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公司內部履行完付款審批流程后，人民
幣資金從公司專用資金托管賬戶劃轉至
專用結算賬戶是否可以實時到賬？
會員通過【能源中心會員服務系統(tǒng)】的電子出入金菜單，向能
源中心提交入金、出金申請，即會員專用資金賬戶和能源中心
專用結算賬戶之間的資金劃轉申請。
入金申請，交易期間由系統(tǒng)自動審批并實時轉賬；出金申請，
由能源中心在日終結算后集中辦理劃轉。
境外(內)經紀機構能否為其客戶提供
保證金融資？
境外經紀機構與其客戶應遵循本國（地區(qū)）監(jiān)管相關政策規(guī)
定；境內期貨公司應遵循中國證監(jiān)會相關政策規(guī)定。
通過境外(內)經紀機構參與交易的境外
公司是否必須開立專用資金托管賬戶？
直接委托境內期貨公司進行結算（或者交易和結算）的境外交
易者、境外經紀機構，必須在具有境外客戶保證金存管業(yè)務資
格的指定存管銀行開立專用期貨結算賬戶。
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境內非期貨公司會員是否可以開立外
匯資金賬戶？
不可以。
國家外匯管理局〔2015〕35號文規(guī)定，境外交易者、境外經
紀機構，以及具有結算資格的期貨公司或其他機構為境外交易
者、境外經紀機構從事境內特定品種期貨交易提供交易、結算
等服務的，可以開立相應的外匯專用賬戶。
境外特殊參與者的外匯資產只能作為
交易保證金？所有費用和盈虧結算仍
然必須使用人民幣結算？
是的。
中國人民銀行公告〔2015〕第19號規(guī)定: “二、境內原油期貨交
易以人民幣計價、結算...... 九、境外交易者、境外經紀機構可以
直接使用外匯作為保證金，外匯保證金結匯后方可用于境內原
油期貨資金結算” 。
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Crude oil futures
delivery
原油期貨交割
11
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Crude oil futures
delivery原油期貨交割
我國原油期貨市場的交割機制是怎樣的？
我國原油期貨合約采用實物交割制度，到期原油期貨合約按照
標準交割流程進行交割，未到期原油期貨合約可以按照期轉現(xiàn)
流程進行交割。交割實行保稅交割，即以原油指定交割倉庫保
稅油罐內處于保稅監(jiān)管狀態(tài)的原油作為交割標的物進行期貨交
割的過程。標準交割流程是指合約到期后，買賣雙方按規(guī)定的
程序，以保稅標準倉單（指定交割倉庫按照能源中心規(guī)定程序
簽發(fā)的、在能源中心標準倉單管理系統(tǒng)生成的提貨憑證）所有
權轉移的形式履行實物交收的交割方式。
簡單說來，賣方必須在合約到期之前，完成商品入庫，生成倉
單。在合約到期后的5個交割日內，賣方提交倉單，收取貨款；
買方提交貨款，收取倉單；能源中心根據(jù)已有資源，對標準倉
單進行分配，辦理貨款結算，完成交割流程。
我國原油期貨可交割油種的原產地裝
運港有哪些？
1、阿拉伯聯(lián)合酋長國迪拜原油：法特港（Fateh Terminal）；
2、阿拉伯聯(lián)合酋長國上扎庫姆原油：茲爾庫島（Z i r k u
Island）；
3、阿拉伯聯(lián)合酋長國穆爾班原油：富查伊拉港（Fujairah）或
杰貝爾丹那港
（Jebel Dhanna Terminal）；
4、阿曼蘇丹國阿曼原油：費赫勒港（Mina Al Fahal）；
5、卡塔爾國卡塔爾海洋油：哈盧爾島（Halul Island）；
6、伊拉克共和國巴士拉輕油：巴士拉油碼頭或者單點系泊浮筒
（Basrah Oil Terminal or SPM）；
7、伊拉克共和國巴士拉中質原油：巴士拉油碼頭或者單點系泊
浮筒（Basrah Oil Terminal or SPM）；
8、巴西聯(lián)邦共和國圖皮原油：安格拉杜斯雷斯（Angra Dos
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Reis）、阿庫港（Port Acu）、桑托斯過駁點（ STS Santos）、
圣保羅過駁點（STS Sao Paolo）、圣塞巴斯蒂安過駁點（Sao
Sebastian）、浮式生產儲油卸油裝置（FPSO of Brazil）、拉帕
洛馬（La Paloma of Uruguay），以及上海國際能源交易中心認
可的其它裝載港
9、中華人民共和國勝利原油：中國石化勝利油田分公司東營原
油庫。
能源中心可以根據(jù)市場情況調整有關油種的原產地（裝運港）
并另行公告。
我國原油期貨交割業(yè)務有哪些有關收
費項目？收費標準如何？
1、倉儲費為人民幣0.2元/桶?天，由指定交割倉庫向貨主或其委
托代理人收取。能源中心可以根據(jù)市場發(fā)展情況調整倉儲費的
收費標準并另行通知。
2、交割手續(xù)費為0.05元/桶，但是自2024年1月10日起至2025年1
月10日止：原油交割手續(xù)費標準暫調整為0（含期貨轉現(xiàn)貨和標
準倉單轉讓等通過能源中心結算并按交割標準收取手續(xù)費的業(yè)
務）。3、檢驗費由各指定檢驗機構按現(xiàn)行收費標準向原油入出
庫時的貨主或其委托代理人收取。4、其它費用如港務費、港建
費、碼頭裝卸費等由有關機構按現(xiàn)行收費標準向原油入出庫時的
貨主或其委托代理人收取。
我國原油期貨指定交割倉庫有哪些？
截至2024年2月底原油期貨指定交割倉庫庫容信息：
110
111
序
號 指定交割倉庫 存放點 存放地址 核定庫容
萬立方米
啟用庫容
公稱容積 啟用庫
容
萬桶
萬立
方米 萬桶
1
中國石化集團石油
商業(yè)儲備有限公司
中國石化曹妃甸 河北省唐山市曹妃
甸工業(yè)區(qū) 16 加 100 40 251.6 200
2 中國石化
日照
山東省日照市嵐山
北港區(qū) 120 100 629 520
3 中國石化
