理模塊利用大數(shù)據(jù)驅動并提升風險識別能力，實現(xiàn)

從被動型稅務風險管理轉換為主動型風險管理的模

式，并通過設置指標閾值條件進行風險提示，對異

常指標的設定進行風險預警，使企業(yè)對稅務風險進

行事中管控，實現(xiàn)過程風險管控；基于收集到的風

險數(shù)據(jù)及信息，形成風險管理地圖，幫助企業(yè)有效

管理風險并建立應對方案，提升稅務遵從的確定性

（見表4）。

通過 TIMS 稅負率歷年分析，某企業(yè)稅負率長

期低于同行業(yè)水平提示存在稅務風險。經(jīng)自查，排

除了由于自身發(fā)生銷售行為申報收入不及時、漏報

行為、有不應抵扣進項稅額后，分析得知稅負率長

期偏低的原因系企業(yè)經(jīng)營模式，為轉讓定價不合

理，因此在做好了解釋準備后，后期調(diào)整經(jīng)營業(yè)務

模式，降低風險。

4. 共享專業(yè)知識庫，降低獲取成本。知識庫內(nèi)

容全面和專業(yè)，引入第三方跨國集團成熟知識庫，

包括稅收法規(guī)、專家解讀、熱點專題、知識互動、智

能工具等，為全集團提供信息準確、內(nèi)容全面、更

新及時、使用便捷的專業(yè)信息服務，解決了稅收政

策更新快、跨期大、查找困難、解讀不專業(yè)等痛

點。此外，共享模式大大降低集團使用成本，避免

集團內(nèi)各單位的重復購買，總部一次建設，全集團

受益，大幅降低采購成本。

5. 稅務檔案電子化管理。通過稅務數(shù)字化轉型

實現(xiàn)集團操作流程的規(guī)范，規(guī)避相關資料缺失的稅

務風險。如稅務申報資料以數(shù)字化方式存放在服務

器，形成稅務檔案，避免人員變動、系統(tǒng)更迭導致

資料遺失。

總而言之，“稅務數(shù)字化轉型是一場已然發(fā)生、

不可逆轉的變革?！睎|風集團稅務管理既要面對挑

戰(zhàn)，堅定自信地抓住機遇，腳踏實地走好每一步數(shù)

字化變革踐行之路，讓數(shù)字化的春風更好地助力東

風集團稅務管理，提升稅務合規(guī)和籌劃水平。

序號

1

2

3

4

5

應用場景

稅收優(yōu)惠

享受

可結轉

彌補虧損

增值稅

留抵退稅

研發(fā)加計

扣除享受

稅負率

分析

應 用 分 析

通過分版塊、分稅種享受的稅收優(yōu)惠統(tǒng)計，

實現(xiàn)最大的集團協(xié)同效益，推進優(yōu)惠政策

的應享盡享

通過掌握集團各單位的可結轉彌補虧損，

各單位可以利用稅務虧損進行業(yè)務協(xié)同，

降低稅負率

通過系統(tǒng)計算推送享受優(yōu)惠提示，及時享

受增值稅留抵退稅的優(yōu)惠政策能有效緩解

企業(yè)的現(xiàn)金流壓力，為企業(yè)節(jié)約現(xiàn)金成本

通過分版塊研發(fā)加計扣除情況，分析同板

塊不同集團研發(fā)加計扣除的差異，尋找可

以提升的企業(yè)；同時管控研發(fā)加計扣除的

合規(guī)性

通過稅負率集團間橫向比較、不同年份縱

向比較，分析企業(yè)稅負率所處區(qū)間的合理

性，作為風險分析的起點。稅負率是重要的

評價指標，企業(yè)需要分析稅負率是否合理。

分析企業(yè)稅負率的合理性必須從企業(yè)經(jīng)營

特征入手，生產(chǎn)相同產(chǎn)品的企業(yè)，由于生產(chǎn)

經(jīng)營方式不同，稅負率也會有較大的差異

序號

1

2

3

4

5

風險預警場景

稅負率異常

稅會差異核對

房產(chǎn)稅稅基

差異

土地使用權賬

載金額與城鎮(zhèn)

土地使用稅

稅基差異

發(fā)票備注異常

風險反饋分析

稅負率長期低于同行業(yè)水平或歷史同

期轉讓定價不合理，企業(yè)長期虧損

稅金的計提、申報、繳納數(shù)據(jù)存在差

異，經(jīng)對該風險事項的分析，存在賬務

處理不及時、申報數(shù)據(jù)有誤等原因

系統(tǒng)比較固定資產(chǎn)中房屋、建筑物+

無形資產(chǎn)土地使用權的金額合計，與

房產(chǎn)稅稅基的差異；

房產(chǎn)稅稅基未理清，存在漏記土地使

用權價值的情況

通過對比申報表數(shù)據(jù)與賬面記賬金額

來排查土地使用稅是否完整繳納；

入賬的土地未及時繳納土地使用稅

對于已采集發(fā)票數(shù)據(jù)的單位，分析其

進項發(fā)票中發(fā)票備注異常的情況，例

如運費發(fā)票中未備注起運地、目的地

等；需要退回發(fā)票重新獲取

表 3 應用場景分析 表 4 風險預警場景反饋分析

【 主 要 參 考 文 獻 】

胡選鋒 ．構建企業(yè)稅務風險管理體系分析［J］．財富生活，2023

（6）：154 ~ 156．

黃力．企業(yè)稅務風險管理案例分析——以廣西A化工企業(yè)為例

［J］．現(xiàn)代商業(yè)，2021（10）：148 ~ 152．

黃文慧．構建企業(yè)稅務風險管理體系的分析［J］．當代會計，2020

（22）：6 ~ 8．

李興華．新稅制體系下集團稅務籌劃問題分析與對策［J］．企業(yè)

改革與管理，2019（20）：136 ~ 137．

楊柳．集團企業(yè)全面稅務籌劃管理體系的研究分析［J］．財經(jīng)界，

2020（27）：233 ~ 234．

趙揚．企業(yè)稅務風險原因分析與優(yōu)化策略探究［J］．法制與社會，

2021（24）：51 ~ 52．

□·100·財會月刊2023. 10

一、引言

數(shù)字經(jīng)濟是全球經(jīng)濟增長的重要引擎之一。黨

的二十大報告強調(diào)，加快發(fā)展數(shù)字經(jīng)濟，促進數(shù)字

經(jīng)濟和實體經(jīng)濟的深度融合，推動傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉型升

級，為數(shù)字經(jīng)濟提供更廣闊應用場景與市場的同

時，帶動實體經(jīng)濟的發(fā)展。長音頻市場涉及的產(chǎn)品

種類十分廣泛，如音樂、博客、有聲讀物及脫口秀

等。本文探究的主要是以實體書籍為版權源頭的語

音類圖書產(chǎn)品的長音頻市場，作為數(shù)字經(jīng)濟與實體

書籍的交融產(chǎn)物，書籍不再局限于“眼觀”，還可以

“耳聽”，書籍的使用壁壘不但被打破，原有的傳統(tǒng)

商業(yè)模式也發(fā)生了改變，新的利潤、服務和發(fā)展增

長點也隨之產(chǎn)生。在“十四五”國家專項規(guī)劃的引導

下，人工智能、5G、大數(shù)據(jù)等技術的發(fā)展也正為音

頻實現(xiàn)全場景覆蓋提供“萬物互聯(lián)”的網(wǎng)絡支持和

“語言交互”的技術支持，共同驅動在線音頻步入發(fā)

展快車道。處于高速發(fā)展態(tài)勢下的在線音頻市場在

2021年規(guī)模達到220億元，同比增長近70%，同年1

~ 11月在線“耳朵經(jīng)濟”市場月活躍人數(shù)均超過8億

人次。中國在線“耳朵經(jīng)濟”市場經(jīng)過20年的孕育，

已經(jīng)具備龐大的受眾基礎，擁有十分廣闊的市場空

間和極高的商業(yè)潛力。

考慮到長音頻市場面臨的最大“雷區(qū)”是紛繁復

雜的版權授權機制，學界的研究方向也普遍集中于

版權保護及版權風險防控，鮮有財務角度的研究。

隨著字節(jié)跳動、騰訊音樂以及基石資本、三千資本

等資本巨頭的紛紛入局，長音頻市場面臨的財務問

題也值得關注與研究。因此，本文將切換研究視

角，以騰訊音樂并購懶人聽書為切入點，結合長音

頻市場所處的輕資產(chǎn)行業(yè)特征，探討長音頻市場并

購交易商譽計量存在的問題及經(jīng)驗借鑒。

二、長音頻市場及商譽的定義

（一）長音頻市場

音頻傳播模式相較多元，相較于文圖和視頻內(nèi)

容，需要做到用內(nèi)容“抓住”受眾的耳朵，解放受眾

刷屏的手和雙眼。長音頻是泛指用戶收聽時長超過

音樂內(nèi)容的有聲讀物及音頻節(jié)目、知識付費類音頻

等，包含有聲小說、廣播劇、相聲評書、學科教育、

【摘要】資本市場上大規(guī)模的商譽減值亂象不僅會擾亂證券市場的正常秩序，還會連帶引起投資者

的投資恐慌，在投資決策上的謹慎心理也會影響企業(yè)的融資能力與籌資規(guī)模?？紤]到長音頻市場多為

以內(nèi)容IP等無形資產(chǎn)為主要資產(chǎn)的輕資產(chǎn)企業(yè)，在企業(yè)并購過程中，并購溢價和并購商譽會受到軟實

力的直接影響。因此，本文結合商譽的本質(zhì)、長音頻市場商譽的定義及計量特點，以騰訊音樂并購懶人

聽書事件為切入點，從商譽計量角度，指出企業(yè)并購意圖及與商譽計量相關的問題，并提出相關建議，

以期幫助實務工作者察覺、重視并規(guī)避商譽計量中存在的問題。

【關鍵詞】商譽；并購；輕資產(chǎn)；長音頻市場；騰訊音樂

長音頻市場商譽計量存在的問題及對策

——以騰訊音樂并購懶人聽書為例

黃 楠，劉立燕

【基金項目】江漢大學校級科研項目“制造業(yè)金融資產(chǎn)配置與企業(yè)創(chuàng)新研究”

【作者單位】江漢大學商學院，武漢 430056

2023. 10 財會月刊·101·□

戲曲、播客節(jié)目等內(nèi)容，各部分獨立存在，可以滿

足不同年齡段用戶的收聽需求。此外，長音頻市場

豐富的音頻內(nèi)容和多元化的應用場景，使扁平的文

字內(nèi)容立體起來，“陪伴”也成為日益成熟的長音頻

市場的核心理念和賽道特色。

（二）商譽

商譽是一種潛在的經(jīng)濟價值，源自理性并購的

合理商譽能實現(xiàn)預期的協(xié)同作用，為公司創(chuàng)造可靠

的現(xiàn)金流量，有效地服務于企業(yè)的轉型升級和績效

提升。依照《企業(yè)會計準則第20號——企業(yè)合并》，

當參與合并的各方在合并前后不屬于同一方或相同

的多方最終控制，則會產(chǎn)生商譽。商譽具體表示

為：購買日，購買方合并成本的支出與其所取得的

被購買方可辨認凈資產(chǎn)公允價值份額間的差額。在

財務報表中，商譽被劃歸到資產(chǎn)項目中予以登記。

但商譽屬于一項特殊的資產(chǎn)，其無法進行交易與抵

押，必須依附于其他資產(chǎn)而存在。

商譽可以被定義為某一特定企業(yè)所能賺取的超

額盈利的資本化價值，或預計凈收益超過有形資產(chǎn)

按正常報酬率計算的未來預期利潤部分的凈現(xiàn)

值。購買方之所以愿意付出超出其所持份額以外的

金額，主要是看中了被購企業(yè)的“軟實力”，如品牌

價值、客戶粘性、銷售渠道。這些看不見的非實物

資源，雖然無法劃歸到報表中列示，但往往具備極

大的價值，無論是完善豐富購買方的現(xiàn)有經(jīng)營規(guī)

模，還是拓寬客戶資源與銷售渠道，抑或是打通整

條價值產(chǎn)鏈，都可達到一定程度的協(xié)同作用。因

此，對于大多數(shù)企業(yè)并購活動，購買方均會為這筆

看不見的價值而買單。

三、長音頻市場并購商譽特點

（一）長音頻市場并購計量的商譽更高

長音頻企業(yè)多為輕資產(chǎn)企業(yè)，其所持有的資產(chǎn)

大多為有聲讀物、有聲劇、播客等非實物資產(chǎn)。非

實物資產(chǎn)的價值評估，現(xiàn)存在三類估值方法：收益

法、市場法、資產(chǎn)法?？紤]到非實物資產(chǎn)實際價值

的估量存在難度，以及被購買方存有獲取高額收益

的動機，長音頻企業(yè)往往選取收益法為評估方法。

相較于傳統(tǒng)企業(yè)，采用收益法進行計量的長音頻企

業(yè)，商譽可能面臨更多泡沫。一方面，多方主體參

與的授權結構混雜，導致授權層級繁多，冗長的授

權鏈條造成了上下游授權失范，出現(xiàn)“授權漏洞”。

此外，考慮到作家光環(huán)、讀者情感偏好、影視劇加

成等不確定性因素的存在，無形資產(chǎn)之間可能存有

協(xié)同效應。各自創(chuàng)造了多少價值，價值是否有重

疊，重疊部分又有多少，本身就難以拆分。估值團

隊的水平差異，也會增加資產(chǎn)價值的評估的主觀

性。另一方面，從商譽計算角度，商譽為年金現(xiàn)值

系數(shù)與每年超額利潤相乘的結果。對于長音頻企業(yè)

來說，其內(nèi)部存在大量無法列示在報表上的無形資

源，而這些無形資源往往會給企業(yè)帶來超額利潤，

從而推高合并商譽的價值，而商譽相對其他形式的

資產(chǎn)不太透明，使得有效識別并購背后巨額商譽的

潛在風險存在一定的困難。與此同時，并購活動的

成交價格，還混合著交易中隨并購股權的增大而存

在的控制權溢價和討價還價的議價能力，這些其他

復雜因素也導致商譽很難精準計量。

（二）長音頻市場并購計量的商譽風險更大

巨頭企業(yè)及投資機構紛紛入局長音頻賽道，往

往是看中其持有的 IP 版權、用戶規(guī)模和市場規(guī)模

（如圖1）等無形資源，同時也愿意為這些具備潛在

發(fā)展能力的資源付出高溢價。但是考慮到長音頻企

業(yè)采取收益法評估，需要考量各項無形資產(chǎn)在未來

的獲利能力。但企業(yè)能否在未來獲取利潤，又受到

非常多因素的影響，如內(nèi)容資源更新的頻率，質(zhì)量

與創(chuàng)新程度、平臺引入的主播資源是否獨家、訂閱

會員的價格與權益是否優(yōu)惠與周到、社群運營是否

個性化和定制化。長音頻平臺的流量與轉化同樣也

存在問題，市面上有許多渠道可以贈送音頻類會

員，如30元的愛奇藝、騰訊視頻月卡，加上一個月

喜馬拉雅會員，價格仍為30元，這就會明顯降低用

戶對長音頻平臺的付費意愿與忠誠度。除此以外，

超出企業(yè)權益價值幾倍甚至十多倍付出的合并成

本，本身就會給資本市場傳遞正向信號，從而抬高

企業(yè)股價，因此，購買方主觀意圖上便傾向于高估

商譽。但考慮到內(nèi)外信息的不對等，高額商譽究竟

是“貨真價實的蛋糕”還是“準備大撈一筆的陷阱”，

其實需要投資人更謹慎理性的思考。

（三）長音頻市場并購計量的商譽后續(xù)計量受限

依照準則規(guī)定，并購重組后，企業(yè)每年都需要

對商譽進行至少一次減值測試，以評估商譽所在資

產(chǎn)組或資產(chǎn)組組合的未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值。評估長音

□·102·財會月刊2023. 10

頻企業(yè)需要綜合考慮行業(yè)的發(fā)展態(tài)勢與風險、自身

具備的競爭優(yōu)勢，資產(chǎn)組該如何選擇與分配等多個

維度。同時，此類信息要想轉為具體可視化的數(shù)

據(jù)，原本就存在操作上的難度。再加上長音頻市場

的部分賽道尚未出現(xiàn)絕對贏家，蘊含著巨大的商業(yè)

機會，各家企業(yè)在以音頻為核心持續(xù)深耕外，紛紛

延伸產(chǎn)業(yè)鏈條。如喜馬拉雅加大對車聯(lián)網(wǎng)、智能家

居、智能音箱等硬件終端的布局，而相關新領域的

商業(yè)價值前景仍處于探索階段，相關政策的指引與

制度尚還處于完善階段。多方操作上的困難，使得

未來現(xiàn)金流量在當下較難估計準確，商譽的后續(xù)計

量受到限制。

（四）長音頻市場并購計量的商譽披露要求更高

考慮到長音頻企業(yè)多為輕資產(chǎn)企業(yè)，內(nèi)容IP類

無形資產(chǎn)占比較多，投資者在選擇投資對象時，往

往會對此類并購更加謹慎，會選擇尋求更多的信息

披露以幫助自己做判斷。并購企業(yè)會面臨兩難困

境。一方面，如果披露的信息不充分、不到位，就

更難獲取資本市場上的資金，在資金來源上會受到

一定限制；另一方面，長音頻企業(yè)價值最高的資產(chǎn)

