意見(jiàn)》。

基金業(yè)協(xié)會(huì)動(dòng)態(tài)

1. 2 月 8 日，基金業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布《2022 年度基金業(yè)協(xié)會(huì)自律案件辦理情況

綜述》，2022 年中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)全面履行自律管理職責(zé)，聚

焦基金行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，不斷強(qiáng)化事中事后自律管理力度，堅(jiān)持分類(lèi)施

策、扶優(yōu)限劣，嚴(yán)厲打擊違規(guī)行為，進(jìn)一步凈化行業(yè)生態(tài)、引導(dǎo)行業(yè)有

序發(fā)展。

2. 2 月 9 日，基金業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布了《關(guān)于更新 2022 年度私募基金管理人財(cái)

務(wù)信息及私募基金財(cái)務(wù)監(jiān)測(cè)報(bào)告填報(bào)要求的通知》，并更新了資產(chǎn)管理

業(yè)務(wù)綜合報(bào)送平臺(tái)私募基金年度財(cái)務(wù)監(jiān)測(cè)報(bào)告模塊，管理人可以進(jìn)行

產(chǎn)品年度財(cái)務(wù)監(jiān)測(cè)報(bào)告填報(bào)。

3. 2 月 15 日，基金業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布《私募基金管理人登記及產(chǎn)品備案月報(bào)》，

月報(bào)顯示 2023 年 1 月，在中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)綜合

報(bào)送平臺(tái)提交私募基金管理人登記申請(qǐng)的機(jī)構(gòu) 146 家，辦理通過(guò)的機(jī)

構(gòu) 54 家，其中私募證券投資基金管理人 21 家，私募股權(quán)、創(chuàng)業(yè)投資

基金管理人 33 家。協(xié)會(huì)中止辦理 20 家相關(guān)機(jī)構(gòu)的私募基金管理人登

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記申請(qǐng)，注銷(xiāo)私募基金管理人 1,565 家。

4. 2 月 20 日，基金業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布《不動(dòng)產(chǎn)私募投資基金試點(diǎn)備案指引（試

行）》的公告，《不動(dòng)產(chǎn)試點(diǎn)指引》共二十一條，遵循試點(diǎn)先行、穩(wěn)妥

推進(jìn)原則，明確不動(dòng)產(chǎn)投資范圍及試點(diǎn)管理人要求，從基金募集、投資、

運(yùn)作、信息披露等方面進(jìn)行規(guī)范。

5. 2 月 24 日，基金業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布修訂后的《私募投資基金登記備案辦法》

及配套指引，該辦法共六章八十三條，主要內(nèi)容包括：一是適度完善登

記規(guī)范標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)私募基金管理人及其出資人、實(shí)際控制人、高管人員等

關(guān)鍵主體作出規(guī)范要求。二是明確基金業(yè)務(wù)規(guī)范，把握募、投、管、退

等關(guān)鍵環(huán)節(jié)，強(qiáng)化行業(yè)合規(guī)運(yùn)作。三是健全制度機(jī)制，強(qiáng)化穿透式核查，

加強(qiáng)信息披露和報(bào)送等事中事后自律管理。四是實(shí)施差異化自律管理，

落實(shí)扶優(yōu)限劣理念，增加行業(yè)獲得感。五是完善自律手段，加強(qiáng)對(duì)“偽、

劣、亂”私募的有效治理，遏制行業(yè)亂象，凈化行業(yè)生態(tài)。

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一、 私募基金市場(chǎng)新規(guī)

（一）2 月 7 日，浙江省政府印發(fā)《關(guān)于推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的若干政策》。

2 月 7 日，浙江省政府印發(fā)《關(guān)于推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的若干政策》，共 8

個(gè)方面 55 項(xiàng)政策，包括擴(kuò)大有效投資、科技創(chuàng)新、“415X”先進(jìn)制造業(yè)集

群培育、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展等。

其中在五大產(chǎn)業(yè)生態(tài)圈高質(zhì)量發(fā)展政策中提到：

（1）強(qiáng)化政府產(chǎn)業(yè)基金引導(dǎo)。打造杭州科創(chuàng)基金、杭州創(chuàng)新基金、杭州并

購(gòu)基金等 3 支千億基金，形成覆蓋全生命周期、全產(chǎn)業(yè)鏈條、總規(guī)模超 3000

億元的“3+N”杭州基金集群，充分發(fā)揮國(guó)有資本的引領(lǐng)放大功能，撬動(dòng)社

會(huì)資本共同加大投資，支持五大產(chǎn)業(yè)生態(tài)圈打造、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展、創(chuàng)

新創(chuàng)業(yè)與科技成果轉(zhuǎn)化、“專(zhuān)精特新”企業(yè)培育與發(fā)展。完善產(chǎn)業(yè)基金運(yùn)作

管理機(jī)制，強(qiáng)化產(chǎn)業(yè)基金直投項(xiàng)目管理，加強(qiáng)相關(guān)行業(yè)主管部門(mén)之間的溝通

協(xié)調(diào)和工作聯(lián)動(dòng)，進(jìn)一步完善產(chǎn)業(yè)基金投資盡職免責(zé)機(jī)制。

（2）優(yōu)化金融支持服務(wù)。爭(zhēng)取國(guó)家制造業(yè)中長(zhǎng)期貸款支持政策更好更快落

地，2023 年，力爭(zhēng)全市新增制造業(yè)中長(zhǎng)期貸款 800 億元，加大對(duì)“專(zhuān)精特

新”“單項(xiàng)冠軍”等企業(yè)新增投資、技術(shù)改造、并購(gòu)重組等融資支持。推動(dòng)

上市企業(yè)發(fā)揮融資渠道作用，投資一批高端制造業(yè)項(xiàng)目。圍繞標(biāo)志性產(chǎn)業(yè)鏈

加大并購(gòu)重組力度，鼓勵(lì)包括保險(xiǎn)資金在內(nèi)的資金依規(guī)加大股權(quán)投資力度，

推動(dòng)制造業(yè)優(yōu)化升級(jí)，2023 年新增并購(gòu)重組金額 110 億元以上，落地一批

補(bǔ)鏈強(qiáng)鏈項(xiàng)目。

（二）2 月 16 日，中國(guó)人民銀行深圳市中心支行、中國(guó)銀行保險(xiǎn)監(jiān)督管理委

員會(huì)深圳監(jiān)管局、中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)深圳監(jiān)管局、深圳市地方金融監(jiān)督管

理局、國(guó)家外匯管理局深圳市分局印發(fā)《深圳金融支持新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈高質(zhì)量

發(fā)展的意見(jiàn)》。

2 月 16 日，中國(guó)人民銀行深圳市中心支行、中國(guó)銀行保險(xiǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)

深圳監(jiān)管局、中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)深圳監(jiān)管局、深圳市地方金融監(jiān)督

管理局、國(guó)家外匯管理局深圳市分局印發(fā)《深圳金融支持新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)

鏈高質(zhì)量發(fā)展的意見(jiàn)》（以下簡(jiǎn)稱《意見(jiàn)》）。

《意見(jiàn)》提出，到 2025 年，深圳轄內(nèi)金融機(jī)構(gòu)針對(duì)新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)全產(chǎn)業(yè)

鏈全生命周期的金融服務(wù)進(jìn)一步優(yōu)化，融資服務(wù)參與主體進(jìn)一步擴(kuò)大，產(chǎn)

品體系更加豐富，逐步形成“零部件原材料——整車(chē)生產(chǎn)——終端應(yīng)用”全

產(chǎn)業(yè)鏈金融布局，核心企業(yè)金融服務(wù)進(jìn)一步完善，產(chǎn)業(yè)鏈上下游中小微企

業(yè)金融服務(wù)獲得感進(jìn)一步提高，金融機(jī)構(gòu)服務(wù)新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈的質(zhì)量和

效率不斷提升。力爭(zhēng)經(jīng)過(guò) 5 年的時(shí)間，間接融資、直接融資、跨境金融、

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保險(xiǎn)保障等多元化金融服務(wù)體系與產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)的需求更加匹配，資

金鏈與產(chǎn)業(yè)鏈深度融合，金融支持產(chǎn)業(yè)融合集群發(fā)展能力明顯提升。

《意見(jiàn)》從聚焦深圳新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)鍵環(huán)節(jié)精準(zhǔn)加大金融支持力度、

圍繞深圳新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)發(fā)展需求優(yōu)化金融服務(wù)兩方面共提出 12 條金融

措施，支持新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈高質(zhì)量發(fā)展。

在加大金融支持力度方面，《意見(jiàn)》提出，支持優(yōu)勢(shì)新能源汽車(chē)整車(chē)企業(yè)做

強(qiáng)做大；支持動(dòng)力電池企業(yè)擴(kuò)優(yōu)勢(shì)補(bǔ)短板；支持電機(jī)電控企業(yè)追趕國(guó)際先

進(jìn)水平；支持零部件企業(yè)與整車(chē)企業(yè)協(xié)同發(fā)展；支持新能源汽車(chē)應(yīng)用場(chǎng)景

推廣示范；支持?jǐn)U大新能源汽車(chē)消費(fèi)。

在優(yōu)化金融服務(wù)方面，《意見(jiàn)》提出，推動(dòng)供應(yīng)鏈金融數(shù)字化轉(zhuǎn)型契合產(chǎn)業(yè)

數(shù)字化需求；優(yōu)化知識(shí)產(chǎn)權(quán)融資服務(wù)支持企業(yè)技術(shù)攻關(guān)需求；搭建多層次

融資渠道滿足全產(chǎn)業(yè)鏈全生命周期融資需求，發(fā)揮深圳市引導(dǎo)基金和新能

源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)基金作用，支持產(chǎn)業(yè)集群發(fā)展；發(fā)揮貨幣政策工具作用實(shí)現(xiàn)對(duì)

產(chǎn)業(yè)鏈精準(zhǔn)滴灌；充分發(fā)揮保險(xiǎn)保障功能降低企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)損失，發(fā)揮保險(xiǎn)資

金長(zhǎng)期投資優(yōu)勢(shì)，在符合安全性、收益性前提下，積極投向各類(lèi)新能源汽車(chē)