舟山
浙江省舟山市冊子
島 80 70 440.3 350
4 中國石化
湛江
廣東省湛江市臨港
工業(yè)園區(qū)興港大道
南側
90 60 377.4 300
5 中國石化
海南
海南省洋浦經濟開
發(fā)區(qū)濱海大道 83
號
100 60 377.4 300
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我國原油期貨指定檢驗機構有哪些？ 112 我國原油期貨指定檢驗機構如下：
序號 指定檢驗機構名稱
1 中國檢驗認證集團檢驗有限公司
2 通標標準技術服務有限公司
3 上海東方天祥檢驗服務有限公司
4 上海海關工業(yè)品與原材料檢測技術中心
序
號 指定交割倉庫 存放點 存放地址 核定庫容
萬立方米
啟用庫容
公稱容積 啟用庫
容
萬桶
萬立
方米 萬桶
6 中石油燃料油有限
責任公司 中油湛江
廣東省湛江市霞山
區(qū)友誼路 1 號港務
局二區(qū)
?70 50 314.5 311
7 中化興中石油轉運
（舟山）有限公司 中化興中 浙江省舟山市定海
區(qū)臨城岙山島 100 35 220.15 210.1
8
大連中石油國際儲
運有限公司
中油大連
保稅庫
遼寧省大連市保稅
區(qū)新港大連中石油
保稅庫
145 145 912.05 829.5
9 中油大連
國際儲備庫
遼寧省大連市保稅
區(qū)新港大連中石油
國際儲備庫
180 180 1132.2 1080
10 中油廣西
國際儲備庫
廣西壯族自治區(qū)欽
州市欽州保稅港區(qū)
的廣西中石油國際
儲備庫
20 20 125.8 120
11
山東省港口集團有
限公司
青島港
實華
山東省青島市董家
口一期庫區(qū) 40 40 251.6 239.2
12 海業(yè)董家口
山東省青島市黃島
區(qū)董家口港區(qū)港潤
大道 88 號
100 40 251.6 239.2
13 洋山申港國際石油
儲運有限公司 洋山石油 上海洋山深水港沈
家灣 30 20 125.8 126
14 大連北方油品儲運
有限公司 北方油品
大連市保稅區(qū)新港
大連港新港沙坨子
原油庫
40 10 62.9 54
15 中化弘潤石油儲運
（濰坊）有限公司 弘潤油儲
山東省濰坊市濱海
經濟開發(fā)區(qū)先進制
造產業(yè)園海豐路以
西渤海大街以北原
油庫
?500 300 1887 1800
16 大鼎油儲有限公司 大鼎油儲
浙江省舟山市定海
區(qū)臨城街道岙山東
路 496 號
44 22 138.38 130
17 國投（洋浦）油氣
儲運有限公司 國投洋浦油儲
海南省洋浦經濟開
發(fā)區(qū)化學工業(yè)園區(qū)
園一路北側
40 20 125.8 124.5
99
我國原油期貨市場的倉單交割
與國外配對交割的區(qū)別？
我國原油期貨市場實行倉單交割。交易所根據(jù)買方申報意向，
按一定原則將賣方提交的標準倉單分配給買方。買方交付貨款
后獲得標準倉單，賣方收取貨款并提交交割商品所對應的全部
發(fā)票。
境外交易所在交割雙方配對后，不參與具體交割實施過程，由
買賣雙方自行完成資金和貨物交換。
我國原油期貨交割倉庫的位置、庫容
設置？交割倉庫地點如何選??？
能源中心在遼東半島、膠東半島、長三角地區(qū)和珠三角地區(qū)等
我國主要的進口原油港口所在地設立原油期貨指定交割倉庫，
其中既包括國有獨資的油庫，又包括中外合資等股份制背景的
油庫。交割倉庫地點選取充分考慮沿海海運方便、靠近大型煉
油廠和原油集散地、南北方兼顧。 指定交割倉庫名單已在能源
中心官網公布， 能源中心將根據(jù)交割業(yè)務開展情況適時增加交
割倉庫。
在實物交割中如何識別、避免原油憑
證造假的風險？
原油實物交割要求賣方提供原油原產地證明、原油裝船港提
單、海關報關單證、原油的裝卸貨記錄等，并且上述單證中的
有關內容必須相互匹配，不得有矛盾或者不一致之處，不允許
在中途裝、卸船等。入庫生成標準倉單前，以指定檢驗機構按
照原油期貨檢驗細則所載明的檢驗指標和方法檢驗，檢驗合
格，單證審定合格才能生成標準倉單。
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100
按照能源中心的規(guī)則，9月合約在9月初
交割，8月入庫，5月開始就要考慮在中
東采購原油，現(xiàn)貨交易完成后難以更改
盤位，貿易靈活性差，如何應對？
對于中東的原油現(xiàn)貨，如果要在9月合約賣出交割，最遲需要在
8月底入庫并形成倉單，而8月裝船的原油，交易和計價是在7月
份，貿易商需要考慮兩地價差、運費、船期等因素來參與賣出
交割。對于已經入庫形成倉單的原油和已經完成現(xiàn)貨備案的原
油，則可以隨時根據(jù)行情變化完成賣出交割，但賣家需要考慮
原油在庫的倉儲成本。
116
來源：上海國際能源交易中心
表格7：原油期貨交割的主要特點
能否混裝 由于不同的油種之間有升貼水，因此不同交
割油種不能混裝，必須分罐存儲
是否存在
油種升貼水
交割油種有升貼水，交割結算時買方通過能
源中心直接支付給賣方。
是否純油結算
是純油結算，原油入出庫時的數(shù)量以指定檢
驗機構岸罐計量的原油凈體積桶數(shù)為準，是
扣除明水和水雜的凈體積桶數(shù)
是否有損耗 有 1.2‰的損耗補償，入出庫貨主各自承擔
0.6‰
最小進出庫單位 最小入庫量 20 萬桶；最小出庫量 20 萬桶，
不足 20 萬桶的，可通過現(xiàn)貨等方式湊足
入庫申報 提前 30 天申報，入庫有效期為原油擬入庫
日期前后各 5 天，申報押金暫定 1.5 元 / 桶
交割資質 不能交付或接收規(guī)定發(fā)票的客戶不得參與
有效期 倉單不設有效期
我國原油期貨交割的主要特點有哪些？
原油期貨交割的主要特點參見下表：
117
101
經交割獲得的實貨原油需要報關進口
的，其海關繳稅的稅基按照交割結算
價還是建倉價格計算？
海關總署2015年第40號公告規(guī)定，交割后進出口，應憑保稅
交割結算單和保稅標準倉單清單等單據(jù)向主管海關辦理報關手
