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2023-04植德金融月報(bào)

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目錄1 監(jiān)管動(dòng)態(tài).....................................................................................................................41.1 《中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)辦公廳關(guān)于 2023 年加力提升小微企業(yè)金融服務(wù)質(zhì)量的通知》....................................................................................................................41.2 中國(guó)銀行間交易市場(chǎng)發(fā)布《銀行間債券市場(chǎng)非金融企業(yè)債務(wù)融資工具存續(xù)期業(yè)務(wù)規(guī)則》....................................................................................................51.3 《中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)辦公廳關(guān)于銀行業(yè)保險(xiǎn)業(yè)做好2023 年全面推進(jìn)鄉(xiāng)村振興重點(diǎn)工作的通知》............................................................................................61.4 中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布《私募證券投資基金運(yùn)作指引（征求意見稿）》....................................................................................................................71.5 《國(guó)務(wù)院國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)辦公廳關(guān)于做好2023 年中央企業(yè)違規(guī)經(jīng)營(yíng)投資責(zé)任追究工作的通知》....................................................................81.6 《最高人民法院關(guān)于商品房消費(fèi)者權(quán)利保護(hù)問題的批復(fù)》......................92 行業(yè)資訊...................................................................................................................102.1 2023 年第一季度金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)報(bào)告發(fā)布，企業(yè)融資成本穩(wěn)中有降....... 102.2 信托異地部門監(jiān)管新規(guī)出臺(tái)........................................................................112.3 信托公司判賠案件數(shù)量增多，適當(dāng)性義務(wù)履行需謹(jǐn)慎............................132.4 多家信托公司完成定增................................................................................142.5 服務(wù)信托、慈善信托積極創(chuàng)新潮................................................................152.6 家族信托迎來(lái)爆發(fā)式增長(zhǎng)............................................................................162.7 信托公司整改互聯(lián)網(wǎng)合作貸款....................................................................172.8 標(biāo)品定增信托業(yè)務(wù)受到業(yè)內(nèi)追捧................................................................182.9 全國(guó)不動(dòng)產(chǎn)統(tǒng)一登記查詢，不良資產(chǎn)行業(yè)迎來(lái)三大利好........................192.10 落實(shí)銀保監(jiān)會(huì) 62 號(hào)文，全國(guó)首批不良資產(chǎn)結(jié)構(gòu)化批轉(zhuǎn)項(xiàng)目落地........ 202.11 浙江高院發(fā)布《2022 年浙江法院個(gè)人債務(wù)集中清理工作報(bào)告暨十大典型案例》..............................................................................................................213 植德金融法律與實(shí)務(wù)研究.......................................................................................223.1 資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)禁區(qū)之“結(jié)構(gòu)化發(fā)債”........................................................223.2 QFLP 外匯改革向多地?cái)U(kuò)圍，改革改了什么？......................................... 22

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4 司法判例與分析.......................................................................................................234.1 裁判規(guī)則........................................................................................................234.2 案情介紹........................................................................................................234.3 裁判結(jié)果........................................................................................................264.4 法院觀點(diǎn)........................................................................................................264.5 植德解析........................................................................................................274.6 裁判文書........................................................................................................30

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1 監(jiān)管動(dòng)態(tài)

1.1 《中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)辦公廳關(guān)于 2023 年加力提升小微企業(yè)金融服務(wù)質(zhì)量的通知》

2023 年 4 月 20 日，中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布發(fā)布《中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)辦公廳關(guān)于 2023 年加力提升小微企業(yè)金融服務(wù)質(zhì)量的通知》，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加力提升小微企業(yè)金融服務(wù)質(zhì)量，在支持經(jīng)濟(jì)恢復(fù)、產(chǎn)業(yè)發(fā)展方面發(fā)揮更大作用。發(fā)文機(jī)關(guān)：中國(guó)銀行保險(xiǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)

發(fā)文字號(hào)：銀保監(jiān)辦發(fā)〔2023〕42 號(hào)

發(fā)布日期：2023 年 4 月 20 日

施行日期：2023 年 4 月 20 日

效力層級(jí)：部門工作文件

主要內(nèi)容：

《通知》從總體要求，加強(qiáng)服務(wù)對(duì)接、精準(zhǔn)支持重點(diǎn)領(lǐng)域小微市場(chǎng)主體，優(yōu)化供給結(jié)構(gòu)、提升小微企業(yè)服務(wù)質(zhì)量，發(fā)掘服務(wù)優(yōu)勢(shì)、增強(qiáng)小微企業(yè)服務(wù)能力，完善業(yè)務(wù)模式、拓展小微企業(yè)保險(xiǎn)保障渠道，加強(qiáng)規(guī)范管理，搭建服務(wù)平臺(tái)六個(gè)方面分十八條明確相應(yīng)的指導(dǎo)思想和工作目標(biāo)，并對(duì)金融機(jī)構(gòu)如何提升小微企業(yè)金融服務(wù)質(zhì)量提出要求。

要點(diǎn)提示：

《通知》要求銀行保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)加大市場(chǎng)主體走訪和服務(wù)對(duì)接力度，支持困難行業(yè)恢復(fù)、助力擴(kuò)內(nèi)需穩(wěn)就業(yè)，支持小微企業(yè)科技創(chuàng)新、助力產(chǎn)業(yè)發(fā)展，支持個(gè)體工商戶紓困、助力改善民生，優(yōu)化小微企業(yè)信貸結(jié)構(gòu)，完善小微企業(yè)服務(wù)定價(jià)機(jī)制，加大對(duì)小微企業(yè)續(xù)貸支持力度，落實(shí)落細(xì)監(jiān)管評(píng)價(jià)要求，提升大中型銀行服務(wù)小微企業(yè)內(nèi)生動(dòng)力，推動(dòng)地方法人銀行加大小微企業(yè)信貸支持力度，積極發(fā)揮政策性資金服務(wù)小微企業(yè)優(yōu)勢(shì)，構(gòu)建保

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險(xiǎn)公司服務(wù)小微企業(yè)機(jī)制，豐富小微企業(yè)保險(xiǎn)產(chǎn)品服務(wù)供給，規(guī)范小微企業(yè)金融業(yè)務(wù)管理，暢通基層訴求回應(yīng)渠道，加強(qiáng)協(xié)同聯(lián)動(dòng)。1.2 中國(guó)銀行間交易市場(chǎng)發(fā)布《銀行間債券市場(chǎng)非金融企業(yè)債務(wù)融資工具存續(xù)期業(yè)務(wù)規(guī)則》

為持續(xù)推動(dòng)銀行間市場(chǎng)改革開放高質(zhì)量發(fā)展，優(yōu)化完善債務(wù)融資工具存續(xù)期工作機(jī)制，中國(guó)銀行間市場(chǎng)制定了《銀行間債券市場(chǎng)非金融企業(yè)債務(wù)融資工具存續(xù)期業(yè)務(wù)規(guī)則》。

發(fā)文機(jī)關(guān)：中國(guó)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)

發(fā)文字號(hào)：中國(guó)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)公告〔2023〕8 號(hào)發(fā)布日期：2023 年 4 月 14 日

施行日期：2023 年 4 月 14 日

效力層級(jí)：行業(yè)規(guī)定

主要內(nèi)容：

《規(guī)則》共 24 條，對(duì)銀行間債券市場(chǎng)非金融企業(yè)債務(wù)融資工具發(fā)行人、投資者、中介機(jī)構(gòu)等市場(chǎng)參與主體的存續(xù)期工作提出了規(guī)范要求，明確存續(xù)期是指?jìng)鶆?wù)融資工具發(fā)行登記完成直至本息兌付全部完成或發(fā)生債務(wù)融資工具債權(quán)債務(wù)關(guān)系終止的其他情形期間，開展的募集資金使用與管理、信息披露、投資者關(guān)系維護(hù)、債務(wù)管理與兌付、風(fēng)險(xiǎn)及違約處置等相關(guān)工作。要點(diǎn)提示：

《規(guī)則》規(guī)定各類市場(chǎng)參與主體的存續(xù)期工作內(nèi)容，其中發(fā)行人存續(xù)期工作內(nèi)容包括：依法合規(guī)地使用和管理債務(wù)融資工具募集資金，履行信息披露義務(wù)，落實(shí)持有人會(huì)議、受托管理人等投資者保護(hù)機(jī)制，配合交易商協(xié)會(huì)、基礎(chǔ)設(shè)施機(jī)構(gòu)及相關(guān)中介機(jī)構(gòu)等開展存續(xù)期工作，其他交易商協(xié)會(huì)規(guī)定的存續(xù)期工

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作；存續(xù)期管理機(jī)構(gòu)存續(xù)期工作內(nèi)容包括：提示發(fā)行人按照規(guī)定和約定履行存續(xù)期應(yīng)盡義務(wù)，協(xié)助開展信息披露工作，在債務(wù)管理、風(fēng)險(xiǎn)管理等方面提供專業(yè)服務(wù)，協(xié)助發(fā)行人維護(hù)投資者關(guān)系，協(xié)助發(fā)行人與相關(guān)中介機(jī)構(gòu)、基礎(chǔ)設(shè)施機(jī)構(gòu)、交易商協(xié)會(huì)等溝通聯(lián)系。其他與發(fā)行人存續(xù)期工作相關(guān)的專業(yè)服務(wù)；受托管理人存續(xù)期工作內(nèi)容包括：管理及處置擔(dān)保物，代表持有人參與債務(wù)重組，代表持有人申請(qǐng)財(cái)產(chǎn)保全、提起訴訟或仲裁，代表持有人參與破產(chǎn)程序，受托協(xié)議中約定的其他職責(zé)。

1.3 《中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)辦公廳關(guān)于銀行業(yè)保險(xiǎn)業(yè)做好 2023 年全面推進(jìn)鄉(xiāng)村振興重點(diǎn)工作的通知》

為鞏固拓展脫貧攻堅(jiān)成果、全面推進(jìn)鄉(xiāng)村振興、加快建設(shè)農(nóng)業(yè)強(qiáng)國(guó)、實(shí)現(xiàn)共同富裕提供有力支撐，中國(guó)銀行保險(xiǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)制定并頒布了《中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)辦公廳關(guān)于銀行業(yè)保險(xiǎn)業(yè)做好 2023 年全面推進(jìn)鄉(xiāng)村振興重點(diǎn)工作的通知》。