往往就是那些無形的內(nèi)容資源，披露過多，便容易

被其他企業(yè)“搭便車”，高昂的前期付出很可能會被

他人以極低的成本模仿剽竊，未來資金能否按期收

回，消費者是否又會被視頻、游戲等其他泛娛樂領

域吸引，投資的不確定性大大提升。而且音頻賽道

本身盈利不易，喜馬拉雅作為行業(yè)頭部，雖然拿到

了騰訊、百度、泛大西洋等眾多機構數(shù)輪投資，融

資總額逾50億元，但在2022年第四季度才實現(xiàn)了成

立十年來的首度盈利，而且盈利規(guī)模僅為人民幣千

萬級。企業(yè)業(yè)績能否與巨額商譽匹配，巨額商譽背

后的價值所在，需要企業(yè)多加考量與定奪，把握披

露的量與度。

四、長音頻市場并購商譽計量的案例分析

騰訊音樂并購懶人聽書，作為2021年新經(jīng)濟領

域的十大并購案，同樣也是國內(nèi)音頻行業(yè)首件并購

金額超10億元并購案件，對于整個音頻市場的發(fā)展

以及并購投資具有巨大價值和參考意義。而且，近

幾年外部環(huán)境發(fā)生巨大變化，線上經(jīng)營業(yè)態(tài)得以普

及與推廣。抖音、播客、直播等多元化“耳朵經(jīng)濟”

迅速發(fā)展，正在為消費領域打造更多的可能性。

（一）并購雙方基本情況

騰訊音樂娛樂集團（簡稱“騰訊音樂”）作為本次

并購的購買方，是國內(nèi)的龍頭數(shù)字音樂服務商，公

司主要為音樂愛好者提供數(shù)字音樂播放器、移動在

線K歌以及音樂版權轉授權等產(chǎn)品和服務。騰訊音

樂深耕中國音樂產(chǎn)業(yè)，為用戶提供包括視聽、社

交、K歌、演出、直播、創(chuàng)作在內(nèi)的多元化、高品質(zhì)

的音樂內(nèi)容服務。懶人聽書作為本次并購的被購買

方，成立于2012年，集團全稱為深圳市懶人在線科

技有限公司。該集團主要從事網(wǎng)絡文學業(yè)務，是中

國網(wǎng)絡文學市場的頭部企業(yè)，具備完善成熟的網(wǎng)絡

文學平臺，是一個為用戶提供有聲書、相聲評書、

播客以及其他電臺節(jié)目的音頻平臺。

（二）并購意圖

騰訊音樂并購懶人聽書，主要出于以下原因：

1.“耳朵經(jīng)濟”產(chǎn)業(yè)火熱，有極為廣闊的發(fā)展前

景。中國在線音頻行業(yè)經(jīng)過多年發(fā)展，積累了海量

用戶基礎。2020 年中國在線音頻用戶規(guī)模已達5.7

億人，有望在 2022 年升至 6.9 億元，而且中國在線

音頻年輕用戶占比較多，中高收入用戶群體較大，

月入10000元以上的用戶達到27.5%，存在較大的獲

利空間，各大機構媒體積極鏈接音頻頭部平臺，期

待遇水成浪，做大“聲”勢。在社交市場飽和的背景

下，長音頻賽道是多家機構企業(yè)瞄準的小眾可盈利

賽道。對于騰訊音樂來說，收購懶人聽書是其在長

音頻業(yè)務上的重要升級。隨著懶人聽書的加入，騰

訊音樂便擁有了以流媒體音樂產(chǎn)品QQ音樂、酷狗

音樂、酷我音樂，音樂社交產(chǎn)品全民 K 歌，及長音

頻產(chǎn)品懶人聽書為核心的產(chǎn)品矩陣。

圖 1 2018 ~ 2022年我國在線音頻用戶規(guī)模及市場規(guī)模

數(shù)據(jù)來源：艾媒咨詢。

2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年

35

25

43

40

49 57 64 69 75

131

202

312

市場規(guī)模（億元）

用戶規(guī)模（億元）

2023. 10 財會月刊·103·□

2. 懶人聽書實力雄厚，未來可期。懶人聽書作

為有聲書服務領域最杰出的IP提供商之一，其在平

臺運營，客戶維系方面已經(jīng)形成了自己的模式。并

購完成后，雙方可快速協(xié)作配合，在豐富騰訊音樂

內(nèi)容池外，還會給騰訊音樂構建更強有力的增長動

能。與其他音頻平臺相比，懶人聽書一直專注于有

聲閱讀領域，特別是長篇網(wǎng)絡小說，平臺擁有 85%

網(wǎng)絡文學的有聲改編權。隨著國家對版權原創(chuàng)方面

的重視提高，以及《著作法》《網(wǎng)絡信息內(nèi)容生態(tài)治

理規(guī)定》等國家政策文件的出臺，懶人聽書相較喜

馬拉雅、荔枝FM等競品更具備競爭優(yōu)勢。

（三）并購事件

2021年1月15日，騰訊音樂購入天津閱文及其

他賣方持有的懶人聽書各39.88%及60.12%股權，即

騰訊音樂獲得懶人聽書 100%股權?？偞鷥r為人民

幣27億元（包括交易后給予管理層股東的某些股權

激勵），其中須以現(xiàn)金形式分兩期支付給天津閱文

10.77億元。懶人聽書2020年6月30日的賬面價值

為 3.5 億元，商譽達到 23.5 億元，是賬面價值的 6.7

倍。

（四）長音頻市場并購商譽計量問題

1. 商譽難以細分。懶人聽書，作為一家典型的

輕資產(chǎn)企業(yè)，存貨、固定資產(chǎn)等實物資產(chǎn)的占比較

少，資產(chǎn)主要由有聲書、線上社群、客戶資源構

成。但這些產(chǎn)品的附加值、各自產(chǎn)生的收益，其實

是很難劃分的。此外，平臺也會和其他企業(yè)打造聯(lián)

合會員，消費者未必是懶人聽書的忠實用戶，可持

續(xù)性消費能力受到質(zhì)疑。同時，部分版權書籍如

《慶余年》《人世間》，都是因為改編的電視劇而爆

火，長尾效應明顯，其中的作品打賞收益如何在平

臺資深用戶、書籍狂熱用戶和影視劇忠實用戶中劃

分清楚，也存在一定困難，重疊的價值無形中推高

了商譽價值。如果用戶只是因為爆火的影視來閱覽

書籍而不是被平臺特性所吸引，考慮到難以預測爆

火的書籍，以及市場上仍存在著盜賣書籍資源的現(xiàn)

象，商譽減值的風險會因此增大。

2. 初始確認商譽泡沫較大。評估懶人聽書價值

時需要考慮企業(yè)的盈利潛力、發(fā)展態(tài)勢等多方面。

當下長音頻市場在內(nèi)容上的豐富升級和應用場景上

的不斷探索，其底層邏輯是不斷貼合消費者需要，

占據(jù)更多碎片時間。根據(jù)賽立信發(fā)布的《2023中國

在線音頻市場發(fā)展研究報告》，用戶收聽音頻大多

是為了娛樂放松（圖2），但考慮到互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展與

時代的日新月異，直播、綜藝、電視劇、長短視頻都

在不斷搶占消費者的碎片時間，滿足用戶的個性化

需求。懶人聽書能否保證當前用戶基數(shù)，保持平臺

競爭優(yōu)勢，同時借助騰訊音樂的技術與運營，增加

新用戶，提高利潤總額，可能仍要面對許多困難與

挑戰(zhàn)。懶人聽書是否配得上高估值，還存在著較多

疑問，巨額商譽可能會因此轉為巨大的商譽泡沫。

3. 協(xié)同效力有待加強。爭奪流量，除了完善機

構媒體的內(nèi)容生態(tài)，另一個目標是吸引更多消費用

戶。正如騰訊音樂在收購公告中指出，本次收購將

持續(xù)整合與拓展長音頻內(nèi)容和服務供給，通過多元

內(nèi)容品類與豐富產(chǎn)品矩陣進一步激活長音頻生態(tài)，

基于海量場景與終端持續(xù)擴展用戶體驗觸點，為用

戶提供更多差異化優(yōu)質(zhì)內(nèi)容與獨特服務，全方位滿

足用戶“聽”的需求。相較于前端用戶數(shù)量的增加，

騰訊音樂目前主要提供的是后端服務，即給用戶帶

來更多體驗觸點。如何吸引騰訊音樂的用戶長期使

用懶人聽書，將音樂平臺的長粘性用戶特征復制到

長音頻平臺，仍需雙方繼續(xù)推進。

五、長音頻市場解決商譽計量問題的對策建議

（一）細化商譽所含要素

未能有效識別和披露標的企業(yè)所擁有的資產(chǎn)也

是輕資產(chǎn)公司并購巨額溢價的產(chǎn)生的重要原因，導

致商譽含有大量無形資源。長音頻企業(yè)并購之所以

會形成巨額商譽，原因之一就在于評估時未能有效

圖 2 用戶收聽音頻的目的

數(shù)據(jù)來源：賽立信。

70.60%

37.50%

28.60%

22.30%20.10% 19.20%

14.30%

9.60%

娛樂放松

提升自我

擴大知識面

獲取特定知識

助眠

信息實用權威

打發(fā)時間

獲取信息方便

□·104·財會月刊2023. 10

區(qū)分識別以及披露被購買方持有的各項無形資源，

資源價值存在重合并被高估的可能性。對此，在評

估被購買方價值時，需要根據(jù)被購買方的經(jīng)營特

性，制定出適合拆分無形資源各自價值的評估手段

與方法。以懶人聽書為例，不能籠統(tǒng)估值，而是需

要了解不同業(yè)務模塊的價值產(chǎn)出以及未來發(fā)展?jié)?/p>

力，消費者的讀書偏好以及選書心理。結合大數(shù)據(jù)

分析用戶選擇的書目類型、消費頻次、消費金額

等，以評判該用戶的潛在消費傾向與能力，并拓展

到評判其他社群模塊的潛在價值。同時，利用讀者

點擊頻次、瀏覽時間、評論數(shù)量等后臺數(shù)據(jù)，篩選

出近期火爆作品，設立專欄發(fā)揮集聚效應，通過劇

場化運營幫助平臺打造細分品類，在增強用戶黏

性，增強IP傳播的長尾作用外，可視化用戶畫像和

作品商業(yè)價值。

（二）準確評估被購買方價值

商譽資產(chǎn)形成的前后都與中介機構有關。評估

師、審計師和管理層對商譽初始確認與計量應當充

分評估風險。同時，強化行業(yè)協(xié)會的自律監(jiān)管，將

“提示”作為自律監(jiān)管重點，通過專項檢查的模式開

展調(diào)研，確保及時發(fā)現(xiàn)和解決問題。此外，在長音

頻企業(yè)每年的減值測試中，考慮到輕資產(chǎn)企業(yè)的無

形資源占比較大，相較于傳統(tǒng)行業(yè)，無法通過觀察

設備資產(chǎn)的老舊磨損程度來進行估值，對于財務人

員的專業(yè)能力的要求更高，考慮到主觀評判差異，

估值也未必準確。評估團隊利用專家工作的審計程

序執(zhí)行不到位以及未能恰當識別公司不當會計處理

也是評估過程中容易出現(xiàn)的問題。因此，在進行減

值測試時，需要格外關注商譽所在資產(chǎn)組的外部環(huán)

境，同時結合企業(yè)的實際經(jīng)營情況以及內(nèi)部經(jīng)營規(guī)

劃等方面做出綜合考量。

（三）分步確認商譽以評判協(xié)同效力

現(xiàn)有準則對商譽后續(xù)計量沒有提出重新評估的

要求，僅要求計提減值，預期的協(xié)同效應無法得到

反映。對此，除簽訂約束性的業(yè)績承諾協(xié)議，按照

各資產(chǎn)組或資產(chǎn)組組合的公允價值所占比例分攤商

譽賬面價值，對商譽進行分時段的確認以及重新評

估外，也要借助相關資料或與管理者溝通等方式來

評判減值金額的合理性，以推斷并購是否發(fā)揮協(xié)同

作用及協(xié)同的程度大小。同時，在并購達成后，并

購雙方成為利益集合體，推動市值業(yè)績的增長應是

雙方的共同心愿。對處于以內(nèi)容為王的長音頻市

場，懶人聽書需要不斷深耕內(nèi)容產(chǎn)業(yè)，拓展更多消

費場景。而騰訊需從資金、流量和創(chuàng)業(yè)孵化等角度

出發(fā)，全面扶持音頻內(nèi)容創(chuàng)業(yè)者，通過強健的全音

頻生態(tài)系統(tǒng)促進協(xié)同價值的增長。

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【 主 要 參 考 文 獻 】

2023. 10 財會月刊·105·□

專精特新企業(yè)投資決策分析與優(yōu)化

【摘要】隨著經(jīng)濟的快速發(fā)展，各行各業(yè)的專精特新企業(yè)都在積極探索各種投資機會，以獲取更高

的收益。而對于專精特新企業(yè)來說，投資決策更是至關重要，它們通常處于高風險和高不確定性的環(huán)

境中，因此在投資決策過程中需要通過各種財務分析和優(yōu)化方法來降低風險，同時也需要考慮其他相

關因素，如稅務和法律問題等。本文探討專精特新企業(yè)財務中的投資決策分析與優(yōu)化，旨在為專精特

新企業(yè)提供有關投資決策方面的實用建議和指導，以促進專精特新企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。

【關鍵詞】專精特新企業(yè)；投資決策；資本預算；風險管理

羅立華

【作者單位】湖北源信會計師事務有限公司，武漢 430022

隨著全球化的加速和數(shù)字化的普及，專精特新

企業(yè)正面臨著更為復雜和多變的市場環(huán)境。專精特

新企業(yè)需要不斷創(chuàng)新和變革，以適應市場需求變化

和技術變革要求。因此，專精特新企業(yè)需要通過科

學的投資決策、風險管理和資本預算等措施，降低

風險、提高回報，以實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展和長期的價值

創(chuàng)造。同時，專精特新企業(yè)要充分發(fā)揮自身的優(yōu)勢

和特點，不斷創(chuàng)新和變革，以把握機遇、迎接挑戰(zhàn)，

取得更大的成功和發(fā)展。

一、投資決策對于專精特新企業(yè)的重要性

首先，通過投資決策，專精特新企業(yè)能夠確定

自己的發(fā)展方向和目標，選擇最適合的投資方案來

支持自身戰(zhàn)略的實現(xiàn)。這對于專精特新企業(yè)來說尤

為重要，因為它們通常處于高風險的創(chuàng)新領域，需

要通過科學的投資決策來實現(xiàn)商業(yè)價值。

其次，投資決策對于專精特新企業(yè)的資本預算

和資本結構具有重要影響。在合理的資本預算和資

本結構下，可以保證專精特新企業(yè)有足夠的資金支

持其運營和發(fā)展，同時也可以最大限度地降低專精

特新企業(yè)的資本成本。通過投資決策，專精特新企

業(yè)能夠運用各種財務分析和優(yōu)化方法，降低風險并

獲得最大化投資收益。這一點對于專精特新企業(yè)尤

為重要，因為專精特新企業(yè)所處的市場通常存在較

高的不確定性和風險，需要通過科學的投資決策來

減少損失和風險。

最后，投資決策對專精特新企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展

有著重要作用。通過科學的投資決策，最大限度地

降低風險和損失，能夠確保專精特新企業(yè)的可持續(xù)

發(fā)展，為企業(yè)未來的發(fā)展打下堅實的基礎。

二、專精特新企業(yè)投資決策

（一）投資決策的基本概念和流程

1. 投資決策的基本概念。投資決策是指在眾多

的投資方案中，通過對各種因素的考慮，選擇最佳

投資方案的過程。投資決策的目標是投資回報最大

化，同時降低風險和損失。

2. 投資決策的流程。首先，要確定投資目標和

約束條件，包括投資回報率、資金成本、時間限制

等。其次，收集和分析各種與投資方案相關的信

息，如市場分析、技術分析、競爭對手分析等。最

后，根據(jù)投資決策的目標和約束條件，結合各種分

析結果，選擇最優(yōu)的投資方案，并對所選擇的投資

方案進行實施和監(jiān)控，確保其實現(xiàn)預期的投資回報

和效益。

（二）投資決策的方法

投資決策的方法包括現(xiàn)金流量分析、財務比率

分析、風險分析、敏感性分析等。其中，現(xiàn)金流量

□·106·財會月刊2023. 10

分析是指通過對投資現(xiàn)金流量的預測和計算，評估

不同投資方案的現(xiàn)金流量收益和風險。具體而言，

通過現(xiàn)金流量分析確定各種投資方案的凈現(xiàn)值、內(nèi)

部收益率、投資回收期等指標值，進而比較和選擇

最優(yōu)的投資方案。財務比率分析是指通過對企業(yè)財

務指標的計算和比較，評估不同投資方案的財務效

益和風險。具體而言，通過財務比率分析確定各種

投資方案的利潤率、償債能力、資產(chǎn)回報率等指標

值，進而比較和選擇最優(yōu)的投資方案。風險分析是

指通過對投資方案的風險進行評估和控制，保證投

資方案的安全性和可行性。具體而言，通過風險分

析確定各種投資方案的風險類型、風險來源和風險

程度，降低投資風險，確保投資回報。敏感性分析

是指通過對不同變量的變化進行模擬和分析，評估

投資方案的穩(wěn)定性和可持續(xù)性。

三、專精特新企業(yè)投資決策優(yōu)化

（一）投資決策優(yōu)化的基本概念和方法

1. 投資決策優(yōu)化的基本概念。投資決策優(yōu)化是

指通過優(yōu)化投資決策的各個環(huán)節(jié)，提高投資回報和

降低投資風險的過程。投資決策優(yōu)化的目標也是投

資回報最大化，同時降低風險和損失。

2. 投資決策優(yōu)化的方法。投資決策優(yōu)化的方法

包括多目標規(guī)劃、風險管理、數(shù)據(jù)挖掘等。其中，

多目標規(guī)劃是指通過建立多目標優(yōu)化模型，根據(jù)實

際情況確定多個投資目標和約束條件，同時優(yōu)化投

資決策的多個目標，實現(xiàn)最優(yōu)的投資方案。風險管

理是指通過對投資方案的風險進行評估和控制，降

低投資風險，以保證投資方案的安全性和可行性。

數(shù)據(jù)挖掘是指通過對大量數(shù)據(jù)進行分析和挖掘，提

取有用的信息和知識，以發(fā)現(xiàn)投資方案中的潛在問

題和機會，提高投資決策的精準性。

（二）投資決策優(yōu)化的實踐技巧和工具

制定科學合理的投資決策流程是投資決策優(yōu)化

的第一步。企業(yè)要根據(jù)實際情況，確定投資決策的

步驟和要求，確保決策過程規(guī)范、透明。專精特新

企業(yè)應根據(jù)自身情況，確定投資決策的相關指標及

其權重，確保投資決策的精準性和有效性。風險管

理工具是投資決策優(yōu)化的重要手段之一，可幫助專

精特新企業(yè)評估和控制投資風險。常用的風險管理

工具包括風險分析矩陣、風險轉移和分擔機制等，

要根據(jù)實際情況靈活運用各種工具。場景模擬和敏

感性分析是投資決策優(yōu)化的常用方法，可幫助專精

特新企業(yè)評估不同決策選項在不同情況下的表現(xiàn)和

效益。

（三）投資決策優(yōu)化涉及的約束條件和目標函數(shù)

