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證券研究報告

固收

金融資產(chǎn)風(fēng)險分類辦法影響幾何？

華泰研究

研究員 張繼強

SAC No. S0570518110002

SFC No. AMB145

zhangjiqiang@htsc.com

+(86) 10 6321 1166

研究員 仇文竹

SAC No. S0570521050002 qiuwenzhu@htsc.com

+(86) 10 6321 1166

研究員 吳宇航

SAC No. S0570521090004 wuyuhang@htsc.com

+(86) 10 6321 1166

2023 年 2 月 14 日│中國內(nèi)地 動態(tài)點評

報告核心觀點

2 月 11 日，央行、銀保監(jiān)會聯(lián)合發(fā)布《商業(yè)銀行金融資產(chǎn)風(fēng)險分類辦法》（以

下簡稱《辦法》），《辦法》自 2023 年 7 月 1 日起施行，設(shè)置兩年半過渡期，

2025 年 12 月 31 日前，商業(yè)銀行應(yīng)按季度有計劃、分步驟對所有存量業(yè)務(wù)全

部按本辦法要求進行重新分類?！掇k法》的發(fā)布將對債券市場產(chǎn)生一定影響：

一是對信用債和 ABS 的資質(zhì)要求抬升；二是銀行參與城投債務(wù)重組的壓力減

輕，利好城投債務(wù)重組；三是不利于銀行投資弱資質(zhì)城投公開債；四是中小

銀行的不良率可能有所抬升，信用資質(zhì)下降，銀行資本債不贖回風(fēng)險上升等。

《辦法》的發(fā)布背景

1998 年，人民銀行出臺《貸款風(fēng)險分類指導(dǎo)原則》，提出五級分類概念。2007

年，原銀監(jiān)會發(fā)布《貸款風(fēng)險分類指引》（以下簡稱《指引》），進一步明確

了五級分類監(jiān)管要求。近年來，我國商業(yè)銀行資產(chǎn)結(jié)構(gòu)發(fā)生較大變化，風(fēng)險

分類實踐面臨諸多新情況和新問題。2017 年，巴塞爾委員會發(fā)布《審慎處

理資產(chǎn)指引》，旨在增強全球銀行業(yè)資產(chǎn)風(fēng)險分類標準的一致性和結(jié)果的可

比性。新會計準則也對部分金融工具分類隨意性較大、資產(chǎn)減值準備計提滯

后及不足等問題提出新的要求。銀保監(jiān)會、人民銀行借鑒國際國內(nèi)良好標準，

并結(jié)合我國銀行業(yè)現(xiàn)狀及監(jiān)管實踐，制定了《辦法》。

《辦法》的主要內(nèi)容

《辦法》共六章 48 條，除總則和附則外，主要包括四方面內(nèi)容：一是提出

金融資產(chǎn)風(fēng)險分類要求。明確金融資產(chǎn)五級分類定義，設(shè)定零售資產(chǎn)和非零

售資產(chǎn)的分類標準等。二是提出重組資產(chǎn)的風(fēng)險分類要求。細化重組資產(chǎn)定