發(fā)文機(jī)關(guān)：中國(guó)銀行保險(xiǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)

發(fā)文字號(hào)：銀保監(jiān)辦發(fā)〔2023〕35 號(hào)

發(fā)布日期：2023 年 4 月 6 日

施行日期：2023 年 4 月 6 日

效力層級(jí)：部門工作文件

主要內(nèi)容：

《通知》共十五條，圍繞銀行業(yè)保險(xiǎn)業(yè)服務(wù)全面推進(jìn)鄉(xiāng)村振興重點(diǎn)工作的任務(wù)目標(biāo)，堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)工作總基調(diào)，堅(jiān)持農(nóng)業(yè)農(nóng)村優(yōu)先發(fā)展，從聚焦農(nóng)業(yè)強(qiáng)國(guó)建設(shè)重點(diǎn)領(lǐng)域、強(qiáng)化農(nóng)村金融服務(wù)能力建設(shè)、提升“三農(nóng)”領(lǐng)域保險(xiǎn)服務(wù)質(zhì)效、強(qiáng)化監(jiān)管引領(lǐng)等四個(gè)方面提出十五項(xiàng)工作要求。

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要點(diǎn)提示：

《通知》指出銀行保險(xiǎn)業(yè)聚焦農(nóng)業(yè)強(qiáng)國(guó)建設(shè)重點(diǎn)領(lǐng)域，全力保障糧食和重要農(nóng)產(chǎn)品穩(wěn)定供給、切實(shí)鞏固拓展脫貧攻堅(jiān)成果、積極投入鄉(xiāng)村產(chǎn)業(yè)振興、創(chuàng)新支持和美鄉(xiāng)村建設(shè)、持續(xù)改善新市民金融服務(wù)；

《通知》要求銀行保險(xiǎn)業(yè)強(qiáng)化農(nóng)村金融服務(wù)能力建設(shè)，健全農(nóng)村金融服務(wù)體系、創(chuàng)新涉農(nóng)金融產(chǎn)品和服務(wù)模式、加強(qiáng)“三農(nóng)”金融風(fēng)險(xiǎn)管理；《通知》要求銀行保險(xiǎn)業(yè)提升“三農(nóng)”領(lǐng)域保險(xiǎn)服務(wù)質(zhì)效，推動(dòng)農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)擴(kuò)面增品、提升農(nóng)民人身險(xiǎn)保障水平、改進(jìn)涉農(nóng)保險(xiǎn)服務(wù)質(zhì)量；《通知》要求銀行保險(xiǎn)業(yè)強(qiáng)化監(jiān)管引領(lǐng)，穩(wěn)定加大涉農(nóng)信貸投入、保持脫貧地區(qū)金融供給持續(xù)增長(zhǎng)、做好監(jiān)測(cè)考核工作、優(yōu)化涉農(nóng)金融發(fā)展環(huán)境。1.4 中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布《私募證券投資基金運(yùn)作指引（征求意見稿）》

為進(jìn)一步完善私募基金自律規(guī)則體系，加強(qiáng)私募證券投資基金自律管理，促進(jìn)私募基金行業(yè)健康發(fā)展，中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)就《私募證券投資基金運(yùn)作指引（征求意見稿）》公開征求意見。

制定機(jī)關(guān)：中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)

公布日期：2023 年 4 月 28 日

效力層級(jí)：行業(yè)規(guī)定

主要內(nèi)容：

《運(yùn)作指引（征求意見稿）》共 32 條，分別為制定依據(jù)、適用范圍、展業(yè)要求、禁止通道業(yè)務(wù)、募集及存續(xù)門檻、特殊投向適當(dāng)性匹配要求、規(guī)范申贖管理、鎖定期安排、投資范圍、明確投資比例、規(guī)范分級(jí)基金、組合投資、禁止多層嵌套、總杠桿要求、上市公司股票投資要求、債券投資、衍生品交易、跨境投資要求、私募量化基金、業(yè)績(jī)報(bào)酬、預(yù)警線與止損線、巨額贖回、私募

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基金托管人、防范利益輸送、壓力測(cè)試、信息披露要求、信息報(bào)送要求、風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金、投資顧問業(yè)務(wù)、自律管理、釋義、實(shí)施時(shí)間。要點(diǎn)提示：

《運(yùn)作指引（征求意見稿）》主要內(nèi)容包括三個(gè)方面。一是募集方面，明確私募證券投資基金的初始實(shí)繳募集資金規(guī)模及存續(xù)期及基金資產(chǎn)凈值門檻，強(qiáng)調(diào)投資范圍與投資者適當(dāng)性匹配要求，規(guī)范申贖管理等。二是投資方面，明確私募證券投資基金投資范圍，提出以組合投資為核心的基本投資管理要求，禁止多層嵌套等。三是運(yùn)作管理方面，要求加強(qiáng)流動(dòng)性管理、強(qiáng)化信息披露及信息報(bào)送要求等。

1.5 《國(guó)務(wù)院國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)辦公廳關(guān)于做好2023 年中央企業(yè)違規(guī)經(jīng)營(yíng)投資責(zé)任追究工作的通知》

為深入貫徹黨的二十大精神，落實(shí)中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議部署，按照中央企業(yè)負(fù)責(zé)人會(huì)議工作安排，國(guó)資委制定《通知》就做好 2023 年中央企業(yè)違規(guī)經(jīng)營(yíng)投資責(zé)任追究工作的有關(guān)事項(xiàng)做出明確指示。

發(fā)文機(jī)關(guān)：國(guó)務(wù)院國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)

發(fā)文字號(hào)：國(guó)資廳發(fā)監(jiān)責(zé)〔2023〕10 號(hào)

發(fā)布日期：2023 年 4 月

施行日期：2023 年 4 月

效力層級(jí)：部門工作文件

主要內(nèi)容：

《通知》提出 2023 年度中央企業(yè)違規(guī)經(jīng)營(yíng)投資責(zé)任追究工作的總體要求和重點(diǎn)任務(wù)，其中重點(diǎn)任務(wù)包括：

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加強(qiáng)保障夯基礎(chǔ)，健全完善權(quán)威高效追責(zé)體系，要求各中央企業(yè)堅(jiān)持兩個(gè)一以貫之，與國(guó)企改革政策文件再對(duì)標(biāo)對(duì)表，持續(xù)構(gòu)建權(quán)責(zé)清晰、約束有效的經(jīng)營(yíng)投資責(zé)任體系，健全用好責(zé)任追究工作機(jī)制。

加強(qiáng)震懾筑防線，嚴(yán)肅查處重大違規(guī)問題線索，要求各中央企業(yè)要把“查大案、盯高發(fā)、治頑疾”作為做好責(zé)任追究工作的主攻方向，抓牢抓實(shí)違規(guī)問題線索查處工作，堅(jiān)決防止“破窗效應(yīng)”，切實(shí)筑牢維護(hù)國(guó)有資產(chǎn)安全防線。加強(qiáng)聯(lián)動(dòng)聚合力，發(fā)揮監(jiān)督管理協(xié)同綜合效能，要求各中央企業(yè)要加強(qiáng)責(zé)任追究與業(yè)務(wù)管理、內(nèi)部審計(jì)、專項(xiàng)治理等工作的協(xié)同貫通，充分發(fā)揮責(zé)任追究震懾遏制作用，堅(jiān)決防止問題“空轉(zhuǎn)”和屢查屢犯，提升聯(lián)防聯(lián)治效果。加強(qiáng)整改促提升，發(fā)揮防范化解重大風(fēng)險(xiǎn)作用，要求各中央企業(yè)要注重發(fā)揮責(zé)任追究促整改、促提升正向作用，把查辦違規(guī)問題、完善內(nèi)部控制制度、規(guī)范提升管理貫通起來(lái)，從制度機(jī)制上提升防范化解重大風(fēng)險(xiǎn)能力。加強(qiáng)手段暢通道，持續(xù)做實(shí)監(jiān)督追責(zé)信息化工作，要求各中央企業(yè)要注重發(fā)揮信息化對(duì)責(zé)任追究工作的支撐作用，建好用好監(jiān)督追責(zé)信息系統(tǒng)，并以信息系統(tǒng)為依托貫通報(bào)告渠道。

加強(qiáng)力量增能力，不斷提升責(zé)任追究隊(duì)伍素質(zhì)，要求各中央企業(yè)要高度重視責(zé)任追究隊(duì)伍建設(shè)，切實(shí)采取有力措施，打造一支政治強(qiáng)、業(yè)務(wù)精、作風(fēng)優(yōu)、紀(jì)律嚴(yán)的監(jiān)督隊(duì)伍。

為完成各項(xiàng)重點(diǎn)任務(wù)，《通知》提出各中央企業(yè)需在加強(qiáng)組織實(shí)施、強(qiáng)化溝通報(bào)告、深入指導(dǎo)交流等方面提供相應(yīng)的組織保障。1.6 《最高人民法院關(guān)于商品房消費(fèi)者權(quán)利保護(hù)問題的批復(fù)》最高人民法院就人民法院在審理房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)因商品房已售逾期難交付引發(fā)的相關(guān)糾紛案件中涉及的商品房消費(fèi)者權(quán)利保護(hù)問題經(jīng)研究作出批復(fù)。發(fā)文機(jī)關(guān)：最高人民法院

發(fā)文字號(hào)：法釋〔2023〕1 號(hào)

發(fā)布日期：2023 年 4 月 20 日

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施行日期：2023 年 4 月 20 日

效力層級(jí)：司法解釋

主要內(nèi)容：

《批復(fù)》明確規(guī)定承包人根據(jù)民法典第八百零七條規(guī)定享有的建設(shè)工程價(jià)款優(yōu)先受償權(quán)優(yōu)于抵押權(quán)和其他債權(quán)；商品房消費(fèi)者以居住為目的購(gòu)買房屋并已支付全部?jī)r(jià)款的，可主張其房屋交付請(qǐng)求權(quán)優(yōu)先于建設(shè)工程價(jià)款優(yōu)先受償權(quán)，如其僅支付了部分價(jià)款但在一審法庭辯論終結(jié)前實(shí)際支付剩余價(jià)款的，適用前述規(guī)定；若房屋不能交付且無(wú)實(shí)際交付可能的，商品房消費(fèi)者可主張價(jià)款返還請(qǐng)求權(quán)優(yōu)先于建設(shè)工程價(jià)款優(yōu)先受償權(quán)。