1. 約束條件。投資決策優(yōu)化涉及的約束條件包

括投資預算、投資風險、市場需求、法律法規(guī)等。

投資預算是專精特新企業(yè)在投資決策中所能承受的

最大投資額度。在進行投資決策時，要充分考慮投

資預算的限制，以確保投資決策的可行性。投資風

險是指企業(yè)在進行投資決策時所面臨的風險和不確

定性，通過風險評估和控制，可確保投資風險在可

接受的范圍內(nèi)。市場需求是指產(chǎn)品或服務在市場上

的需求量和變化趨勢。在進行投資決策時，要考慮

市場需求的影響，以確保產(chǎn)品或服務的市場競爭

力。法律法規(guī)是專精特新企業(yè)在進行投資決策時需

要遵循的法律和規(guī)定，企業(yè)必須遵守法律法規(guī)的要

求，避免投資決策帶來的法律風險和損失。

2. 目標函數(shù)。投資回報是專精特新企業(yè)進行投

資決策所關注的最終目標之一。專精特新企業(yè)通過

投資決策，期望獲得更高的投資回報，提升企業(yè)價

值。成本控制是專精特新企業(yè)進行投資決策時所關

注的一個重要目標，要通過投資決策優(yōu)化，降低投

資成本，提高專精特新企業(yè)的經(jīng)濟效益。此外，在

進行投資決策時，還要考慮產(chǎn)品或服務的市場競爭

力，以提高專精特新企業(yè)的市場份額。社會責任是

專精特新企業(yè)在進行投資決策時所關注的另一個重

要目標，要考慮社會和環(huán)境的影響，實現(xiàn)專精特新

企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。

四、專精特新企業(yè)投資決策的保障：資本預

算和資本結構

（一）資本預算的基本概念和作用

1. 資本預算的基本概念。資本支出是專精特新

企業(yè)用于購買、建設和維護資本資產(chǎn)的支出，如購

買固定資產(chǎn)、研發(fā)投資等。資本預算是專精特新企

業(yè)對資本支出進行預先規(guī)劃和控制的過程，以確保

專精特新企業(yè)長期投資決策的準確性和有效性。專

精特新企業(yè)在進行資本支出決策時，通常根據(jù)資本

支出產(chǎn)生的現(xiàn)金流量與投資支出的比率來衡量投資

回報能力。

2023. 10 財會月刊·107·□

2. 資本預算的作用。首先，資本預算可以幫助

專精特新企業(yè)優(yōu)化資源配置，確保專精特新企業(yè)的

資本支出合理有效。通過資本預算，要明確投資方

向和投資額度，實現(xiàn)資源的優(yōu)化配置，提高企業(yè)的

投資回報。通過對投資回報率的評估，選擇最優(yōu)的

投資方案，提高專精特新企業(yè)的盈利能力和市場競

爭力。其次，資本預算可以幫助專精特新企業(yè)降低

投資風險。通過對投資項目的風險評估和控制，減

少投資風險，提高專精特新企業(yè)投資決策的成功率

和穩(wěn)定性。最后，資本預算可以幫助專精特新企業(yè)

進行長期規(guī)劃和控制。通過對資本支出的預算和規(guī)

劃，有助于長期規(guī)劃和控制專精特新企業(yè)的經(jīng)營活

動，實現(xiàn)專精特新企業(yè)的長期穩(wěn)定發(fā)展。

（二）資本預算的評估方法和標準

1. 資本預算評估方法。常用的資本預算評估方

法包括財務指標法、風險分析法、決策樹分析法

等。財務指標法是指通過計算相關財務指標，評估

不同投資方案的經(jīng)濟效益和投資回報，從而選擇最

優(yōu)的投資方案。風險分析法是指通過評估不同投資

方案的風險和不確定性程度，確定投資方案的風險

和回報，進而選擇最優(yōu)的投資方案。決策樹分析法

是指使用決策樹分析工具分析不同決策選項的優(yōu)缺

點，評估其投資風險和回報，進而選擇最優(yōu)的投資

方案。

2. 資本預算評估標準。凈現(xiàn)值（NPV）是專精特

新企業(yè)進行資本預算時，評估不同投資方案經(jīng)濟效

益的常用標準。NPV為正數(shù)表示投資方案產(chǎn)生的現(xiàn)

金流量大于投資成本，為負數(shù)則表示投資方案產(chǎn)生

的現(xiàn)金流量小于投資成本。企業(yè)要根據(jù)實際情況，

選擇 NPV 較高的投資方案。內(nèi)部收益率（IRR）是

專精特新企業(yè)進行資本預算時，評估不同投資方案

投資回報能力的常用標準。IRR值越大，說明投資

回報能力越強。企業(yè)要根據(jù)實際情況，選擇IRR值

較高的投資方案。投資回收期（PBP）是專精特新企

業(yè)進行資本預算時，評估不同投資方案投資回收速

度的常用標準。PBP值越小，說明投資回收速度越

快。企業(yè)要根據(jù)實際情況，選擇PBP值較小的投資

方案。風險是專精特新企業(yè)進行資本預算時，評估

不同投資方案風險和不確定性的常用標準。企業(yè)要

根據(jù)實際情況，選擇風險較小的投資方案，確保投

資決策的穩(wěn)定性和成功率。社會責任是專精特新企

業(yè)進行資本預算時，評估不同投資方案對社會和環(huán)

境影響的常用標準。企業(yè)要根據(jù)實際情況，選擇符

合社會責任要求的投資方案，以實現(xiàn)專精特新企業(yè)

的可持續(xù)發(fā)展。

（三）資本結構選擇和管理

1. 資本結構選擇。債務資本是企業(yè)通過借款、

發(fā)行債券等方式融得的資本。債務資本的優(yōu)點是資

金來源穩(wěn)定，可降低企業(yè)的融資成本，提高企業(yè)的

財務杠桿比率。但是，債務資本也會給企業(yè)帶來財

務風險和債務償付壓力。股權資本是企業(yè)通過發(fā)行

股票、私募股權等方式融得的資本。股權資本的優(yōu)

點是風險分擔，可降低企業(yè)的財務風險，提高企業(yè)

的股權杠桿比率。但是，股權資本也會帶來企業(yè)股

權稀釋和股東權益受損等問題?；旌腺Y本是指企業(yè)

同時采用債務資本和股權資本的資本結構?；旌腺Y

本的優(yōu)點是能夠充分利用債務資本和股權資本的

優(yōu)勢，實現(xiàn)企業(yè)融資成本和風險的平衡。但是，混

合資本也會帶來資本結構復雜、財務管理難度大等

問題。

2. 資本結構管理。專精特新企業(yè)要通過資本結

構優(yōu)化，選擇最優(yōu)的資本結構，實現(xiàn)企業(yè)的經(jīng)營目

標和財務目標。資本結構優(yōu)化的關鍵是平衡專精特

新企業(yè)的融資成本和風險，提高企業(yè)的股權價值和

股東權益。企業(yè)要根據(jù)實際情況，及時調(diào)整資本結

構，適應市場變化和經(jīng)營需求。資本結構調(diào)整的關

鍵是確定調(diào)整方式和調(diào)整時間，以確保調(diào)整的效率

和效果。企業(yè)應建立完善的資本結構管理制度和流

程，確保資本結構的合理性和有效性。資本結構管

理的關鍵是提高財務風險管理能力，加強股東溝通

和管理，提高資金運營效率和財務穩(wěn)定性。

五、專精特新企業(yè)投資決策風險管理

（一）風險管理的基本概念和流程

1. 風險管理的基本概念。風險是指不確定性和

潛在的損失，是專精特新企業(yè)在投資決策過程中面

臨的主要問題之一。風險可以分為市場風險、信用

風險、操作風險、法律風險等不同類型。風險管理

是指通過識別、分析、評估和控制風險，以減少或

避免不確定性和潛在損失的過程。

2. 風險管理的流程。風險識別是風險管理的第

一步，專精特新企業(yè)在進行投資決策時，需要識別

□·108·財會月刊2023. 10

潛在的風險和不確定性，以確定投資方案的可行性

和風險程度。其次為風險分析，這是對風險進行細

化和具體化的過程，包括對投資方案的風險因素、

風險類型、風險來源和風險影響等進行詳細分析和

描述。再次為風險評估，這是對風險進行評估和排

序的過程，專精特新企業(yè)需要根據(jù)風險的程度和產(chǎn)

生的影響，確定投資方案的可行性和風險承受能

力。最后為風險控制，這是對風險進行控制和管理

的過程，包括風險規(guī)避、風險轉移、風險緩解等不

同控制策略和方法。

（二）風險管理涉及的工具和技術

1. 概率統(tǒng)計分析。概率統(tǒng)計分析是指通過對歷

史數(shù)據(jù)和趨勢的分析，確定投資決策的風險程度和

概率。在風險管理中，概率統(tǒng)計分析可以用于評估

市場風險、信用風險、操作風險等不同類型的風

險。常見的概率統(tǒng)計分析方法包括均值、方差、標

準差、相關系數(shù)等。這些方法可以用于對風險因素

和影響因素的分析與評估，以確定投資方案的可行

性和風險程度。

2. 模擬分析。模擬分析是指通過對不同情況和

方案的模擬和分析，確定投資決策的不同結果和風

險概率。在風險管理中，模擬分析可以用于評估市

場變化、競爭環(huán)境、技術變革等因素對投資決策的

影響。常見的模擬分析方法包括蒙特卡羅模擬、情

景分析等。這些方法可以用于對投資決策的不同方

案和情況進行模擬和分析，以確定最優(yōu)的投資方案

和風險控制策略。

（三）針對專精特新企業(yè)的風險管理策略和措施

專精特新企業(yè)需要對自身的經(jīng)營環(huán)境、市場需

求、技術發(fā)展等進行全面的風險識別和評估。專精

特新企業(yè)要通過搜集市場數(shù)據(jù)、行業(yè)研究、競爭分

析等信息，識別潛在的風險和不確定性因素；通過

實施合理的投資決策和風險控制策略，降低風險發(fā)

生的概率和影響。專精特新企業(yè)要采取多種措施，

如制定風險管理制度、建立風險管理部門、加強風

險監(jiān)測和預警等，還要通過多樣化投資組合、規(guī)避

高風險領域、強化產(chǎn)品質(zhì)量等方法，降低風險的影

響和帶來的損失。專精特新企業(yè)還可以通過風險轉

移和分散的方式，降低風險的影響和帶來的損失。

例如，通過購買保險、合理使用金融衍生品等，將

部分風險轉移給第三方機構。又如，通過投資多個

領域和產(chǎn)品，實現(xiàn)風險分散，降低整體風險程度。

專精特新企業(yè)要建立完善的風險管理體系，以確保

風險管理的有效性和可持續(xù)性，如建立風險管理部

門、建立風險管理制度、加強員工培訓等，提高風

險管理能力和水平，同時還要進行定期檢查和評

估，完善風險管理體系和流程，確保風險管理的有

效性。

六、結語

投資決策是專精特新企業(yè)成功發(fā)展的關鍵因素

之一。要通過對各種投資機會的分析和評估，確定

最佳投資方案，同時要考慮各種約束條件和限制因

素，如財務預算、風險控制、法律合規(guī)等方面的因

素。由于專精特新企業(yè)所面臨的環(huán)境變化較快，存

在許多不確定性，其進行投資決策分析和優(yōu)化是非

常具有挑戰(zhàn)性的。為此，需要研究和探索專精特新

企業(yè)財務中的投資決策分析和優(yōu)化，以尋求有效的

方法和工具來應對各種挑戰(zhàn)與風險。通過對不同投

資方案的比較和評估，優(yōu)化資本預算和資本結構，

合理控制風險和應對不確定性，提高專精特新企業(yè)

的投資決策質(zhì)量和效益。同時，還需要考慮稅務和

法律等問題，確保專精特新企業(yè)的合法、合規(guī)和可

持續(xù)發(fā)展。

劉放，夏義星，楊箏．宏觀經(jīng)濟波動下企業(yè)投資決策模型的構建

——基于實物期權理論［J］．財會月刊，2017（6）：70 ~ 75．

羅進輝，閆家銘．親清政商關系如何助力地區(qū)培育“專精特新”企

業(yè)——以寧波市為例［J］．財會月刊，2023（14）：14 ~ 24．

彭峰云 ．公司財務管理在生物制藥行業(yè)投資決策中的作用分析

［J］．財經(jīng)界，2022（30）：123 ~ 125．

任潔．專精特新企業(yè)財務管理中金融投資風險分析與應對措施

［J］．財經(jīng)界，2022（34）：132 ~ 134．

王婷婷．專精特新企業(yè)財務管理中金融投資風險與完善措施［J］．

商場現(xiàn)代化，2022（22）：129 ~ 131．

徐琨．專精特新企業(yè)財務管理中的金融投資風險及防范策略探

討［J］．中國管理信息化，2022（13）：11 ~ 13．

張炎炎．去杠桿政策對專精特新企業(yè)投融資決策的影響研究［D］．

長春：吉林大學，2022．

【 主 要 參 考 文 獻 】

2023. 10 財會月刊·109·□

一、緒論

（一）背景

黨和國家高度重視高等教育的發(fā)展，地方高校

在我國高等教育中發(fā)揮著重要作用。黨的二十大報

告提出，要堅持實施科教興國戰(zhàn)略，強化現(xiàn)代化建

設人才支撐，要堅持辦好人民滿意的教育，統(tǒng)籌高

等教育創(chuàng)新發(fā)展。據(jù)教育部發(fā)布的消息，截止到

2023 年 6 月，我國高校（除港澳臺地區(qū)）共計 3072

所，其中大部分為地方高校，在高等教育體系中占

據(jù)主體地位。地方高校是隸屬直轄市、自治區(qū)及

省，主要為地方培育高素質(zhì)人才、服務區(qū)域經(jīng)濟發(fā)

展的高等院校，在我國各門類、各層次人才的培養(yǎng)

上發(fā)揮著重要作用。不同于中央部屬高校，地方高

校的經(jīng)費來源主要為地方財政，卻肩負著我國主要

的人才培養(yǎng)任務，因此，我國在政策和資金等方面

不斷給予地方高校大力支持。2010年，中央財政設

立“中央財政支持地方高校發(fā)展專項資金”，支持地

方高校重點發(fā)展及特色辦學。2018年，教育部強調(diào)

地方高校是“雙一流”計劃的重要參與者和建設者。

可見，地方高校一直被國家重視和認可，在人才培

養(yǎng)和科研創(chuàng)新方面發(fā)揮著重要作用。

地方高校在發(fā)展過程中取得了較大進步，其投

入與產(chǎn)出獲得了大眾的關注。在國家和各地方政府

的支持下，地方高校的數(shù)量越來越多，在師資力

量、教學設備、圖書館藏書量以及學生規(guī)模等方面

都有了較大的提升，我國地方高校的辦學質(zhì)量及在

全球的排名也有了顯著的進步。然而，我國教育資

源一直相對匱乏，這些資源的利用水平、使用效率

顯得頗為重要。多年來，國家在高等教育上投入了

巨額資源，這些投入獲得了多少產(chǎn)出？地方高校作

為科研工作的重要主體，其投入究竟產(chǎn)生了多少研

究成果、專利及發(fā)明等？科研成果轉化率、轉化價

值如何成為大眾關注的問題。2022年4月21日，財

政部發(fā)布支持地方高校改革發(fā)展資金預算 393.87

億元，同時下發(fā)了支持地方高校改革發(fā)展資金整體

績效目標表和區(qū)域績效目標表，希望通過績效評價

的方式了解各地方高校在發(fā)展過程中對投入資源

的利用效率，提高地方高校對自身發(fā)展績效的重視

程度。

【摘要】黨的二十大報告提出，深入實施科教興國戰(zhàn)略、人才強國戰(zhàn)略、創(chuàng)新驅動發(fā)展戰(zhàn)略，強化

現(xiàn)代化建設人才支撐。地方高校作為高等教育的主體，在我國人才培養(yǎng)、科技創(chuàng)新上發(fā)揮著巨大的作

用。我國地方高校雖多，教育資源卻相對有限。如何評價地方高?？蒲型度肱c產(chǎn)出績效，以更好地利

用有限教育資源實現(xiàn)高等教育高質(zhì)量發(fā)展成為熱點問題。本文以深圳大學為例，通過對深圳大學近五

年國家自然科學基金立項數(shù)、國際知名期刊發(fā)表文章數(shù)量以及PCT國際專利數(shù)量等指標進行分析，并

結合專利轉化情況進行評價、提出相應建議，希望為地方高?？蒲薪?jīng)費投入與產(chǎn)出績效評價提供借鑒，

實現(xiàn)新時代我國高等教育及科研創(chuàng)新高質(zhì)量發(fā)展。

【關鍵詞】地方高校；科研經(jīng)費；投入與產(chǎn)出；績效評價

地方高?？蒲薪?jīng)費投入與產(chǎn)出績效評價

——以深圳大學為例

鐘定平1

，于 敏1，2

， 吳健紅3

【作者單位】1.江漢大學商學院，武漢 430050；2.武漢城市圈制造業(yè)發(fā)展研究中心，武漢 430050；3.江漢大學審計處，武漢，430050

□·110·財會月刊2023. 10

（二）研究意義

一是有利于促進科研資源合理配置，提高資源

有效利用率。當前地方高校不同程度地存在科研經(jīng)