股權(quán)投資基金；優(yōu)化跨境金融服務(wù)支持新能源汽車(chē)企業(yè)“出?！?。

（三）2 月 17 日，為強(qiáng)化重要貨幣市場(chǎng)基金監(jiān)管，證監(jiān)會(huì)聯(lián)合中國(guó)人民銀行

共同發(fā)布《重要貨幣市場(chǎng)基金監(jiān)管暫行規(guī)定》。

2023 年 2 月 17 日，《重要貨幣市場(chǎng)基金監(jiān)管暫行規(guī)定》（以下簡(jiǎn)稱“《暫

行規(guī)定》”）正式出臺(tái)，將自 2023 年 5 月 16 日起施行?！稌盒幸?guī)定》共

五章二十條，主要內(nèi)容如下:

（1）明確定義及評(píng)估條件、標(biāo)準(zhǔn)、程序。重要貨幣市場(chǎng)基金是指因基金資

產(chǎn)規(guī)模較大或投資者人數(shù)較多、與其他金融機(jī)構(gòu)或者金融產(chǎn)品關(guān)聯(lián)性較強(qiáng)，

如發(fā)生重大風(fēng)險(xiǎn)，可能對(duì)資本市場(chǎng)和金融體系產(chǎn)生重大不利影響的貨幣市

場(chǎng)基金。滿足規(guī)模大于 2000 億元或者投資者數(shù)量大于 5000 萬(wàn)個(gè)等條件

的貨幣市場(chǎng)基金，應(yīng)納入評(píng)估范圍。證監(jiān)會(huì)對(duì)參評(píng)產(chǎn)品予以評(píng)估，確定最終

名單并予以公示。

（2）明確附加監(jiān)管要求，增強(qiáng)抗風(fēng)險(xiǎn)能力?！稌盒幸?guī)定》從經(jīng)營(yíng)理念、風(fēng)

險(xiǎn)管理、人員及系統(tǒng)配置、投資比例、交易行為、規(guī)模控制、申贖管理、銷(xiāo)

售行為、風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金計(jì)提等方面，對(duì)重要貨幣市場(chǎng)基金的基金管理人、托管

人和銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)提出了更為嚴(yán)格審慎的要求。

（3）明確風(fēng)險(xiǎn)防控與處置機(jī)制。一是要求基金管理人及相關(guān)市場(chǎng)主體應(yīng)當(dāng)

制定合理有效的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)預(yù)案，提前對(duì)風(fēng)險(xiǎn)處置事項(xiàng)做出安排。二是規(guī)定

證監(jiān)會(huì)會(huì)同人民銀行等相關(guān)部門(mén)建立信息共享機(jī)制，明確重大風(fēng)險(xiǎn)情形下

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的風(fēng)險(xiǎn)處置機(jī)制。三是規(guī)定不同風(fēng)險(xiǎn)情形下基金管理人自有資金、風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)

備金、主要股東等風(fēng)險(xiǎn)處置資金來(lái)源。

（四）2 月 21 日，安徽省人民政府網(wǎng)站發(fā)布《安徽省人民政府辦公廳關(guān)于印

發(fā)安徽省有效投資專(zhuān)項(xiàng)行動(dòng)方案（2023）的通知》。

2 月 21 日，安徽省人民政府網(wǎng)站發(fā)布《安徽省人民政府辦公廳關(guān)于印發(fā)安

徽省有效投資專(zhuān)項(xiàng)行動(dòng)方案（2023）的通知》（以下簡(jiǎn)稱《通知》）。

《通知》提出，2023 年全省固定資產(chǎn)投資力爭(zhēng)增長(zhǎng) 10%以上。力爭(zhēng)上半年

省重點(diǎn)項(xiàng)目年度計(jì)劃投資完成率 55%以上，其中，續(xù)建項(xiàng)目年度計(jì)劃投資

完成率 60%以上、新建項(xiàng)目開(kāi)工率 65%以上。根據(jù)方案，2023 年完成投資

共 17440 億元以上。

《通知》還提出九條保障措施，包括全面開(kāi)展項(xiàng)目謀劃、聚力“招大引強(qiáng)”、

優(yōu)化重大項(xiàng)目調(diào)度、發(fā)揮政府投資引導(dǎo)作用、拓寬項(xiàng)目融資渠道、強(qiáng)化用地

用能保障、鼓勵(lì)盤(pán)活存量資產(chǎn)、激發(fā)民間投資活力、優(yōu)化投資項(xiàng)目審批。

其中發(fā)揮政府投資引導(dǎo)作用是指，確保符合條件的儲(chǔ)備項(xiàng)目專(zhuān)項(xiàng)債券需求

超出本地區(qū)專(zhuān)項(xiàng)債券額度。加快專(zhuān)項(xiàng)債券發(fā)行使用，爭(zhēng)取財(cái)政部下達(dá)的提

前批次新增債務(wù)限額上半年使用完畢，盡早形成實(shí)物工作量。全面改進(jìn)中

央預(yù)算內(nèi)投資管理，三季度開(kāi)展項(xiàng)目謀劃儲(chǔ)備攻堅(jiān)，四季度開(kāi)展前期工作

攻堅(jiān)，強(qiáng)化事中事后監(jiān)管，充分發(fā)揮資金使用效益。推進(jìn)各級(jí)各類(lèi)財(cái)政性建

設(shè)資金提前下達(dá)、快撥快用。用好政府出資產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金，募集更多社會(huì)資

本投資我省重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域。發(fā)揮省國(guó)有資本投資公司平臺(tái)服務(wù)全省重大戰(zhàn)

略的作用，推動(dòng)省屬企業(yè)完成及帶動(dòng)新興產(chǎn)業(yè)投資 500 億元。深化與央企

合作，新增投資 2000 億元以上。

（五）2 月 23 日，中國(guó)人民銀行、中國(guó)銀行保險(xiǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)、中國(guó)證券

監(jiān)督管理委員會(huì)、國(guó)家外匯管理局、廣東省人民政府聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于金融支持前

海深港現(xiàn)代服務(wù)業(yè)合作區(qū)全面深化改革開(kāi)放的意見(jiàn)》。

2 月 23 日，中國(guó)人民銀行、中國(guó)銀行保險(xiǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)、中國(guó)證券監(jiān)督

管理委員會(huì)、國(guó)家外匯管理局、廣東省人民政府聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于金融支持前

海深港現(xiàn)代服務(wù)業(yè)合作區(qū)全面深化改革開(kāi)放的意見(jiàn)》（以下簡(jiǎn)稱“前海金融

30 條”）。

“前海金融 30 條”圍繞民生金融、金融市場(chǎng)互聯(lián)互通、現(xiàn)代金融產(chǎn)業(yè)發(fā)展、

促進(jìn)跨境貿(mào)易和投融資便利化、加強(qiáng)金融監(jiān)管合作等方面，具體包括便利

香港居民開(kāi)立內(nèi)地銀行賬戶、便利香港專(zhuān)業(yè)人士執(zhí)業(yè)、允許證券業(yè)金融機(jī)

構(gòu)在香港開(kāi)展直接融資、試點(diǎn)開(kāi)展私募股權(quán)和創(chuàng)業(yè)投資份額轉(zhuǎn)讓等 30 條措

施。

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具體與私募相關(guān)措施主要有以下兩條：

（1）有序探索深港私募通機(jī)制。允許前海合作區(qū)面向香港開(kāi)展跨境雙向股

權(quán)投資便利化試點(diǎn)，簡(jiǎn)化申辦流程，進(jìn)一步拓展投資范圍，探索降低香港投

資者準(zhǔn)入要求。支持深港創(chuàng)業(yè)投資基金、私募股權(quán)投資基金在前海合作區(qū)聯(lián)

動(dòng)發(fā)展。優(yōu)先支持在香港有限合伙基金制度安排下注冊(cè)的私募股權(quán)基金獲得

合格境外有限合伙人（QFLP）資質(zhì)以及直接申請(qǐng)?jiān)谇昂：献鲄^(qū)設(shè)立合格境

外有限合伙人，參與內(nèi)地私募股權(quán)投資，在總量管理的基礎(chǔ)上，允許靈活自

主配置和更換投資項(xiàng)目，優(yōu)先支持獲得合格境外有限合伙人資質(zhì)的機(jī)構(gòu)主體

運(yùn)作一年后直接申請(qǐng)合格境內(nèi)投資者境外投資資質(zhì)。明確香港投資者的非居

民稅收地位。

（2）試點(diǎn)開(kāi)展私募股權(quán)和創(chuàng)業(yè)投資份額轉(zhuǎn)讓。探索開(kāi)展私募股權(quán)和創(chuàng)業(yè)投

資份額轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)，建設(shè)私募股權(quán)和創(chuàng)業(yè)投資二級(jí)交易市場(chǎng)，拓寬行業(yè)退出渠

道，增強(qiáng)流動(dòng)性，促進(jìn)行業(yè)良性發(fā)展。

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二、 基金業(yè)協(xié)會(huì)及其他市場(chǎng)動(dòng)態(tài)

(一) 2 月 8 日，基金業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布《2022 年度基金業(yè)協(xié)會(huì)自律案件辦理情況綜述》

2022 年，協(xié)會(huì)對(duì) 803 家機(jī)構(gòu)啟動(dòng)自律檢查，通過(guò)異常經(jīng)營(yíng)程序?qū)?251 家私

募基金管理人注銷(xiāo)登記，對(duì) 71 家私募基金管理人采取自律管理措施，對(duì) 48

家私募基金管理人及 78 名責(zé)任人員采取紀(jì)律處分措施，檢查、處分?jǐn)?shù)量創(chuàng)

新高。協(xié)會(huì)堅(jiān)持高壓執(zhí)紀(jì)常態(tài)化，全面、從嚴(yán)查處違規(guī)行為，通過(guò)“頂格”

處分清除突破合規(guī)底線的“害群之馬”，為行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展保駕護(hù)航。本年

度被采取“取消會(huì)員資格、撤銷(xiāo)管理人登記”的“雙撤銷(xiāo)”措施的機(jī)構(gòu)占總

紀(jì)律處分?jǐn)?shù)量的 48%，為歷年最高。

本年度作出的 126 單紀(jì)律處分中，違規(guī)行為集中在資金募集、登記備案、

投資運(yùn)作、信息披露、內(nèi)部控制等方面：在資金募集方面，本年度共作出紀(jì)