義、認定標準以及退出標準，明確不同情形下的重組資產(chǎn)分類要求，設(shè)定重

組資產(chǎn)觀察期。三是加強銀行風(fēng)險分類管理。要求商業(yè)銀行健全風(fēng)險分類治

理架構(gòu)，制定風(fēng)險分類管理制度，明確分類方法、流程和頻率等。四是明確

監(jiān)督管理要求。監(jiān)管機構(gòu)定期對商業(yè)銀行風(fēng)險分類管理開展評估，對違反要

求的銀行采取監(jiān)管措施和行政處罰。

《辦法》與 2007 年《指引》對比

主要關(guān)注三點：一是，《辦法》拓展了風(fēng)險分類的資產(chǎn)范圍?！掇k法》將風(fēng)險

分類對象由貸款擴展至承擔信用風(fēng)險的全部金融資產(chǎn)，有利于商業(yè)銀行全面

掌握各類資產(chǎn)的信用風(fēng)險。二是，《辦法》提出了新的風(fēng)險分類定義，進一

步明確了風(fēng)險分類的客觀指標與要求，強調(diào)以債務(wù)人履約能力為中心的分類

理念。三是，現(xiàn)行《指引》規(guī)定重組貸款均應(yīng)分類為不良?！掇k法》進一步

細化了重組的概念，根據(jù)實質(zhì)重于形式原則，不再統(tǒng)一要求重組資產(chǎn)必須分

為不良，但應(yīng)至少分為關(guān)注。

債券投資者的主要關(guān)注點

第一，《辦法》對債券市場產(chǎn)生影響主要集中在信用債和 ABS（主要是非信

貸類 ABS），商業(yè)銀行對基金的大部分投資（大部分計入 FVTPL）不包括在

本《辦法》之內(nèi)。第二，外部評級調(diào)整可能影響債券的風(fēng)險分類。第三，債

券的技術(shù)性違約或者債券的借新還舊不會影響商業(yè)銀行對金融資產(chǎn)的分類。

第四，《辦法》放寬了對重組資產(chǎn)列為不良的要求，銀行參與城投債務(wù)重組

的壓力減輕，利好城投債務(wù)重組。第五，銀行尤其是中小銀行的不良率可能

有所抬升，信用資質(zhì)下降，銀行資本債不贖回風(fēng)險上升等。

風(fēng)險提示：金融監(jiān)管政策超預(yù)期，銀行信用風(fēng)險暴露超預(yù)期。

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固收研究

《商業(yè)銀行金融資產(chǎn)風(fēng)險分類辦法》出臺，影響幾何？

2 月 11 日，央行、銀保監(jiān)會聯(lián)合發(fā)布《商業(yè)銀行金融資產(chǎn)風(fēng)險分類辦法》（以下簡稱《辦法》），

《辦法》自 2023 年 7 月 1 日起施行，設(shè)置兩年半過渡期，2025 年 12 月 31 日前，商業(yè)銀

行應(yīng)按季度有計劃、分步驟對所有存量業(yè)務(wù)全部按本辦法要求進行重新分類。

1、《辦法》的發(fā)布背景？

1998 年，人民銀行出臺《貸款風(fēng)險分類指導(dǎo)原則》，提出五級分類概念。2007 年，原銀監(jiān)