續(xù)。故稅基既不是交割結算價，也不是建倉價格，而是交割結
算價與相應油種升貼水之和。
如果遇到期現(xiàn)貨背離的行情，從能源
中心提油則意味著繳稅的稅基可能不
同，海關如何規(guī)定？
海關總署《關于開展原油期貨保稅交割業(yè)務的公告》第五條規(guī)
定：
五、海關按以下原則確定期貨保稅原油完稅價格:
（一）采用保稅標準倉單到期交割的，以上海國際能源交易中
心原油期貨保稅交割結算價加上交割升貼水為基礎確定完稅價
格。
（二）采用保稅標準倉單期轉現(xiàn)交割的，以期轉現(xiàn)申請日前一
交易日上海國際能源交易中心發(fā)布的原油期貨最近月份合約的
結算價加上交割升貼水為基礎確定完稅價格。
（三）采用非標準倉單期轉現(xiàn)交割或采用保稅標準倉單但未經
期貨保稅交割而轉讓的，按現(xiàn)行保稅貨物內銷有關規(guī)定確定完
稅價格。
（四）保稅原油交割進口時發(fā)生的溢短，以保稅原油出庫完成
日前一交易日上海國際能源交易中心發(fā)布的原油期貨最近月份
合約的結算價加上交割升貼水為基礎確定完稅價格。
海關繳稅的稅基應按照該期貨合約的交割結算價加油種品質升
貼水計算。
118
119
102
如果交割價格形成的后五天，有一天
觸發(fā)漲跌停，則結算價公式如何計
算，取某個價格還是往前順延一天？
《交割細則》第一百五十五條規(guī)定規(guī)定，原油期貨的交割結算
價是原油期貨交割結算的基準價，為該期貨合約最后5個有成交
交易日的結算價的算術平均值。
因卸貨碼頭壓港導致的未能按時交貨
入庫，是否可以提前通知能源中心請
求放寬交貨窗口？
可以放寬原油入庫時間。但是，對原油期貨交割時間必須嚴格
遵守。
為防止出現(xiàn)上述現(xiàn)象，能源中心要求原油期貨客戶提前30天進
行入庫申報，一旦入庫申報獲批，原則上該客戶油輪已列入碼
頭排隊卸貨計劃，能源中心要求原油期貨指定交割倉庫做到期
貨優(yōu)先，如果該客戶油輪按計劃到港卸貨就有保證。但是，如
果由于其它原因，該客戶油輪未按計劃時間到港卸貨，只能按
照現(xiàn)貨排隊，等待卸貨。
交割油庫對原油來源有疑問，且入庫方不能提供合理說明的，
油庫有權拒收。
120
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《交割細則》第四十條：如何定義
“入庫期貨商品應當由商品原產地裝
運港起運”？裝港出來后浮倉漂半年
是否可用作交割？
檢驗細則附錄中明確規(guī)定了每種可交割油種的原產地裝運港要
求，只有該港口裝貨的相對應的可交割原油才允許用于原油期
貨交割。
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《交割細則》第四十條：指定交割庫
如何對運輸環(huán)節(jié)進行監(jiān)運管理？
指定交割庫主要是通過油輪航行時間、航行日志，以及船舶的
AIS信號等手段監(jiān)控油輪航行情況。
《交割細則》第一百三十一條：能源
中心批準的免檢注冊商品在交割時可
以免于質量檢驗。目前的可交割原油
是否有免檢注冊商品？
沒有。
原油期貨不實行注冊商品制度。
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《交割細則》第八十三條 指定交割
倉庫應當配合貨主協(xié)調碼頭、港口、
管道運輸、海關、商品檢驗等相關機
構，保證期貨交割商品優(yōu)先入庫、出
庫。能源中心是否能夠明確采取了哪
些具體措施去協(xié)調海關及商檢等部
門，讓貨主在實際操作中能夠實現(xiàn)優(yōu)
先入庫及出庫？
現(xiàn)貨是期貨的基礎，期貨交割商品入出庫應嚴格遵守當?shù)噩F(xiàn)貨
的習慣做法。指定交割倉庫只是做好告知義務，在力所能及的
前提下，盡可能為期貨貨主提供便利服務。
保證期貨交割商品優(yōu)先入庫、出庫僅適用于在同等情況下，期
貨商品優(yōu)先于現(xiàn)貨商品。
為解決油輪排隊卸貨問題，能源中心要求原油期貨客戶提前30
天進行入庫申報，一旦入庫申報獲批，該客戶油輪就已列入碼
頭排隊卸貨計劃，并嚴格執(zhí)行該計劃。
在協(xié)調海關及商檢等部門方面，應嚴格執(zhí)行當?shù)噩F(xiàn)貨的規(guī)定。
125
105
相對現(xiàn)貨操作，期貨入庫交割成本
（倉儲費、檢驗費及其他費用）太
高，是否有其它機制可供選擇以降低
成本？
按照相關規(guī)定和通知，目前能源中心可以開展期轉現(xiàn)業(yè)務。除
了標準倉單的期轉現(xiàn)，也可以利用非標準倉單完成期轉現(xiàn)。目
前可以開展以下兩種非標準倉單的期轉現(xiàn)交割業(yè)務：一、買
方、賣方均為境內機構，交割標的為賣方履行進口報關手續(xù)的
原油，貨款以人民幣支付；二、買方為境內機構、賣方為境外
機構，交割標的為買方履行進口報關手續(xù)的原油，貨款以人民
幣或外匯支付。
是否可以利用過駁、拼裝等機制來降
低交割成本？
能源中心交割細則規(guī)定，辦理入庫的原油應當自原產地裝運港
起運，允許兩個可交割油種在指定裝運港拼裝。目前原油過駁
轉運入庫的相關監(jiān)管政策和操作細則還在研究之中。
126
127
106
Trade at
Settlement
結算價交易機制 (TAS)
12
107
108
什么是TAS？
TAS指的是結算價交易機制（Trade at Settlement, TAS）,交易者
可以通過特定的交易指令（TAS指令），在規(guī)定交易時段內，按
照期貨合約當日結算價或當日結算價增減若干個最小變動價位
申報買賣期貨合約。
為什么要推出TAS？
TAS作為一種交易機制，其本質是為市場提供一種便捷高效的風
險管理工具，可有效降低交易者風險管理成本，從而對促進市
場功能發(fā)揮、改善市場投資者結構、提升價格影響力等起到積
極作用。
對于實體企業(yè)，在進行現(xiàn)貨貿易點價時，多采用期貨合約結算價
作為定價基準。在利用期貨市場進行風險對沖時，一般要通過盤
中多次下單來模擬當日結算價，因此在交易執(zhí)行方面存在較高的