律處分 109 人次，主要違規(guī)行為包括公開(kāi)宣傳、承諾保本保收益、向非合

格投資者募集資金、違反投資者適當(dāng)性管理要求、委托不具有基金銷(xiāo)售業(yè)

務(wù)資格的機(jī)構(gòu)募集資金等，其中違規(guī)承諾保本保收益、違反投資者適當(dāng)性

管理要求占比最高。在登記備案方面，本年度九成以上的案件包含登記備

案信息失實(shí)的違規(guī)情形，涉及 123 人次，主要包括資金募集完畢后未辦理

備案、登記備案信息與實(shí)際情況不符、未及時(shí)更新登記備案信息、未按要求

報(bào)告重大事項(xiàng)等情形。在投資運(yùn)作方面，共作出紀(jì)律處分 58 人次，主要包

括挪用基金財(cái)產(chǎn)、違反專(zhuān)業(yè)化經(jīng)營(yíng)原則、未審慎勤勉履行管理人職責(zé)、投資

運(yùn)作不規(guī)范等情形。在信息披露方面，共作出紀(jì)律處分 42 人次，其中未按

規(guī)定或約定進(jìn)行信息披露占 60%，未披露重大關(guān)聯(lián)交易事項(xiàng)或其他影響投

資者權(quán)益的重大事項(xiàng)以及虛假信息披露等占 40%。在內(nèi)部控制方面，共作

出紀(jì)律處分 97 人次，主要包括經(jīng)營(yíng)失控不再符合管理人登記要求、高管人

員違規(guī)兼職、未妥善保存私募基金相關(guān)文件等。

(二) 2 月 9 日，基金業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布了《關(guān)于更新 2022 年度私募基金管理人財(cái)務(wù)信

息及私募基金財(cái)務(wù)監(jiān)測(cè)報(bào)告填報(bào)要求的通知》

截至 2022 年 12 月 31 日，正在運(yùn)作的自主發(fā)行類(lèi)私募股權(quán)投資基金（含

FOF）、創(chuàng)業(yè)投資基金（含 FOF）和私募資產(chǎn)配置基金的管理人，需提交相

關(guān)私募基金（含契約型、合伙型、公司型等各類(lèi)組織形式）2022 年度經(jīng)審

計(jì)的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告并填報(bào)基金財(cái)務(wù)監(jiān)測(cè)信息。其他類(lèi)私募管理人可以登錄

系統(tǒng)，查看有無(wú)關(guān)于年度財(cái)務(wù)監(jiān)測(cè)報(bào)告待辦任務(wù)，按要求報(bào)送。

私募基金管理人年度財(cái)務(wù)信息與產(chǎn)品財(cái)務(wù)監(jiān)測(cè)報(bào)告填報(bào)截止日期分別為 4

月 30 日與 6 月 30 日。

對(duì)于數(shù)據(jù)填報(bào)異常的管理人，協(xié)會(huì)將適時(shí)開(kāi)展信息核查。根據(jù)《關(guān)于加強(qiáng)私

募基金信息報(bào)送自律管理與優(yōu)化行業(yè)服務(wù)的通知》 ，管理人應(yīng)當(dāng)自接到信

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息核查通知之日起 3 個(gè)工作日內(nèi)按要求辦結(jié)通知所列事項(xiàng)，逾期未辦結(jié)者，

將被列入信息報(bào)送異常機(jī)構(gòu)在協(xié)會(huì)官網(wǎng)對(duì)外公示 。每季度信息報(bào)送開(kāi)始前，

管理人須確保前期所有信息核查事項(xiàng)均已辦結(jié)。管理人在辦結(jié)信息核查事

項(xiàng)后，方可辦理新設(shè)基金備案等其他手續(xù)。

(三) 2 月 15 日，基金業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布《私募基金管理人登記及產(chǎn)品備案月報(bào)》

2023 年 1 月，在中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)綜合報(bào)送平臺(tái)提

交私募基金管理人登記申請(qǐng)的機(jī)構(gòu) 146 家，辦理通過(guò)的機(jī)構(gòu) 54 家，其中，

私募證券投資基金管理人 21 家，私募股權(quán)、創(chuàng)業(yè)投資基金管理人 33 家。

2023 年 1 月，協(xié)會(huì)中止辦理 20 家相關(guān)機(jī)構(gòu)的私募基金管理人登記申請(qǐng)，

注銷(xiāo)私募基金管理人 1,565 家。

私募基金管理人存續(xù)情況截至 2023 年 1 月末，存續(xù)私募基金管理人

22,156 家，較上月減少 1,511 家，環(huán)比下降 6.38%；管理基金數(shù)量 1146,345

只，較上月增加 1,297 只，環(huán)比增長(zhǎng) 0.89%；管理基金規(guī)模 220.23 萬(wàn)億元，

較上月增加 2,050.84 億元，環(huán)比增長(zhǎng) 1.02%。其中，私募證券投資基金管

理人 8,595 家，較上月減少 428 家，環(huán)比下降 4.74%；私募股權(quán)、創(chuàng)業(yè)投

資基金管理人 13,251 家，較上月減少 1,052 家，環(huán)比下降 7.36%；私募資

產(chǎn)配置類(lèi)基金管理人 9 家，與上月持平；其他私募投資基金管理人 301 家，

較上月減少 31 家，環(huán)比下降 9.34%。

(四) 2 月 20 日，基金業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布《不動(dòng)產(chǎn)私募投資基金試點(diǎn)備案指引（試行）》

2023 年 2 月 20 日，基金業(yè)協(xié)會(huì)正式發(fā)布了《不動(dòng)產(chǎn)私募投資基金試點(diǎn)備

案指引（試行）》（“《不動(dòng)產(chǎn)私募基金試點(diǎn)指引》”）?！恫粍?dòng)產(chǎn)私募基

金試點(diǎn)指引》，在現(xiàn)行私募股權(quán)基金的監(jiān)管框架下，新增“不動(dòng)產(chǎn)私募投資

基金”類(lèi)型，允許符合要求的私募股權(quán)基金管理人在具備初步募資和展業(yè)

計(jì)劃的基礎(chǔ)上設(shè)立不動(dòng)產(chǎn)私募投資基金，引入機(jī)構(gòu)資金，投資特定居住用

房、商業(yè)經(jīng)營(yíng)用房和基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目等，促進(jìn)房地產(chǎn)企業(yè)盤(pán)活經(jīng)營(yíng)性不動(dòng)產(chǎn)

并探索新的發(fā)展模式。

?主要內(nèi)容

《不動(dòng)產(chǎn)試點(diǎn)指引》共二十一條，遵循試點(diǎn)先行、穩(wěn)妥推進(jìn)原則，明確不動(dòng)

產(chǎn)投資范圍及試點(diǎn)管理人要求，從基金募集、投資、運(yùn)作、信息披露等方面

進(jìn)行規(guī)范。主要內(nèi)容如下：

（1）明確試點(diǎn)原則、不動(dòng)產(chǎn)投資范圍、管理人要求，新增產(chǎn)品類(lèi)型

一是試點(diǎn)先行。參與試點(diǎn)管理人可按指引要求開(kāi)展不動(dòng)產(chǎn)投資業(yè)務(wù)，不參

與試點(diǎn)的管理人原有業(yè)務(wù)模式及登記備案不受影響，可按照協(xié)會(huì)現(xiàn)行自律

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規(guī)則，開(kāi)展保障性住房、商業(yè)地產(chǎn)、基礎(chǔ)設(shè)施等股權(quán)投資業(yè)務(wù)。二是明確不

動(dòng)產(chǎn)投資范圍。包含投向特定居住用房、商業(yè)經(jīng)營(yíng)用房和基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目等。

三是明確管理人試點(diǎn)要求。為發(fā)揮試點(diǎn)作用，體現(xiàn)頭部管理人示范效應(yīng)，從

管理人實(shí)繳資本、不動(dòng)產(chǎn)投資管理規(guī)模及經(jīng)驗(yàn)、專(zhuān)業(yè)人員、主要出資人及實(shí)

際控制人背景等方面提出要求。符合要求的管理人可在開(kāi)展基金募集管理

活動(dòng)前向協(xié)會(huì)報(bào)送相關(guān)材料，依照規(guī)定進(jìn)行產(chǎn)品備案。四是新設(shè)“不動(dòng)產(chǎn)私

募投資基金”產(chǎn)品類(lèi)型。為區(qū)別試點(diǎn)不動(dòng)產(chǎn)基金和原基礎(chǔ)設(shè)施及房地產(chǎn)基

金類(lèi)型，遵照試點(diǎn)指引設(shè)立的基金產(chǎn)品類(lèi)型選擇為“不動(dòng)產(chǎn)私募投資基金”。

（2）明確適格投資者及基金運(yùn)作要求

一是提出適格投資者要求。為引入長(zhǎng)期資金，促進(jìn)不動(dòng)產(chǎn)市場(chǎng)盤(pán)活存量，不

動(dòng)產(chǎn)私募投資基金投資者應(yīng)當(dāng)以機(jī)構(gòu)投資者為主。對(duì)于不動(dòng)產(chǎn)私募投資基

金持有被投企業(yè) 75%以上股權(quán)的，可限比例引入少部分超高凈值自然人投

資者，防范涉眾風(fēng)險(xiǎn)。二是從基金募集、投資、運(yùn)作、信息披露等方面規(guī)范

投資運(yùn)作。為規(guī)范不動(dòng)產(chǎn)私募投資基金運(yùn)作，指引從基金首輪實(shí)繳規(guī)模、基

金合同約定必備條款、信息披露、定期報(bào)告等方面，明確不動(dòng)產(chǎn)私募投資基

金運(yùn)作要求。

（3）適度放寬股債比及擴(kuò)募限制，提升不動(dòng)產(chǎn)基金運(yùn)作靈活度

為提升試點(diǎn)產(chǎn)品投資靈活度，符合試點(diǎn)要求的不動(dòng)產(chǎn)私募投資基金可適度

放寬股債比限制，并可以通過(guò)申請(qǐng)經(jīng)營(yíng)性物業(yè)貸款、并購(gòu)貸款等方式擴(kuò)充

投資資金來(lái)源。此外，在投資期內(nèi)履行相應(yīng)程序的不動(dòng)產(chǎn)私募投資基金，可

在備案完成后開(kāi)放認(rèn)、申購(gòu)（認(rèn)繳）。

（4）防范風(fēng)險(xiǎn)，加強(qiáng)事中事后監(jiān)測(cè)