會發(fā)布《貸款風(fēng)險分類指引》（以下簡稱《指引》），進一步明確了五級分類監(jiān)管要求。近年

來，我國商業(yè)銀行資產(chǎn)結(jié)構(gòu)發(fā)生較大變化，風(fēng)險分類實踐面臨諸多新情況和新問題。2017

年，巴塞爾委員會發(fā)布《審慎處理資產(chǎn)指引》，旨在增強全球銀行業(yè)資產(chǎn)風(fēng)險分類標準的一

致性和結(jié)果的可比性。新會計準則也對部分金融工具分類隨意性較大、資產(chǎn)減值準備計提

滯后及不足等問題提出新的要求。銀保監(jiān)會、人民銀行借鑒國際國內(nèi)良好標準，并結(jié)合我

國銀行業(yè)現(xiàn)狀及監(jiān)管實踐，制定了《辦法》，旨在進一步推動商業(yè)銀行準確識別風(fēng)險水平、

做實資產(chǎn)風(fēng)險分類，有利于銀行業(yè)有效防范化解信用風(fēng)險，提升服務(wù)實體經(jīng)濟水平。

2、《辦法》的主要內(nèi)容？

《辦法》共六章 48 條，除總則和附則外，主要包括四方面內(nèi)容：

一是提出金融資產(chǎn)風(fēng)險分類要求。明確金融資產(chǎn)五級分類定義，設(shè)定零售資產(chǎn)和非零售資

產(chǎn)的分類標準，對債務(wù)逾期、資產(chǎn)減值、逃廢債務(wù)、聯(lián)合懲戒等特定情形，以及分類上調(diào)、

企業(yè)并購涉及的資產(chǎn)分類等問題提出具體要求。

二是提出重組資產(chǎn)的風(fēng)險分類要求。細化重組資產(chǎn)定義、認定標準以及退出標準，明確不

同情形下的重組資產(chǎn)分類要求，設(shè)定重組資產(chǎn)觀察期。

三是加強銀行風(fēng)險分類管理。要求商業(yè)銀行健全風(fēng)險分類治理架構(gòu)，制定風(fēng)險分類管理制

度，明確分類方法、流程和頻率，開發(fā)完善信息系統(tǒng)，加強監(jiān)測分析、信息披露和文檔管

理。

四是明確監(jiān)督管理要求。監(jiān)管機構(gòu)定期對商業(yè)銀行風(fēng)險分類管理開展評估，對違反要求的

銀行采取監(jiān)管措施和行政處罰。

《辦法》與 2007 年原銀監(jiān)會發(fā)布的《指引》相比（具體可參考圖表 1），主要關(guān)注三點：

一是，《辦法》拓展了風(fēng)險分類的資產(chǎn)范圍。近年來商業(yè)銀行的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)發(fā)生了較大變化，

貸款占比下降，非信貸資產(chǎn)占比上升?！掇k法》將風(fēng)險分類對象由貸款擴展至承擔信用風(fēng)險

的全部金融資產(chǎn)，有利于商業(yè)銀行全面掌握各類資產(chǎn)的信用風(fēng)險。

二是，提出了新的風(fēng)險分類定義，進一步明確了風(fēng)險分類的客觀指標與要求，強調(diào)以債務(wù)

人履約能力為中心的分類理念?，F(xiàn)行《指引》的風(fēng)險分類以單筆貸款為對象，同一債務(wù)人

名下的多筆貸款分類結(jié)果可能不一致，既可以是正常類、關(guān)注類，也可以分為次級類、可

疑類或損失類（后三類合稱不良資產(chǎn)）。巴塞爾委員會在《審慎處理資產(chǎn)指引》中指出，如

果銀行的非零售交易對手有任何一筆風(fēng)險暴露發(fā)生實質(zhì)性不良，應(yīng)將該對手所有風(fēng)險暴露

均認定為不良。借鑒上述概念，《辦法》要求“商業(yè)銀行對非零售金融資產(chǎn)進行風(fēng)險分類時，

應(yīng)以評估債務(wù)人的履約能力為中心，債務(wù)人在本行債權(quán)超過 10%分類為不良的，該債務(wù)人

在本行所有債權(quán)均應(yīng)分類為不良”。

三是，《辦法》對重組資產(chǎn)的規(guī)定提出新要求?，F(xiàn)行《指引》規(guī)定重組貸款均應(yīng)分類為不良。

《辦法》進一步細化了重組的概念，根據(jù)實質(zhì)重于形式原則，不再統(tǒng)一要求重組資產(chǎn)必須

分為不良，但應(yīng)至少分為關(guān)注。將重組觀察期由至少 6 個月延長為至少 1 年，在觀察期內(nèi)