難度，且套保效率較低。TAS可以在規(guī)定的交易時段內以結算價
或結算價附近的價格進行交易，大大降低了企業(yè)圍繞結算價交易
的不確定性，幫助企業(yè)更便利、更精準地做好風險管理。
從國際市場情況看，除了實體企業(yè)，ETF和長期策略基金等機構
投資者也運用TAS來進行換月移倉等操作，以降低套保和移倉成
本，并減少對短期價格的沖擊。
總體而言，TAS的推出有助于提升市場主體套保交易的執(zhí)行效
率，促進市場風險管理功能發(fā)揮；吸引更為多元化的市場主體
參與，改善市場投資者結構；促進交易者更為便利和廣泛地參
考中國期貨價格，提升價格影響力。
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129
109
哪些交易者可以使用原油期貨TAS指
令進行交易？
所有原油期貨的交易者都可以使用TAS指令進行原油期貨交易。
原油期貨TAS指令適用于哪些合約？
原油期貨TAS指令目前只能用于最近月份合約和最近月份后第
一、二、三月合約（以下簡稱適用合約）。適用合約自其最后
交易日前第八個交易日收市后， TAS指令將無法在該合約使用。
原油期貨TAS指令的申報價格是什么？
目前， TAS申報價格范圍為合約當日結算價-2元/桶至合約當日
結算價+2元/桶。對于高于合約漲停板價格或低于合約跌停板價
格的TAS成交，按合約漲停板價格或跌停板價格作為TAS成交價
進行結算。
原油期貨TAS指令的申報時段是什么？
原油期貨TAS指令可以在集合競價階段、第一節(jié)交易時間和日盤
10:30-11:30使用，TAS交易時間結束后，所有未成交的TAS指令申報
將由系統(tǒng)自動撤銷。
原油期貨TAS指令的撮合原則是什么？
TAS指令只能與同一合約的TAS指令撮合成交，在集合競價階段
采用最大成交量原則進行撮合，在連續(xù)競價交易階段采用價格
優(yōu)先、時間優(yōu)先原則進行撮合。
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原油期貨TAS指令的報單類型有哪些？
TAS指令報單和其他指令報單一樣，對適用合約區(qū)分開倉、平
今、平昨，以及一般、套保屬性。
原油期貨TAS指令可以附加其他指令嗎？
TAS指令暫不支持立即全部成交否則自動撤銷（FOK）屬性或立
即成交剩余指令自動撤銷（FAK）屬性。
原油期貨TAS指令交易的保證金如何
收取？
交易所在交易時段，對以TAS指令進行交易的，以該合約上一日結
算價計算應凍結或應釋放保證金，并納入單向大邊保證金計算。
交易所在日終結算時，對以TAS指令交易形成的持倉，以該合約
當日結算價計算應收保證金，并納入單向大邊保證金計算。
原油期貨TAS指令的手續(xù)費如何收??？
與TAS指令適用的原油期貨合約規(guī)定保持一致。
如何查看原油期貨TAS指令交易的成
交情況？
交易者可通過上海期貨交易所網站、上海國際能源交易中心網
站和會員服務系統(tǒng)、相關行情商軟件查看原油期貨TAS指令成交
情況。盤中的統(tǒng)計數(shù)據(jù)中，TAS指令成交量不計入適用合約的成
交量，且無成交額統(tǒng)計。收市結算后的統(tǒng)計數(shù)據(jù)中，TAS指令的
成交額（量）計入適用合約的成交額（量）。
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適用合約只有TAS指令成交時，適用
合約結算價如何確定？TAS的成交價
如何確定？
適用合約只有TAS指令成交時，該合約視為當日無成交，其當日
結算價按照結算細則中當日無成交價格的期貨合約的當日結算
價確定方法確定。如果SC2010合約結算價為305.0元/桶， TAS指
令賣申報以1.2元/桶成交，則TAS指令的成交價就確定為306.2元
/桶。對于高于合約漲停板價格或低于合約跌停板價格的TAS成
交，按合約漲停板價格或跌停板價格作為TAS成交價進行結算。
如何使用TAS指令開倉？
示例1?某客戶在SC2308合約上無持倉，今日在SC2308合約上下
達40手TAS指令買入、一般、開倉申報，與該合約當前存在的15
手TAS指令賣申報以1.2元/桶成交。此時將成交15手，該客戶在
SC2308合約持倉為多頭、一般、今倉15手。剩余的25手申報在
11:30前未成交，被系統(tǒng)全部撤銷。
當日收市結算后，SC2308合約結算價為560.7元/桶，該客戶該
筆TAS指令成交的15手的成交價確定為561.9元/桶。
示例2 某客戶在SC2309合約上無持倉，今日下達10手TAS指令
賣出、一般、開倉申報，以-0.8元/桶成交5手后，在SC2309合約
持倉空頭、一般、今倉5手。此后，該客戶在該合約下達3手限
價指令（非TAS指令）買入、一般、平今申報，成交3手后，該
客戶在SC2309合約上的空頭、一般、今倉減至2手。
當日收市結算后，SC2309合約結算價為559.6元/桶，該客戶TAS
指令成交的5手的成交價確定為558.8元/桶。
140
141
112
如何使用TAS指令平今倉？
示例 某客戶在SC2309合約上無持倉，今日下達10手限價指令
（非TAS指令）賣出、一般、開倉申報，成交4手后，在SC2309
合約持倉為空頭、一般、今倉4手。此后，該客戶在該合約下達
1手TAS指令買入、一般、平今申報，以0元/桶成交1手后，該客
戶在SC2309合約上的空頭、一般、今倉減至3手。
當日收市結算后，SC2309合約結算價為559.6元/桶，該客戶該
筆TAS指令成交的1手的成交價確定為559.6元/桶。
如何使用TAS指令平昨倉？
示例 某客戶在SC2310合約上擁有50手多頭、套保、昨倉，今日
下達50手TAS指令賣出、套保、平昨申報，以-1.0元/桶成交40手
后，該客戶在SC2310合約上的多頭、套保、昨倉減至10手。
當日收市結算后，SC2310合約結算價為553.7元/桶，該客戶該
筆TAS指令成交的40手的成交價確定為552.7元/桶。
當TAS成交價觸及漲跌停板時該如何
處理？
示例 某一交易日，SC2311合約跌停板價為551.2元/桶。某客戶