費利用率不高、科研資源配置不合理甚至是浪費的

情況。通過對科研投入和產(chǎn)出的具體情況進行評

價，能更好地幫助地方高校了解其科研項目的實際

產(chǎn)出和經(jīng)費需求。在未來，地方高校開展同類或同

規(guī)?？蒲许椖繒r會進行更加準確和合理的經(jīng)費預

算，從而避免科研經(jīng)費浪費情況，有效提高科研資

源的利用效率。

二是有利于提高地方高校對科研成果轉化的重

視程度，提高科研成果轉化率及轉化價值。地方高

校重科研論文而輕科研成果轉化是科研工作長期以

來存在的問題，通過對地方高校的科研投入和產(chǎn)出

績效進行評價，讓其在科研中更加注重審視自身不

足，提高自身對科研成果轉化的重視度。黨的二十

大再次明確科技是第一生產(chǎn)力，高校應更加注重科

研成果轉化率，提升科研產(chǎn)出價值，讓科學研究更

好地為國家和人民服務。

三是有利于提升我國高等教育質(zhì)量，促進區(qū)域

間高等教育協(xié)調(diào)發(fā)展。地方高校的收入基本來自于

國家和地方政府的財政支持，而這些資源是有限

的。應通過績效評價方式對各地方高校每年的投入

產(chǎn)出進行評價，并一定程度上根據(jù)績效評價結果進

行資源分配，對科研投入與產(chǎn)出績效較好的地方高

校給予更多的財政支持，增加其科研經(jīng)費，從而促進

其更好地發(fā)展，縮小地方高校間的科研水平差距。

二、地方高校科研投入與產(chǎn)出現(xiàn)狀及存在問題

（一）地方高?？蒲型度肱c產(chǎn)出現(xiàn)狀

1. 地方高校的經(jīng)費投入不斷增加。我國地方高

校的經(jīng)費投入逐年增加，可支配的資源不斷增多。

教育部發(fā)布的 2022 年全國教育經(jīng)費執(zhí)行情況統(tǒng)計

顯示，我國高等教育 2022 年經(jīng)費總投入 16397 億

元，比上年增長 6.2%，相對 2010 年的 9589.73 億元

增長了6807.27億元，增長近71%。根據(jù)國家統(tǒng)計局

公布的《2021年全國科技經(jīng)費投入統(tǒng)計公報》數(shù)據(jù)，

2021 年全國高?；A研究經(jīng)費為 904.5 億元，同比

增長24.8%，在國際上的增速排名靠前?？梢钥闯?，

我國的高等教育投入在持續(xù)增加，同時地方高校的

經(jīng)費投入也在不斷增長，用于購買圖書、科研設備

等資源的資金更加充足，科研工作更有保障。

2. 地方高校的科研產(chǎn)出總量不斷提升。我國地

方高校的科研產(chǎn)出量不斷增長，在國際知名期刊發(fā)

表文章數(shù)量不斷增加。2014年，我國作為主要發(fā)文

貢獻單位在 Nature 和 Science 上發(fā)文數(shù)為 58 篇；

2022年，發(fā)文數(shù)增長至267篇，相比2014年增加了

209 篇，作為主要貢獻單位發(fā)文的比例也從3.6%增

長至5.8%，取得了較大進步。2022年我國高校作為

通訊單位在Nature和Science上共發(fā)表212篇原創(chuàng)論

文，其中在 Nature 發(fā)文 127 篇、Science 發(fā)文 85 篇，

總數(shù)比2014年增加了154篇，在物理學、化學、交叉

學科和材料學等領域都取得了較大的成果。從地方

高校在 SCI 的發(fā)文情況來看，以南昌大學為例，

2018年南昌大學發(fā)表2303篇SCI文章，到2022年則

增長至4947篇，增幅為62.14%。我國地方高校在國

際各類知名期刊的發(fā)文數(shù)量不斷增加，科研實力和

論文質(zhì)量也在不斷提升。

（二）地方高校科研經(jīng)費投入與產(chǎn)出存在的問題

1. 存在科研資源浪費現(xiàn)象。部分地方高校資源

利用不佳，資金、科研設備以及相關器材存在浪費

現(xiàn)象。當前，部分高校科研設備設施閑置，很少開

放共享，通用儀器未作合理統(tǒng)籌；實驗室人員能力

不足，結構不合理等；有的單位還報告虛假數(shù)據(jù)，

甚至有的儀器布滿了灰塵或還未拆封。根據(jù)科技部

發(fā)布的中央級高校和科研院所等單位重大科研基礎

設施和大型科研儀器開放共享評價考核結果來看，

每年都存在高校科研設備資源浪費情況，科研人員

的各項科研實際開支與預算列支的清單往往有所差

異，造成科研設備重復購置、使用效率低下和資產(chǎn)

流失現(xiàn)象。

2. 科研成果轉化水平較低。長期以來，國內(nèi)高

校的科研成果轉化率較低，地方高校則更低。國家

知識產(chǎn)權局發(fā)布的《2022 年中國專利調(diào)查報告》顯

示，2022 年我國高校有效發(fā)明專利產(chǎn)業(yè)化率僅為

3.9%，遠低于我國有效發(fā)明專利產(chǎn)業(yè)化率 36.7%的

整體水平。究其原因，高校科研人員績效考評更多

注重科研成果的數(shù)量，對成果的質(zhì)量和產(chǎn)出的效益

缺乏足夠的重視，高校內(nèi)部普遍存在重論文、輕技

術轉讓，重職稱、輕教學等方面的問題。地方高校

具有競爭力和影響力的研究領域和研究團隊偏少，

加上重大科研項目和標志性科研成果不多，科技創(chuàng)

2023. 10 財會月刊·111·□

一級

指標

教育

質(zhì)量

教師

質(zhì)量

科研

成果

師均

表現(xiàn)

二級指標

獲諾貝爾和菲爾茲獎的校友折合數(shù)

獲諾貝爾科學獎和菲爾茲獎的

教師折合數(shù)

各學科領域被引用次數(shù)最高的學者

數(shù)量

在《自然》（Nature）和《科學》（Science）

上發(fā)表論文的折合數(shù)?

被科學引文索引（SCIE）和社會科學

引文索引（SSCI）收錄的論文數(shù)量

上述五項指標得分的師均值

簡稱

校友獲獎

教師獲獎

高被引

科學家

N&S論文

國際論文

師均表現(xiàn)

權 重

10%

20%

20%

20%

20%

10%

新能力偏弱，專利授權數(shù)量普遍較少，科研成果轉

化為專利的價值也較低，轉化率處在較低水平。

3. 學校整體水平和學科優(yōu)勢不夠突出。部分地

方高校在建設過程中對自身的定位及目標不明確，

造成學校的整體水平以及學科優(yōu)勢都不夠突出。近

年來，在政策資金的支持下，許多地方高?？焖贁U

招，發(fā)展成學科門類較齊全、涉及領域面較廣的綜

合性大學，導致學校整體水平和學科優(yōu)勢都不夠突

出，特色不夠鮮明。突出表現(xiàn)在學術領軍人才不

足、國家級科研平臺不足、缺少高水平標志性成

果，不能入圍“雙一流”高校建設名單。我國“雙一

流”計劃是指建設世界一流大學和世界一流學科，

該名單是國家根據(jù)高校的整體水平以及學科實力綜

合得出的，能夠權威地反映高校整體水平及學科優(yōu)

勢。部分地方高校未能明確自身定位及目標，導致

整體水平和學科優(yōu)勢都不夠突出。

三、深圳大學科研投入與產(chǎn)出績效評價

（一）深圳大學簡介

深圳大學是教育部 1983 年批準于廣東深圳設

立的高水平綜合性大學。深圳大學建校 40 年來成

果斐然，為粵港澳大灣區(qū)和深圳先行示范區(qū)建設等

國家重大戰(zhàn)略實施做出了重要貢獻。進入新時代以

來，深圳大學實施高水平大學建設發(fā)展戰(zhàn)略，各項

科研指標、學術水平等都得到了快速發(fā)展，成為我

國進步最快的大學之一。

（二）案例選取原因

1. 在地方高校中具有一定代表性。深圳大學在

全國排名靠前，在地方高校中具有一定代表性。深

圳大學是深圳市主辦的地方高校，受地方經(jīng)濟發(fā)展

影響較大，而深圳市作為我國重要經(jīng)濟特區(qū)，近三

十年來經(jīng)濟快速發(fā)展，深圳大學也在深圳市政府的

支持下發(fā)展迅速。根據(jù) 2022 軟科世界大學學術排

名，深圳大學世界排名為第 247 名，在我國高校中

的排名為第38名，可見深圳大學在國內(nèi)及國際高校

排行榜中都有著不錯的表現(xiàn)。

根據(jù)表1分析可知，高校在國際期刊發(fā)表論文

及各學科被引次數(shù)最高的學者數(shù)量等權重較高，這

些指標都是對高?？蒲谐晒退降姆从场Ｉ钲诖?/p>

學在軟科世界大學學術排名上獲得的巨大進步，在

地方高校中更加具有代表性。

2. 科研經(jīng)費持續(xù)增長。深圳大學近十年來科研

經(jīng)費持續(xù)增長，在科研上的投入不斷增加，科研工

作成果得到保障。2012 年深圳大學的科研經(jīng)費為

2.36億元，到2022年已增長至18.44億元，增長了近

7倍。

3. 科研成果產(chǎn)出較多。深圳大學各項科研成果

數(shù)量多，在地方高校中位居前列。深圳大學不斷深

化科研體制改革，科研項目、高質(zhì)量論文及國際頂

尖論文數(shù)量增長顯著。從國家科研基金項目來看：

2022 年深圳大學獲批國家自然科學基金項目 305

項，連續(xù)三年進入全國高校前15位；獲國家社會科

學基金項目40項，項目數(shù)均處于廣東省高校前列，

涉及文化、教育、交通運輸、公共設施、金融、建筑

等領域?？偟膩碚f，深圳大學近年來各類科研成果

呈曲線上揚的增長趨勢，科研成果增速在地方高校

中名列前茅。

（三）深圳大學科研經(jīng)費投入與產(chǎn)出績效評價

基于國家自然科學基金立項數(shù)、國際知名期刊

發(fā)表文章數(shù)量以及 PCT 國際專利數(shù)量等在一定程

度上能夠反映高校的科研水平和實力，在此通過對

近五年來深圳大學科研經(jīng)費投入與上述指標等方面

的分析，并結合發(fā)明專利轉化情況對其科研投入及

產(chǎn)出績效進行評價。

1. 科研經(jīng)費投入。

一方面，深圳大學科研經(jīng)費逐年增加，對科研

表 1 軟科世界大學學術排名指標與權重

注：?對純文科大學，不考慮N&S論文指標，其權重按比

例分解到其他指標中。資料來源：根據(jù)軟科官網(wǎng)《排名方法2022 世界大學學術排名》（https：//www.shanghairanking.cn/

methodology/arwu/2022？event=YXJ3dS91X21ldGhvZA）整理。

□·112·財會月刊2023. 10

的支持力度較大?？蒲薪?jīng)費的投入水平一定程度上

能反映高校對科研的重視程度，科研經(jīng)費的大力投

入是響應我國科教興國、人才強國戰(zhàn)略的重要舉

措，有利于促進科技發(fā)展、加速我國社會主義現(xiàn)代

化建設。根據(jù)圖1分析可知，深圳大學2017年科研

經(jīng)費投入為 10.33 億元，到 2022 年增長至 18.44 億

元，六年共增長8.11億元，漲幅達78.5%，年均增長

額超1億元。深圳大學的科研經(jīng)費數(shù)額在地方高校

中名列前茅，希望通過為科研工作提供足夠的科研

經(jīng)費，保障科研工作的順利進行，從而產(chǎn)出更多科

研成果。這足以看出深圳市政府以及深圳大學對科

研工作的高度重視。

另一方面，深圳大學近兩年的科研經(jīng)費投入增

速變緩，經(jīng)費增幅低于2020年以前。根據(jù)圖1分析

可知，深圳大學2020 ~ 2021年的科研經(jīng)費僅增加了

0.63億元，而此前每年的科研經(jīng)費投入增加額都高

于 1 億元，其中 2020 年比 2019 年增長了 2.59 億元。

總的來說，雖然深圳大學的科研經(jīng)費增長速度有所

放緩，但其對科研工作仍然高度重視，在科研經(jīng)費

投入上每年都保持增長。

2. 國家自然科學基金立項數(shù)。深圳大學國家自

然科學基金立項數(shù)自2017年起連續(xù)五年增長，立項

數(shù)在地方高校中穩(wěn)居第一。國家自然科學基金在發(fā)

現(xiàn)、培養(yǎng)優(yōu)秀科技人才等方面具有重要作用，其項

目數(shù)量及經(jīng)費的多少在一定程度上能夠衡量學?？?/p>

研創(chuàng)新能力，是高校提高科研創(chuàng)新水平的一種重要

標志。根據(jù)圖 2 分析可知，2021 年，深圳大學獲國

家自然科學基金立項數(shù) 375 項，比 2017 年增加 109

項，漲幅近 40.98%，在全國地方高校中連續(xù) 3 年位

列第一。國家自然科學基金立項數(shù)不斷創(chuàng)新高，極

大地推動了深圳大學科研水平的提升，是高水平建

設的重要表現(xiàn)。

然而，深圳大學近兩年國家自然科學基金立項

數(shù)雖然保持增長，但是增速大幅放緩。根據(jù)圖2分

析可知，2020 年的國家自然科學基金立項數(shù)為374

件，而到2021年僅增加了1件，到2022年甚至是負

增長，立項數(shù)比上年減少了70項，其國家自然科學

基金立項數(shù)增速急劇放緩。近年來，國家自然科學

基金呈現(xiàn)申報數(shù)量持續(xù)增長、立項資助率持續(xù)降低

的趨勢，競爭日趨激烈。且深圳大學的國家自然科

學基金立項數(shù)已經(jīng)達到較高水平，要想使立項數(shù)繼

續(xù)以較高速度增長存在一定困難。

3. PCT國際專利數(shù)。深圳大學堅持科研創(chuàng)新發(fā)

展，近年來PCT國際專利數(shù)穩(wěn)居國內(nèi)前二、全球前

三。PCT國際專利通常被認為是高質(zhì)量專利的代名

詞，能充分反映專利申請單位的創(chuàng)新水平和科研活

力。深圳大學官網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2017年PCT國際專利

數(shù) 為 108 件 ，到 2020 年 增 至 252 件 ，增 幅 高 達

133.33%。國際PCT專利公開量從2016年便進入全

球前 20 行列中，在我國高校中排名第一，2018 ~

2020 年連續(xù)三年保持國際 PCT 專利公開量全球高

校排名前三。根據(jù)校友會 2023 中國大學 PCT 國際

專利申請量排名，深圳大學2016 ~ 2022年PCT國際

專利數(shù)位居全國第二，僅次于清華大學?？梢?，深

圳大學的科研創(chuàng)新能力在國際上的認可度較高。

深圳大學的國際PCT專利數(shù)近三年增幅放緩，

甚至出現(xiàn)負增長。深圳大學官網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2020年

深圳大學的PCT國際專利數(shù)僅比2019年增加5件，

此前兩年的PCT專利數(shù)增量達上百件，2021年深圳

大學的 PCT 申請數(shù)量為 145 項，比 2020 年減少了

107 件，比 2018 年的申請量低，相應的全球排名也

有所下降。深圳大學對此應當予以一定程度的重

266

302

346

374 375

305

400

350

300

250

200

150

100

50

0 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年

單位（項）

圖 2 深圳大學國家自然科學基金立項數(shù)

10.33

11.50

13.38

15.97 16.60

18.44 20

18

16

14

12

10

8

6

4

2

0

2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年

單位（億元）

資料來源：根據(jù)深圳大學官網(wǎng)資料整理。下同。

圖 1 深圳大學科研經(jīng)費投入

2023. 10 財會月刊·113·□

視，持續(xù)保持較高的科研產(chǎn)出水平。

4. 權威期刊論文發(fā)表。深圳大學論文質(zhì)量不斷

提升，在國際知名期刊上的發(fā)文量不斷增加。以

SCI期刊為例，從2013年的559篇增至2017年2280

篇，年均增長率超過 40%，2017 年增速為全國第

二。根據(jù)圖 3 分析可知，2018 年深圳大學發(fā)表了

3195 篇 SCI 論文，發(fā)文量在全國高校中排第 39 名。

到 2022 年，深圳大學的 SCI 發(fā)文數(shù)量增長至 6643

篇，比上年增加 657 篇，其中謝和平院士團隊的研

究成果“新技術可在海水里原位直接電解制氫”破解

了海水直接電解制氫半世紀難題，入選2022年中國

十大科技進展新聞。深圳大學在權威期刊的論文發(fā)