采取相對緩和的措施，有利于推動債務(wù)重組順利進行。對劃分為不良的重組資產(chǎn)，在觀察

期內(nèi)符合不良上調(diào)條件的，可以上調(diào)為關(guān)注類等。

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固收研究

《辦法》與征求意見稿相比變化不大，主要在以下幾方面進行了完善：

一是進一步明確分類資產(chǎn)的范圍，將銀行交易賬簿下的金融資產(chǎn)以及衍生品交易形成的相

關(guān)資產(chǎn)排除在辦法適用范圍外。

二是進一步厘清金融資產(chǎn)五級分類與會計處理的關(guān)系，明確已發(fā)生信用減值的資產(chǎn)為不良

資產(chǎn)。

三是進一步優(yōu)化部分分類標準，對交叉違約、重組資產(chǎn)等條款進行調(diào)整與完善。

四是進一步細化實施時間與范圍，合理設(shè)置過渡期，提出差異化實施安排。

3、債券投資者應(yīng)該關(guān)注什么？

第一，《辦法》將風(fēng)險分類對象由貸款擴展至承擔信用風(fēng)險的全部金融資產(chǎn)，包括但不限于

貸款、債券和其他投資、同業(yè)資產(chǎn)、應(yīng)收款項等。這將對債券市場產(chǎn)生影響，尤其是信用

債和 ABS。

第二，《辦法》要求，“商業(yè)銀行對投資的資產(chǎn)管理產(chǎn)品或資產(chǎn)證券化產(chǎn)品進行風(fēng)險分類時，

應(yīng)穿透至基礎(chǔ)資產(chǎn)，按照基礎(chǔ)資產(chǎn)風(fēng)險狀況進行風(fēng)險分類。對于無法完全穿透至基礎(chǔ)資產(chǎn)

的產(chǎn)品，應(yīng)按照可穿透的基礎(chǔ)資產(chǎn)中風(fēng)險分類最差的資產(chǎn)確定產(chǎn)品風(fēng)險分類”。

但是“對于以零售資產(chǎn)、不良資產(chǎn)為基礎(chǔ)資產(chǎn)的信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，分層的信貸資產(chǎn)證

券化產(chǎn)品以及其他經(jīng)銀保監(jiān)會認可的產(chǎn)品，商業(yè)銀行應(yīng)在綜合評估最終債務(wù)人風(fēng)險狀況以

及結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品特征的基礎(chǔ)上，按照投資預(yù)計損益情況對產(chǎn)品進行風(fēng)險分類。”因此，主要受

到影響的是非信貸類的 ABS。

此外《辦法》也規(guī)定，“商業(yè)銀行交易賬簿下的金融資產(chǎn)以及衍生品交易形成的相關(guān)資產(chǎn)不

包括在本辦法之內(nèi)。”這意味著，商業(yè)銀行對基金的大部分投資（大部分計入 FVTPL）不包

括在本《辦法》之內(nèi)。

第三，《辦法》規(guī)定，“商業(yè)銀行應(yīng)將符合下列情況之一的金融資產(chǎn)至少歸為次級類：……

債務(wù)人或金融資產(chǎn)的外部評級大幅下調(diào)，導(dǎo)致債務(wù)人的履約能力顯著下降……”這意味著，

外部評級調(diào)整可能影響債券的風(fēng)險分類。

第四，《辦法》規(guī)定，“商業(yè)銀行應(yīng)將符合下列情況之一的金融資產(chǎn)至少歸為關(guān)注類：（一）

本金、利息或收益逾期，操作性或技術(shù)性原因?qū)е碌亩唐谟馄诔猓? 天內(nèi)）；……（三）

通過借新還舊或通過其他債務(wù)融資方式償還，債券、符合條件的小微企業(yè)續(xù)貸業(yè)務(wù)除外……”