在SC2311合約上無持倉，當日下達10手TAS指令賣出、一般、
開倉申報，以-2.0元/桶成交5手后，在SC2311合約持倉空頭、一
般、今倉5手。
當日收市結算后，SC2311合約結算價為552.9元/桶。根據(jù)規(guī)
定，TAS成交價不得高于合約漲停板價或低于合約跌停板價，
因此，該客戶該筆TAS指令成交的5手的成交價確定為551.2元/
桶。
142
144
143
113
如何使用TAS進行套期保值？
示例一??9月12日，煉廠A從某貿易商手中采購了一批10月15-24
日到貨的中質原油，數(shù)量為10萬噸，約定計價方式為SC 1912合
約10月結算價的算術平均價，貼水為-7元/桶，付款時間預估為
10月31日SC 1912合約收盤之后。
A判斷在OPEC減產，供應趨緊的背景下，SC價格下方空間有
限，為規(guī)避計價期內價格上漲的風險，決定當日以437.9元/桶的
價格買入720手SC1912合約。
10月國慶假期之后，此批貨物進入到現(xiàn)貨計價期，A每日采用
TAS指令以0元/桶進行平倉操作，結算當日計價的貨物。（10萬
噸中質原油約為72萬桶，大約為720手原油期貨，10月份共計18
個交易日，每個交易日大約結算4萬桶 。）
日期 期貨市場 價格
(元/桶)
期貨平
倉盈虧
(元/桶)
現(xiàn)貨市場
9 月 12 日 買入 720 手 437.9 - -
10 月 8 日 TAS 賣出 40 手 432.9 -5 現(xiàn)貨計價 4 萬桶
10 月 9 日 TAS 賣出 40 手 440 2.1 現(xiàn)貨計價 4 萬桶
… … … … …
10 月 16 日 TAS 賣出 40 手 455.7 17.8 現(xiàn)貨計價 4 萬桶
10 月 17 日 TAS 賣出 40 手 448.5 10.6 現(xiàn)貨計價 4 萬桶
… … … … …
10 月 30 日 TAS 賣出 40 手 454.2 16.3 現(xiàn)貨計價 4 萬桶
10 月 31 日 TAS 賣出 40 手 452.2 14.3 現(xiàn)貨計價 4 萬桶
10 月總計 TAS 賣出 720 手 449.57
( 月均價 ) 11.67 現(xiàn)貨計價 72 萬桶
最終效果
期貨盈利 449.57-437.9=11.67 元 / 桶，成功將此批
貨物結算價鎖定在 437.9 元 / 桶，實際成交價格為
437.9-7=430.9 元 / 桶
145
114
示例二??9月12日，煉廠A從貿易商B手中采購了一批10月15-24
日到貨的中質原油，數(shù)量為10萬噸，約定計價方式為SC 1912合
約10月結算價的算術平均價，貼水為-7元/桶，付款時間預估為
10月31日SC1912合約收盤之后。
10月國慶假期之后，此批貨物正式進入計價階段。但隨著價格
的上漲，10月11日，A判斷價格估值已經偏高，后期價格存在
下跌的可能,?決定將結算價格在450元/桶之上的貨物重新在盤面
上對沖為活價貨物，等待價格下跌至450元/桶之下再進行鎖價
操作。
通過利用TAS指令進行操作，在10月11日-16日每日按TAS 0元/桶
進行賣出當日現(xiàn)貨計價的相同數(shù)量，在10月18-23日每日按TAS 0
元/桶進行平倉操作，結算已對沖的現(xiàn)貨價格。（10月份共18個
交易日，10萬噸中質原油約為72萬桶，每個交易日結算4萬桶，
為40手原油期貨。）
日期 結算價
(元/桶) 現(xiàn)貨市場 期貨市場
期貨平
倉盈虧
(元/桶)
套保后的現(xiàn)貨計
價數(shù)量
10 月 8 日 432.9 現(xiàn)貨計價 4 萬桶 當日計價 4 萬桶
… … …
10 月 11 日 451.8 現(xiàn)貨計價 4 萬桶 TAS 賣出 40 手 當日未計價
10 月 14 日 464.8 現(xiàn)貨計價 4 萬桶 TAS 賣出 40 手 當日未計價
10 月 15 日 459.4 現(xiàn)貨計價 4 萬桶 TAS 賣出 40 手 當日未計價
10 月 16 日 455.7 現(xiàn)貨計價 4 萬桶 TAS 賣出 40 手 當日未計價
10 月 17 日 448.5 現(xiàn)貨計價 4 萬桶 當日計價 4 萬桶
10 月 18 日 444.9 現(xiàn)貨計價 4 萬桶 TAS 平倉 40 手 6.9 當日計價 8 萬桶
10 月 21 日 446.3 現(xiàn)貨計價 4 萬桶 TAS 平倉 40 手 18.5 當日計價 8 萬桶
10 月 22 日 442.4 現(xiàn)貨計價 4 萬桶 TAS 平倉 40 手 17 當日計價 8 萬桶
10 月 23 日 444.7 現(xiàn)貨計價 4 萬桶 TAS 平倉 40 手 11 當日計價 8 萬桶
… … …
10 月 31 日 448.56 現(xiàn)貨計價 4 萬桶 當日計價 4 萬桶
10 月總計 449.57
( 月均價 ) 現(xiàn)貨計價 72 萬桶
最終效果
期貨 160 手盈利（6.9+18.5+17+11）/4=13.35 元 / 桶，實紙貨盈利合計后，
成功將此批貨物結算價由 449.57 元 / 桶降低到 446.6 元 / 桶，實際成交價
格為 446.6-7=439.6 元 / 桶
115
TAS如何運用在ETF基金管理中？
11月8日，做市商A向基金管理人B以現(xiàn)金申購方式申購原油期
貨ETF100萬份（最小申贖單位為50萬份）。該份額于11月9日
生效流通，申購對價按基金管理人B實際補券價格結算。11月8
日，原油期貨SC2012合約結算價為462.1元/桶，ETF份額單位凈
值為0.9242元/份。
做市商A為規(guī)避市場波動風險，在11月8日通過期貨市場賣出2
手原油期貨合約，價格為461.6元/桶。11月9日，原油期貨出現(xiàn)
單邊上漲行情。原油期貨上漲1%至466.7元/桶時（假設二級市
場漲幅與期貨市場相同），做市商A賣出ETF份額，同時對期貨
進行平倉。假設基金管理人B在行情上漲初始完成補券，補券均
價465元/桶價，則做市商A整體損益為（不考慮手續(xù)費等）：