為加強(qiáng)不動(dòng)產(chǎn)投資領(lǐng)域的風(fēng)險(xiǎn)防控，明確不動(dòng)產(chǎn)私募投資基金應(yīng)強(qiáng)制托管；

要求管理人勤勉盡責(zé)，有效控制不動(dòng)產(chǎn)私募投資基金風(fēng)險(xiǎn)；嚴(yán)禁管理人使

用基金財(cái)產(chǎn)投向其實(shí)際控制人控制的企業(yè)或項(xiàng)目；對(duì)于存在單一投資標(biāo)的、

分級(jí)安排、抵質(zhì)押、股東借款等特殊風(fēng)險(xiǎn)的，應(yīng)進(jìn)行特殊風(fēng)險(xiǎn)揭示；按季度

向投資者進(jìn)行信息披露以及向協(xié)會(huì)報(bào)送運(yùn)作情況。

?申請(qǐng)程序及計(jì)算規(guī)模關(guān)注要點(diǎn)

符合試點(diǎn)要求的管理人，在開(kāi)展不動(dòng)產(chǎn)私募投資基金募集、管理等業(yè)務(wù)活

動(dòng)前，可于 2023 年 3 月 1 日后通過(guò)協(xié)會(huì)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)綜合報(bào)送平臺(tái)首頁(yè)的

政策申請(qǐng)模塊提交申請(qǐng)材料。對(duì)于不具備基金初步募集和展業(yè)計(jì)劃的管理

人，協(xié)會(huì)暫不受理其申請(qǐng)材料。

為便于計(jì)算管理人不動(dòng)產(chǎn)投資管理規(guī)模、明確標(biāo)準(zhǔn)，協(xié)會(huì)在此提示，計(jì)算不

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動(dòng)產(chǎn)投資管理規(guī)模時(shí)應(yīng)關(guān)注以下要點(diǎn)：一是關(guān)注是否為已備案私募股權(quán)基

金（不包含創(chuàng)業(yè)投資基金）不動(dòng)產(chǎn)投資管理規(guī)模，未備案私募基金規(guī)模不予

認(rèn)定；二是關(guān)注是否為擬申請(qǐng)管理人管理的規(guī)模，關(guān)聯(lián)方管理人或管理人

高管在其關(guān)聯(lián)方管理人名下的管理規(guī)模不予認(rèn)定；三是關(guān)注投資范圍，認(rèn)

定規(guī)模的投資項(xiàng)目應(yīng)為住宅地產(chǎn)（普通住宅、公寓、保障性住房、市場(chǎng)化租

賃住房）、商業(yè)經(jīng)營(yíng)用房（寫(xiě)字樓、商場(chǎng)、酒店等）、基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目（高速

鐵路、公路、機(jī)場(chǎng)、港口、倉(cāng)儲(chǔ)物流工程、城市軌道交通、市政道路、水電

氣熱市政設(shè)施、產(chǎn)業(yè)園區(qū)等傳統(tǒng)基礎(chǔ)設(shè)施，5G 基站、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、數(shù)據(jù)中

心、新能源風(fēng)電光伏設(shè)施等新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目）；四是關(guān)注計(jì)算口徑，

計(jì)算規(guī)模應(yīng)為不動(dòng)產(chǎn)投資本金，即基金實(shí)繳且投向項(xiàng)目的股權(quán)本金金額（不

包括增值部分），外部貸款杠桿部分規(guī)模以及投向不動(dòng)產(chǎn)行業(yè) FOF 基金規(guī)

模不予認(rèn)定；五是關(guān)注管理規(guī)模是否符合要求，開(kāi)展不動(dòng)產(chǎn)試點(diǎn)業(yè)務(wù)的管

理人在管不動(dòng)產(chǎn)投資本金不低于 50 億元人民幣，或自管理人登記以來(lái)累計(jì)

管理不動(dòng)產(chǎn)投資本金不低于 100 億元人民幣；對(duì)于僅符合在管不動(dòng)產(chǎn)投資

本金不低于 30 億元人民幣，或自管理人登記以來(lái)累計(jì)管理不動(dòng)產(chǎn)投資本金

不低于 60 億元人民幣要求的管理人，應(yīng)在提交材料時(shí)承諾其后續(xù)備案不動(dòng)

產(chǎn)私募投資基金投資者均為機(jī)構(gòu)投資者。

(五) 2 月 24 日，基金業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布《私募投資基金登記備案辦法》及配套指引

中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)于 2023 年 2 月 24 日發(fā)布公告，將自 2014 年初施

行至今的《私募投資基金管理人登記和基金備案辦法（試行）》修訂為《私

募投資基金登記備案辦法》（“《登記備案辦法》”），并發(fā)布其配套指引。

《登記備案辦法》基本延續(xù)了原辦法的章節(jié)設(shè)置安排，但進(jìn)行了全面擴(kuò)充，

增加至 83 條。

前期，協(xié)會(huì)已就《登記備案辦法》及配套指引向社會(huì)公開(kāi)征求了意見(jiàn)，市場(chǎng)

各方對(duì)規(guī)則的基本思路和主要內(nèi)容表示認(rèn)同和支持，認(rèn)為有利于規(guī)范私募

基金活動(dòng)，營(yíng)造更好的發(fā)展環(huán)境，推動(dòng)私募基金更好地發(fā)揮服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、

促進(jìn)科技創(chuàng)新、調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、增加國(guó)民財(cái)富、增強(qiáng)市場(chǎng)韌性和行業(yè)活力等

功能作用。協(xié)會(huì)認(rèn)真研究了各方面反饋的意見(jiàn)建議，多數(shù)意見(jiàn)經(jīng)評(píng)估后予

以吸收采納。

修訂后的《登記備案辦法》共六章八十三條，主要內(nèi)容包括：一是適度完善

登記規(guī)范標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)私募基金管理人及其出資人、實(shí)際控制人、高管人員等關(guān)

鍵主體作出規(guī)范要求。二是明確基金業(yè)務(wù)規(guī)范，把握募、投、管、退等關(guān)鍵

環(huán)節(jié)，強(qiáng)化行業(yè)合規(guī)運(yùn)作。三是健全制度機(jī)制，強(qiáng)化穿透式核查，加強(qiáng)信息

披露和報(bào)送等事中事后自律管理。四是實(shí)施差異化自律管理，落實(shí)扶優(yōu)限

劣理念，增加行業(yè)獲得感。五是完善自律手段，加強(qiáng)對(duì)“偽、劣、亂”私募

的有效治理，遏制行業(yè)亂象，凈化行業(yè)生態(tài)。

《登記備案辦法》自 2023 年 5 月 1 日起施行。5 月 1 日之前和之后的登記

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備案分別按照舊規(guī)和新規(guī)執(zhí)行，但是，（i）截至 5 月 1 日仍未辦理完結(jié)的

登記備案及信息變更事項(xiàng)需要按新規(guī)執(zhí)行，（ii）已登記私募基金管理人 5

月 1 日后的變更事項(xiàng)需按新規(guī)執(zhí)行（進(jìn)一步，涉及實(shí)際控制人變更的情況

下需要私募基金管理人在所有方面全面執(zhí)行新規(guī)）。

協(xié)會(huì)表示，下一步，將認(rèn)真落實(shí)《登記備案辦法》及配套指引，持續(xù)優(yōu)化登

記備案工作，切實(shí)保護(hù)投資者合法權(quán)益，加快推進(jìn)私募基金行業(yè)高質(zhì)量發(fā)

展。

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三、 私募基金涉訴情況及處罰案例

(一) 地方證監(jiān)局處罰案例

1. 廈門(mén)證監(jiān)局

廈門(mén)證監(jiān)局于 2023 年 2 月 1 日、2023 年 3 月 1 日在其官網(wǎng)公布了兩份行

政監(jiān)管措施決定，對(duì)廈門(mén)弘信云創(chuàng)業(yè)股權(quán)投資管理合伙企業(yè)（有限合伙）、

廈門(mén)金恒宇私募基金管理有限公司采取責(zé)令改正行政監(jiān)管措施。具體情況

如下：

關(guān)于對(duì)廈門(mén)弘信云創(chuàng)業(yè)股權(quán)投資管理合伙企業(yè)（有限合伙）采取責(zé)令改正措

施的決定(〔2023〕4 號(hào))

違規(guī)行為 處罰依據(jù) 處罰結(jié)果

? 未充分履行誠(chéng)實(shí)信用、謹(jǐn)慎

勤勉的義務(wù),未能充分保障

廈門(mén)弘信移動(dòng)互聯(lián)股權(quán)投

資合伙企業(yè)(有限合伙)個(gè)別

投資人的合法權(quán)益；

? 未取得部分投資者符合適

當(dāng)性要求的相關(guān)證明文件,

或取得的證明文件不符合

適當(dāng)性相關(guān)要求。

《私募投資基金監(jiān)督管理

暫行辦法》第四條第一款、

第十一條第一款、第十二

條規(guī)定。

? 采取責(zé)令改正行

政監(jiān)管措施，并

將相關(guān)情況記入

誠(chéng)信檔案。

關(guān)于對(duì)廈門(mén)金恒宇私募基金管理有限公司采取責(zé)令改正措施的決定(〔2023〕

6 號(hào))

違規(guī)行為 處罰依據(jù) 處罰結(jié)果

? 不公平對(duì)待金恒宇栩之一

號(hào)私募證券投資基金(以下

簡(jiǎn)稱栩之一號(hào)基金)的不同

投資者,未向栩之一號(hào)基金

個(gè)別投資者披露該基金無(wú)

預(yù)警止損線的信息；

? 未未及時(shí)為栩之一號(hào)基金

和金恒宇添樂(lè)二號(hào)私募證

券投資基金(以下簡(jiǎn)稱添樂(lè)

二號(hào)基金)的個(gè)別投資者辦

理基金贖回；

? 管理的7只基金未按合同約

定及時(shí)進(jìn)行基金估值并向

投資者披露基金凈值等信

《私募投資基金監(jiān)督管理

暫行辦法》第二十四條、第

二十三條第七項(xiàng)、二十五

項(xiàng)，《關(guān)于加強(qiáng)私募投資基

金監(jiān)管的若干規(guī)定》第六

條、第九條第一款第五、八、

十二項(xiàng)，《證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)