表數(shù)量持續(xù)突破歷史新高，為學界和社會輸出大量

優(yōu)質(zhì)成果。

5. 發(fā)明專利轉化。深圳大學發(fā)明專利轉化取得

較好成果，轉讓數(shù)量整體呈上升趨勢。專利轉化是

從事科研工作的最終目的和成果展示，也是科研服

務于人類的實質(zhì)表現(xiàn)。根據(jù)深圳大學國家知識產(chǎn)權

信息服務中心發(fā)布的《深圳大學專利信息分析報告

（2022）》，2011 ~ 2021年，深圳大學專利轉讓整體呈

上升趨勢，共有 522 項專利發(fā)生了轉讓，其中發(fā)明

專利490項，占比超過90%，實用新型31項，外觀設

計1項。在專利轉移轉化方面，深圳大學共計有118

項專利在 2021 年發(fā)生了轉讓，比上年增長約 20%。

可見，深圳大學在發(fā)明專利轉化上取得了一定成

果，未來還應當繼續(xù)重視科研成果轉化，提高發(fā)明

專利轉化數(shù)量。

四、啟示

1. 科研工作離不開經(jīng)費的支持。在大量科研經(jīng)

費支持下，近五年來深圳大學的各項科研工作都取

得了不錯的成果。深圳大學作為地方高校，創(chuàng)立時

間相對較短，教學科研底蘊不足，但是其憑借大量

的科研經(jīng)費投入以及自身的努力，獲得了較多科研

成果，全球排名及全國排名已經(jīng)超過了部分重點高

校，在國家自然科學基金立項數(shù)、PCT國際專利數(shù)

以及各國際知名期刊發(fā)文數(shù)等方面都已經(jīng)取得了較

好成績，具有一定的科研實力。

2. 科研經(jīng)費的支持力度會影響科研產(chǎn)出數(shù)量。

深圳大學近兩年科研經(jīng)費投入增速放緩，各項科研

產(chǎn)出增速隨之也有所放緩。在過去的十年時間里，

深圳大學每年的科研經(jīng)費都保持增長趨勢，而2020

~ 2021年的科研經(jīng)費增量不及往年一半，當年獲批

的國家自然科學基金立項數(shù)僅增加1項，而上一年

則同比增加28項，到2022年獲批的國家自然科學基

金立項數(shù)降至305件；PCT國際專利數(shù)更是呈現(xiàn)負

增長，從 2020 年的 252 件降至 2021 年的 145 件，專

利數(shù)跌幅達 42.5%?？梢姡胤礁咝５目蒲薪?jīng)費投

入力度影響著科研產(chǎn)出的數(shù)量，對地方高校本身的

科研實力也有一定的影響。

3. 科研成果的轉化率及轉化價值仍需提升。深

圳大學實現(xiàn)了大量科研成果轉化，但總體上轉化價

值偏低。根據(jù)深圳市審計局發(fā)布的《專項審計調(diào)查

報告》，深圳大學2020年已授權發(fā)明專利167件中轉

化合同交易金額小于等于10萬元的共有130件，占

比高達74.29%。雖然深圳大學已授權發(fā)明專利轉化

數(shù)量較多，但是這些已轉化的授權發(fā)明專利轉讓價

值較低，對提高社會生產(chǎn)力的實際幫助不大。因

此，未來深圳大學努力的方向不只是科研成果轉化

的數(shù)量，更應當把注意力放在專利的實用性和有效

性上，以提高科研成果的轉化率和轉化價值。

五、地方高?？蒲型度肱c產(chǎn)出建議

（一）積極爭取科研經(jīng)費

科研經(jīng)費是科研工作的基本保障，地方高校應

當積極爭取來自國家財政及地方政府的支持，以獲

得更多的科研經(jīng)費，更好地滿足科研工作所需。在

積極爭取國家財政支持的同時，要重視國家自然科

學基金、國家社會科學基金發(fā)布的項目資助相關報

告，有針對性地開展各類專項項目申報，爭取更多

項目立項。

（二）提高科研經(jīng)費使用效率

1. 加強科研資產(chǎn)購置的前期論證。在進行科研

2280

3195

4139

5261

5986

7000 6643

6000

5000

4000

3000

2000

1000

0

2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年

單位（篇）

圖 3 深圳大學SCI發(fā)文量

□·114·財會月刊2023. 10

資產(chǎn)購置前，地方高校應當加強科研資產(chǎn)類型、數(shù)

量的前期論證。對于學校已有的科研設備，合理分

配教學及科研工作的使用時間，并搭建大型儀器設

備共享平臺，對可共用的科研資產(chǎn)進行調(diào)度，避免

購入過量的科研資產(chǎn)而造成浪費，提高科研資產(chǎn)的

使用效率。

2. 加強科研績效目標管理。強化績效目標管

理，合理優(yōu)化績效指標。雖然地方高校會針對科研

項目編制預算，但出于編制質(zhì)量不高等原因，導致

科研經(jīng)費的利用率偏低。地方高校應當合理整合各

科研子項目，充分考慮科研項目不同事項資金權

重，做好關鍵指標的梳理和遴選，提高績效目標設

置的合理性；同時，指標值設置需要具有適當?shù)奶?/p>

戰(zhàn)性，原則上相同指標的指標值設置應當較上年完

成情況有所提升。

（三）建立科研成果需求導向轉化機制

1. 以市場需求為科研工作導向。以市場需求為

科研工作導向，滿足社會經(jīng)濟發(fā)展需要。黨的二十

大提出，要建設現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系、全面推進鄉(xiāng)村振

興以及綠色發(fā)展等，那么地方高校應當以這些要求

作為科研工作導向，重點研究“專精特新”產(chǎn)業(yè)，推

動三農(nóng)與現(xiàn)代化體系相結合，并抓住綠色低碳經(jīng)濟

發(fā)展熱點，著力研究光伏、儲能、氫能源等綠色經(jīng)

濟，讓科研服務于市場需要，提升科研成果的實用

性和創(chuàng)新性。在市場需求導向下，科研成果將更加

符合社會實際需要，開發(fā)出來的專利不僅會更受市

場的歡迎，而且在專利交易市場中更具價值。

2. 推動科研工作與地方經(jīng)濟融合。地方高校科

研工作要結合地方經(jīng)濟發(fā)展狀況，深入地方企業(yè)，

與當?shù)仄髽I(yè)創(chuàng)新合作。鼓勵科研人員走進企業(yè)，開

展科研轉化和服務的制度化管理，并納入校、院

（所）績效考核指標體系，力爭達到科研人員全員參

與科技創(chuàng)新、服務社會的目標。利用校友會、基金

會對學?？蒲谐晒M行展示，與科研單位知識產(chǎn)權

運營管理機構加強合作。如深圳大學與深圳本地華

為、騰訊等企業(yè)深入開展合作，共同研究云計算、

人工智能以及高性能計算等重要領域，解決企業(yè)發(fā)

展過程中遇到的重點難點問題，更好地服務于地方

企業(yè)發(fā)展，助力地方經(jīng)濟的騰飛。同時，這也有助

于地方高校了解企業(yè)發(fā)展痛點，及時調(diào)整和轉化科

研方向，更好地推動科研成果的產(chǎn)出和轉化。

六、結語

黨的二十大提出，我國要實現(xiàn)科技創(chuàng)新發(fā)展，

注重高等教育的高質(zhì)量發(fā)展。對地方高?？蒲型度?/p>

產(chǎn)出績效進行評價，有助于了解地方高校是否實現(xiàn)

了高質(zhì)量的科學研究，發(fā)現(xiàn)新時代下地方高?？蒲?/p>

工作存在的不足，進而更好地推動我國科技創(chuàng)新和

高等教育的高質(zhì)量發(fā)展。地方高校是我國人才培養(yǎng)

的主力軍，但其掌握的資源相對較少，其應當在科

研活動中更加注重科研經(jīng)費的有效利用及科研成果

的有效轉化，避免因資源分配不當?shù)仍蛟斐煽蒲?/p>

經(jīng)費低效使用。同時，借鑒深圳大學憑借深圳市政

府在政策和經(jīng)費上的大力支持實現(xiàn)迅速發(fā)展的成功

經(jīng)驗，各地方政府也應當加大對地方高校的財政支

持力度，保障地方高校科研工作取得更大的成效。

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【 主 要 參 考 文 獻 】

2023. 10 財會月刊·115·□

一、引言

公立醫(yī)院是我國醫(yī)療衛(wèi)生事業(yè)重要的國有資

源，具有公益性和經(jīng)營性雙重屬性。公立醫(yī)院的固

定資產(chǎn)是醫(yī)院提供符合標準的公共醫(yī)療衛(wèi)生服務的

物理基礎和條件保障。2020年12月，國家衛(wèi)生健康

委和國家中醫(yī)藥局聯(lián)合發(fā)布的《關于加強公立醫(yī)院

運營管理的指導意見》指出，公立醫(yī)院運營管理是

以全面預算管理和業(yè)務流程管理為核心、以全成本

管理和績效管理為工具，對醫(yī)院內(nèi)部運營各環(huán)節(jié)的

設計、計劃、組織、實施、控制和評價等管理活動的

總稱，是對醫(yī)院人、財、物、技術等核心資源進行科

學配置、精細管理和有效使用的一系列管理手段和

方法，并明確提出加強資產(chǎn)管理是運營管理的重點

任務。

隨著科技的進步和我國新醫(yī)改政策的推進，公

立醫(yī)院的醫(yī)療水平不斷提升，醫(yī)院資產(chǎn)中的固定資

產(chǎn)占比日益提高，是醫(yī)院資產(chǎn)管理的核心。顯然，

加強公立醫(yī)院固定資產(chǎn)管理，對提高資產(chǎn)使用效

率、控制醫(yī)療業(yè)務成本、提升醫(yī)院運營管理水平、

優(yōu)化醫(yī)療資源配置，最終提供滿足大眾要求的國家

醫(yī)療衛(wèi)生服務，具有重要的戰(zhàn)略及現(xiàn)實意義。

二、公立醫(yī)院固定資產(chǎn)管理現(xiàn)狀

醫(yī)院固定資產(chǎn)分為房屋及構筑物、專業(yè)設備、

通用設備及其他固定資產(chǎn)四大類，這些固定資產(chǎn)的

數(shù)量和質(zhì)量是衡量公立醫(yī)院經(jīng)濟實力、規(guī)模和醫(yī)療

水平的重要指標。因此，固定資產(chǎn)管理在公立醫(yī)院

的綜合運營管理、特別是全成本核算中具有舉足輕

重的地位。公立醫(yī)院固定資產(chǎn)的資金來源主要包括

政府財政補助資金、政府專項債券資金、科研項目

資金、醫(yī)院自籌資金等。由于我國多數(shù)公立醫(yī)院未

能科學合理地將固定資產(chǎn)納入全成本核算體系，政

府和醫(yī)院都無法全面準確地獲取醫(yī)院運營成本的真

實信息，其結果是難以對公立醫(yī)院運營成本進行全

面真實的評估，從而影響了對公立醫(yī)院發(fā)展所需的

投資追續(xù)或合理補償。

醫(yī)院的固定資產(chǎn)管理主要包括資產(chǎn)預算、資產(chǎn)

購入、資產(chǎn)登記、資產(chǎn)使用過程監(jiān)督、資產(chǎn)維護、資

產(chǎn)折舊、資產(chǎn)退出等環(huán)節(jié)。我國公立醫(yī)院固定資產(chǎn)

管理經(jīng)過多年的改革，已取得一定的進展。例如，

多數(shù)公立醫(yī)院于資產(chǎn)購入環(huán)節(jié)采取了嚴格的分級招

標制度，相當程度上降低了資產(chǎn)進入的成本。但迄

今為止，醫(yī)院固定資產(chǎn)管理的多數(shù)環(huán)節(jié)還存在不同

程度的問題，其性質(zhì)有的歸因于制度設計缺陷，有

的則屬于技術手段滯后。關于醫(yī)院固定資產(chǎn)管理在

制度設計缺陷方面的研究已有不少，本文僅從技術

角度分析公立醫(yī)院固定資產(chǎn)管理部分環(huán)節(jié)中存在的

運營管理視角下公立醫(yī)院固定資產(chǎn)

精細化管理對策探討

【摘要】公立醫(yī)院固定資產(chǎn)是醫(yī)院開展醫(yī)、教、研、防等業(yè)務活動的物質(zhì)基礎，是維持醫(yī)院運營的

條件保障。加強醫(yī)院固定資產(chǎn)管理是加快補齊內(nèi)部運營管理的短板、向精細化管理要效益的重要方

面。本文基于運營管理視角分析了目前公立醫(yī)院固定資產(chǎn)管理中存在的主要技術問題，如預算管理及

成本細分粗放化、信息化和透明化程度低等，并提出了應用固定資產(chǎn)精細化管理方法解決問題的對策。

【關鍵詞】固定資產(chǎn)；公立醫(yī)院；運營管理；精細化管理

盧梅橋

【作者單位】華中科技大學同濟醫(yī)學院附屬武漢中心醫(yī)院，武漢 410014

□·116·財會月刊2023. 10

主要問題，并比照國際上的相關解決方案提出了可

能適應我國公立醫(yī)院固定資產(chǎn)規(guī)范化及精細化管理

的對策，供有關方面決策參考。

三、公立醫(yī)院固定資產(chǎn)管理存在的技術問題

1. 固定資產(chǎn)預算管理及成本細分粗放化。醫(yī)院

固定資產(chǎn)預算主要包括固定資產(chǎn)增量預算及固定資

產(chǎn)的運行維護費用預算兩個部分。前者以固定資產(chǎn)

存量及預設發(fā)展目標為基礎，通常較易于控制；后

者因涉及許多不可預知因素，易于發(fā)生預算過低或

過高的情況。在成本細分量化方面，也一般趨于簡

單化。例如固定資產(chǎn)的預防性維護，按國際慣例應

作為投資成本，但國內(nèi)多數(shù)公立醫(yī)院通常將其計入

使用成本，混淆了投資成本和使用成本在全成本核

算體系中的作用。

2. 固定資產(chǎn)信息化和透明化程度低。目前，我

國多數(shù)公立醫(yī)院的固定資產(chǎn)管理信息化程度仍然較

低，許多醫(yī)院通常采用一般的電子表格或功能簡

單、可移植性差、無法進行自動備份的小型數(shù)據(jù)庫

進行固定資產(chǎn)管理。同時，固定資產(chǎn)透明化程度也

較低，相關信息很少網(wǎng)絡共享，導致資產(chǎn)家底不

清、閑置浪費、虛增和流失等問題。在固定資產(chǎn)有

限的生命周期中，管理者缺乏主動跟蹤，使用者很

少積極反饋，降低了固定資產(chǎn)的利用效率，增加了

固定資產(chǎn)的使用成本。低信息化和透明化的固定資

產(chǎn)數(shù)據(jù)，不但使臨床醫(yī)務人員搜索及定位醫(yī)用設備

的過程中浪費寶貴的時間甚至延誤對患者的施救，

而且阻礙醫(yī)院決策者及時了解固定資產(chǎn)的配置和使

用情況，影響醫(yī)院為實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展所進行的頂層

設計與宏觀管理。

3. 固定資產(chǎn)計提折舊科學性不足。公立醫(yī)院固

定資產(chǎn)來源廣泛、種類繁多、數(shù)量龐大、性質(zhì)各異、

價值不等，不易制定統(tǒng)一的資產(chǎn)折舊減值標準，增

加了資產(chǎn)折舊操作的難度。其主要表現(xiàn)為：①用于

評估資產(chǎn)折舊的基本數(shù)據(jù)，包括功能、年限、投資、

透明度、可維持度等，難以完整收集；②資產(chǎn)折舊

系統(tǒng)中所使用的數(shù)據(jù)定義復雜、冗余數(shù)據(jù)多，醫(yī)院

固定資產(chǎn)管理者對資產(chǎn)折舊過程缺乏充分了解。這

些問題都增加了醫(yī)院選擇固定資產(chǎn)折舊方法的復雜

性和難度，使固定資產(chǎn)管理無法有機納入醫(yī)院的全

成本核算體系，限制其在預決算全面管理中的作

用。另外，醫(yī)院所采用的各種折舊方法均不考慮預

計凈殘值，不同程度地影響了醫(yī)院對固定資產(chǎn)真實

價值的評估。

4. 固定資產(chǎn)常規(guī)維護滯后。我國多數(shù)公立醫(yī)院

對固定資產(chǎn)重購置、輕維護，降低了固定資產(chǎn)的利

用率，增加了固定資產(chǎn)的維護成本。特別是對高價

值的設備缺乏常規(guī)維護保養(yǎng)，極大地提高了設備的

使用成本。此外，對醫(yī)院的冷卻、供電、供氣等重

要的基礎設備疏于常規(guī)維護，一旦發(fā)生故障，會嚴

重影響醫(yī)院的正常運營，尤其在醫(yī)院日常工作的高

峰時段，有可能產(chǎn)生危及醫(yī)護質(zhì)量、患者安全、醫(yī)

院聲譽等后果，所發(fā)生的直接與間接成本經(jīng)常難以

估量。

5. 固定資產(chǎn)缺乏分析和評價機制。公立醫(yī)院在

固定資產(chǎn)管理周期中，對固定資產(chǎn)缺乏定量和定性

的分析和評價，資產(chǎn)配置可行性論證的科學性不

足。另外，購置固定資產(chǎn)后輕管理，對于使用率是

否達到要求、是否達到預期的效益，無相關部門進

行跟蹤考核評估。因此，醫(yī)院投入了大量的資金建

設和購置固定資產(chǎn)后，仍出現(xiàn)資產(chǎn)閑置和使用效率

低下等現(xiàn)象，導致醫(yī)療資源的浪費。

四、公立醫(yī)院實施固定資產(chǎn)精細化管理的對策

公立醫(yī)院固定資產(chǎn)管理中存在的上述技術問

題，有些是過去長期存在的老問題，有些是發(fā)展過

程中遇到的新問題。結合醫(yī)院的具體情況，積極借

鑒國際先進醫(yī)院以及其他行業(yè)的現(xiàn)代企業(yè)管理模

式，特別是其中的規(guī)范化、精細化管理方法，醫(yī)院

的這些新老問題有望得到解決。

1. 將固定資產(chǎn)管理與預算管理有機結合。結合

新的政府會計準則和醫(yī)院財務制度，公立醫(yī)院應將

固定資產(chǎn)納入全面預算管理，不但應準確統(tǒng)計資產(chǎn)