在有TAS的情況下，做市商A可與基金管理人B約定以11月9日原
油期貨SC2012合約TAS完成補券，做市商A在當日以TAS 0元/桶賣
出對沖，雙方TAS指令報單均成交。假設SC2012合約當日結算價
為465.9元/桶，則做市商A整體損益為（不考慮手續(xù)費等）：
146
損益 現(xiàn)貨 期貨
申購對價 465*2000=930,000 賣開 461.6*2000=923,200
賣出份額
價值
0.9242*1.01*1,000,000
=933,400 買平 466.7*2000=933,400
小計 933,400-930,000=3,400 923,200-933,400=-10,200
合計 虧損 6800 元，做市商 A 風險來源為賣開原油期貨合約成本與基金管
理人 B 實際與其對價的補券成本的差異。
損益 現(xiàn)貨 期貨
申購對價 465.9*2000=931,800 賣開 465.9*2000=931,800
賣出份額
價值
0.9242*1.01*1,000,000
=933,400 買平 466.7*2000=933,400
合計 盈虧平衡
116
Appendix 附錄
油氣田 / 生產企業(yè) 2016 年 2017 年 2018 年 2019 年 2020 年
中國石油天然氣集團有限公司 10545.0 10253.7 10101.7 10176.9 10225.3
大慶油田有限責任公司 3656.0 3400.0 3204.4 3090.0 3001.0
吉林油田分公司 404.5 390.0 393.7 396.7 400.0
遼河油田分公司 974.1 1000.1 995.1 1007.6 1004.3
華北油田分公司 411.0 403.1 407.2 413.0 416.0
大港油田分公司 407.9 402.8 407.0 417.0 415.0
冀東油田分公司 135.0 136.0 130.0 137.0 127.5
浙江油田分公司 3.0 3.0 3.0 2.1 2.0
新疆油田分公司 1113.0 1131.0 1147.0 1247.0 1320.0
吐哈油田分公司 200.0 190.0 185.0 165.0 157.0
塔里木油田分公司 550.0 520.2 551.5 576.0 602.0
長慶油田分公司 2392.0 2372.0 2377.0 2416.0 2467.2
青海油田分公司 221.0 228.0 223.3 228.0 228.5
玉門油田分公司 38.0 40.0 41.0 45.2 49.0
西南油氣田分公司 10.0 7.4 5.9 5.7 5.2
南方石油勘探開發(fā)公司 29.5 30.0 30.5 30.5 30.6
中國石油化工集團有限公司 3565.5 3505.4 3506.0 3513.1 3514.4
勝利油田分公司 2390.2 2341.6 2341.0 2340.5 2340.1
河南油田分公司 168.9 156.5 136.0 130.0 120.0
中原油田分公司 146.7 126.4 125.3 124.0 125.1
江漢油田分公司 73.7 69.6 68.1 67.9 68.0
江蘇油田分公司 128.0 115.1 109.2 102.4 101.0
東北油氣分公司 3.5 1.8 3.0 5.1 4.4
華北油氣分公司 7.2 8.6 11.3 14.5 16.4
西北油田分公司 594.3 630.0 650.0 662.0 670.0
華東油氣分公司 33.0 36.0 42.2 45.3 46.0
西南油氣分公司 0.7 1.3 2.2 2.7 2.7
上海海洋油氣分公司 10.5 11.0 11.1 12.9 15.8
非上市及其他單位 8.8 7.4 6.7 5.7 4.8
中國海洋石油集團有限公司① 4565.4 4278.0 4200.7 4301.4 4541.8
陜西延長石油（集團）有限責任公司 1105.6 1107.2 1120.1 1120.1 1120.2
全國合計Ⅰ（公司口徑）② 19771.1 19133.2 18917.5 19093.8 19377.7
全國合計Ⅱ（統(tǒng)計局口徑）③ 19968.5 19150.6 18932.4 19101.4 19476.9
來源：中國石油天然氣集團有限公司，中國石油化工集團有限公司，中國海
洋石油集團有限公司，陜西延長石油（集團）有限責任公司，國家統(tǒng)計局。
附錄1：2016-2020年中國各油田原油產量
注：表中的原油產量包括天然氣凝析液產量。①包含了中國海上各合資區(qū)塊
的全部產量。②全國合計Ⅰ為以上公司數(shù)據(jù)之和減去中國海洋石油集團數(shù)據(jù)
中被重復計算的中國石油化工集團的權益產量。③全國合計Ⅱ為國家統(tǒng)計局
公布的年度數(shù)據(jù)。
117
來源：海關總署
附錄2：2023年度中東地區(qū)原油占總進口量百分比
118
進出口數(shù)量 2017 年 2018 年 2019 年 2020 年 2021 年 2022 年 2023 年
進口量 41957 46190 50572 54239 51298 50828 56399
出口量 486 263 81 N/A N/A N/A N/A
凈進口 41471 45927 50491 54239 51298 50828 56399
企業(yè)名稱 原油
配額
2023 年
第一批
2023 年
第二批
2023 年
第三批
2023 年
第四批
1 東明石化集團有限公司 750 181 525 113 112
2 盤錦北方瀝青燃料有限公司 700
3 中化弘潤石油化工有限公司 530 128 265 265
4 山東墾利石化集團有限公司 252 176 76
5 利華益利津煉化有限公司 350 85 245 53 52
6 東營市亞通石化有限公司 276 138 138
7 寶塔石化集團有限公司 216
8 山東匯豐集團有限公司 416
9 山東天弘化學有限公司 440 308 132