2 行業(yè)資訊

2.1 2023 年第一季度金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)報(bào)告發(fā)布，企業(yè)融資成本穩(wěn)中有降2023 年 4 月，人民銀行分別發(fā)布 2023 年一季度金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)報(bào)告、一季度社會(huì)融資規(guī)模增量統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)報(bào)告。對(duì)貨幣增長(zhǎng)率、存款增長(zhǎng)率、外匯儲(chǔ)備、社會(huì)融資規(guī)模等數(shù)據(jù)進(jìn)行披露。

堅(jiān)持穩(wěn)健的貨幣市場(chǎng)和金融市場(chǎng)

根據(jù)報(bào)告顯示，中國(guó)貨幣政策基于國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)和物價(jià)形勢(shì)進(jìn)行調(diào)節(jié)，以保持貨幣市場(chǎng)和金融市場(chǎng)的基本穩(wěn)定。這種穩(wěn)健的貨幣政策預(yù)計(jì)將繼續(xù)實(shí)施，以確保貨幣信貸適度增長(zhǎng)，利率保持適宜水平，并通過結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具的引導(dǎo)作用來(lái)支持經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展。通過保持總量適度、節(jié)奏平穩(wěn)的方式，創(chuàng)造有利的貨幣環(huán)境，發(fā)揮市場(chǎng)在金融資源配置中的決定性作用，提高資源配置效率，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)，并促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力的增強(qiáng)。信貸結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的力度明顯增強(qiáng)據(jù)數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)金融行業(yè)在第一季度總體平穩(wěn)，流動(dòng)性充裕而合理，信貸結(jié)構(gòu)繼續(xù)得到優(yōu)化，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資成本也在保持穩(wěn)定的同時(shí)有所降低，金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度明顯增強(qiáng)。從總體角度來(lái)看，金融總量穩(wěn)定增長(zhǎng)，流

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動(dòng)性充裕而合理。此外，從結(jié)構(gòu)角度來(lái)看，信貸結(jié)構(gòu)不斷得到優(yōu)化，服務(wù)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。制造業(yè)中長(zhǎng)期貸款余額同比增長(zhǎng)了 41.2%，基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域中長(zhǎng)期貸款余額同比增長(zhǎng)了 15.2%，科技型中小企業(yè)貸款余額同比增長(zhǎng)了25.2%，普惠小微貸款余額同比增長(zhǎng)了 26%。這些數(shù)據(jù)表明，中國(guó)金融行業(yè)整體運(yùn)行穩(wěn)健平穩(wěn)，信貸結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化，融資成本有所降低，金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度加強(qiáng)。

持續(xù)完善和發(fā)展金融行業(yè)

從行業(yè)政策看，人民銀行將繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，精準(zhǔn)有力地支持重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)。此外，針對(duì)當(dāng)前的利率風(fēng)險(xiǎn)，采取了相應(yīng)措施進(jìn)行管控。同時(shí)，人民銀行將繼續(xù)完善以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度，增強(qiáng)人民幣匯率彈性，并密切關(guān)注國(guó)際金融市場(chǎng)形勢(shì)變化，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。綜合來(lái)看，中國(guó)金融領(lǐng)域正處于穩(wěn)健發(fā)展的階段，未來(lái)將繼續(xù)加強(qiáng)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持和服務(wù)，通過創(chuàng)新和運(yùn)用結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具實(shí)現(xiàn)精準(zhǔn)支持，同時(shí)也將加強(qiáng)對(duì)利率風(fēng)險(xiǎn)和匯率波動(dòng)的管控，保持金融市場(chǎng)的穩(wěn)定和基本流動(dòng)性的充足。信息來(lái)源

中國(guó)人民銀行公眾號(hào)：《2023 年一季度金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)報(bào)告》https://mp.weixin.qq.com/s/LBIMYzOKAt4NQ7WlqekKZg

中國(guó)人民銀行公眾號(hào)：《2023 年一季度社會(huì)融資規(guī)模增量統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)報(bào)告》

https://mp.weixin.qq.com/s/GgpmwnCP-4QfrD2Zd18N0A2.2 信托異地部門監(jiān)管新規(guī)出臺(tái)

近期銀保監(jiān)會(huì)公開發(fā)布《關(guān)于規(guī)范信托公司異地部門有關(guān)事項(xiàng)的通知》，規(guī)范了信托公司異地部門有關(guān)事項(xiàng)，預(yù)計(jì)將對(duì)信托公司優(yōu)化經(jīng)營(yíng)模式、改進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)管理、促進(jìn)信托業(yè)務(wù)布局和財(cái)富管理業(yè)務(wù)發(fā)展等方面產(chǎn)生重要影響?？s減異地展業(yè)部門數(shù)量

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目前，據(jù)報(bào)告顯示，全國(guó)有近三十個(gè)省級(jí)行政區(qū)域注冊(cè)了信托公司。為了展業(yè)需要，大部分信托公司在注冊(cè)地之外設(shè)置了異地部門，其中部分信托公司的異地部門數(shù)量較多，甚至有區(qū)域財(cái)富中心數(shù)量超過二十個(gè)的。然而，管理半徑過長(zhǎng)，導(dǎo)致一些信托公司的管理和風(fēng)險(xiǎn)控制出現(xiàn)了弱化現(xiàn)象。加上外部環(huán)境等多方面因素的影響，這些公司出現(xiàn)了一些業(yè)務(wù)和經(jīng)營(yíng)問題。為了解決這些問題，《通知》要求信托公司的異地部門數(shù)量原則上不超過6 個(gè)，并壓實(shí)信托公司對(duì)于異地部門設(shè)置、異地員工管理、異地推介的主體責(zé)任。同時(shí)，信托公司在考慮合理設(shè)置異地部門時(shí)，也應(yīng)更加科學(xué)審慎和注重實(shí)效。不得在住所地外設(shè)立總部

銀保監(jiān)會(huì)指出，一些信托公司在多地設(shè)立管理總部、分散辦公，導(dǎo)致管理分散、效率低下，同時(shí)也給金融監(jiān)管帶來(lái)挑戰(zhàn)。為此，《通知》規(guī)定，信托公司不得在住所所在地以外設(shè)立管理總部，并要求當(dāng)?shù)劂y保監(jiān)局在3 個(gè)月內(nèi)完成對(duì)現(xiàn)有異地管理總部的監(jiān)管評(píng)估。對(duì)于確實(shí)必要保留的公司，最多只能保留一個(gè)異地管理總部。這一規(guī)定對(duì)于部分信托公司可能需要搬遷總部，帶來(lái)較大的壓力。

鼓勵(lì)信托公司支持當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展

大部分信托公司都處于我國(guó)重點(diǎn)發(fā)展地區(qū)，包括區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展、區(qū)域重大戰(zhàn)略和主體功能區(qū)戰(zhàn)略等。超過一半的信托公司位于京津冀、長(zhǎng)三角和珠三角地區(qū)，還有一些信托公司位于成渝地區(qū)雙城經(jīng)濟(jì)圈、長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶等重點(diǎn)戰(zhàn)略區(qū)域，以及中西部和東北部地區(qū)。這些信托公司可以充分利用我國(guó)西部大開發(fā)、東北全面振興和中部地區(qū)加快崛起的區(qū)域戰(zhàn)略發(fā)展優(yōu)勢(shì)，推動(dòng)當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展，為我國(guó)構(gòu)建優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)、高質(zhì)量發(fā)展的區(qū)域經(jīng)濟(jì)布局體系發(fā)揮積極作用。

推動(dòng)信托公司財(cái)富管理業(yè)務(wù)改革

在信托業(yè)務(wù)三分類指導(dǎo)下，信托公司的財(cái)富管理業(yè)務(wù)將成為覆蓋財(cái)富管理服務(wù)信托及資產(chǎn)管理信托財(cái)富端的大財(cái)富業(yè)務(wù)。未來(lái)，信托公司的異地部門數(shù)量原則上不超過 6 個(gè)，這將對(duì)財(cái)富管理業(yè)務(wù)產(chǎn)生影響。因此，在新的監(jiān)管形勢(shì)下，啟動(dòng)財(cái)富管理業(yè)務(wù)改革非常重要，這將有助于銜接信托業(yè)的新一輪轉(zhuǎn)型創(chuàng)新發(fā)展。財(cái)富管理業(yè)務(wù)將涵蓋個(gè)人財(cái)富管理和機(jī)構(gòu)專戶理財(cái)，并包

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括資產(chǎn)配置和保值增值等服務(wù)，以及財(cái)富的隔離保護(hù)、傳承和其他個(gè)性化服務(wù)。