構(gòu)私募資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)運(yùn)作

管理暫行規(guī)定》第四條第七

項(xiàng)

? 采取責(zé)令改正行

政監(jiān)管措施，并

將相關(guān)情況記入

誠(chéng)信檔案。

植德私募基金月刊 | 2023 02

14

息;添樂(lè)二號(hào)基金在關(guān)聯(lián)交

易前未向投資者進(jìn)行信息

披露;基金產(chǎn)品的基金經(jīng)理

發(fā)生變更時(shí),未按基金合同

約定時(shí)限告知投資者；

? 未嚴(yán)格落實(shí)投資者適當(dāng)性

審查要求,未對(duì)栩之一號(hào)基

金的個(gè)別投資者是否符合

合格投資者標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行審查；

? 管理的3只基金存在違反相

關(guān)法規(guī)和基金合同關(guān)于“基

金總資產(chǎn)不得超過(guò)基金凈

資產(chǎn)的 200%”的情形；

? 在中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)

會(huì)登記備案的實(shí)際控制人、

從業(yè)人員、辦公地址等信息

不準(zhǔn)確；

? 實(shí)際控制人存在向個(gè)別投

資者承諾保本保收益情形。

2. 深圳證監(jiān)局

深圳證監(jiān)局于 2023 年 2 月 3 日在其官網(wǎng)公布了一份行政監(jiān)管措施決定，對(duì)

深圳市天使卓越私募股權(quán)基金管理有限公司采取出具警示函措施。具體情

況如下：

關(guān)于對(duì)深圳市天使卓越私募股權(quán)基金管理有限公司

采取出具警示函措施的決定

(〔2023〕10 號(hào))

違規(guī)行為 處罰依據(jù) 處罰結(jié)果

? 未根據(jù)基金業(yè)協(xié)會(huì)的規(guī)定，

及時(shí)填報(bào)并定期更新所管

理私募基金的投資運(yùn)作情

況。

《私募投資基金監(jiān)督管理暫

行辦法》第二十五條第一款

? 采取出具警示

函行政監(jiān)管措

施。

3. 上海證監(jiān)局

上海證監(jiān)局于 2023 年 2 月 6 日、2 月 20 日在其官網(wǎng)公布了兩份行政監(jiān)管

措施決定，對(duì)鉅洲資產(chǎn)管理（上海）有限公司、云毅投資管理（上海）有限

公司采取出具警示函措施。具體情況如下：

植德私募基金月刊 | 2023 02

15

關(guān)于對(duì)鉅洲資產(chǎn)管理（上海）有限公司采取出具警示函措施的決定

(〔2023〕32 號(hào))

違規(guī)行為 處罰依據(jù) 處罰結(jié)果

? 未盡謹(jǐn)慎勤勉義務(wù)，投前決

策不謹(jǐn)慎，投后管理不到

位；

? 未按規(guī)定辦理個(gè)別基金備

案手續(xù)；

? 向投資者推介與其風(fēng)險(xiǎn)識(shí)

別能力和承受能力不匹配

的基金產(chǎn)品；

? 未按照基金合同約定如實(shí)

向投資者披露基金投資等

可能影響投資者合法權(quán)益

的重大信息，信息披露不及

時(shí)。

《私募投資基金監(jiān)督管理暫

行辦法》第四條第一款、第

八條第一款、第十七條、第

二十四條

? 采取出具警示

函行政監(jiān)管措

施，并記入證

券期貨市場(chǎng)誠(chéng)

信檔案。

關(guān)于對(duì)云毅投資管理（上海）有限公司采取出具警示函措施的決定

(〔2023〕38 號(hào))

違規(guī)行為 處罰依據(jù) 處罰結(jié)果

? 未如實(shí)向投資者披露投資

標(biāo)的個(gè)別財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)；

? 未按照合同約定向投資者

披露基金資產(chǎn)負(fù)債、基金承

擔(dān)的費(fèi)用。

《私募投資基金監(jiān)督管理暫

行辦法》第二十四條

? 采取出具警示

函行政監(jiān)管措

施，并記入證

券期貨市場(chǎng)誠(chéng)

信檔案。

4. 浙江證監(jiān)局

浙江證監(jiān)局于 2023 年 2 月 24 日在其官網(wǎng)公布了一份行政監(jiān)管措施決定，

對(duì)浙江暉鴻投資管理有限公司采取出具警示函措施。具體情況如下：

關(guān)于對(duì)浙江暉鴻投資管理有限公司采取出具警示函措施的決定

違規(guī)行為 處罰依據(jù) 處罰結(jié)果

? 未對(duì)投資者的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)進(jìn)

行評(píng)估和確認(rèn)；

? 未按照合同約定向投資者

披露基金凈值、觸及預(yù)警線

和止損線等信息；

? 未按照合同約定就基金觸

及止損線的情形進(jìn)行資產(chǎn)

變現(xiàn)。

《私募投資基金監(jiān)督管理暫

行辦法》第四條第一款、第

十六條第一款、第二十四條

? 采取出具警示

函行政監(jiān)管措

施，并記入證

券期貨市場(chǎng)誠(chéng)

信檔案。

植德私募基金月刊 | 2023 02

16

(二) 基金業(yè)協(xié)會(huì)紀(jì)律處分案例

1. 紀(jì)律處分決定書(shū)（上海民享股權(quán)投資管理有限公司）

基金業(yè)協(xié)會(huì)于 2023 年 2 月 10 日在其官網(wǎng)公布了一份紀(jì)律處分決定，對(duì)上

海民享股權(quán)投資管理有限公司采取取消會(huì)員資格并撤銷(xiāo)其管理人登記的紀(jì)

律處分。具體情況如下：

紀(jì)律處分決定書(shū)（中基協(xié)處分[2023]29 號(hào)）

違規(guī)行為 處分依據(jù) 處分結(jié)果

? 向非合格投資者募集資金。

根據(jù)投資者在向協(xié)會(huì)進(jìn)行

投訴時(shí)提供的多份《代持協(xié)

議》等材料顯示，《代持協(xié)

議》均有“民享財(cái)富”字樣，

并配有合同編號(hào);《代持協(xié)

議》的落款時(shí)間為 2015 年，

涉及上海民享在協(xié)會(huì)備案

的新余享躍投資管理中心

和新余富海民享富遠(yuǎn)投資

管理中心等基金產(chǎn)品，代持

的投資金額從幾萬(wàn)元到幾

十萬(wàn)元不等，均不滿足投資

金額不低于 100 萬(wàn)元的要

求。結(jié)合《代持協(xié)議》內(nèi)容

等上海民享存在以代持的

方式向非合格投資者募集

資金的行為；

? 經(jīng)營(yíng)管理失控。2021年5月，

中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)

上海監(jiān)管局通過(guò)走訪上海

民享辦公地、聯(lián)系上海民享

登記的各種聯(lián)絡(luò)方式，無(wú)法

與上海民享取得聯(lián)系。2022

年 4 月，協(xié)會(huì)多次嘗試通過(guò)

電話、郵件等方式聯(lián)系上海

民享法定代表人兼合規(guī)風(fēng)

控負(fù)責(zé)人李辛、總經(jīng)理程

韜，但均無(wú)法取得有效聯(lián)

系。另外，經(jīng)核查中國(guó)執(zhí)行

信息公開(kāi)網(wǎng)，上海民享法定

代表人兼合規(guī)風(fēng)控負(fù)責(zé)人

《私募投資基金監(jiān)督管理暫

行辦法》第十一、第十二、

第十四條，《私募投資基金

募集行為管理辦法》第二十

八條，

《私募基金管理人登記須

知》第二條、第三條、第十

一條

? 取消會(huì)員資格

并撤銷(xiāo)其管理

人登記

植德私募基金月刊 | 2023 02

17

李辛因民事糾紛被列為失

信被執(zhí)行人。

2. 紀(jì)律處分決定書(shū)（中金前海(深圳)股權(quán)投資基金管理有限公司）

基金業(yè)協(xié)會(huì)于 2023 年 2 月 21 日在其官網(wǎng)公布了一份紀(jì)律處分決定，對(duì)中

金前海(深圳)股權(quán)投資基金管理有限公司采取公開(kāi)譴責(zé)的紀(jì)律處分。具體情

況如下：

紀(jì)律處分決定書(shū)（中基協(xié)處分[2023]15 號(hào)）

違規(guī)行為 處分依據(jù) 處分結(jié)果

? 向投資者變相承諾保本保

收益。根據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)深圳

監(jiān)管局行政監(jiān)管措施決定

書(shū)，中金前海股權(quán)在相關(guān)私

募基金產(chǎn)品募集過(guò)程中，存

在變相向投資者承諾本金

不受損失和承諾最低收益

的情形；

? 未盡職履行勤勉義務(wù)。根據(jù)

中國(guó)證監(jiān)會(huì)深圳監(jiān)管局行

政監(jiān)管措施決定書(shū)，中金前

海股權(quán)在相關(guān)私募基金產(chǎn)

品管理過(guò)程中，存在未盡職

履行勤勉義務(wù)的情形。

《私募投資基金監(jiān)督管理暫

行辦法》第四條、十五條 ? 公開(kāi)譴責(zé)

3. 紀(jì)律處分決定書(shū)（上海世祖資產(chǎn)管理有限公司）

基金業(yè)協(xié)會(huì)于 2023 年 2 月 21 日在其官網(wǎng)公布了一份紀(jì)律處分決定，對(duì)上

海世祖資產(chǎn)管理有限公司采取取消會(huì)員資格，暫停受理其私募基金產(chǎn)品備

案十二個(gè)月的紀(jì)律處分。具體情況如下：

紀(jì)律處分決定書(shū)（中基協(xié)處分[2023]23 號(hào)）

違規(guī)行為 處分依據(jù) 處分結(jié)果

? 未履行謹(jǐn)慎勤勉義務(wù)且情

節(jié)嚴(yán)重。上海世祖設(shè)立的

“世祖元朔一號(hào)私募投資

基金”等產(chǎn)品均在基金合同

中約定了預(yù)警線、止損線，

其中，預(yù)警線全部設(shè)定為基

金份額凈值 0.88 元，止損線

《私募投資基金監(jiān)督管理暫

行辦法》第四條、第十八條

第(五)項(xiàng)，《私募投資基金管

理人內(nèi)部控制指引》第八條，

《募集機(jī)構(gòu)投資者適當(dāng)性管

理實(shí)施指引(試行)》第六條

第 (二)項(xiàng)、第二十七條第

(二) 項(xiàng)