10 山東壽光魯清石化有限公司 258 62 129 129
11 山東京博石油化工有限公司 331 80 232 50 49
12 東營齊潤化工有限公司 220 53 154 33 33
13 山東海右石化集團有限公司 320
14 無棣鑫岳燃化有限公司 240 58 168 72
15 山東清源集團有限公司 404
16 河北鑫海化工集團有限公司 372 90 260 56 56
17 山東金誠石化集團有限公司 300 73 210 90
18 山東神馳化工集團有限公司 252 61 177 76
19 山東?？迫鹆钟邢薰?210 147 63
20 河南豐利石化有限公司 222 54 155 67
21 陜西延長石油（集團）有限責任公司 360 180 90
22 湖北金澳科技化工有限公司 230 56 161 35 33
23 日照嵐橋港口石化有限公司 180 126 54
24 山東勝星化工有限公司 220 53 154 33 33
25 山東齊成石油化工有限公司 160 39 112 48
26 山東東方華龍工貿集團有限公司 300 73 210 45 45
27 大連錦源石油化工有限公司 80 19 56 12 12
28 淄博鑫泰石化有限公司 200 48 140 60
29 清沂山石化科技股份有限公司 300
30 中國石油國際事業(yè)有限公司 58
31 廣西中石油國際事業(yè)公司
來源：海關總署 單位：萬噸
附錄3：2017-2023年我國原油進出口數(shù)據(jù)
附錄4：2023年原油進口使用權配額數(shù)量
119
單位：萬噸
數(shù)據(jù)來源：發(fā)改委、商務部 數(shù)據(jù)整理：上海國際能源交易中心
企業(yè)名稱 原油
配額
2023 年
第一批
2023 年
第二批
2023 年
第三批
2023 年
第四批
32 霍爾果斯中石油國際事業(yè)公司 32
33 阿拉山口中石油國際事業(yè)公司 22
34 中國石化集團國際石油勘探開發(fā)有限公司 40
35 中國石化湛江東興石油化工有限公司
36 福建聯(lián)合石油化工有限公司 6
37 中海油（北京）貿易有限公司 22
38 北方華錦化學工業(yè)集團公司 201 581 125 124
39 振華石油控股有限公司 4
40 中國化工集團有限公司 856 856
41 華岳集團有限公司 25
42 黑龍江聯(lián)合石油化工股份有限公司
43 中藝華海進出口有限公司
44 二聯(lián)高陸對外經濟貿易有限公司 18
45 中油燃料油股份有限公司
46 中化能源股份有限公司 64
47 中國協(xié)力能源貿易有限公司 13
48 騰龍芳烴（漳州）有限公司 200 200
49 恒力石化 ( 大連 ) 有限公司 2000 483 1400 300 300
50 浙江石油化工有限公司 4000 2000 2000
51 山東華聯(lián)石油化工有限公司 170 119 51
52 江蘇新海石化有限公司 230 56 161 35 34
53 山東萬通石油化工集團有限公司 195 47 137 29 29
54 中國國際石油化工聯(lián)合有限責任公司 280 196 42 42
55 盛虹石化 1600 800 800
120
國家
原油流向
亞洲 歐洲 美國
沙特 阿曼 / 迪拜
均價 1
2000 年 7 月起參照洲際
交易所 、BWAVE（布倫
特 Weighted Average）；
此前參照采用即期布倫
特價格
2010 年 1 月起參照
Argus 公司的ASCI（Argus
Sour Crude Index）指
數(shù) ;2010 年以前參照紐約
商品交易所 WTI 期貨價
格
科威特 普氏阿曼 /
迪拜均價
2000 年 7 月起參照洲際
交易所 BWAVE（布倫特
Weighted Average）；此
前參照采用即期布倫特
價格
2009 年 12 月起參照
Argus 公司的ASCI（Argus
Sour Crude Index）指數(shù) ;
此前參照紐約商品交易
所 WTI 期貨價格
伊朗 普氏阿曼 /
迪拜均價
2001 年 1 月起參照洲際
交易所 BWAVE（布倫特
Weighted Average）；
2000 年 12 月以前參照采
用即期布倫特價格
伊拉克 阿曼 / 迪拜
均價 2 即期布倫特
2010 年 4 月起參照
Argus 公司的ASCI（Argus
Sour Crude Index）指數(shù) ;
此前參照紐約商品交易
所 WTI 期貨次行合約價
格
附錄5：主要中東石油出口國原油定價參考基準
1 沙特自 2018 年 10 月起，新的官價計價公式改為 DME 阿曼原油期貨月均價格，以及普氏能源提供的
迪拜原油平均現(xiàn)貨價格，參考比例各 50%。 2 路透稱，伊拉克向客戶發(fā)出通知稱，計劃自 2018 年 1 月起，面向亞洲出口的巴士拉原油價格將采用
DME 的阿曼原油期貨作為指標。
121
來源：FIA
注：莫斯科交易所布倫特原油期貨合約交易單位為10桶/手；印度大宗商品
交易所原油期貨合約交易單位為100桶/手。
附錄6：2023年國際主要原油合約的交易量
交易所 合約 交易量（手）
1 ICE Futures Europe Brent Crude Oil Futures 267,727,695
2 Multi Commodity Exchange
of India Crude Oil Options 218,147,350
3 New York Mercantile
Exchange
WTI Light Sweet Crude Oil
(CL) Futures 204,473,362
4 Moscow Exchange Brent Oil Futures 73,167,737
5 ICE Futures Europe WTI Light Sweet Crude Oil
Futures 57,740,452
6 Shanghai International
Energy Exchange
Medium Sour Crude Oil
Futures 49,545,477