存量、制定符合發(fā)展需求的固定資產(chǎn)增量預算，而

且要具體問題具體分析，充分聽取專家及使用者的

建議，盡可能做出符合固定資產(chǎn)實際需求的運行維

護費用預算，使固定資產(chǎn)的購置、維護、更新等管

理過程具備充分的前瞻性，從而有效提高資產(chǎn)使用

效益。同時，將科學的成本細分量化方法引入成本

核算體系。

2. 建立標準化、透明化的固定資產(chǎn)清單。精準

的固定資產(chǎn)清單是實現(xiàn)公立醫(yī)院固定資產(chǎn)規(guī)范化及

精細化管理的必要前提。如果缺乏數(shù)據(jù)可靠的固定

資產(chǎn)清單，無論在過程、控制、核算等方面做出怎

2023. 10 財會月刊·117·□

樣的努力，都難以實現(xiàn)符合要求的固定資產(chǎn)核算管

理。公立醫(yī)院的財務與設備部門應通力合作，應用

標準化、規(guī)范化的方法進行固定資產(chǎn)登記，使資產(chǎn)

清單中的數(shù)據(jù)清晰可靠、易于理解，并動態(tài)化、實

時化更新，保證資產(chǎn)賬實相符，真實準確地反映醫(yī)

院固定資產(chǎn)狀況，避免國有資產(chǎn)流失。

3. 科學施行固定資產(chǎn)折舊減值。對資產(chǎn)折舊的

基本資料，需要預設規(guī)范的數(shù)據(jù)定義，并嚴格按照

統(tǒng)一標準錄入。在折舊方法的選擇上，根據(jù)新政府

會計制度的要求，對具體固定資產(chǎn)采用平均年限法

或工作量法計提折舊。但是，醫(yī)院往往存在許多價

值高、使用年限長的固定資產(chǎn)，可能并不適用平均

年限法；此時可以考慮區(qū)別對待，選擇其他加速折

舊方法。另外，必要時也可以考慮引入固定資產(chǎn)減

值準備以及固定資產(chǎn)凈殘值等影響因素，使折舊的

計提進一步趨于科學精確。

4. 實現(xiàn)資產(chǎn)管理業(yè)務流程控制自動化。公立醫(yī)

院固定資產(chǎn)管理主要包括固定資產(chǎn)采購論證、資產(chǎn)

申購、驗收和供應、資產(chǎn)維護、資產(chǎn)調(diào)劑、盤點清查

以及資產(chǎn)處置報廢等環(huán)節(jié)，凡需人工干預和操作的

環(huán)節(jié)不可避免地會出現(xiàn)工作差錯和效率低下的情

況。在固定資產(chǎn)管理流程中引入機器人流程自動化

（RPA），可以有效整合固定資產(chǎn)管理環(huán)節(jié)的各功能

點，形成智能化和自動化操作，避免人工操作誤

差，顯著提升業(yè)務流程運行的質(zhì)量和效率。

5. 構建實時動態(tài)資產(chǎn)信息管理系統(tǒng)。積極采用

已得到充分驗證的先進信息技術，選擇商業(yè)化或量

身定制的自動化整體解決方案構建固定資產(chǎn)信息管

理系統(tǒng)，自固定資產(chǎn)購入開始到資產(chǎn)退出的整個生

命周期，對其進行全程跟蹤動態(tài)管理。此外，借助

信息化技術設計固定資產(chǎn)預警系統(tǒng)，系統(tǒng)可根據(jù)資

產(chǎn)的具體運行狀況，設置合理的時間提前量，對超

負荷運行和使用時限將至的資產(chǎn)自動報警。技術部

門據(jù)此對預警資產(chǎn)進行專業(yè)檢測，鑒定該資產(chǎn)可否

繼續(xù)使用?？梢岳^續(xù)使用則需判定延長時限，及時

提醒資產(chǎn)使用者聯(lián)系建筑商或廠商提供定期維修保

養(yǎng)服務，延長固定資產(chǎn)使用壽命，降低維護成本。

6. 開展大型設備單機效能分析?；卺t(yī)院運營

管理理念下的固定資產(chǎn)信息系統(tǒng)與其他管理系統(tǒng)及

醫(yī)院HIS、LIS、PACS、OA、電子病歷等業(yè)務系統(tǒng)對

接，自動獲取設備的收入、成本、工作量等運營管

理數(shù)據(jù)，對單位價值較高的大型醫(yī)療專業(yè)設備開展

單機效能分析（見圖1），及時掌握設備的工作狀況、

使用效率、折舊情況、更新時限、成本效益、投資效

益分析等。根據(jù)管理需求，構建科學的分析評價指

標體系，為大型設備的購置、更新和維護提供決策

依據(jù)，防止資產(chǎn)閑置，避免固定資產(chǎn)的低效甚至無

效投資，實現(xiàn)大型設備效益最大化。

五、結語

綜上所述，我國公立醫(yī)院的固定資產(chǎn)管理水平

與國際先進水平存在較大差距，實現(xiàn)公立醫(yī)院固定

資產(chǎn)的規(guī)范化及精細化管理勢在必行、任重道遠。

本文基于我國公立醫(yī)院固定資產(chǎn)管理的現(xiàn)狀，從技

術角度分析了部分管理環(huán)節(jié)中存在的主要問題，比

照國內(nèi)外的相關先進管理理論與實踐，嘗試性地提

出了一些改進對策。提升公立醫(yī)院固定資產(chǎn)管理水

平，由傳統(tǒng)粗放型管理模式向現(xiàn)代企業(yè)規(guī)范化、精

細化管理模式轉變，可有效推進醫(yī)院全成本核算、

降低醫(yī)院運行成本、增強醫(yī)院的競爭力、保證國有

資產(chǎn)保值增值，從而實現(xiàn)公立醫(yī)院長期、可持續(xù)高

質(zhì)量發(fā)展。

戴銀蓮．淺議公立醫(yī)院固定資產(chǎn)內(nèi)部控制管理體系［J］．國有資產(chǎn)

管理，2021（9）：48 ~ 51．

國家衛(wèi)生健康委，國家中醫(yī)藥局．關于加強公立醫(yī)院運營管理的

指導意見．國衛(wèi)財務發(fā)［2020］27號，2020-12-21．

寇金萌，洪學智，卿妤婕等．信息化下公立醫(yī)院固定資產(chǎn)管理的

問題研究［J］．衛(wèi)生經(jīng)濟研究，2022（9）：78 ~ 81．

隋毅，李松．醫(yī)院固定資產(chǎn)精細化管理與風險審計［J］．財會學習，

2020（24）：140 ~ 141．

鄭大喜 ．新醫(yī)院財務制度和醫(yī)院會計制度下的全成本核算研究

［J］．中國衛(wèi)生經(jīng)濟，2012（11）：82 ~ 84．

【 主 要 參 考 文 獻 】

科室成本 物流管理 固定資產(chǎn) 設備管理

單機效能

收費信息

經(jīng)濟效益分析

投資收益分析

收入數(shù)據(jù)

成本數(shù)據(jù)

圖 1 大型醫(yī)療設備單機效能分析流程

□·118·財會月刊2023. 10

一、供應鏈金融概況

供應鏈金融將金融與供應鏈的融合，是涉及供

應鏈管理、金融和物流服務三個領域的融資理念和

商業(yè)模式。本部分主要介紹我國供應鏈金融行業(yè)的

發(fā)展概況，包括供應鏈金融行業(yè)的發(fā)展歷程、參與

主體及業(yè)務類型等。

（一）我國供應鏈金融的發(fā)展歷程

隨著貿(mào)易金融的發(fā)展演變，商貿(mào)行業(yè)中出現(xiàn)了

以供應鏈上下游企業(yè)的真實交易情況為基礎、為需

要融資的供應鏈企業(yè)提供金融服務的供應鏈金融模

式。并且利用一些專業(yè)手段來控制物權或者封閉資

金流，為鏈條上的所有企業(yè)提供金融綜合產(chǎn)品和綜

合服務。供應鏈金融模式在我國歷經(jīng)了多個發(fā)展階

段，在發(fā)展初期，主要以“線下核心企業(yè)+上下游中

小企業(yè)”的模式為主。這種模式是通過人工授信完

成的，核心企業(yè)需要向金融機構提供信用背書，為

其上下游的供銷商增加授信，解決上下游企業(yè)融資

難和融資貴的問題。但是，這種模式由于只能線下

操作，運行效率低下，在經(jīng)營過程中存在較大的操

作風險，金融機構難以量化風險、控制貨權，容易

出現(xiàn)存貨重復質(zhì)押的情況。隨著互聯(lián)網(wǎng)技術的發(fā)

展，供應鏈金融也出現(xiàn)了“線上核心企業(yè)+上下游中

小企業(yè)”的模式。金融機構可以通過網(wǎng)絡技術實時

了解核心企業(yè)及其供銷商的經(jīng)營狀況，實現(xiàn)了物

流、資金流、信息流及商流的“四流合一”，不僅減

少了授信成本，還提高了全鏈條的運行效率。然

而，該模式仍然存在局限性：一是大多核心數(shù)據(jù)掌

握在少數(shù)企業(yè)手中，無法進行綜合性風險評估；二

是供應鏈末端的企業(yè)沒有核心企業(yè)的信用背書，難

以獲得貸款。

目前，供應鏈金融已發(fā)展到了供應鏈上眾多的

“中小企業(yè)+金融科技”的模式。這種模式的業(yè)務類

型多樣，技術復雜，并使用了一些前沿的信息技術

手段，使得供應鏈金融系統(tǒng)實現(xiàn)了去中心化。該模

式依托區(qū)塊鏈技術搭建了金融綜合服務平臺，以平

臺代替核心企業(yè)給中小企業(yè)增加授信，使全鏈條的

企業(yè)都可以享受融資服務。同時，該模式還通過收

集和完善數(shù)據(jù)信息，提高運行效率。但是，這種模

式對技術有著較高的要求，需要金融科技平臺、銀

行、核心企業(yè)等多方共同合作。

（二）供應鏈金融的參與主體及業(yè)務類型

1. 供應鏈金融的參與主體。供應鏈金融的參與

方主要有五類主體，包括交易方、平臺提供方、風

險管理方、流動性提供方、物流方等。

（1）交易方。即買方和賣方。普通的商業(yè)交易

【摘要】供應鏈金融是在金融模式上進行創(chuàng)新，致力于解決商貿(mào)企業(yè)融資成本高和融資門檻高的問

題，能夠提高供應鏈上下游企業(yè)的競爭能力。本文闡述供應鏈金融模式和發(fā)展情況，通過調(diào)研湖北省

商貿(mào)物流企業(yè)融資需求，分析供應鏈金融的主要風險，指出供應鏈金融目前存在的困難，并提出相應的

對策和建議，并對開展供應鏈金融過程中的重點關注進行說明，包括利用供應鏈金融產(chǎn)品優(yōu)勢，降低產(chǎn)

業(yè)鏈上下游企業(yè)成本，挖掘供應鏈金融平臺服務新增長點，盤活鏈內(nèi)沉淀資產(chǎn)，提升全鏈的協(xié)調(diào)性和穩(wěn)

定性等。

【關鍵詞】供應鏈金融；商貿(mào)物流；融資需求；風險

供應鏈金融在商貿(mào)物流領域中的應用

陳文達1

，李智旭2

，陳思思3

【作者單位】1.湖北省總會計師協(xié)會，武漢 430071；2.湖北大學商學院，武漢 430062；3.湖北省眾誠睿信管理咨詢有限公司，武漢 430064

2023. 10 財會月刊·119·□

中往往買賣雙方一手交錢一手交貨；但是在供應鏈

交易中，由于雙方的買賣賬期或者買賣雙方的地位

不平等等問題，有一方在交易中處于強勢地位而另

一方處于弱勢地位，進而交易強勢的一方為保持自

身充足的現(xiàn)金流，往往要求先款后貨或先貨后款。

這就形成了一個零和博弈，一場交易要么占用買方

資金，要么占用賣方資產(chǎn)，不過最后是交易地位弱

的一方資金被占用。而弱勢一方要用資金就要通過

借貸獲取，這也是供應鏈金融存在的主要原因。在

交易中，交易方一般有兩個，但也不排除個別情況

下有更多交易方的情況。

（2）平臺提供方。主要是為參與供應鏈金融的

各個主體提供一個互動場所，尤其是在交易雙方和

金融機構之間充當平臺或中介。

融資需求方（交易雙方）和供給方（金融機構）在

平臺上互動，平臺提供方利用收集到的以往交易中

的票據(jù)、訂單、財務狀況等信息，為供應鏈融資提

供決策依據(jù)。如果遇到資料不全或需要增信的情

況，平臺提供方還可以在一定程度上幫助交易雙方

把資料補全，包括開票、匹配、整合、支付、文件管

理等操作。

比如在電商平臺上交易，電商平臺不但給雙方

提供了交易場渠道，還提供了溝通渠道。這樣一

來，平臺就搜集到了許多交易信息。如果需要這些

信息來證明哪一方的信用，平臺就會把交易、支

付、退換貨甚至聊天記錄等這些信息統(tǒng)統(tǒng)整理出

來，根據(jù)這些信息估算出一個信用等級。所以，在

供應鏈金融中，平臺提供方的主要作用是信息呈現(xiàn)

和流程操作，也為融資的信用提供風險管理服務。

（3）風險管理方。要將買賣雙方的資信數(shù)據(jù)、

交易數(shù)據(jù)、物流數(shù)據(jù)等與融資活動相關的數(shù)據(jù)整合

起來。因為在供應鏈金融中，融資依據(jù)主要是針對

企業(yè)有一定流動性的資產(chǎn)，比如半成品庫存等，而

交易中的物流就是這類資產(chǎn)的直接表現(xiàn)。

風險管理方首先需要對交易雙方的資質(zhì)進行分

析和審核，然后還要再整合交易中的物流數(shù)據(jù)，并

甄別這些數(shù)據(jù)的完整性和可靠性。因此，風險管理

方需要具備商貿(mào)與物流管理的專業(yè)知識，以此來正

確把握物流業(yè)務的運行狀態(tài)，避免出現(xiàn)信息偏差。

在供應鏈金融中，信息技術和數(shù)據(jù)分析技術是保證

物流信息與融資活動完美結合的技術基礎。風險管

理方還需要通過財務分析進行分析和研判，同時通

過數(shù)據(jù)技術，對收集到的海量數(shù)據(jù)進行綜合性統(tǒng)計

分析與研判。根據(jù)交易特點、產(chǎn)品性質(zhì)等情況進行

數(shù)據(jù)分析，把控交易特征以及各參與主體的行為狀

態(tài)以此全面了解供應鏈的運行狀況、在整個過程中

控制融資風險，還要監(jiān)控真實交易過程、監(jiān)控產(chǎn)品

的狀況，通過這一方式盡量規(guī)避融資過程中可能發(fā)

生的風險。

（4）流動性提供方。流動性這一概念比較復

雜，可以理解成資金，或者是答應提供資金的一個

承諾。流動性提供方可以理解成商業(yè)銀行、保理公

司、投資公司這類提供融資服務的金融機構。

流動性提供方主要職責是直接提供貸款融資，

或者為貸款融資做擔保。雖然風險管理方提供了分

析結果，但融資決策還是要自己來做。貸款放出去

了能不能順利收回來，這個過程中能不能盈利、會

賺多少、會賠多少，這些責任都需要做出決策的一

方來承擔。

一旦風險發(fā)生，仍是流動性提供方承擔風險，

因此這一角色也叫作風險承擔方。叫什么 不重要，

融資后能順利獲益才重要，所以流動性提供方自己

也要進行一定的技術分析，并且根據(jù)交易情境和自

身情況設計業(yè)務模式。很多情況下，金融機構不直

接參與供應鏈運營，難以有效掌控上下游企業(yè)間的

真實交易。金融機構如果要開展供應鏈融業(yè)務，需

要融入產(chǎn)業(yè)供應鏈的協(xié)作體系內(nèi)，了解供應鏈網(wǎng)絡

內(nèi)企業(yè)間的交易特征，為金融決策提供支持。

（5）物流方。所有交易都需要經(jīng)過物流從而實

現(xiàn)貨物價值，或是需要依靠倉儲物流從而實現(xiàn)對貨

物的監(jiān)控。供應鏈金融中，物流是一個重要的參與

方，通過對物流的管控實現(xiàn)對貨權的管控，保證供

應鏈金融的安全性。當前，很多金融機構開始建立

起企業(yè)自己的金融綜合服務平臺，平臺既可以提供

交易信息，為融資的信用提供風險管理服務，也可

以作為風險管理方監(jiān)控交易過程，控制融資過程中

可能出現(xiàn)的風險。

2. 供應鏈金融的業(yè)務類型。供應鏈金融業(yè)務包

括三種類型：一是預付款融資，這種融資包含先款

后貨授信和擔保提貨授信兩種模式，以提貨權為擔

保，為核心企業(yè)的銷售渠道融資，主要用于核心企

業(yè)的下游客戶。二是應收賬款融資，該模式是以真

□·120·財會月刊2023. 10

實貿(mào)易背景下產(chǎn)生的應收賬款作為還款來源的融資

業(yè)務。三是存貨融資，通常適用于貨物庫存量較

大，資金周轉壓力較大的企業(yè)，企業(yè)利用現(xiàn)存的貨

物進行抵押或質(zhì)押，提前套現(xiàn)資金。

二、供應鏈金融的主要風險

近年來，供應鏈金融作為我國產(chǎn)融結合的新模

式，其發(fā)展迅速、成就顯著。隨著供應鏈金融的發(fā)