? 取消會(huì)員資

格，暫停受理

其私募基金產(chǎn)

品備案十二個(gè)

月

植德私募基金月刊 | 2023 02

18

全部設(shè)定為基金份額凈值

0.85 元。前述產(chǎn)品持續(xù)跌破

止損線天數(shù)均超過(guò) 150 個(gè)

交易日，上海世祖未按基金

合同約定履行在“T+4 個(gè)交

易日內(nèi)管理人將本基金進(jìn)

行平合操作，直至全部變現(xiàn)

為止”的管理人職責(zé)，且情

節(jié)嚴(yán)重，導(dǎo)致基金財(cái)產(chǎn)出現(xiàn)

了約定限度以外的損失；

? 未合理履行信息披露義務(wù)。

上海世祖在“元朔一號(hào)”產(chǎn)

品凈值跌破止損線后，未按

基金合同約定向投資者披

露相關(guān)信息，信息披露義務(wù)

履行不到位；

? 違反專(zhuān)業(yè)化運(yùn)營(yíng)要求。上海

世 祖 與 自 然 人 武 某 燕 于

2020 年 8 月 21 日簽署委托

合作協(xié)議，雙方約定由武某

燕提供貨幣賬戶并委托上

海世祖進(jìn)行貨幣交易操作，

為武某燕貨幣產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)保

值增值，合作期自 2020 年 8

月至 2020 年 11 月；

? 誘導(dǎo)投資者進(jìn)行適當(dāng)性風(fēng)

險(xiǎn)測(cè)評(píng)。根據(jù)上海世祖“世

祖量化對(duì)沖十八號(hào)私募投

資基金”“元朔一號(hào)”“元

朔二號(hào)”等私募基金產(chǎn)品個(gè)

別投資者的《私募投資基金

投資者風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)卷調(diào)查》，問(wèn)

卷中試題選項(xiàng)均附帶分值，

且附有《風(fēng)險(xiǎn)承受能力評(píng)分

表》和《自然人客戶風(fēng)險(xiǎn)承

受能力劃分標(biāo)準(zhǔn)對(duì)照表》。

投資者能夠根據(jù)分值提示

及對(duì)照表，通過(guò)計(jì)算分?jǐn)?shù)獲

得相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)承受能力評(píng)

估結(jié)果，進(jìn)而與擬購(gòu)買(mǎi)產(chǎn)品

的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)相匹配。

(三) 基金涉訴案例分析

植德私募基金月刊 | 2023 02

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2022 年 8 月 31 日，上海金融法院作出(2021)滬 74 民終 1379 號(hào)民事判決

書(shū)，案涉徐某與某證券有限責(zé)任公司合同糾紛。本案投資人對(duì)管理人募集、

投資、管理案涉產(chǎn)品提出質(zhì)疑，判決從管理人履行適當(dāng)性義務(wù)、告知說(shuō)明義

務(wù)、勤勉盡責(zé)義務(wù)等方面進(jìn)行說(shuō)理，認(rèn)定在管理人存在未恰當(dāng)履行投資者

適當(dāng)性義務(wù)、違反告知說(shuō)明義務(wù)，并判令管理人對(duì)本案投資者的賠償范圍

為投資本金的 50%。本刊試圖圍繞管理人的適當(dāng)性義務(wù)、告知說(shuō)明義務(wù)、

勤勉盡責(zé)義務(wù)等方面對(duì)管理人職責(zé)進(jìn)行探討和分析。

上訴人徐某因與被上訴人某證券有限責(zé)任公司、原審第三人某信托公司合

同糾紛一案，不服上海市浦東新區(qū)人民法院(2020)滬 0115 民初 22703 號(hào)民

事判決，向上海金融法院提起上訴。

2016 年 12 月 1 日，宏某 1 作為轉(zhuǎn)讓方（回購(gòu)方），某信托公司作為受讓方

簽訂《應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓及回購(gòu)協(xié)議》，約定宏某 1 向某信托公司轉(zhuǎn)讓并回購(gòu)

其合法持有的對(duì)宏某 2 的 4 億元標(biāo)的應(yīng)收賬款。三胞集團(tuán)和袁某作為保證

人分別與某信托公司簽訂《保證合同》，約定，保證人所擔(dān)保的主債權(quán)為

《回購(gòu)協(xié)議》項(xiàng)下某信托公司享有的向宏某 1 收取標(biāo)的應(yīng)收賬款回購(gòu)價(jià)款

及回購(gòu)溢價(jià)款的權(quán)利。

2017 年 1 月 12 日，某證券公司通過(guò)《調(diào)查問(wèn)卷》對(duì)徐某進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)承受能力

測(cè)評(píng)，徐某的投資風(fēng)險(xiǎn)承受度大致為積極型。同日，徐某與某證券公司簽訂

《資管合同》（含《計(jì)劃說(shuō)明書(shū)》《風(fēng)險(xiǎn)揭示書(shū)》），徐某于 2017 年 1 月

12 日通過(guò)銀行轉(zhuǎn)賬繳款 1,500 萬(wàn)元。

2018 年 1 月至 7 月，宏某 1 發(fā)布《對(duì)下屬公司擔(dān)保公告》《關(guān)于控股股東

部分股份解除質(zhì)押和質(zhì)押的公告》《關(guān)于控股股東股份被凍結(jié)的公告》。

某證券公司向融資方、擔(dān)保方布《關(guān)注函》，向某信托公司發(fā)布《指令函》

并向仲裁委就融資方、擔(dān)保方提起仲裁，裁決作出后，某證券公司向法院申

請(qǐng)強(qiáng)制執(zhí)行，法院作出終本裁定。

此外，深圳 A 局于 2019 年 12 月 11 日向某證券公司出具《行政監(jiān)管措施決

定書(shū)》，載明該公司部分涉案資管計(jì)劃信息披露不及時(shí)、銷(xiāo)售不規(guī)范、份額

種類(lèi)劃分不當(dāng)、合同條款缺失、資管業(yè)務(wù)內(nèi)部控制不到位等。

案件審理經(jīng)過(guò)

本案基本事實(shí)

植德私募基金月刊 | 2023 02

20

二審審理中，徐某申請(qǐng)對(duì)《調(diào)查問(wèn)卷》“投資人簽字”處予以鑒定。經(jīng)鑒定，

《調(diào)查問(wèn)卷》上投資人簽名不是徐某所寫(xiě)。

本案的爭(zhēng)議焦點(diǎn)為：某證券公司是否履行了適當(dāng)性義務(wù)、告知說(shuō)明義務(wù)、

勤勉盡責(zé)義務(wù)。

北京金融法院審查認(rèn)為：

一、關(guān)于某證券公司履行投資者適當(dāng)性義務(wù)的認(rèn)定。徐某二審提交證據(jù) 4-

6、8、9、18、19、22、23 認(rèn)為：某證券公司未按照向中基協(xié)的承諾，將《風(fēng)

險(xiǎn)揭示書(shū)》交投資者書(shū)面簽署確認(rèn)，并由客戶在認(rèn)購(gòu)時(shí)書(shū)面簽署《資管合

同》；聚誠(chéng) 5 號(hào)部分投資者存在《調(diào)查問(wèn)卷》《資管合同》簽名非本人所

簽；檢索相關(guān)案例，此類(lèi)情形法院均認(rèn)定金融機(jī)構(gòu)未盡到適當(dāng)性義務(wù)。同

時(shí)，徐某還認(rèn)為銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)非官網(wǎng)確認(rèn)機(jī)構(gòu)；合同是打款后在理財(cái)師引導(dǎo)下

簽署，其并未簽署《調(diào)查問(wèn)卷》。本院認(rèn)為，最高人民法院 2019 年出臺(tái)的

《全國(guó)法院民商事審判工作會(huì)議紀(jì)要》(以下簡(jiǎn)稱《九民紀(jì)要》)，規(guī)范了金

融賣(mài)方機(jī)構(gòu)履行適當(dāng)性義務(wù)和告知說(shuō)明義務(wù)的裁判思路。適當(dāng)性義務(wù)是指

賣(mài)方機(jī)構(gòu)在向金融消費(fèi)者推介、銷(xiāo)售金融產(chǎn)品以及為投資活動(dòng)提供服務(wù)過(guò)

程中，必須履行的了解客戶、了解產(chǎn)品，將適當(dāng)?shù)漠a(chǎn)品服務(wù)銷(xiāo)售或提供給合

適的金融消費(fèi)者之義務(wù)。適當(dāng)性義務(wù)在舉證責(zé)任分配上適用過(guò)錯(cuò)推定，實(shí)

行舉證責(zé)任倒置。本案二審中，經(jīng)鑒定，《調(diào)查問(wèn)卷》上簽名非徐某所簽，

結(jié)合徐某陳述的簽約過(guò)程，本院對(duì)該鑒定結(jié)論予以采納，據(jù)此認(rèn)定某證券

公司在確認(rèn)徐某投資前，未盡到了解客戶之職責(zé)，存在未恰當(dāng)履行投資者

適當(dāng)性義務(wù)的問(wèn)題。

二、關(guān)于某證券公司履行告知說(shuō)明義務(wù)的認(rèn)定。告知說(shuō)明義務(wù)是適當(dāng)性義

務(wù)的組成部分之一，其強(qiáng)調(diào)信息披露義務(wù)，主要指賣(mài)方機(jī)構(gòu)向金融消費(fèi)者

充分說(shuō)明與金融產(chǎn)品相關(guān)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、合同主要內(nèi)容等影響投

資決策的重要事項(xiàng)。徐某認(rèn)為某證券公司違反告知說(shuō)明義務(wù)的情形包括：1.