信息來(lái)源

中誠(chéng)信托公眾號(hào)：《信托公司異地部門監(jiān)管新規(guī)的影響分析》https://mp.weixin.qq.com/s/fKBnSHvmqhXn1TXYaf0x2w信托界：《信托業(yè)一個(gè)月內(nèi)迎三大新規(guī)，異地部門設(shè)置強(qiáng)化監(jiān)管》https://mp.weixin.qq.com/s/lF8ckCUCG84_J3pUSEW5vA上海信托圈：《信托業(yè)瘋狂擴(kuò)張的時(shí)代結(jié)束了！》https://mp.weixin.qq.com/s/49Q43rPDrXnOI1rT8p-9oA2.3 信托公司判賠案件數(shù)量增多，適當(dāng)性義務(wù)履行需謹(jǐn)慎近幾月，基于營(yíng)業(yè)信托引發(fā)的糾紛呈現(xiàn)一定的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。由于當(dāng)事人的選擇以及請(qǐng)求權(quán)基礎(chǔ)的不同，這類糾紛的立案案由比較多樣，包括信托糾紛、營(yíng)業(yè)信托糾紛、合同糾紛、侵權(quán)責(zé)任糾紛、財(cái)產(chǎn)損害賠償責(zé)任糾紛等。近期，某信托公司在未能識(shí)別客戶的簽名并非本人而被法院判決賠償，引起業(yè)內(nèi)關(guān)注；此外，另一央企信托公司被舉報(bào)違規(guī)改變信托財(cái)產(chǎn)運(yùn)用管理方式、使用違規(guī)話術(shù)推介產(chǎn)品。該等案例表明當(dāng)下監(jiān)管對(duì)于金融機(jī)構(gòu)展業(yè)的態(tài)度趨于謹(jǐn)慎，對(duì)于適當(dāng)性義務(wù)的要求也在逐步提升。金融機(jī)構(gòu)如何履行適當(dāng)性義務(wù)，以及是否可以以投資者既往的投資經(jīng)驗(yàn)來(lái)主張免除適當(dāng)性義務(wù)，是目前審判實(shí)踐中的難點(diǎn)。信托公司應(yīng)當(dāng)從了解客戶、了解產(chǎn)品、適當(dāng)銷售等方面對(duì)金融機(jī)構(gòu)所承擔(dān)的適當(dāng)性義務(wù)內(nèi)容進(jìn)行分析，探討金融機(jī)構(gòu)適當(dāng)性義務(wù)的審查標(biāo)準(zhǔn)。綜合考慮金融消費(fèi)者既往投資金融產(chǎn)品的屬性、類別、投資數(shù)額以及投資期間等因素，分析投資者既往投資經(jīng)驗(yàn)對(duì)金融機(jī)構(gòu)適當(dāng)性義務(wù)的影響。這對(duì)于制定統(tǒng)一的金融機(jī)構(gòu)適當(dāng)性義務(wù)審查標(biāo)準(zhǔn)、規(guī)范金融機(jī)構(gòu)銷售行為、保護(hù)金融消費(fèi)者的合法權(quán)益，以及幫助營(yíng)造良好的金融法治營(yíng)商環(huán)境，具有重要的積極意義。

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信息來(lái)源

信托圈內(nèi)人：《法院又判了一例，信托公司全額賠償！》https://mp.weixin.qq.com/s/qtAA3o1U0jBYRO5s03PMbg

信托圈內(nèi)人：《投資人舉報(bào)某央企信托，監(jiān)管部門答復(fù)：將采取監(jiān)管措施！》

https://mp.weixin.qq.com/s/qcTZRvbXY3vUjopFWsbdmg

2.4 多家信托公司完成定增

近期，多家業(yè)內(nèi)知名信托公司完成定增，使得公司整體資金實(shí)力和償債能力得到提升，資本結(jié)構(gòu)得到優(yōu)化，也為公司后續(xù)發(fā)展提供有效的保障。安信信托定增 90 億元

2023 年 4 月 21 日，安信信托股份有限公司發(fā)布向特定對(duì)象發(fā)行A股股票發(fā)行情況報(bào)告書。截至 4 月 20 日止，安信信托已收到特定投資者上海砥安投資管理有限公司以貨幣形式繳納的出資額 90.13 億元，扣除發(fā)行費(fèi)用4157.12 萬(wàn)元后，募集資金凈額為 89.72 億元。其中新增股本43.75 億元，余額 45.96 億元轉(zhuǎn)入資本公積。本次募集資金凈額將全部用于充實(shí)公司資本金。公司使用本次募集資金補(bǔ)充凈資本可以顯著擴(kuò)充凈資產(chǎn)規(guī)模。陜國(guó)投定增 11 億元

4 月 12 日，陜國(guó)投 A 公告，公司已收到陜西銀保監(jiān)局批復(fù)，同意公司注冊(cè)資本由人民幣 39.64 億元變更為 51.14 億元。陜國(guó)投A 本次增資主要是通過非公開發(fā)行股票新增股份形式展開，此前，陜國(guó)投就曾發(fā)布公告表示，其定增募資已完成，募資總額 35.19 億元，發(fā)行數(shù)量為11.0 億股，增發(fā)價(jià)格為3.06 元/股。發(fā)行完成后，陜煤集團(tuán)仍為公司第一大股東，陜西省國(guó)資委仍為公司實(shí)際控制人。

定增更多滿足平穩(wěn)轉(zhuǎn)型需求

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信托行業(yè)大發(fā)展期增資時(shí)期十余家信托公司出現(xiàn)增資需求，到了轉(zhuǎn)型期的 2018 年有 14 家信托公司增資。而近幾年差異不大，增資的信托公司都維持在 10 家左右，在行業(yè)規(guī)模整體下降的情況下，現(xiàn)在的增資更多是為了過渡期平穩(wěn)轉(zhuǎn)型需要，并不意味著增資大潮的來(lái)臨。

信息來(lái)源

信而托：《安信信托 90 億定增完成》

https://mp.weixin.qq.com/s/mRe1Lo7pSvyMnWsRvuJV5g

信而托：《陜國(guó)投、安信信托增資相繼獲批，新一輪信托增資潮來(lái)臨？》

https://mp.weixin.qq.com/s/haH_QEnZ3Vx-rM0tOJGNcQ2.5 服務(wù)信托、慈善信托積極創(chuàng)新潮

近期，多家信托公司發(fā)力服務(wù)信托項(xiàng)目，“技術(shù)創(chuàng)新基金服務(wù)信托”、“家庭服務(wù)信托”、“慈善信托”等業(yè)務(wù)火熱開展，為企業(yè)和個(gè)人財(cái)富規(guī)劃和企業(yè)發(fā)展助力。

中航信托聚焦慈善信托

近日，由中航信托作為受托人的中航信托·大愛悅心慈善信托正式落地。基于對(duì)單親媽媽群體心理健康問題的關(guān)注，該慈善信托的目標(biāo)是為單親媽媽提供心理健康教育和關(guān)愛，提升心理咨詢師的專業(yè)素養(yǎng)，以及支持相關(guān)課程。同時(shí)，該信托還會(huì)幫助其他有心理咨詢需求的人群，并支持符合《慈善法》規(guī)定的公益活動(dòng)。信托設(shè)立管理委員會(huì)作為決策機(jī)構(gòu)，根據(jù)信托文件的規(guī)定行使職權(quán)，共同負(fù)責(zé)慈善項(xiàng)目篩選。這是市場(chǎng)上首個(gè)聚焦單親媽媽群體的慈善信托。中信信托榮獲亞洲銀行家“年度慈善信托服務(wù)”獎(jiǎng)項(xiàng)近期，中信信托榮獲“年度慈善信托服務(wù)”獎(jiǎng)項(xiàng)，該獎(jiǎng)項(xiàng)由《亞洲銀行家》雜志舉辦的 2022 財(cái)富與社會(huì)中國(guó)獎(jiǎng)項(xiàng)頒獎(jiǎng)典禮頒發(fā)。該獎(jiǎng)項(xiàng)表彰了中信信托作為受托人的“芳梅教育慈善信托”，該信托為社會(huì)化捐贈(zèng)提供了全新平臺(tái)，以促進(jìn)農(nóng)村教育，并幫助完善教育獎(jiǎng)勵(lì)政策體系，有效調(diào)動(dòng)教師的積極性和創(chuàng)造

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力等方面做出的努力。該信托由字節(jié)跳動(dòng)創(chuàng)始人張一鳴和龍巖市慈善總會(huì)共同發(fā)起，該信托規(guī)模在當(dāng)前中國(guó)教育領(lǐng)域的慈善信托中排名前列。廈門信托服務(wù)信托項(xiàng)目入選工信部典型案例

2023 年 4 月 13 日，由工業(yè)和信息化部、四川省人民政府共同主辦的2023（第一屆）全國(guó)產(chǎn)融合作大會(huì)發(fā)布了《國(guó)家產(chǎn)融合作試點(diǎn)城市典型案例集（2023）》，金圓集團(tuán)旗下廈門國(guó)際信托受托管理的“廈門市技術(shù)創(chuàng)新基金服務(wù)信托”入選。廈門市技術(shù)創(chuàng)新基金服務(wù)信托將傳統(tǒng)的事后撥款補(bǔ)貼改為事中貸款或股權(quán)投資，通過競(jìng)爭(zhēng)性磋商的方式，組建貸款銀團(tuán)，輔以財(cái)政貼息，實(shí)現(xiàn)了財(cái)政資金對(duì)社會(huì)資金 2:98 的杠桿比例撬動(dòng)，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)信貸資金向具有產(chǎn)業(yè)升級(jí)能力的重點(diǎn)工業(yè)企業(yè)，特別是“專精特新”企業(yè)精準(zhǔn)投放，進(jìn)一步促進(jìn)了廈門市技術(shù)改造和研發(fā)投資。

信息來(lái)源

用益觀察：《祝賀！這個(gè) 300 億的服務(wù)信托入選工信部典型案例》https://mp.weixin.qq.com/s/Cj1e40Wf6RKVHlMTKdrAsQ

用益觀察：《4700 億！近 60 家信托公司開展這項(xiàng)業(yè)務(wù)！》https://mp.weixin.qq.com/s/knTBu5hHyEj2_jxbnojtEQ

2.6 家族信托迎來(lái)爆發(fā)式增長(zhǎng)

近日，多家機(jī)構(gòu)紛紛曬出家族信托成績(jī)單，數(shù)據(jù)顯示家族信托業(yè)務(wù)增長(zhǎng)趨勢(shì)較為猛烈，多家金融機(jī)構(gòu)家族信托業(yè)務(wù)上漲均翻倍，部分金融機(jī)構(gòu)迎來(lái)家族信托業(yè)務(wù)的爆發(fā)式增長(zhǎng)。

近期，某研究院發(fā)布相關(guān)報(bào)告，數(shù)據(jù)顯示全國(guó)超過80%的信托公司都開始了家族信托業(yè)務(wù)。此外，許多信托公司還成立了專門的“家族辦公室”部門。多家銀行私人銀行也積極與信托公司合作開展家族信托業(yè)務(wù)。除了傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)外，最近出現(xiàn)了一批具有法人資格的獨(dú)立“家族辦公室”，專注于為高凈值客戶提供個(gè)性化“財(cái)富管家”服務(wù)，其中包括家族信托業(yè)務(wù)。