展，也出現(xiàn)了很多隱患，存在大量業(yè)務沒有落到實

處、各方缺乏有效協(xié)調(diào)等問題，甚至由于業(yè)務復

雜、手段隱蔽，成為了財務造假的新“馬甲”，形成

了潛在風險。

（一）經(jīng)營風險

1. 信用風險。在信用風險方面，由于供應鏈金

融是向鏈條上的核心企業(yè)和中小企業(yè)提供資金支

持，所以參與對象信用等級的高低直接影響信用風

險發(fā)生的概率。通常通過綜合素質(zhì)、道德標準以及

信用擔保水平這三個因素來考量核心企業(yè)的信用風

險。如果核心企業(yè)信用擔保能力不足，負債累積超

出其風險承受能力，無法定期償還債務，會使得全

鏈條出現(xiàn)兌付危機。而對于鏈條上的中小企業(yè)來

說，其經(jīng)營規(guī)模小、生產(chǎn)能力弱，生產(chǎn)經(jīng)營缺乏規(guī)

范性和統(tǒng)一性，抗擊風險的能力弱，加之我國征信

體系尚不健全，容易產(chǎn)生信用風險。

另外，由于核心企業(yè)在供應鏈上擁有很大的話

語權，掌握了關鍵信息，當自身道德水平存在問題

時，很有可能憑借地位優(yōu)勢傳播虛假信息，甚至與

資金提供方合謀，協(xié)助其財務造假，造成惡劣影響。

2. 操作風險。供應鏈金融的業(yè)務覆蓋了整個鏈

條，其內(nèi)容非常豐富，可以滿足不同需求。由于涵

蓋了整個鏈條，供應鏈金融的操作復雜，各個環(huán)節(jié)

都有可能出現(xiàn)操作失誤，進而引發(fā)操作風險。特別

是保理業(yè)務：在貸款發(fā)放前，如果工作人員缺乏專

業(yè)知識儲備、業(yè)務水平不夠，容易出現(xiàn)違規(guī)行為，

導致資金外流；在業(yè)務進程中，可能存在流程操作

不規(guī)范、了解借款企業(yè)的經(jīng)營狀況不及時、評估借

款單位的還款能力不合理等問題；在貸款后期管理

的過程中，可能存在操作制度不適用、監(jiān)控和回收

等環(huán)節(jié)操作流程不清晰、工作人員執(zhí)行操作手冊不

嚴格等問題。這些均有可能增加操作風險發(fā)生的概

率。尤其需要防范供應鏈上的各個參與主體相互聯(lián)

合，進行全流程的財務造假和關聯(lián)方資金占用，從

資金放款到資金收回階段偽造完整的業(yè)務數(shù)據(jù)，將

資金轉移至控股股東手中，這會非常隱蔽、不易識

別，極大地增加了監(jiān)管的難度。

（二）財務風險

1. 債務融資風險。在債務融資風險方面，供應

鏈金融企業(yè)自有資金有限，在業(yè)務規(guī)模不斷擴大的

同時，需要通過持續(xù)不斷地向金融機構舉債以維持

自身業(yè)務的發(fā)展。在實踐中，供應鏈金融企業(yè)以自

身良好的資信情況作為擔保，向金融機構借款，再

將資金貸給核心企業(yè)以及鏈條上的中小企業(yè)，通過

利差進行套利。因此，供應鏈金融企業(yè)的債務負擔

較重。隨著企業(yè)業(yè)務規(guī)模的不斷擴大，負債水平持

續(xù)增加，將影響再融資的效率，進一步加劇了供應

鏈金融風險的暴露。

2. 流動性風險。在流動性風險方面，供應鏈金

融企業(yè)提供的融資服務大多是信貸或預付款的形

式，這樣的情況會形成大量的應收賬款，使得企業(yè)

資金流動性降低，增加企業(yè)的經(jīng)營成本。當大規(guī)模

的預付和應收類款項出現(xiàn)問題，企業(yè)的自有資金無

法完全償還外部債務，就需要向外部籌集資金。然

而，當外部的融資渠道遇阻時，將會面對資金斷裂

的風險挑戰(zhàn)。

（三）市場風險

在市場風險方面，供應鏈金融是為處于供應鏈

上的所有企業(yè)提供服務，涉及不同的產(chǎn)業(yè)和行業(yè)。

它區(qū)別于傳統(tǒng)的貿(mào)易模式，不再是點對點進行貿(mào)易

活動，其涉獵范圍更廣、服務模式更多。一旦整體

經(jīng)濟環(huán)境出現(xiàn)波動，將使得供應鏈上的各個參與主

體面臨的風險增加，甚至出現(xiàn)無法還款的情況。尤

其是當市場經(jīng)濟不景氣時，需求減少，供應鏈上的

企業(yè)生存經(jīng)營變得更加困難，將會導致金融活動的

信用擔保變差。

三、湖北省商貿(mào)物流企業(yè)融資需求現(xiàn)狀

近幾年，湖北省商貿(mào)物流企業(yè)獲得銀行信貸資

金的數(shù)量呈穩(wěn)定增長趨勢，銀行與企業(yè)的資金供需

較為平衡，湖北省商貿(mào)物流企業(yè)的融資情況良好。

（一）企業(yè)獲得銀行信貸資金現(xiàn)狀

1. 全省總體情況。從2020 ~ 2023年3月的湖北

省金融機構本外幣貸款數(shù)據(jù)（見表1）來看，湖北省

2023. 10 財會月刊·121·□

金融機構貸款余額穩(wěn)定增長，各項貸款從54592.02

億元增長至78009.10億元。并且，商貿(mào)流通業(yè)獲得

的銀行信貸資金穩(wěn)定在10% ~ 15%的比例持續(xù)上升，

這與政府政策的支持息息相關。2022年6月23日，

人民銀行武漢分行聯(lián)合湖北省交通運輸廳召開湖北

省交通物流專項再貸款工作推進電視電話會議。會

議指出，要深刻認識做好交通物流行業(yè)助企紓困工

作的重要意義，落實好政府的決策部署，精準滿足交

通物流行業(yè)各類群體的信貸需求，持續(xù)加大穩(wěn)貸續(xù)

貸的力度，為推動產(chǎn)業(yè)循環(huán)、貨運暢通、民生托底

提供金融支撐。2023年2月23日，湖北省出臺優(yōu)化

營商環(huán)境“47 條”，其要求更大力度地降低融資成

本：第一，要發(fā)揮貨幣政策工具對個體工商戶支持

的帶動作用。第二，推動金融系統(tǒng)減費讓利。除了

銀團貸款之外，其他金融機構不得向小微企業(yè)收取

資金管理費、貸款承諾費等不合理的費用。第三，

提高單筆信用擔保業(yè)務比重。第四，建立金融綜合

服務中心。鼓勵各個金融機構和地方金融組織開設

服務中心，提供日常駐點服務。第五，大力推廣金

融鏈長制。鼓勵各地聚焦自身重點產(chǎn)業(yè)鏈進行“整

鏈授信”。

2. 個別地市情況。宜昌市是首批國家物流樞紐

之一，是港口型的物流樞紐。在宜昌，不僅有全國

多式聯(lián)運示范工程和全國優(yōu)秀物流園區(qū)，還成立了

全省第一家物流公共智慧物流平臺。其中，宜昌猇

亭智慧物流園項目經(jīng)過湖北商貿(mào)物流集團有限公司

的積極布局，成功通過發(fā)改委立項并取得國開基金

1.8 億元股權融資授信。2021 年，宜昌市社會物流

總額達到12055.91億元，同比增長33.72%。2023年

以來，該市金融部門全力穩(wěn)經(jīng)濟增長、穩(wěn)市場主

體。全覆蓋調(diào)研、摸排、征集企業(yè)融資需求，市政

府先后組織“金融早春行”兩輪活動，促成銀企合作

金額高達381.49億元。并且，圍繞生物醫(yī)藥、新材

料、精細化工等新興產(chǎn)業(yè)和支柱產(chǎn)業(yè)，建立重點項

目清單，開展餐飲企業(yè)、工業(yè)技改等系列專場融資

活動，促成項目合作 93 個、合作金額 123.76 億元。

宜昌對于首貸企業(yè)，加強政府增信，做好信用培

植，提高企業(yè)資信條件；對于經(jīng)營性現(xiàn)金流短缺的

企業(yè)，繼續(xù)落實好延期還本付息政策，用好中小企

業(yè)應急轉貸資金；對于經(jīng)營成本較高、發(fā)展前景較

好的企業(yè)，用好科技創(chuàng)新再貸款、設備更新再貸

款、專項再貼現(xiàn)、專項再貸款等支持型低成本資

金，不斷降低企業(yè)融資成本。此外，宜昌市持續(xù)升

級利用金融支持實體經(jīng)濟發(fā)展的措施，對中小微企

業(yè)（含個體工商戶）中的首次貸款企業(yè)給予2%的貼

息支持。為解決中小微企業(yè)融資難的問題，市級財

政計劃設立了不少于 1 億元的“應急轉貸紓困”基

金，并安排 1 千萬元補貼資金用來沖抵貸款風險。

通過紓解企業(yè)融資難題，宜昌市推動金融資源大量

并迅速投入實體經(jīng)濟中。到2023年2月末，宜昌市

金融機構貸款余額達到5423億元，比年初增多244

億元，同比多增 160 億元，同比增幅 14.09%。1 ~ 2

月，全市登記市場主體新增接近1800戶，較2022年

年末增長約2.96%，高于湖北省2.99%的平均水平。

3. 中小企業(yè)實現(xiàn)長期融資。目前，雖然中小企

業(yè)已經(jīng)得到了許多政策的扶持，但是在融資方面仍

然存在困難，無法長期保持健康可持續(xù)發(fā)展。例

如，中小企業(yè)在融資渠道上，難以通過股票上市或

者發(fā)行債券的方式在證券市場上快速籌集資金，這

是因為發(fā)行股票或者債券的標準相對較高，中小企

業(yè)往往無法達到發(fā)行要求。截至2023年6月12日，

我國中小板上市公司 838 家，創(chuàng)業(yè)板上市公司 606

家，只占中小企業(yè)總數(shù)的0.28%。目前，中小企業(yè)主

要是以抵押或者擔保貸款的方式向商業(yè)銀行申請中

短期貸款，難以滿足企業(yè)長期貸款的需求。從2022

年9月起，國家擴大制造業(yè)中長期貸款政策實施以

來，湖北省通過確保政策落地、責任到位、貸款投

時 間

2020年3月

2020年6月

2020年9月

2020年12月

2021年3月

2021年6月

2021年9月

2021年12月

2022年3月

2022年6月

2022年9月

2022年12月

2023年3月

各項貸款（億元）

54592.02

56646.75

58395.02

59872.13

62253.23

63368.78

64988.61

67037.99

69891.69

71351.47

72852.70

74062.43

78009.10

同期增長（%）

12

13

14

15

14

12

11

12

12

13

12

10

12

表 1 2020 ~ 2023年3月湖北省金融機構本外幣貸款數(shù)據(jù)

數(shù)據(jù)來源：中國人民銀行武漢分行網(wǎng)站金融數(shù)據(jù)。

□·122·財會月刊2023. 10

放、紅利釋放等措施，引導金融機構加大支持力

度，為制造業(yè)增加中長期貸款，促進全省制造業(yè)實

現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。2022 年 9 月 1 日 ~ 2023 年 5 月 31

日，湖北省共報送項目 10 批，累計授信簽約金額、

實現(xiàn)投放金額、支用金額三項指標均居全國第2位。

（二）民間供應鏈合作，優(yōu)化營商環(huán)境

以宜昌市長陽縣豐潤生物業(yè)公司（簡稱“宜昌豐

潤”）為例，該企業(yè)為“小切口”打造供應鏈服務新模

式，大力推廣平臺公司與優(yōu)質(zhì)企業(yè)供應鏈合作，降

低企業(yè)采購、物流成本，加快建設綜合成本洼地。

第一，精簡采購流程降低運行成本。組建材料采供

中心，確立地方平臺公司與宜昌豐潤合作，為其提

供原材料供應鏈及物流倉儲服務，將原本由企業(yè)負

責的單一、分散的采購業(yè)務等進行一體化整合管

理，充分發(fā)揮集采效應，幫助企業(yè)降低材料采購成

本，簡化運營采購流程，為宜昌豐潤上市奠定基

礎。第二，紓解資金壓力降低融資成本。自雙方達

成供應鏈合作協(xié)議以來，企業(yè)生產(chǎn)所需原材料由平

臺公司墊資采購，開啟年終結算合作模式，截至目

前，供應鏈合同總金額達5003.39萬元，預計全年采

購額可達10億元，大幅降低企業(yè)資金壓力。第三，

釋放企業(yè)資源促進擴能增效。供應鏈合作有效釋放

宜昌豐潤人力、資金等要素資源，將優(yōu)勢人才、資

金集中到產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)營銷等核心業(yè)務上來。宜

昌豐潤預計可擴大一倍產(chǎn)能，力爭產(chǎn)量由目前日加

工產(chǎn)量5萬根提高到10萬根，同步啟動三期技術改

造項目、新建產(chǎn)品研發(fā)中心項目，布局肝素鈉原料

藥和針劑項目，增加產(chǎn)品附加值，延伸產(chǎn)業(yè)鏈，預

計全年可增加新項目投資10億元。

（三）省屬國資積極布局平臺模式創(chuàng)新

為實現(xiàn)精益化管理，央企從單一粗放傳統(tǒng)的供

應鏈金融模式，到搭建現(xiàn)代化的數(shù)字科技服務平

臺，核心企業(yè)在參與開展供應鏈金融的過程中不斷

創(chuàng)新，推動產(chǎn)業(yè)鏈整體協(xié)同升級。

以湖北交投集團“楚道云鏈”供應鏈金融平臺項

目為例，該平臺在發(fā)揮湖北交投集團優(yōu)質(zhì)信用和規(guī)

模勢能的基礎上，構建了“產(chǎn)業(yè)場景+科技賦能+金

融支持”的供應鏈服務體系，實現(xiàn)資源精益化管理

和產(chǎn)業(yè)生態(tài)圈協(xié)同發(fā)展。截至2022年12月，“楚道

云鏈”平臺上線運營僅3個月，已成功開展電子債權

憑證開立、拆分、轉讓、融資等全業(yè)務類型，累計簽

發(fā)“楚道E信”規(guī)模突破10億元。

據(jù)不完全統(tǒng)計，近一年來上線的數(shù)字債權憑證

平臺多達數(shù)十家，平臺以核心企業(yè)為主導，第三

方、商業(yè)銀行、信托公司等平臺均有涉及，所涉及

的行業(yè)也更廣泛，如航旅、新能源電池制造、食品

飲料等行業(yè)。如：中核保理“核心平臺”、中交e信平

臺、中化“化小信”平臺、東風汽車“東風融E單”、中

廣核“e 鷺云鏈”、中國五礦易付和五礦信易鏈等。

上線的國企平臺以建筑施工、交通投資和城投類企

業(yè)為主，包括：湖南建投、湖北交投、廣西交投、沂

蒙交發(fā)等。上線的代表性民營企業(yè)平臺如寧德時

代、建龍重工、海天醬油（海云信）、華夏芯融（深

圳）信息技術有限公司（芯融寶）等。

2023年1月9日，湖北聯(lián)投正式上線運行“聯(lián)鏈

通”供應鏈金融服務平臺，平臺首期開單金額超過

1.5億元，入駐企業(yè)逾200 家?！奥?lián)鏈通”平臺是湖北

聯(lián)投圍繞“三全三商”功能定位，為進一步促進產(chǎn)融

結合，提升供應鏈金融服務水平精心打造的數(shù)字化

科技賦能平臺。據(jù)了解，“聯(lián)鏈通”是繼今年 1 月 3

日湖北聯(lián)投電子采購平臺正式上線后，湖北聯(lián)投集

團傾力打造的第二個數(shù)字化科技綜合平臺，是一個

包含商貿(mào)物流、工程建設、城市發(fā)展的完整產(chǎn)業(yè)鏈

條，整個鏈條上有超過1500家的上下游中小企業(yè)，

供應鏈延伸多個行業(yè)，資源種類豐富，功能完整。

利用該平臺，供應商可以憑借電子債權憑證向銀行

申請融資，即使是具有周期性的大宗物資，也可讓

供應商最快當天收到資金。不僅如此，與該平臺合

作的銀行有中國銀行、民生銀行、湖北銀行等6家，

實現(xiàn)了3.4%的平均融資利率，為中小企業(yè)降低了約

三成的融資成本。

通過供應鏈金融模式及優(yōu)勢保值、資金專戶管

理等結構化設計來控制貨權、監(jiān)管資金，提供了一

個資金流、信息流、物流組合型貿(mào)易融資新方式。

基于供應鏈管理的金融創(chuàng)新模式是通過第三方

物流企業(yè)創(chuàng)新出來的模式，包含應收賬款、預付賬

款和融通倉等供應鏈融資。該業(yè)務融資模式與結構

性貿(mào)易融資模式相比更具有創(chuàng)新性，充分貫徹了供

應鏈金融的思想，使金融機構從專注于評估企業(yè)本

身的信用風險，轉變?yōu)樵u估整個供應鏈及其交易，

金融機構不僅能評估業(yè)務的真實風險，也能服務更

多的企業(yè)。

2023. 10 財會月刊·123·□

四、供應鏈金融模式及優(yōu)勢

（一）供應鏈金融模式介紹

本文介紹結構性貿(mào)易融資和基于供應鏈管理的

金融創(chuàng)新這兩種供應鏈金融模式。結構性貿(mào)易融資

屬于一種傳統(tǒng)的業(yè)務模式，是在商業(yè)銀行貿(mào)易融資

的基礎上，對商業(yè)銀行業(yè)務進行創(chuàng)新，并與商貿(mào)企

業(yè)的生產(chǎn)特性和實際需求相結合，提供了一個資金

流、信息流、物流組合型貿(mào)易融資新方式，由此形

成一種具有結構性的業(yè)務模式。結構性體現(xiàn)在：在

監(jiān)管資金的動向和管控貨物權的歸屬方面，利用了

資金專戶監(jiān)管、貨物質(zhì)押和回購、信托收付以及期

貨保險等設計。基于供應鏈管理的金融屬于一種現(xiàn)