宏某 1 對(duì)宏某 2 的 4 億元應(yīng)收賬款實(shí)為借款，且借款亦為虛構(gòu)，某證券公

司存在欺詐。徐某于二審提交證據(jù) 1-2 認(rèn)為公開(kāi)材料中并無(wú)上述 4 億元應(yīng)

收賬款記載，提供證據(jù) 15、16 認(rèn)為借款虛假。2.宣傳資管產(chǎn)品為安全的固

收產(chǎn)品，保本保收益。A 公司推介材料中載明認(rèn)購(gòu)金額 100 萬(wàn)至 300 萬(wàn)的

爭(zhēng)議焦點(diǎn)

本案法院觀點(diǎn)

植德私募基金月刊 | 2023 02

21

預(yù)期收益率為年化 7.8%，300 萬(wàn)以上為 8.0%。3.信托計(jì)劃為事務(wù)管理型信

托，非主動(dòng)管理信托。4.沒(méi)有如實(shí)披露宏某 1 和三胞集團(tuán)關(guān)聯(lián)關(guān)系，夸大融

資人和擔(dān)保人資信。5.未予披露在資管計(jì)劃成立前，截至 2015 年底，三胞

集團(tuán)資產(chǎn)負(fù)債率為 77.09%，已無(wú)能力履行擔(dān)保職責(zé)。

對(duì)此，本院認(rèn)為，1.關(guān)于欺詐發(fā)行。一審在案證據(jù)業(yè)已查明，西安仲裁委員

會(huì)作出的(2018)第 2686 號(hào)《仲裁裁決書(shū)》確認(rèn)了 4 億元應(yīng)收賬款的真實(shí)性

和合法性。至于徐某認(rèn)為款項(xiàng)性質(zhì)為借款而非應(yīng)收賬款、宏某 1 和宏某 2

轉(zhuǎn)賬憑證記載“往來(lái)款”、公開(kāi)材料中并無(wú)應(yīng)收賬款或借款信息披露、應(yīng)收

賬款未在中國(guó)人民銀行征信中心質(zhì)押登記等因素，并不足以推翻《借款合

同》《回購(gòu)協(xié)議》《仲裁裁決書(shū)》等確認(rèn)的款項(xiàng)往來(lái)事實(shí)，故徐某認(rèn)為某證

券公司虛構(gòu)投資標(biāo)的、欺詐發(fā)行的依據(jù)不足，本院不予采信。一審認(rèn)定某證

券公司未在《資管合同》中充分披露應(yīng)收賬款債權(quán)與此前宏某 1 公告公布

應(yīng)收賬款之關(guān)系和差別，存在瑕疵，本院認(rèn)同其結(jié)論，不再贅述。2.關(guān)于推

介材料載明的預(yù)期收益率，某證券公司在一審中未對(duì)證據(jù)真實(shí)性予以確認(rèn)，

該份推介材料并非由某證券公司出具，且亦未記載保本保收益字樣，右上

角作出風(fēng)險(xiǎn)提示不承諾本金和收益保證。在雙方確認(rèn)的《資管合同》中，僅

載明 A、B 份額業(yè)績(jī)計(jì)提基準(zhǔn)分別為 7.8%和 8.0%，且存在本金和收益損失

風(fēng)險(xiǎn)?！讹L(fēng)險(xiǎn)承諾函》中亦載明“業(yè)績(jī)計(jì)提基準(zhǔn)僅為投資目標(biāo)而不是資產(chǎn)管

理人的保證”，《風(fēng)險(xiǎn)揭示書(shū)》中載明“業(yè)績(jī)計(jì)提基準(zhǔn)僅提供投資者參考，

不構(gòu)成管理人、托管人保證委托資產(chǎn)本金或取得最低收益的承諾”等相關(guān)

內(nèi)容。故綜合上述材料，本院認(rèn)定某證券公司未作最低收益承諾，對(duì)投資風(fēng)

險(xiǎn)進(jìn)行了說(shuō)明，符合當(dāng)時(shí)的監(jiān)管規(guī)定。3.關(guān)于信托類(lèi)型、融資人和擔(dān)保人的

資信及關(guān)聯(lián)關(guān)系等信息披露，本院認(rèn)為，信息披露內(nèi)容應(yīng)當(dāng)是金融產(chǎn)品交

易結(jié)構(gòu)、收益方式、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、擔(dān)保措施等影響投資者決策的重要事項(xiàng)。本

案資管計(jì)劃投資標(biāo)的對(duì)應(yīng)宏某 1 向宏某 24 億元應(yīng)收賬款設(shè)立的信托計(jì)劃，

某證券公司在《資管合同》《風(fēng)險(xiǎn)承諾函》《風(fēng)險(xiǎn)揭示書(shū)》等文件中已對(duì)上

述應(yīng)當(dāng)披露的內(nèi)容作出充分揭示，故本院對(duì)徐某認(rèn)為某證券公司未如實(shí)披

露的意見(jiàn)，不予采信。此外，上市公司融資項(xiàng)目中，融資人和擔(dān)保人的資產(chǎn)

負(fù)債率數(shù)據(jù)并非判斷有無(wú)清償和擔(dān)保能力的唯一指標(biāo)，信托管理類(lèi)型亦非

投資者投資此類(lèi)資管計(jì)劃的決定性因素。因此，涉案資管計(jì)劃中，除一審認(rèn)

定的信息披露瑕疵外，本院對(duì)投資者認(rèn)為某證券公司還存在其他違反告知

說(shuō)明義務(wù)的主張，不予采信。

三、關(guān)于某證券公司作為管理人是否盡到謹(jǐn)慎勤勉管理義務(wù)的認(rèn)定。就徐

某上訴意見(jiàn)中認(rèn)為某證券公司違反盡職調(diào)查義務(wù)、未對(duì)資金使用情況監(jiān)管、

未及時(shí)主張追索和要求回購(gòu)、忽視宏某 1 和南京 B 股份公司多次對(duì)外提供

擔(dān)保及質(zhì)押等、忽視宏某 1 多起涉重大訴訟和仲裁公告、忽視宏某 1 多次

高管變動(dòng)公告、定期報(bào)告和臨時(shí)報(bào)告未完整準(zhǔn)確披露實(shí)際情況、投資主辦

人違規(guī)配置、風(fēng)控和投后管理流于形式等問(wèn)題，本院認(rèn)為分別指向要求某

證券公司履行盡職調(diào)查、資金監(jiān)管、風(fēng)險(xiǎn)控制、信息披露等職責(zé)。在《資管

合同》第二十二條“當(dāng)事人的權(quán)利和義務(wù)”第二款“管理人的權(quán)利和義務(wù)”

第 2 項(xiàng)中約定，“在集合計(jì)劃投資管理活動(dòng)中恪盡職守，履行誠(chéng)實(shí)信用、

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謹(jǐn)慎勤勉的義務(wù)，以專(zhuān)業(yè)技能管理集合計(jì)劃的資產(chǎn)，為委托人的最大利益

服務(wù)，依法保護(hù)委托人的財(cái)產(chǎn)權(quán)益”，概括約定了管理人謹(jǐn)慎勤勉的管理義

務(wù)。1.在盡職調(diào)查方面，盡職調(diào)查雖屬管理人在項(xiàng)目發(fā)行前的內(nèi)部程序，但

亦是后續(xù)接受委托管理資產(chǎn)、確保資金安全投向的前提要件。盡職調(diào)查內(nèi)

容包括但不限于融資方和項(xiàng)目本身兩方面。本案資管計(jì)劃為以信托資金受

讓上市公司宏某 1 對(duì)宏某 2 的應(yīng)收賬款，宏某 1 承諾到期溢價(jià)回購(gòu)，故項(xiàng)

目風(fēng)險(xiǎn)在于借款真實(shí)性及宏某 1、三胞集團(tuán)及保證人的債務(wù)清償能力。某證

券公司在《資管合同》第十五條“投資理念與投資策略”中載明信托計(jì)劃設(shè)

立所依據(jù)的數(shù)項(xiàng)合同文件，且事發(fā)后西安仲裁委員會(huì)對(duì) 4 億元應(yīng)收賬款也

予以確認(rèn)，故本院認(rèn)為項(xiàng)目真實(shí)，某證券公司對(duì)項(xiàng)目本身已盡調(diào)查義務(wù)。宏

某 1、三胞集團(tuán)以及保證人袁某各自身份為上市公司、上市公司股東和實(shí)際

控制人，上市公司的經(jīng)營(yíng)、財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)可通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)獲得，資管計(jì)劃設(shè)立之

時(shí)并無(wú)嚴(yán)重影響債務(wù)人清償能力的事件發(fā)生，本院認(rèn)為某證券公司對(duì)融資

方亦已盡調(diào)查義務(wù)。徐某上訴意見(jiàn)中要求對(duì)擔(dān)保人及其下屬子公司進(jìn)行全

面調(diào)查，并無(wú)相關(guān)法律法規(guī)依據(jù)，本院對(duì)其主張不予采信。2.在資金監(jiān)管方

面，資管計(jì)劃籌集資金依約注入信托計(jì)劃，并用于受讓?xiě)?yīng)收賬款，陜西國(guó)際

信托公司對(duì)此予以確認(rèn)，相關(guān)債權(quán)也得到確認(rèn)，故資金去向并未發(fā)生違反

《資管合同》《信托合同》約定的情形，某證券公司不存在違約行為。3.在

風(fēng)險(xiǎn)控制方面，風(fēng)險(xiǎn)事件發(fā)生前，宏某 1 和保證人雖有持續(xù)提供擔(dān)保、高

管變動(dòng)的情況，但并不屬于合同明確禁止行為，某證券公司是否采取相應(yīng)

措施仍屬于自身商業(yè)判斷范圍，本案中并未發(fā)現(xiàn)某證券公司有明顯失職逾

矩行為；風(fēng)險(xiǎn)事件發(fā)生后，某證券公司在較短時(shí)間內(nèi)要求宏某 1 提前回購(gòu)

并提起仲裁程序，符合《資管合同》約定中對(duì)管理人的要求。4.在定期報(bào)告

和臨時(shí)報(bào)告信息披露方面，某證券公司的披露時(shí)間、頻次和方式符合合同

約定要求，并無(wú)不當(dāng)?；诒景纲Y管產(chǎn)品申贖方式，運(yùn)作過(guò)程中的信息披露

亦不會(huì)直接影響投資行為，與投資者損失并無(wú)直接聯(lián)系。綜上，本院認(rèn)為某

證券公司并無(wú)違反謹(jǐn)慎勤勉管理義務(wù)的具體行為。

本案主要問(wèn)題，我們將圍繞以下幾個(gè)方面進(jìn)行分析，以供參考：

1. 適當(dāng)性義務(wù)與告知說(shuō)明義務(wù)的關(guān)系

實(shí)踐中，適當(dāng)性義務(wù)內(nèi)容的設(shè)定及其實(shí)際履行難以統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)、精