因此，債券的技術(shù)性違約或者債券的借新還舊不會影響金融資產(chǎn)的分類。

第五，《辦法》放寬了對重組資產(chǎn)列為不良的要求，具體可參考上文。這一規(guī)定使銀行參與

城投債務(wù)重組的壓力減輕，利好城投債務(wù)重組。

第六，《辦法》要求“商業(yè)銀行對非零售金融資產(chǎn)進行風(fēng)險分類時，應(yīng)以評估債務(wù)人的履約

能力為中心，債務(wù)人在本行債權(quán)超過 10%分類為不良的，該債務(wù)人在本行所有債權(quán)均應(yīng)分

類為不良。”因此，若某些城投有非標等違約且為對銀行債務(wù)，則銀行持有的該城投的公開

債也應(yīng)列入不良。

第七，按照《辦法》，銀行尤其是中小銀行的不良率可能有所抬升，解決途徑主要集中在增

加減值準備、處理風(fēng)險資產(chǎn)以及增加資本。這可能導(dǎo)致中小銀行信用資質(zhì)下降，發(fā)行銀行

資本債增多，或銀行資本債不贖回風(fēng)險上升。不過考慮到《辦法》過渡期安排，短期影響

可能相對有限。

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固收研究

圖表1： 《辦法》重要內(nèi)容與《指引》逐條對比

資料來源：央行、銀保監(jiān)會，華泰研究

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圖表2： 《辦法》正式稿與征求意見稿修訂對比

資料來源：央行、銀保監(jiān)會，華泰研究

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固收研究

風(fēng)險提示

1）金融監(jiān)管政策超預(yù)期：金融監(jiān)管政策發(fā)生超預(yù)期收緊。

2）銀行信用風(fēng)險暴露超預(yù)期：政策實施可能帶來中小銀行信用資質(zhì)下降，銀行信用風(fēng)險可

能超預(yù)期暴露。

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固收研究

免責(zé)聲明

分析師聲明

本人，張繼強、仇文竹、吳宇航，茲證明本報告所表達的觀點準確地反映了分析師對標的證券或發(fā)行人的個人意見；

彼以往、現(xiàn)在或未來并無就其研究報告所提供的具體建議或所表迖的意見直接或間接收取任何報酬。

一般聲明及披露

本報告由華泰證券股份有限公司（已具備中國證監(jiān)會批準的證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，以下簡稱“本公司”）制作。本

報告所載資料是僅供接收人的嚴格保密資料。本報告僅供本公司及其客戶和其關(guān)聯(lián)機構(gòu)使用。本公司不因接收人收到

本報告而視其為客戶。

本報告基于本公司認為可靠的、已公開的信息編制，但本公司及其關(guān)聯(lián)機構(gòu)(以下統(tǒng)稱為“華泰”)對該等信息的準確

性及完整性不作任何保證。

本報告所載的意見、評估及預(yù)測僅反映報告發(fā)布當日的觀點和判斷。在不同時期，華泰可能會發(fā)出與本報告所載意見、

評估及預(yù)測不一致的研究報告。同時，本報告所指的證券或投資標的的價格、價值及投資收入可能會波動。以往表現(xiàn)

并不能指引未來，未來回報并不能得到保證，并存在損失本金的可能。華泰不保證本報告所含信息保持在最新狀態(tài)。

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本公司不是 FINRA 的注冊會員，其研究分析師亦沒有注冊為 FINRA 的研究分析師/不具有 FINRA 分析師的注冊資

格。

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攬。該等觀點、建議并未考慮到個別投資者的具體投資目的、財務(wù)狀況以及特定需求，在任何時候均不構(gòu)成對客戶私

人投資建議。投資者應(yīng)當充分考慮自身特定狀況，并完整理解和使用本報告內(nèi)容，不應(yīng)視本報告為做出投資決策的唯

一因素。對依據(jù)或者使用本報告所造成的一切后果，華泰及作者均不承擔任何法律責(zé)任。任何形式的分享證券投資收

益或者分擔證券投資損失的書面或口頭承諾均為無效。

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承諾也不保證任何預(yù)示的回報會得以實現(xiàn)，分析中所做的預(yù)測可能是基于相應(yīng)的假設(shè)，任何假設(shè)的變化可能會顯著影

響所預(yù)測的回報。

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香港-重要監(jiān)管披露

? 華泰金融控股（香港）有限公司的雇員或其關(guān)聯(lián)人士沒有擔任本報告中提及的公司或發(fā)行人的高級人員。

? 有關(guān)重要的披露信息，請參華泰金融控股（香港）有限公司的網(wǎng)頁 https://www.htsc.com.hk/stock_disclosure

其他信息請參見下方 “美國-重要監(jiān)管披露”。

美國

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限公司是美國注冊經(jīng)紀商和美國金融業(yè)監(jiān)管局（FINRA）的注冊會員。對于其在美國分發(fā)的研究報告，華泰證券（美