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報(bào)告還顯示，截至 2021 年底，國(guó)內(nèi)“新經(jīng)濟(jì)超高凈值人群（家庭金融資產(chǎn)在 2000 萬(wàn)美元以上）”的數(shù)量達(dá)到 2.4 萬(wàn)人，過去 5 年內(nèi)保持了34%的年均復(fù)合增長(zhǎng)率，金融資產(chǎn)總額達(dá)到了 1.2 萬(wàn)億美元。同時(shí)，據(jù)相關(guān)研究院調(diào)研，97%的中國(guó)高凈值人群會(huì)考慮家族傳承事宜，推進(jìn)家族傳承事宜的平均年齡為54.1歲。在財(cái)富傳承方式的選擇上，越來(lái)越多的人開始認(rèn)可家族信托。招商銀行發(fā)布的《2020 中國(guó)家族信托報(bào)告》顯示，過去幾年中，中國(guó)高凈值人群對(duì)家族信托的認(rèn)可度有所提高，家族信托在各類財(cái)富傳承安排方式中的提及率為32%，僅次于保險(xiǎn)（35%）。

信息來(lái)源

信托投資避雷針：《找信托就是買理財(cái)？家族信托市場(chǎng)爆發(fā)的“背后”：機(jī)構(gòu)“跑步”入場(chǎng)布局，服務(wù)生態(tài)仍處于起步階段》https://mp.weixin.qq.com/s/oezH8_-Ye7_i4jczVLlRog

2.7 信托公司整改互聯(lián)網(wǎng)合作貸款

監(jiān)管部門為落實(shí)《關(guān)于加強(qiáng)商業(yè)銀行互聯(lián)網(wǎng)貸款業(yè)務(wù)管理提升金融服務(wù)質(zhì)效的通知》，已向信托公司下發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步強(qiáng)化信托公司互聯(lián)網(wǎng)合作貸款規(guī)范整改的通知》。

全面提升互聯(lián)網(wǎng)合作貸款風(fēng)控要求

根據(jù)最新通知，信托公司必須按時(shí)完成整改工作，其中包括重簽合作協(xié)議、確?！叭齻€(gè)自主”底線要求得以落實(shí)等。此通知鼓勵(lì)信托公司根據(jù)業(yè)務(wù)實(shí)際情況和風(fēng)險(xiǎn)偏好，增加自主風(fēng)控措施，規(guī)范開展互聯(lián)網(wǎng)合作貸款業(yè)務(wù)。所謂“三個(gè)自主”即自主管理貸款合同、自主掌握信息數(shù)據(jù)和自主發(fā)起放款指令。舉例來(lái)說(shuō)，信托公司應(yīng)該獨(dú)立有效地開展身份驗(yàn)證、授信審批和合同簽訂等工作，必須確保本機(jī)構(gòu)具有貸款合同的制定權(quán)、簽訂權(quán)、修改權(quán)和解釋權(quán)，嚴(yán)禁讓渡相關(guān)權(quán)利，并通過合作協(xié)議嚴(yán)格約束。此外，信托公司應(yīng)該掌握自主風(fēng)控所需的字段信息數(shù)據(jù)，包括貸前審查、貸中監(jiān)控和貸后管理等關(guān)鍵環(huán)節(jié)。

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堅(jiān)決落實(shí)個(gè)人信息保護(hù)責(zé)任

監(jiān)管部門還要求通過合作協(xié)議壓實(shí)平臺(tái)企業(yè)的主體責(zé)任，從平臺(tái)企業(yè)獲取的信息數(shù)據(jù)清單應(yīng)遵循“最小、必要”原則。另外，信托公司對(duì)于借款人的貸款支用需求應(yīng)該嚴(yán)格設(shè)置審核、決策標(biāo)準(zhǔn)，強(qiáng)化自主放款管理。對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)可控、符合人民群眾合理便利需求的用款活動(dòng)，如小額、高頻、公交水電繳費(fèi)等，可視情況設(shè)置適宜的放款方式，確保人民群眾的金融服務(wù)體驗(yàn)不下降。信息來(lái)源

中國(guó)信托業(yè)協(xié)會(huì)公眾號(hào)：《【信托消息匯】2023.4.24 星期一》https://mp.weixin.qq.com/s/-RNMR49mQu9CkbriEIvbqQ2.8 標(biāo)品定增信托業(yè)務(wù)受到業(yè)內(nèi)追捧

近期，多家信托公司挺進(jìn)定增市場(chǎng)，開展標(biāo)品定增業(yè)務(wù)，各家信托公司看好定增市場(chǎng)給信托所帶來(lái)的新機(jī)遇，結(jié)合信托工具為定增市場(chǎng)對(duì)接更加優(yōu)質(zhì)的資金來(lái)源。

信托公司入場(chǎng)定增業(yè)務(wù)

由于非標(biāo)融資類信托業(yè)務(wù)規(guī)模不斷下降，信托行業(yè)近兩年來(lái)積極向標(biāo)準(zhǔn)品業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。最近，許多信托公司積極聘請(qǐng)相關(guān)專業(yè)人才，并推出與定向增發(fā)相關(guān)的信托產(chǎn)品，進(jìn)軍這一市場(chǎng)。定向增發(fā)產(chǎn)品既可以單票投資也可以一定程度的分散化投資，投研范圍相對(duì)集中，可以利用鎖定份額、獲取價(jià)格折扣以及較為透明的上市公司情況等確定性因素吸引投資者，有助于提高其認(rèn)購(gòu)此類產(chǎn)品的積極性。

投研能力有望提升

多家信托公司表示，由于定向增發(fā)業(yè)務(wù)需要較高的投研能力，信托公司以主動(dòng)管理模式參與的定向增發(fā)業(yè)務(wù)較少，其本身屬于權(quán)益投資，風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較高，仍需要加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)控制。關(guān)鍵是需要對(duì)定向增發(fā)主體進(jìn)行有效的分析和把握，同時(shí)也要結(jié)合資本市場(chǎng)的走勢(shì)做出投資決策。但是，仍有一些信托公

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司已經(jīng)開展了主動(dòng)管理的定向增發(fā)產(chǎn)品，積極提高投研能力，進(jìn)一步拓展定向增發(fā)市場(chǎng)。

信息來(lái)源

信而托：《非標(biāo)轉(zhuǎn)型向 A 股 信托公司掘金定增市場(chǎng)》https://mp.weixin.qq.com/s/BEM8aCjEozIJZ95G13w-VQ2.9 全國(guó)不動(dòng)產(chǎn)統(tǒng)一登記查詢，不良資產(chǎn)行業(yè)迎來(lái)三大利好從分散到統(tǒng)一，從城市房屋到農(nóng)村宅基地，從不動(dòng)產(chǎn)到自然資源，覆蓋所有國(guó)土空間，涵蓋所有不動(dòng)產(chǎn)物權(quán)的不動(dòng)產(chǎn)統(tǒng)一登記制度全面建立，將在盡調(diào)、定價(jià)、處置三方面為不良資產(chǎn)行業(yè)帶來(lái)三大利好。4 月 25 日，在全國(guó)自然資源和不動(dòng)產(chǎn)確權(quán)登記工作會(huì)議上，自然資源部部長(zhǎng)王廣華在會(huì)上宣布，我國(guó)全面實(shí)現(xiàn)不動(dòng)產(chǎn)統(tǒng)一登記。這意味著從2013年開始至今，經(jīng)過十年努力，從分散到統(tǒng)一，從城市房屋到農(nóng)村宅基地，從不動(dòng)產(chǎn)到自然資源，覆蓋所有國(guó)土空間，涵蓋所有不動(dòng)產(chǎn)物權(quán)的不動(dòng)產(chǎn)統(tǒng)一登記制度全面建立。

早期我國(guó)土地、房屋、林地、海域等各類不動(dòng)產(chǎn)登記職責(zé)分散在多個(gè)部門，分散登記模式不利于保護(hù)群眾的重大財(cái)產(chǎn)權(quán)，不利于保障交易安全，增加了群眾負(fù)擔(dān)和政府治理成本，改革分散登記、建立統(tǒng)一登記制度迫在眉睫。早在 2007 年頒布的《物權(quán)法》中，就明確規(guī)定“國(guó)家對(duì)不動(dòng)產(chǎn)實(shí)行統(tǒng)一登記制度”奠定了法律基礎(chǔ)。2013 年 11 月國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議明確由原國(guó)土資源部承擔(dān)原本分散在多個(gè)部門的不動(dòng)產(chǎn)登記整合職責(zé)，提出統(tǒng)一登記機(jī)構(gòu)、統(tǒng)一登記簿冊(cè)、統(tǒng)一登記依據(jù)和統(tǒng)一信息平臺(tái)的“四統(tǒng)一”改革任務(wù)。2016 年，《不動(dòng)產(chǎn)登記暫行條例實(shí)施細(xì)則》發(fā)布。2018 年，自然資源部宣布不動(dòng)產(chǎn)登記信息管理基礎(chǔ)平臺(tái)已實(shí)現(xiàn)全國(guó)聯(lián)網(wǎng)。2023 年，自然資源部宣布全面實(shí)現(xiàn)，十年來(lái)累計(jì)頒發(fā)不動(dòng)產(chǎn)權(quán)證書 7.9 億多本、不動(dòng)產(chǎn)登記證明3.6 億多份。對(duì)于底層資產(chǎn)大部分都是不動(dòng)產(chǎn)的不良資產(chǎn)行業(yè)來(lái)說(shuō)，統(tǒng)一的不動(dòng)產(chǎn)登記制度絕對(duì)是重大利好，具體體現(xiàn)在盡調(diào)、定價(jià)、處置三方面。不動(dòng)產(chǎn)統(tǒng)一登記最重要的意義是為國(guó)家公共財(cái)政提供基礎(chǔ)，是稅制改革的基礎(chǔ)條件，從

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長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，如若房地產(chǎn)稅開始征收，對(duì)不良資產(chǎn)行業(yè)而言影響也十分重大。對(duì)于地方財(cái)政而言，統(tǒng)一的不動(dòng)產(chǎn)登記制度或?qū)?duì)地方債務(wù)有所緩解。信息來(lái)源