7 ICE Futures Europe Brent Crude Oil Options 40,947,561
8 New York Mercantile
Exchange Crude Oil (LO) Options 30,622,132
9 New York Mercantile
Exchange
Micro WTI Crude Oil (MCL)
Futures 24,227,359
10 New York Mercantile
Exchange
Brent Crude Oil Last Day
Financial (BZ) Futures 15,045,375
122
油種 原產國 密度 20℃
㎏ /m3 API 度 含硫
W% 原油類別
沙特中質油 沙特 875.3 29.41 2.63 高硫中質中間基
沙特輕質油 沙特 866.0 31.11 2.03 高硫中質中間基
卡賓達 安哥拉 864.5 31.39 0.13 低硫中質石蠟基
伊朗重質油 伊朗 883.9 27.85 2.15 高硫中質中間基
伊朗輕質油 伊朗 859.4 32.35 1.49 含硫中質中間基
伊朗錫瑞 伊朗 859.5 32.33 2.08 高硫中質中間基
烏拉爾 俄羅斯 864.5 31.39 1.38 含硫中質中間基
阿曼 阿曼 860.6 32.12 1.03 含硫中質石蠟基
巴士拉 伊拉克 885.4 27.58 3.10 高硫中質中間基
達混 蘇丹 904.5 24.50 0.11 低硫重質石蠟基
梅薩 委內瑞拉 872.9 29.85 1.06 含硫中質石蠟基
科威特 科威特 873.2 29.79 2.68 高硫中質中間基
穆爾班 阿聯(lián)酋 828.2 38.50 0.74 含硫輕質中間基
來源：中國海關總署
附錄7：中國主要進口原油特性
123
單位：10 億桶 單位：10 億噸 （按桶）占比
Canada 168.1 27.1 9.70%
Mexico 6.1 0.9 0.40%
US 68.8 8.2 4.00%
Total North America 242.9 36.1 14.00%
Argentina 2.5 0.3 0.10%
Brazil 11.9 1.7 0.70%
Colombia 2 0.3 0.10%
Ecuador 1.3 0.2 0.10%
Peru 0.7 0.1 ?
Trinidad & Tobago 0.2 ^ ?
Venezuela 303.8 48 17.50%
Other S. & Cent. America 0.8 0.1 ?
Total S. & Cent. America 323.4 50.8 18.70%
Denmark 0.4 0.1 ?
Italy 0.6 0.1 ?
Norway 7.9 1 0.50%
Romania 0.6 0.1 ?
United Kingdom 2.5 0.3 0.10%
Other Europe 1.6 0.2 0.10%
Total Europe 13.6 1.8 0.80%
Azerbaijan 7 1 0.40%
Kazakhstan 30 3.9 1.70%
Russian Federation 107.8 14.8 6.20%
Turkmenistan 0.6 0.1 ?
Uzbekistan 0.6 0.1 ?
Other CIS 0.3 ^ ?
Total CIS 146.2 19.9 8.40%
Iran 157.8 21.7 9.10%
Iraq 145 19.6 8.40%
Kuwait 101.5 14 5.90%
Oman 5.4 0.7 0.30%
Qatar 25.2 2.6 1.50%
Saudi Arabia 297.5 40.9 17.20%
Syria 2.5 0.3 0.10%
United Arab Emirates 97.8 13 5.60%
Yemen 3 0.4 0.20%
Other Middle East 0.2 ^ ?
Total Middle East 835.9 113.2 48.30%
附錄8：OECD國家期末石油儲備及部分明細（2020）
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來源：《EI世界能源統(tǒng)計年鑒2023》
單位：10 億桶 單位：10 億噸 （按桶）占比
Algeria 12.2 1.5 0.70%
Angola 7.8 1.1 0.40%
Chad 1.5 0.2 0.10%
Republic of Congo 2.9 0.4 0.20%
Egypt 3.1 0.4 0.20%
Equatorial Guinea 1.1 0.1 0.10%
Gabon 2 0.3 0.10%
Libya 48.4 6.3 2.80%
Nigeria 36.9 5 2.10%
South Sudan 3.5 0.5 0.20%
Sudan 1.5 0.2 0.10%
Tunisia 0.4 0.1 ?
Other Africa 3.8 0.5 0.20%
Total Africa 125.1 16.6 7.20%
Australia 2.4 0.3 0.10%
Brunei 1.1 0.1 0.10%
China 26 3.5 1.50%
India 4.5 0.6 0.30%
Indonesia 2.4 0.3 0.10%
Malaysia 2.7 0.4 0.20%
Thailand 0.3 ^ ?
Vietnam 4.4 0.6 0.30%
Other Asia Paciffic 1.3 0.2 0.10%
Total Asia Paciffic 45.2 6.1 2.60%
of which: OECD 260 38.3 15.00%
Non-OECD 1472.4 206.1 85.00%
OPEC 1216 172 70.20%
Non-OPEC 516.4 72.4 29.80%
European Union 2.4 0.3 0.10%
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