國）有限公司根據(jù)《1934 年證券交易法》（修訂版）第 15a-6 條規(guī)定以及美國證券交易委員會人員解釋，對本研究報

告內(nèi)容負責(zé)。華泰證券（美國）有限公司聯(lián)營公司的分析師不具有美國金融監(jiān)管（FINRA）分析師的注冊資格，可能

不屬于華泰證券（美國）有限公司的關(guān)聯(lián)人員，因此可能不受 FINRA 關(guān)于分析師與標的公司溝通、公開露面和所持

交易證券的限制。華泰證券（美國）有限公司是華泰國際金融控股有限公司的全資子公司，后者為華泰證券股份有限

公司的全資子公司。任何直接從華泰證券（美國）有限公司收到此報告并希望就本報告所述任何證券進行交易的人士，

應(yīng)通過華泰證券（美國）有限公司進行交易。

美國-重要監(jiān)管披露

? 分析師張繼強、仇文竹、吳宇航本人及相關(guān)人士并不擔任本報告所提及的標的證券或發(fā)行人的高級人員、董事或顧

問。分析師及相關(guān)人士與本報告所提及的標的證券或發(fā)行人并無任何相關(guān)財務(wù)利益。本披露中所提及的“相關(guān)人士”

包括 FINRA 定義下分析師的家庭成員。分析師根據(jù)華泰證券的整體收入和盈利能力獲得薪酬，包括源自公司投資

銀行業(yè)務(wù)的收入。

? 華泰證券股份有限公司、其子公司和/或其聯(lián)營公司, 及/或不時會以自身或代理形式向客戶出售及購買華泰證券研究

所覆蓋公司的證券/衍生工具，包括股票及債券（包括衍生品）華泰證券研究所覆蓋公司的證券/衍生工具，包括股

票及債券（包括衍生品）。

? 華泰證券股份有限公司、其子公司和/或其聯(lián)營公司, 及/或其高級管理層、董事和雇員可能會持有本報告中所提到的

任何證券（或任何相關(guān)投資）頭寸，并可能不時進行增持或減持該證券（或投資）。因此，投資者應(yīng)該意識到可能

存在利益沖突。

評級說明

投資評級基于分析師對報告發(fā)布日后 6 至 12 個月內(nèi)行業(yè)或公司回報潛力（含此期間的股息回報）相對基準表現(xiàn)的預(yù)期

（A 股市場基準為滬深 300 指數(shù)，香港市場基準為恒生指數(shù)，美國市場基準為標普 500 指數(shù)），具體如下：

行業(yè)評級

增持：預(yù)計行業(yè)股票指數(shù)超越基準

中性：預(yù)計行業(yè)股票指數(shù)基本與基準持平

減持：預(yù)計行業(yè)股票指數(shù)明顯弱于基準

公司評級

買入：預(yù)計股價超越基準 15%以上

增持：預(yù)計股價超越基準 5%~15%

持有：預(yù)計股價相對基準波動在-15%~5%之間

賣出：預(yù)計股價弱于基準 15%以上

暫停評級：已暫停評級、目標價及預(yù)測，以遵守適用法規(guī)及/或公司政策

無評級：股票不在常規(guī)研究覆蓋范圍內(nèi)。投資者不應(yīng)期待華泰提供該等證券及/或公司相關(guān)的持續(xù)或補充信息

免責(zé)聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務(wù)必一起閱讀。 9

固收研究

法律實體披露

中國：華泰證券股份有限公司具有中國證監(jiān)會核準的“證券投資咨詢”業(yè)務(wù)資格，經(jīng)營許可證編號為：91320000704041011J

香港：華泰金融控股（香港）有限公司具有香港證監(jiān)會核準的“就證券提供意見”業(yè)務(wù)資格，經(jīng)營許可證編號為：AOK809

美國：華泰證券（美國）有限公司為美國金融業(yè)監(jiān)管局（FINRA）成員，具有在美國開展經(jīng)紀交易商業(yè)務(wù)的資格，經(jīng)

營業(yè)務(wù)許可編號為：CRD#:298809/SEC#:8-70231

華泰證券股份有限公司

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