不良資產(chǎn)網(wǎng)微信公眾號(hào)：《全國(guó)不動(dòng)產(chǎn)登記大一統(tǒng)，不良資產(chǎn)行業(yè)迎三大利好》

https://mp.weixin.qq.com/s/yk4k80o_cbVN87Qwg4VJ9w2.10 落實(shí)銀保監(jiān)會(huì) 62 號(hào)文，全國(guó)首批不良資產(chǎn)結(jié)構(gòu)化批轉(zhuǎn)項(xiàng)目落地在廣西銀保監(jiān)局的推動(dòng)下，轄區(qū)資產(chǎn)管理公司和中小金融機(jī)構(gòu)突破結(jié)構(gòu)化交易關(guān)鍵環(huán)節(jié)的重點(diǎn)難點(diǎn)，成功于 2022 年 12 月中旬推動(dòng)全國(guó)首批、廣西首單 11 億元不良資產(chǎn)結(jié)構(gòu)化批量轉(zhuǎn)讓項(xiàng)目落地。

2022 年，銀保監(jiān)會(huì)印發(fā)《關(guān)于引導(dǎo)金融資產(chǎn)管理公司聚焦主業(yè)積極參與中小金融機(jī)構(gòu)改革化險(xiǎn)的指導(dǎo)意見》（62 號(hào)文），要求資產(chǎn)管理公司回歸本源找準(zhǔn)定位，切實(shí)發(fā)揮逆周期的救助功能，支持中小金融機(jī)構(gòu)改革化險(xiǎn)。一是出好監(jiān)管引領(lǐng)“招”，引導(dǎo)機(jī)構(gòu)利用政策紅利勇于探索。二是出好行業(yè)規(guī)范“招”，推動(dòng)雙方達(dá)成共識(shí)促進(jìn)合規(guī)展業(yè)。廣西銀保監(jiān)局會(huì)同自治區(qū)地方金融監(jiān)管局、廣西銀行業(yè)協(xié)會(huì)組織轄內(nèi)資產(chǎn)管理公司制訂自律公約，以行業(yè)自律的形式規(guī)范展業(yè)行為，在法律法規(guī)和符合商業(yè)邏輯的框架內(nèi)，積極穩(wěn)妥、規(guī)范有序的參與不良資產(chǎn)尤其是中小金融機(jī)構(gòu)不良資產(chǎn)收購(gòu)業(yè)務(wù)和改革化險(xiǎn)工作，確保轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)范圍、程序、賬務(wù)處理、轉(zhuǎn)讓管理等依法合規(guī)。

三是出好問題破解“招”，著力破解改革化險(xiǎn)的瓶頸難題。在吃透政策精神基礎(chǔ)上，推動(dòng)合作雙方設(shè)計(jì)形成“一低一活，兩價(jià)雙線”的結(jié)構(gòu)化交易模式。其中，“一低”是指資產(chǎn)管理公司降低資金成本，“一活”是指委托期限靈活，“兩價(jià)”是指在設(shè)定資產(chǎn)管理公司風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)和農(nóng)合機(jī)構(gòu)預(yù)期定價(jià)的基礎(chǔ)上利用“收益分成、損失共擔(dān)”機(jī)制解決定價(jià)分歧問題，“雙線”是指在反委托清收模式中設(shè)定資產(chǎn)管理公司出資清收目標(biāo)線和雙

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方分成目標(biāo)線，充分激發(fā)收購(gòu)方和轉(zhuǎn)讓方的清收積極性和主動(dòng)性，最大限度降低交易成本，滿足交易雙方公平、公正的需求。信息來(lái)源

中國(guó)銀行保險(xiǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)廣西監(jiān)管局：《廣西銀保監(jiān)局“出實(shí)招求實(shí)效”助推地方中小金融機(jī)構(gòu)改革化險(xiǎn)》http://www.cbirc.gov.cn/branch/guangxi/view/pages/common/Ite

mDetail.html?docId=1103287&itemId=1609&generaltype=0

2.11 浙江高院發(fā)布《2022 年浙江法院個(gè)人債務(wù)集中清理工作報(bào)告暨十大典型案例》

浙江率先試點(diǎn)探索具備個(gè)人破產(chǎn)制度功能的個(gè)人債務(wù)集中清理工作，總結(jié)實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)出臺(tái)《浙江法院個(gè)人債務(wù)集中清理工作指引（試行）》（以下簡(jiǎn)稱《工作指引》）等規(guī)范性文件，為個(gè)人破產(chǎn)立法提供實(shí)踐素材和浙江樣本。2022 年全年，浙江全省法院共受理個(gè)債清理案件835 件，審結(jié)688 件。其中，與企業(yè)破產(chǎn)案件一并受理的個(gè)債清理案件共14 件，辦結(jié)10 件。在688 件已審結(jié)的個(gè)債清理案件中，共成功清理 216 件，成功清理率約三分之一。債務(wù)清償方面，2022 年個(gè)債清理涉案?jìng)鶆?wù)總額共計(jì)59.53 億元，其中擔(dān)保債務(wù)額 5.88 億元，普通債務(wù)額 53.65 億元。共清償1.53 億元，其中擔(dān)保債務(wù)共清償 1730.1 萬(wàn)元，普通債務(wù)共清償 1.36 億元。在債權(quán)人數(shù)層面，浙江全省個(gè)債清理案件涉案?jìng)鶛?quán)人共計(jì) 5240 人，其中涉及金融債權(quán)人共1788人。共涉及執(zhí)行案件 4185 件，涉執(zhí)行標(biāo)的金額 56.23 億元。浙江高院從 2022 年度審結(jié)的 688 件案件中精選出十大典型案例，涉及突破金融債權(quán)豁免難題、破產(chǎn)逆向助推破解執(zhí)行、個(gè)人債務(wù)與個(gè)體工商戶債務(wù)合并清理等問題，均具有一定的規(guī)則創(chuàng)設(shè)意義和示范價(jià)值。信息來(lái)源

浙江天平微信公眾號(hào)：《浙江高院發(fā)布2022 年浙江法院個(gè)人債務(wù)集中清理工作報(bào)告暨十大典型案例》

https://mp.weixin.qq.com/s/WlVi3j3RjNZ5m8zTM_6OaA

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3 植德金融法律與實(shí)務(wù)研究

3.1 資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)禁區(qū)之“結(jié)構(gòu)化發(fā)債”

最近幾年，結(jié)構(gòu)化發(fā)債一詞越來(lái)越多地被各金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)、行業(yè)自律組織提及，不時(shí)有金融機(jī)構(gòu)、資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)因?yàn)檫`規(guī)參與結(jié)構(gòu)化發(fā)債而受到行政處罰、行業(yè)自律處分，還有金融機(jī)構(gòu)、資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)因?yàn)閰⑴c結(jié)構(gòu)化發(fā)債而被卷入爭(zhēng)議解決（訴訟、仲裁）案件中。從已經(jīng)查實(shí)的違規(guī)機(jī)構(gòu)情況來(lái)看，違規(guī)表象背后通常存在著較為明顯的機(jī)制性問題。一是合規(guī)風(fēng)控存在明顯缺失，二是利益沖突防范不健全，三是債券交易管控存在漏洞。就上述問題，資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)高度重視合規(guī)管理，嚴(yán)格按照相關(guān)監(jiān)管規(guī)定的要求執(zhí)行合規(guī)管控，找補(bǔ)債券交易管控漏洞，切實(shí)做到審慎經(jīng)營(yíng)、有效控制和防范風(fēng)險(xiǎn)。

文章 2023 年 4 月 6 日首發(fā)于植德微信公眾號(hào)https://mp.weixin.qq.com/s/w3eTqwpAemDYpPzMYAVwiQ3.2 QFLP 外匯改革向多地?cái)U(kuò)圍，改革改了什么？QFLP 是合格境外有限合伙人（Qualified Foreign Limited Partner）的簡(jiǎn)稱。經(jīng)由 QFLP 試點(diǎn)機(jī)制，QFLP 基金管理人可以在獲批的額度內(nèi)向境外投資者（以下簡(jiǎn)稱“境外 LP”）募集資金，設(shè)立QFLP 基金，投資于國(guó)內(nèi)的未上市企業(yè)股權(quán)。

自 2010 年在上海誕生以來(lái)，截至 2023 年 4 月初，QFLP 試點(diǎn)地區(qū)已達(dá)近 70 個(gè)。除了準(zhǔn)入門檻、投資范圍等廣受關(guān)注之外，外匯相關(guān)的便利性措施對(duì)于 QFLP 業(yè)務(wù)的開展也至關(guān)重要。

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從 2022 年到 2023 年 4 月，在國(guó)家外匯管理局（“外匯局”）的統(tǒng)籌與支持下，多個(gè) QFLP 試點(diǎn)地區(qū)的外匯登記改革取得了很大的進(jìn)展，在QFLP 頂層制度設(shè)計(jì)上邁出了重要的一步。

文章以簡(jiǎn)潔的方式梳理、總結(jié)相關(guān)要點(diǎn)并提出植德律師的觀察與展望。文章 2023 年 4 月 13 日首發(fā)于植德微信公眾號(hào)https://mp.weixin.qq.com/s/dttf2U3jDdNJhBJ1QPItmw

4 司法判例與分析

投資者在嵌套資管交易中有權(quán)要求未盡責(zé)的次級(jí)計(jì)劃管理人承擔(dān)侵權(quán)責(zé)任

4.1 裁判規(guī)則

受合同相對(duì)性的約束，投資者通常難以直接起訴嵌套資管交易中次級(jí)投資項(xiàng)目的管理人，但若該管理人明知項(xiàng)目的實(shí)際投資人及其合理投資信賴，存在過錯(cuò)導(dǎo)致投資者權(quán)益受損，且投資者無(wú)法通過尋常途徑獲得救濟(jì)的，投資者可直接向該次級(jí)管理人主張侵權(quán)責(zé)任。4.2 案情介紹

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(1) 2016 年 1 月 4 日，甲作為委托人，B 證券公司作為托管人，A資管公司作為管理人簽訂《資管合同》，就甲投資 A 資管計(jì)劃的事宜約定如下：（1） 投資目標(biāo)：資管計(jì)劃主要投資于 C 公司擔(dān)任普通合伙人及執(zhí)行事務(wù)合伙人的有限合伙企業(yè)的有限合伙份額；