細(xì)量化。（2020）滬 74 民終 461 號(hào)一案中，法院明確適當(dāng)性義務(wù)

具體包括：對(duì)投資者的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力和風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力進(jìn)行評(píng)估，

即了解客戶；對(duì)私募基金進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)，即了解銷(xiāo)售的產(chǎn)品；以及

保證兩者相互匹配，即將合適的產(chǎn)品銷(xiāo)售給風(fēng)險(xiǎn)匹配的客戶。告

知說(shuō)明義務(wù)是程序性的，適當(dāng)性義務(wù)是實(shí)體性義務(wù)，告知說(shuō)明義

務(wù)與適當(dāng)性義務(wù)不能等同。告知說(shuō)明義務(wù)是從程序上保障投資者

植德分析

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能夠做出“知情的同意”，而適當(dāng)性義務(wù)則是防止賣(mài)方機(jī)構(gòu)為追求

自身利益而推薦不適合的產(chǎn)品，對(duì)其課以確保投資建議適當(dāng)?shù)膶?shí)

體性義務(wù)?！百I(mǎi)者自負(fù)”以“賣(mài)者盡責(zé)”為前提。

2. 投資者適當(dāng)性義務(wù)的履行

在本案二審中，投資人申請(qǐng)對(duì)《調(diào)查問(wèn)卷》簽字的真實(shí)性進(jìn)行鑒定，經(jīng)鑒

定，非本人所簽。根據(jù)《全國(guó)法院民商事審判工作會(huì)議紀(jì)要》關(guān)于適當(dāng)性義

務(wù)的規(guī)定，認(rèn)定管理人在確認(rèn)投資人投資前，未盡到了解客戶之職責(zé)，存

在未恰當(dāng)履行投資者適當(dāng)性義務(wù)的問(wèn)題。

2. 告知說(shuō)明義務(wù)的履行

案涉產(chǎn)品所投資的信托計(jì)劃是去受讓宏某 1 對(duì)宏某 2 的 4 億應(yīng)收賬款，法

院認(rèn)為，由于在宏某 1 在相關(guān)的上市公司年報(bào)中并沒(méi)有披露上述應(yīng)收賬款

債權(quán)，而管理人也未在《資管合同》中詳細(xì)披露說(shuō)明應(yīng)收賬款債權(quán)與宏某 1

已經(jīng)公告公布應(yīng)收賬款數(shù)額的關(guān)系和差別，據(jù)此，法院認(rèn)定管理人就該事

實(shí)在告知說(shuō)明上存在一定的瑕疵。

3. 管理人勤勉謹(jǐn)慎義務(wù)

（1） 管理人是否妥善履行投前對(duì)產(chǎn)品的盡職調(diào)查義務(wù)

本案法院確認(rèn)了管理人投前對(duì)產(chǎn)品盡調(diào)義務(wù)，即“盡職調(diào)查雖屬管理人

在項(xiàng)目發(fā)行前的內(nèi)部程序，但亦是后續(xù)接受委托管理資產(chǎn)、確保資金安

全投向的前提要件?！倍鴮?duì)于投前盡調(diào)，法院認(rèn)為應(yīng)從融資方盡調(diào)和項(xiàng)

目本身盡調(diào)兩方面去認(rèn)定。

本案中，仲裁委對(duì)底層項(xiàng)目的真實(shí)性進(jìn)行了確認(rèn)，因此法院認(rèn)定管理人

在項(xiàng)目方面已履行了盡調(diào)職責(zé)。鑒于融資方、擔(dān)保方及保證人身份為上

市公司、上市公司股東和實(shí)際控制人，經(jīng)營(yíng)、財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)可通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)

獲得，且資管計(jì)劃設(shè)立之時(shí)并無(wú)嚴(yán)重影響債務(wù)人清償能力的事件發(fā)生，

故法院認(rèn)為管理人對(duì)融資方也盡到調(diào)查義務(wù)。

此外，本案投資人還主張管理人應(yīng)當(dāng)對(duì)擔(dān)保人及下屬子公司進(jìn)行盡調(diào)，

但法院認(rèn)為該主張無(wú)法律依據(jù)。鑒于現(xiàn)行法規(guī)中對(duì)管理人如何開(kāi)展投前

盡調(diào)進(jìn)行規(guī)定，法院對(duì)管理人投前盡調(diào)的審查與認(rèn)定具有一定的自由裁

量權(quán)。

對(duì)于私募基金來(lái)說(shuō)，管理人投前盡調(diào)的標(biāo)準(zhǔn)、內(nèi)容等亦也沒(méi)有明確的法

律法規(guī)規(guī)范。司法實(shí)踐中，法院也是基于自由裁量權(quán)對(duì)管理人的投前盡

調(diào)是否違反勤勉義務(wù)做出判斷：

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1）基金合同所載的底層投資標(biāo)的合伙人與工商檔案不符，管理人未作

充分調(diào)查，違反了勤勉盡責(zé)義務(wù)

(2021)滬 74 民終 375 號(hào)案例，法院認(rèn)為管理人應(yīng)當(dāng)基于勤勉義務(wù)對(duì)投

資范圍內(nèi)的投資標(biāo)的進(jìn)行詳細(xì)調(diào)查。基金合同約定的投資標(biāo)的合伙人與

工商系統(tǒng)中顯示的合伙人不一致，法院認(rèn)為管理人對(duì)此未作充分盡職調(diào)

查，而直接發(fā)出劃款指令，其行為違背了在基金合同中對(duì)私募基金投資

人的承諾，嚴(yán)重違反了勤勉盡責(zé)的義務(wù)，存在嚴(yán)重過(guò)錯(cuò)。

2）管理人對(duì)基礎(chǔ)資產(chǎn)未采取正確的盡調(diào)方式，未盡到審慎義務(wù)

（2019）京 0111 民初 2262 號(hào)案中，基金產(chǎn)品的底層資產(chǎn)為融資方 ATM

技術(shù)管理費(fèi)債權(quán)，法院認(rèn)為，ATM 機(jī)的投放數(shù)量直接影響融資項(xiàng)目的

投資收益款，屬于盡職調(diào)查中的重大事項(xiàng)。管理人通過(guò)向第三方詢證及

查詢運(yùn)送單、巡檢工作單等資料對(duì) ATM 機(jī)是否投放及投放數(shù)量進(jìn)行調(diào)

查。但法院發(fā)現(xiàn)運(yùn)送記錄與巡檢工作單并不能真實(shí)體現(xiàn) ATM 機(jī)實(shí)際投

放情況，管理人在盡職調(diào)查中未發(fā)現(xiàn)上述情況，亦未核實(shí)具體原因，法

院認(rèn)為管理人對(duì) ATM 機(jī)的實(shí)際投放數(shù)量的調(diào)查未盡到審慎義務(wù)。

3）資管機(jī)構(gòu)作為投資人明知未確認(rèn)資金監(jiān)管措施是否落實(shí)而徑行劃款，

未盡到審慎注意義務(wù)

（2018）滬民終 132 號(hào)案中，法院認(rèn)為，某資產(chǎn)管理公司作為基金 LP

損失的投資款并非自有資金，系向眾多投資者處募集所得。其與投資者

簽訂的《資產(chǎn)管理合同》中約定資金存入銀行監(jiān)管基金賬戶，且在其與

GP 訂立的《合伙協(xié)議》中也寫(xiě)入資金監(jiān)管條款，這說(shuō)明該資產(chǎn)管理公

司明知資金監(jiān)管對(duì)保障投資款安全的重要性，但卻未核實(shí)基金資金賬戶

監(jiān)管措施是否落實(shí)到位，在基金尚未與有關(guān)資金監(jiān)管方簽署有效資金監(jiān)

管協(xié)議的情況下，將投資款全額撥付至基金，其作為案涉金融產(chǎn)品的資

產(chǎn)管理人和專(zhuān)業(yè)投資機(jī)構(gòu)，在資金劃撥方面未予足夠?qū)徤髯⒁?，存在?/p>

忽。

4. 小結(jié)

管理人應(yīng)當(dāng)正確了解適當(dāng)性義務(wù)的內(nèi)涵，同時(shí)要注意留存履行相關(guān)義務(wù)的

證據(jù)，避免對(duì)妥善履行舉證不能。同時(shí)還應(yīng)秉持誠(chéng)信和勤勉謹(jǐn)慎原則，有效

落實(shí)相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)控制措施、持續(xù)跟進(jìn)投資項(xiàng)目運(yùn)作情況、妥善履行信息披露

義務(wù)、及時(shí)采取風(fēng)險(xiǎn)控制措施等，以達(dá)到現(xiàn)有的監(jiān)管要求。

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特此聲明

本刊物不代表本所正式法律意見(jiàn)，僅為研究、交流之用。非經(jīng)北京植德律師事務(wù)所

同意，本刊內(nèi)容不應(yīng)被用于研究、交流之外的其他目的。

如有任何建議、意見(jiàn)或具體問(wèn)題，歡迎垂詢。

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姜濤 律師

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鐘凱文 律師

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關(guān)領(lǐng)域衍生爭(zhēng)議解決

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周峰 律師

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李倩 律師

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本期編寫(xiě)人員：諶惠、韓秋林

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上海：上海市長(zhǎng)寧區(qū)長(zhǎng)寧路 1133 號(hào)長(zhǎng)寧來(lái)福士廣場(chǎng) T1 辦公樓 18 層 1801

深圳：深圳市南山區(qū)粵海街道科苑南路 2666 號(hào)中國(guó)華潤(rùn)大廈 9 層 905-906

武漢：湖北省武漢市江岸區(qū)中山大道 1505 號(hào)企業(yè)天地 1 號(hào) 45 層 4504-4506 單元

珠海：廣東省珠海市香洲區(qū)吉大情侶中路 39 號(hào) 3 棟 1702 室

海口：海南省?？谑旋埲A區(qū)國(guó)貿(mào)大道帝國(guó)大廈 B 座 5 樓 512 室

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