（2） 投資范圍：該有限合伙企業(yè)主要投資于新三板掛牌公司的股票及擬上市公司股權(quán)以及存款工具等，其中擬上市公司股權(quán)包括但不限于擬在主板、創(chuàng)業(yè)板、中小板上市公司或擬在新三板掛牌公司的股權(quán)。(2) 2016 年 1 月 18 日，甲認(rèn)購(gòu) 300 萬(wàn)份 A 資管計(jì)劃份額，并支付3 萬(wàn)元管理費(fèi)。(3) 2016 年 3 月 30 日，A 資管公司代表其管理的包括A 在內(nèi)的資管計(jì)劃與C公司簽訂《合伙協(xié)議》，約定：

（1） 合伙企業(yè)名稱為 D 有限合伙（為私募基金），普通合伙人及執(zhí)行事務(wù)合伙人為 C 公司，出資 5%，有限合伙人為A 資管公司（代表包括A 在內(nèi)的資管計(jì)劃），出資 95%；

（2） 全體合伙資產(chǎn)委托 B 證券公司托管；

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（3） 合伙企業(yè)設(shè)投決會(huì)，由普通合伙人、有限合伙人委派委員組成（投決會(huì)成員中包含 A 資管公司的委派人員），投資事項(xiàng)必須經(jīng)全體委員通過，投資項(xiàng)目及其限制與《資管合同》一致。(4) 《合伙協(xié)議》簽訂后，D 有限合伙作為委托人，B 證券公司作為托管人，C公司作為管理人簽訂《托管協(xié)議》，約定：D 有限合伙的投資范圍為從事股權(quán)投資（含對(duì)上市公司非公開發(fā)行股票的投資）、貨幣市場(chǎng)工具和存款工具。

(5) 《合伙協(xié)議》簽訂后，D 有限合伙進(jìn)行了以下投資交易：（1） 2016 年 8 月，投決會(huì)決議購(gòu)買 1.8 億元銀行短期理財(cái)產(chǎn)品，C公司據(jù)此要求 B 證券公司以 D 有限合伙名義另行開立銀行賬戶，并將該賬戶的款項(xiàng)全部用于認(rèn)購(gòu) G 信托計(jì)劃；

（2） 2016 年 10 月至 2017 年 4 月期間，投決會(huì)決議以增資、受讓或出資形式各投資 W 公司、X 公司、Y 公司、Z 公司（以下“四項(xiàng)目公司”）。C 公司制作的《分析報(bào)告》載明，W公司、X公司已經(jīng)或?qū)⒂兄薪闄C(jī)構(gòu)進(jìn)場(chǎng)輔導(dǎo)，擬完成股改并在新三板掛牌，但事后未能提供相應(yīng)依據(jù)；Y 公司、Z 公司的報(bào)告則未表明該兩家公司有上市計(jì)劃。四項(xiàng)目公司最后均未上市；

（3） 2017 年 6 月，C 公司未經(jīng) D 有限合伙投決會(huì)決議擅自購(gòu)買H基金產(chǎn)品。

(6) A 資管計(jì)劃于 2018 年到期后未實(shí)現(xiàn)退出。2019 年12 月，A 資管公司、B證券公司、C 公司簽訂《備忘錄》，約定：鑒于 D 有限合伙不能于短期內(nèi)實(shí)現(xiàn)對(duì)投資標(biāo)的的清收，由 C 公司指定其關(guān)聯(lián)公司 E 公司受讓A資管公司持有的 D 有限合伙份額；各方承諾在受讓方開始履行付款義務(wù)之日起不自行或者通過任何人以任何形式為投資者提供法律援助等。(7) 2021 年 2 月 3 日，E 公司支付完份額轉(zhuǎn)讓款后，A 資管計(jì)劃完成清算注銷。甲投資款本金虧損 1,318,033.83 元，遂以侵權(quán)為由，起訴請(qǐng)求A資管公司、B 證券公司、C 公司賠償甲投資本金損失、預(yù)期收益、利息損失及律師費(fèi)。

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4.3 裁判結(jié)果

A 資管公司、C 公司連帶賠償甲投資款本金損失 876,597.95 元。4.4 法院觀點(diǎn)

1. C 公司是否系本案適格當(dāng)事人

案涉交易包括兩層架構(gòu)，第一層是投資者甲與B 證券公司、A資管公司簽訂《資管合同》對(duì) A 資管計(jì)劃的投資，第二層是A 資管公司代表A資管計(jì)劃與 C 公司（作為 GP）簽訂《合伙協(xié)議》，作為有限合伙人對(duì)D有限合伙的投資。甲主張 C 公司的侵害行為主要發(fā)生于第二層投資中。一般情況下，根據(jù)合同相對(duì)性原則，甲無(wú)權(quán)為自己的利益直接起訴C公司，其只能請(qǐng)求管理人 A 資管公司起訴 C 公司違約或在 A 資管公司怠于行使權(quán)利的情況下依法通過代位訴訟尋求救濟(jì)。但是本案的特殊之處在于，A資管計(jì)劃已于一審判決前完成清算，即 A 資管公司代表 A 資管計(jì)劃提起訴訟的基礎(chǔ)已不復(fù)存在；A 資管公司與 C 公司《備忘錄》中“各方承諾在受讓方開始履行付款義務(wù)之日起不自行或者通過任何人以任何形式為投資者提供法律援助”的約定，亦表明投資者將難以通過常規(guī)的途徑尋求救濟(jì)。只有 A 資管計(jì)劃與 D 有限合伙相互結(jié)合，才能實(shí)現(xiàn)最終的投資目的，由此也使當(dāng)事人產(chǎn)生合理信賴，故 C 公司在案涉產(chǎn)品的交易架構(gòu)及實(shí)際交易過程中，對(duì)甲負(fù)有相應(yīng)的法律義務(wù)。C 公司自身參與路演，直接向投資者展示過往業(yè)績(jī)和實(shí)力等以說(shuō)服投資者購(gòu)買 A 資管計(jì)劃，在C公司明知A資管計(jì)劃投資人是基于對(duì)其信任而予以投資的情形下，如C 公司因故意或重大過失導(dǎo)致 D 有限合伙損失的，必然體現(xiàn)為 A 資管計(jì)劃的損失，從而影響投資者權(quán)益。C 公司知道或者應(yīng)當(dāng)知道，在交易過程中，執(zhí)行事務(wù)合伙人 C 公司對(duì) D 有限合伙的管理和投資將產(chǎn)生重要的作用，進(jìn)而影響A資管計(jì)劃項(xiàng)下投資者的權(quán)利，因此應(yīng)當(dāng)建立起基本的注意義務(wù)。案涉產(chǎn)品系私募投資基金，投資者的范圍相對(duì)特定，C 公司交易行為的影響不至于超出其可以合理預(yù)見的范圍，導(dǎo)致債權(quán)保護(hù)的泛化。管理人勤勉盡責(zé)義務(wù)屬于法定義務(wù)，如允許 C 公司玩忽職守或?yàn)E用權(quán)利損害投資

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者權(quán)益，反而有悖于公序良俗。綜上，本院認(rèn)為，一審原告甲可依法對(duì)C公司提起侵權(quán)責(zé)任糾紛之訴。

2. A 資管公司、C 公司對(duì)甲的投資損失是否承擔(dān)侵權(quán)損害賠償責(zé)任，及其具體責(zé)任如何認(rèn)定

資產(chǎn)管理產(chǎn)品的委托人以受托人未履行勤勉盡責(zé)、公平對(duì)待客戶等義務(wù)損害其合法權(quán)益為由，請(qǐng)求受托人承擔(dān)損害賠償責(zé)任的，應(yīng)當(dāng)由受托人舉證證明其已經(jīng)履行了義務(wù)。受托人不能舉證證明，委托人請(qǐng)求其承擔(dān)相應(yīng)賠償責(zé)任的，人民法院依法予以支持。本案中，在D 有限合伙層面，C公司是當(dāng)然的受托人；A 資管公司作為有限合伙人，雖然無(wú)權(quán)執(zhí)行合伙事務(wù)，但通過《合伙協(xié)議》中關(guān)于投決會(huì)表決一致的約定，設(shè)置了相關(guān)制度安排，使得 A 資管公司實(shí)際參與 D 有限合伙投資決策的形成，以此履行《資管協(xié)議》中對(duì)投資者所負(fù)受托人職責(zé)，故 C 公司、A 資管公司均是該四家“擬上市公司”項(xiàng)目的直接投資決策者。本案中，C 公司、A資管公司未舉證證明其在 D 有限合伙對(duì)上述四家“擬上市公司”的一致投資決策中，就四家“擬上市公司”履行了合理審查等勤勉盡責(zé)義務(wù)，亦未能舉證四家“擬上市公司”在實(shí)質(zhì)上具備了“擬上市”的條件。由此，A資管公司、C公司違反了約定及法定的勤勉盡責(zé)義務(wù)，具有過錯(cuò)，導(dǎo)致投資者對(duì)合同約定投資“擬上市公司”項(xiàng)目的目的落空，擴(kuò)大了投資風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)最終損失的發(fā)生具有相當(dāng)因果關(guān)系，應(yīng)承擔(dān)相應(yīng)的損失賠償責(zé)任。在對(duì)四家“擬上市公司”的投資中，A 資管公司、C 公司作為投決會(huì)成員，作出的是一致同意的決議，故應(yīng)認(rèn)定共同實(shí)施了侵害投資者權(quán)益的關(guān)聯(lián)行為。在上述項(xiàng)目的各投資決策中，A 資管公司、C 公司在投決會(huì)中行使表決權(quán)的積極行為相互關(guān)聯(lián)、相互結(jié)合，同時(shí)對(duì)相應(yīng)的投資項(xiàng)目造成了在法律上不可分割的同一損害，故依法應(yīng)對(duì)受害人的損害承擔(dān)連帶責(zé)任。對(duì)該關(guān)聯(lián)行為，《中華人民共和國(guó)侵權(quán)責(zé)任法》第八條對(duì)連帶責(zé)任承擔(dān)的規(guī)定，并不以當(dāng)事人存有主觀上的意思聯(lián)絡(luò)為前提。至于兩者之間的內(nèi)部責(zé)任劃分，不屬于本案審理范圍，可由兩者另行解決。

4.5 植德解析

本案系上海金融法院 2022 年典型案例之一，交易結(jié)構(gòu)涉及雙重資管產(chǎn)品的嵌套，案情較為復(fù)雜，涉及到多重法律關(guān)系，爭(zhēng)議焦點(diǎn)較多。本案核心爭(zhēng)議焦

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點(diǎn)之一為：投資者能否穿透雙層嵌套資管計(jì)劃，以自己的名義直接起訴次級(jí)資管計(jì)劃的管理人。

資管糾紛當(dāng)中，投資者在投資利益受損后可以通過主張違約或侵權(quán)責(zé)任獲得救濟(jì)，因侵權(quán)責(zé)任的證明標(biāo)準(zhǔn)較為嚴(yán)格，投資者收集證據(jù)的能力有限，故實(shí)踐中通常以違約救濟(jì)為主。在嵌套資管交易中，就違約責(zé)任而言，因投資者未與次級(jí)資管產(chǎn)品管理人直接簽訂任何協(xié)議，受合同相對(duì)性的約束，投資者無(wú)法以違約為由直接起訴次級(jí)資管產(chǎn)品的管理人，通常只能選擇起訴上層資管產(chǎn)品管理人，或者委托上層資管產(chǎn)品管理人代表上層資管產(chǎn)品起訴次級(jí)資管產(chǎn)品管理人，或者在上層資管產(chǎn)品管理人怠于行使權(quán)利的時(shí)候，通過代位訴訟起訴次級(jí)資管產(chǎn)品管理人（即派生訴訟，通常適用于上層資管產(chǎn)品為合伙型基金等情況）。比如，（2021）滬 74 民終 1743 號(hào)案件中，投資者通過契約型私募基金間接投資了某合伙型私募基金，該合伙型私募基金對(duì)外進(jìn)行股權(quán)投資，因合伙型私募基金違反投資約定，投資者選擇起訴契約型私募基金的管理人，主張其未盡勤勉義務(wù)而承擔(dān)賠償責(zé)任，獲得了法院的支持。又如，（2016）最高法民終 756 號(hào)案件中，因執(zhí)行事務(wù)合伙人兼管理人怠于行使權(quán)利，投資者提起有限合伙人代位訴訟，直接向底層融資方主張權(quán)利并獲得法院支持。但本案較為特殊的一點(diǎn)在于，上層資管計(jì)劃已于一審判決前完成清算，且兩層資管產(chǎn)品的管理人約定“不自行或者通過任何人以任何形式為投資者提供法律援助”，因此上層資管計(jì)劃的管理人代表上層資管計(jì)劃提起訴訟已失去權(quán)利基礎(chǔ)，投資者難以通過該等途徑尋求救濟(jì)，故投資者在本案中放棄了違約之訴的路徑，轉(zhuǎn)而選擇以侵權(quán)為由主張權(quán)利。

關(guān)于底層資管產(chǎn)品管理人應(yīng)否承擔(dān)侵權(quán)責(zé)任，法院在本案的“裁判意義”中指出“本案在承認(rèn)合同相對(duì)性基本原則的情況下，參照第三人侵害債權(quán)制度的原理，對(duì)雙重嵌套資管合同中投資者以侵權(quán)為由直接向次級(jí)投資項(xiàng)目的受托管理人主張權(quán)利設(shè)定了合理的條件”。本案中，法院參照第三人侵害債權(quán)制度對(duì)次級(jí)資管產(chǎn)品管理人的行為進(jìn)行了審查。我國(guó)立法尚未對(duì)第三人侵害債權(quán)作出明確規(guī)定，根據(jù)（2017）最高法民終 181 號(hào)公報(bào)案例的觀點(diǎn)，一般情況下，債權(quán)人應(yīng)通過合同救濟(jì)主張權(quán)利，認(rèn)定合同當(dāng)事人以外的第三人承擔(dān)侵權(quán)賠償責(zé)任，應(yīng)從嚴(yán)把握，當(dāng)債權(quán)人權(quán)利救濟(jì)途徑已經(jīng)窮盡，債權(quán)債務(wù)關(guān)系之外的第三人，如知道或者應(yīng)當(dāng)知道債權(quán)債務(wù)關(guān)系存在，且違反以保護(hù)該債權(quán)為目的的法律、法規(guī)及其他規(guī)范性法律文件或違背公序良俗，造成債權(quán)人合法權(quán)益受到

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損害，行為人承擔(dān)相應(yīng)的補(bǔ)充賠償責(zé)任。由此可知，第三人侵害債權(quán)的構(gòu)成要件主要包括：（1）債權(quán)合法有效存在；（2）第三人明知或應(yīng)知該債權(quán)的存在；（3）第三人實(shí)施了侵害債權(quán)的行為；（4）第三人該行為造成了債權(quán)全部或部分不能實(shí)現(xiàn)，導(dǎo)致債權(quán)人合法權(quán)益受到損害。比照該等要件，可對(duì)本案事實(shí)分析如下：（1）本案投資者在上層資管計(jì)劃中的受益權(quán)屬于《侵權(quán)責(zé)任法》所保護(hù)的合法財(cái)產(chǎn)權(quán)益，系“合法債權(quán)”；（2）次級(jí)資管計(jì)劃管理人作為嵌套交易中的重要參與者，系《資管合同》之外的第三人，明知或應(yīng)知該合法債權(quán)的存在；（3）次級(jí)資管計(jì)劃管理人明知或應(yīng)知因自己的故意或重大過失會(huì)導(dǎo)致上層資管產(chǎn)品遭受損失，進(jìn)而必然會(huì)導(dǎo)致實(shí)際投資者產(chǎn)生損失，因此應(yīng)當(dāng)建立起基本的注意義務(wù)，次級(jí)資管計(jì)劃管理人違反了該等注意義務(wù)（按照法院的觀點(diǎn)，該義務(wù)應(yīng)屬于法定義務(wù)），實(shí)施了侵害行為；（4）次級(jí)資管計(jì)劃管理人的侵害行為通過嵌套計(jì)劃的傳導(dǎo)，造成了投資者的損失。因此，投資者直接起訴次級(jí)資管產(chǎn)品管理人承擔(dān)侵權(quán)責(zé)任具有一定的依據(jù)。

就上層資管產(chǎn)品管理人與次級(jí)資管產(chǎn)品管理人的責(zé)任形態(tài)而言，本案中，法院認(rèn)為 A 資管公司、C 公司均為投決會(huì)成員，即便兩者之間不存在意思聯(lián)絡(luò)，其在投決會(huì)中行使表決權(quán)的行為相互關(guān)聯(lián)、相互結(jié)合，對(duì)投資項(xiàng)目造成了在法律上不可分割的同一損害，故應(yīng)當(dāng)屬于共同侵權(quán)，承擔(dān)連帶責(zé)任。本案通過侵權(quán)責(zé)任的認(rèn)定平衡了投資者的利益保護(hù)與合同相對(duì)性原則，但值得注意的是，法院在裁判文書中亦強(qiáng)調(diào)了本案案情的特殊之處：上層資管產(chǎn)品在一審判決前即完成了清算，且包括管理人在內(nèi)的各方一致約定不再為投資者提供救助，從而導(dǎo)致投資者無(wú)法直接通過違約之訴追究上層資管計(jì)劃管理人的責(zé)任，也即“投資者無(wú)法通過尋常途徑獲得救濟(jì)”。由此帶來(lái)的問題是，若上層資管計(jì)劃尚未清算，投資者仍可以通過管理人主張責(zé)任，則本案的裁判邏輯是否仍然可以適用？從侵權(quán)之訴本身來(lái)看，侵權(quán)責(zé)任的承擔(dān)似乎只需滿足侵權(quán)要件（侵權(quán)行為、過錯(cuò)、因果關(guān)系、損害結(jié)果）即可，并不需要滿足投資者無(wú)法尋求其他途徑獲償?shù)臈l件，但根據(jù)（2017）最高法民終181 號(hào)公報(bào)案例的觀點(diǎn)，若要適用第三人侵害債權(quán)的制度，則必須滿足“債權(quán)人權(quán)利救濟(jì)途徑已經(jīng)窮盡”這一條件。結(jié)合公報(bào)案例及此前的司法實(shí)踐，筆者認(rèn)為，本案裁判要旨的適用范圍較窄，因?yàn)椤皞鶛?quán)人權(quán)利救濟(jì)途徑已經(jīng)窮盡”這一條件較為嚴(yán)苛，且窮盡救濟(jì)途徑的標(biāo)準(zhǔn)往往難以衡量，具體到嵌套資管投資糾紛中，似乎至少意味著投資者無(wú)法通過上層資管產(chǎn)品管理人獲得救濟(jì)。

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4.6 裁判文書

（2022）滬 74 民終 43 號(hào)，上海金融法院，2022 年 10 月28 日植德金融部

植德金融部致力于在具有中國(guó)特色的金融法律監(jiān)管環(huán)境下幫助客戶解決各類復(fù)雜問題，為客戶提供全面的、綜合性的金融領(lǐng)域法律服務(wù)。植德金融部由銀行與金融、家事服務(wù)和財(cái)富管理、特殊資產(chǎn)與破產(chǎn)重組三大業(yè)務(wù)領(lǐng)域構(gòu)成，在結(jié)構(gòu)化融資、資產(chǎn)管理及破產(chǎn)重組領(lǐng)域經(jīng)驗(yàn)豐富、業(yè)績(jī)卓著，能夠系統(tǒng)地提出行之有效且極具創(chuàng)新性的綜合性解決方案，自始處于國(guó)內(nèi)領(lǐng)先地位。三大業(yè)務(wù)領(lǐng)域的有效聯(lián)動(dòng)，實(shí)現(xiàn)了業(yè)務(wù)全方位、全周期覆蓋，擁有完整行業(yè)生態(tài)和資源。基于卓越的市場(chǎng)及行業(yè)口碑，植德金融部現(xiàn)已與國(guó)內(nèi)外眾多銀行及理財(cái)子公司、信托公司、各大資產(chǎn)管理公司及各地方資產(chǎn)管理公司、證券公司及證券資管公司、公募基金公司及子公司、保險(xiǎn)公司及保險(xiǎn)資管公司等各類型的金融機(jī)構(gòu)建立了融洽的長(zhǎng)期合作關(guān)系。

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