代化創(chuàng)新的業(yè)務模式，是通過商貿(mào)企業(yè)、金融機構

以外的物流企業(yè)創(chuàng)新出來的供應鏈金融模式，包含

應收賬款、預付賬款和融通倉等供應鏈融資。該業(yè)

務融資模式充分貫徹了供應鏈金融的思想，使金融

機構不僅能夠評估商貿(mào)企業(yè)本身資信情況，降低信

用風險，還能夠了解整個供應鏈的真實交易信息，

掌控全局，同時也能為更多的企業(yè)提供服務。

（二）供應鏈金融在商貿(mào)流通企業(yè)中的運用案例

解析

京東是我國用戶量較高的電商平臺之一，其利

用自身優(yōu)勢，發(fā)揮平臺海量的交易數(shù)據(jù)和巨大的物

流體系，推動供應鏈金融快速發(fā)展。本文以京東供

應鏈金融模式為例，主要介紹京東的3種產(chǎn)品。

1. 京保貝。京保貝是京東通過研發(fā)上線的第一

個互聯(lián)網(wǎng)供應鏈金融產(chǎn)品，也是電商企業(yè)中第一個

具有線上風險管控功能的產(chǎn)品。京東建立了基于供

應鏈金融信用評估和風險控制的體系，通過大數(shù)據(jù)

分析、云計算等技術，多維度整合分析平臺中用戶

的交易情況和與銀行之間的往來數(shù)據(jù)。基本操作流

程是：第一步，為了穩(wěn)定與供應商之間的長期合作

關系，京東與供應商針對相應的產(chǎn)品簽訂采購協(xié)

議，以此獲得具有高價值的長期交易數(shù)據(jù)。第二

步，合作的供應商向京東金融提交融資申請，達成

相關協(xié)議。第三步，京東金融將審批內(nèi)容上報京東

總部之后，供應商在平臺上申請融資，再由系統(tǒng)鎖

定額度范圍后給予融資款項。第四步，銷售流程完

成，京東進行確認，若沒有相關問題出現(xiàn)，就會由

系統(tǒng)自動還款，整個交易結束。

2. 京小貸。京小貸主要面向電子商務企業(yè)，對

電子商務企業(yè)在京東平臺的經(jīng)營情況進行信用評

級，無需抵押就能享受信用貸款服務。比其他的供

應鏈金融產(chǎn)品更加便捷、高效，有長達 1 年的結款

周期和高達 200 萬元的放款額度?；静僮髁鞒?/p>

是：第一步，商戶與京東簽署合作協(xié)議，成為京東

商城的商家，并將大量的真實交易數(shù)據(jù)存入京東數(shù)

據(jù)庫。第二步，商家在京東金融平臺提交貸款申

請，京東后臺系統(tǒng)會對商家以往的交易數(shù)據(jù)和資信

情況進行計算和分析，商家再結合實際融資需求選

擇最佳方案。第三步，京東金融將審批內(nèi)容上報京

東總部，若沒有相關問題出現(xiàn)，系統(tǒng)自動審核后予

以放款，整個交易結束。

3. 動產(chǎn)融資。動產(chǎn)融資主要是指動產(chǎn)質(zhì)押融

資，屬于融通倉的融資模式。動產(chǎn)融資是京東通過

對其數(shù)據(jù)庫中大量的產(chǎn)品信息、價格變化情況等對

質(zhì)押動產(chǎn)的價值進行評價和估測，并通過與物流、

倉儲公司合作，整合全鏈條數(shù)據(jù)、實時監(jiān)控和管理

質(zhì)押動產(chǎn)的數(shù)量，實現(xiàn)動態(tài)質(zhì)押。與傳統(tǒng)產(chǎn)品進行

對比，金融機構在動產(chǎn)質(zhì)押服務上更加精細、周

到，可以在一定程度上提高供應鏈上中小企業(yè)的存

貨周轉率?；静僮髁鞒淌牵旱谝徊?，企業(yè)客戶與

京東和合作的物流、倉儲公司簽訂合作協(xié)議，建立

合作關系，將企業(yè)的物流倉儲服務交給物流、倉儲

公司負責。第二步，與京東合作的物流、倉儲公司

核對該企業(yè)的動產(chǎn)數(shù)據(jù)，再由京東的系統(tǒng)對其質(zhì)押

動產(chǎn)的價值給出評估結果。第三步，企業(yè)客戶正式

向京東提交融資申請，并在京東錢包平臺上對其質(zhì)

押的動產(chǎn)完成融資授權。第四步，企業(yè)客戶與京東

簽署合作協(xié)議，京東金融按照合作協(xié)議上列明的條

款給予貸款，等貸款到期后，企業(yè)客戶在京東錢包

平臺還款，整個交易結束。

（三）供應鏈金融紓解中小企業(yè)融資困難的優(yōu)勢

1. 自償性還款源，有利于降低貸款風險。由于

中小企業(yè)缺乏穩(wěn)定的還款來源，會導致銀行存在借

貸風險，而供應鏈金融還款來源有自償性特征。自

償性的優(yōu)勢是可以為金融機構的貸款資金提供保

障，為企業(yè)降低違約風險，提高貸款償還的概率，同

時也紓解了中小企業(yè)的資金周轉困難。除此之外，

還有利于金融機構對貸款的收發(fā)全過程進行控制。

例如在應收賬款融資模式中，融資企業(yè)應收賬款的

□·124·財會月刊2023. 10

回款將按期回流到授信金融機構的保理專戶中。

2. 評估供應鏈整體資信，助力上下游企業(yè)獲得

融資。有別于金融機構在傳統(tǒng)的信貸模式下僅僅只

對單一客戶的經(jīng)營狀況和資信等級進行評估，在供

應鏈金融模式下，金融機構是以核心企業(yè)為中心，

發(fā)散到供應鏈上下游的其他企業(yè)。一方面，供應鏈

中的核心企業(yè)通常規(guī)模較大，資信較高，上下游的

融資企業(yè)依靠核心企業(yè)的支持和較高的信用擔保，

會更容易獲得貸款。另一方面，金融機構為了規(guī)避

風險，會與核心企業(yè)簽署質(zhì)物回購協(xié)議或擔保合

同。若上下游的融資企業(yè)發(fā)生違約，根據(jù)擔保協(xié)

議，核心企業(yè)將負責償還相關的違約貸款或者購買

違約企業(yè)的剩余存貨，融資企業(yè)再用所得資金償還

貸款。由此可見，在供應鏈金融模式中，上下游中

小企業(yè)可以依靠強勢的核心企業(yè)增加授信，降低準

入門檻，從而獲取融資。

3. 供應鏈企業(yè)間信息共享，有利于提高融資成

功率。傳統(tǒng)模式下，金融機構通常只能通過對融資

企業(yè)的經(jīng)營和財務情況進行調(diào)查和評估，以此獲取

有效信息。而在供應鏈金融模式下，上下游企業(yè)之

間的信息實現(xiàn)共享，金融機構不僅能利用核心企業(yè)

獲取整個供應鏈上的信息，增加對融資企業(yè)的成長

能力、盈利能力、償債能力的了解，還能夠更好地

控制潛在風險。這一方面是因為供應鏈中心的核心

企業(yè)與其供應鏈上的其他企業(yè)之間是合作關系，有

高頻率的業(yè)務往來，能夠獲取充分的交易信息。另

一方面是供應鏈上的物流、倉儲公司等關聯(lián)機構可

以依賴其業(yè)務的特殊性，動態(tài)了解融資企業(yè)的情

況。由此可見，保障供應鏈企業(yè)間的信息互通性，

可有效減少供應鏈上各機構之間的信息不對稱問

題，從而有利于供應鏈上的企業(yè)提高融資效率。

4. 開展評估監(jiān)管，降低交易成本。一方面，供

應鏈上核心企業(yè)在與供應鏈上下游的企業(yè)進行貿(mào)易

合作時，會對其經(jīng)營情況和資信水平進行評估合格

后再合作，有效降低了融資時金融機構對融資企業(yè)

的信息獲取成本。另一方面，在供應鏈金融的融資

倉模式下，物流、倉儲公司也對質(zhì)押商品進行評估

和監(jiān)管，有效降低了金融機構評估融資企業(yè)質(zhì)押商

品的費用。由此可見，供應鏈金融業(yè)務不僅能有效

降低融資企業(yè)的違約概率、減少損失，還有利于降

低與融資企業(yè)的交易成本。

五、商貿(mào)物流企業(yè)應用供應鏈金融存在的問題

（一）信息技術手段的不足

供應鏈的信息集成技術，就是通過將供應鏈上

下游企業(yè)各自的企業(yè)內(nèi)部數(shù)據(jù)匯聚起來，使供應鏈

上的全部企業(yè)之間的信息實現(xiàn)集成和實時共享。目

前，我國的信息技術雖然有所進步，但是仍與發(fā)達

國家相距甚遠，如今的信息技術無法完全滿足銀行

和供應鏈上物流商貿(mào)企業(yè)的融資需求。供應鏈上有

多種行業(yè)類型，如商貿(mào)、物流、倉儲、金融機構等，

然而不同的企業(yè)有不同等級的信息技術應用水平，

這導致不同類型的企業(yè)只能在各自領域內(nèi)獨立發(fā)

展，難以建立共享鏈條上全部企業(yè)信息的平臺。因

此，為了保證供應鏈上的企業(yè)能合作起來，凝聚成

一個整體后再各自分工，就需要實現(xiàn)供應鏈上各企

業(yè)之間的同步經(jīng)營。要將供應鏈上各個企業(yè)的信息

系統(tǒng)串聯(lián)起來，還要讓各企業(yè)將內(nèi)部的平臺軟件與

供應鏈上其他企業(yè)的平臺軟件進行連接，方便各企

業(yè)了解供應鏈上的其他企業(yè)，動態(tài)共享真實交易信

息，從而使商貿(mào)交易更加快速和頻繁，使戰(zhàn)略決策

更加正確。

（二）企業(yè)間協(xié)同缺乏穩(wěn)定性，授信增量不足

一是商貿(mào)物流供應鏈對各企業(yè)職責分工不明，

缺乏嚴格的監(jiān)管和穩(wěn)定的合作。線上金融服務平臺

的出現(xiàn)使我國的供應鏈金融參與企業(yè)的類型比之前

更加豐富，同時，也出現(xiàn)了以次充好、監(jiān)管不嚴的

企業(yè)或機構。因此，供應鏈金融在融資過程中，需

要對各成員企業(yè)在經(jīng)營和信貸方面進行不間斷評

估，保障供應鏈的健康可持續(xù)發(fā)展，還要加大各企

業(yè)之間的合作力度，這樣才有機會實現(xiàn)供應鏈上企

業(yè)價值的整體增長。

二是供應鏈金融并沒有有效改善商業(yè)銀行等金

融機構對供應鏈交易參與企業(yè)的增量授信問題。一

方面，大部分商業(yè)銀行審批供應鏈授信與流貸等產(chǎn)

品打通使用，核心企業(yè)使用積極性不高；另一方

面，銀行授信為單體管理模式，核心企業(yè)各主辦銀

行不同，授信及用信方式不同、定價不同，對接范

圍較大，且傳統(tǒng)單體授信模式難以創(chuàng)新，無法實現(xiàn)

對商業(yè)銀行供應鏈額度的集中管理。

（三）缺乏復合型人才

一是人才支撐存在不足。目前，供應鏈金融高

2023. 10 財會月刊·125·□

質(zhì)量發(fā)展的需求與人才短板之間的矛盾愈來愈突

出，主要表現(xiàn)在年齡結構性矛盾突出、整體學歷層

次偏低、經(jīng)營專業(yè)人才不足、復合型管理人才匱乏

等方面，人才在數(shù)量、質(zhì)量方面都有較大差距，難

以滿足行業(yè)發(fā)展需求。

二是復合型人才急缺，提升業(yè)務創(chuàng)新的專業(yè)能

力明顯不足，自上而下的戰(zhàn)略貫徹及自下而上的自

然生長都缺乏相應的機制、體制、流程、隊伍。要

實現(xiàn)數(shù)據(jù)驅動型供應鏈金融，既懂業(yè)務又懂技術的

復合型人才是現(xiàn)代化發(fā)展中十分需要的。

現(xiàn)如今，人才發(fā)展戰(zhàn)略作為金融企業(yè)發(fā)展的核

心戰(zhàn)略之一，供應鏈金融如何應對新技術和新模式

帶來的人才需求的轉變，制定符合企業(yè)實際人才發(fā)

展的方案是供應鏈金融企業(yè)需要面對的難題。

（四）相關法律法規(guī)有待完善的問題

要想創(chuàng)造良好的供應鏈金融發(fā)展環(huán)境，就需要

完善相應的法律法規(guī)。通常在新興行業(yè)，法律法規(guī)

的制定滯后于市場。因此綜合制定行業(yè)發(fā)展規(guī)范、

信息使用規(guī)范等各項法規(guī)，有利于商貿(mào)流通行業(yè)實

現(xiàn)健康可持續(xù)發(fā)展。

供應鏈金融業(yè)務中有多個利益相關者，這就導

致容易出現(xiàn)利益相關者之間為爭奪自身利益而產(chǎn)生

矛盾。例如，質(zhì)押物所有權在流通中發(fā)生了變動，

就可能引發(fā)所有權歸屬的矛盾性問題。一方面，擔

保物權和抵押權、質(zhì)押權等與供應鏈金融相關的法

律權利，在概念、范圍、登記等方面不夠明確，容易

被鉆空子，不利于供應鏈金融的發(fā)展。另一方面，

對于不用機構主體之間的交叉業(yè)務監(jiān)管，還需進一

步明確監(jiān)管主體和監(jiān)管模式，完善相應監(jiān)管政策。

六、商貿(mào)物流企業(yè)應用供應鏈金融的策略

（一）加大科技金融和信息化投入，建設智慧園區(qū)

對于解決金融領域中信息不對稱的問題，供應

鏈上的商貿(mào)企業(yè)與金融機構在一起發(fā)展供應鏈金融

的規(guī)劃中，需要增加對科技金融和信息化的投入，

加快信息平臺、智能體系建設，完善企業(yè)系統(tǒng)。金

融機構通過商貿(mào)企業(yè)的收發(fā)貨、物流訂單、運輸路

線等一系列信息，可以了解到企業(yè)的真實貿(mào)易情

況，并以此作為貸款評估時的重要依據(jù)。商貿(mào)企業(yè)

通過整合分析相關大數(shù)據(jù)，可以在設備自動化上繼

續(xù)延伸發(fā)展，如精準送貨、極速配送等。還可以通

過匯集相關業(yè)務應用數(shù)據(jù)，檢測物流和貿(mào)易環(huán)節(jié)關

鍵節(jié)點?；谪涍\地圖技術，實現(xiàn)物流倉儲、突發(fā)

事故、口岸通關、異常氣象等預警，提前掌握貿(mào)易

物流環(huán)節(jié)的相關風險。通過建設IOC數(shù)據(jù)大屏，匯

集業(yè)務數(shù)據(jù)，再通過對數(shù)據(jù)中核心業(yè)務指標的分

析，對貿(mào)易全流程進行監(jiān)管，提升商貿(mào)物流企業(yè)的

整體精益管理水平。

供應鏈金融通過加深對數(shù)字化技術的應用，能

夠實現(xiàn)產(chǎn)品和盈利模式的創(chuàng)新，進而促進供應鏈行

業(yè)發(fā)展。在我國供應鏈金融科技產(chǎn)業(yè)競爭格局中，

有五類供應鏈金融領域科技服務商，其中供應鏈金

融科技解決方案提供商通過運用AI人工智能、云計

算、區(qū)塊鏈、物聯(lián)網(wǎng)等技術，使傳統(tǒng)供應鏈金融的

痛點得到全鏈條上的有效解決。第三方科技解決方

案具有豐富的系統(tǒng)搭建經(jīng)驗，專業(yè)的研發(fā)團隊能夠

提供高級技術支持的軟件資源。與自主研發(fā)供應鏈

金融科技解決方案相比，外采第三方供應鏈金融科

技解決方案能將時間成本和資金投入成本減少85%

和 76.8%以上。舉例來說，銀行自主研發(fā)一款基礎

資產(chǎn)管理系統(tǒng)的平均周期超過10個月，而采用第三

方科技解決方案的時間在1.5個月以內(nèi)。

由《中國供應鏈金融科技行業(yè)藍皮書》中的數(shù)據(jù)

可知，2018 ~ 2022年中國供應鏈金融科技解決方案

的總支出已經(jīng)從274億元增長到了689億元，預計在

2027年達到1772億元，這也證明了中國第三方供應

鏈金融科技解決方案具有良好的發(fā)展前景。

（二）以資信評估為基礎，搭建信用管理生態(tài)

1. 創(chuàng)建獨立的風險管理體系。完善的風險管理

體系有利于搭建現(xiàn)代化科學信用管理生態(tài)。區(qū)別于

傳統(tǒng)的信貸業(yè)務，供應鏈金融在控制其信貸業(yè)務風

險時，要根據(jù)現(xiàn)在的風險特點創(chuàng)建獨立的風險管理

體系，開辟出獨立的供應鏈金融風險管理系統(tǒng)，使

系統(tǒng)能夠整體高效運行。此外，在規(guī)范和管理供應

鏈金融信貸業(yè)務發(fā)展時盡量不用傳統(tǒng)的財務指標，

而可以將企業(yè)的交易情況與動態(tài)發(fā)展情況作為評估

標準列入風險管理系統(tǒng)。

2. 審慎選擇擬授信的供應鏈群。供應鏈金融信

貸業(yè)務風險管理要求供應鏈上下游的企業(yè)之間建立

長期穩(wěn)定的合作關系，以行業(yè)的健康發(fā)展和貿(mào)易的

持續(xù)進行為前提，有效控制供應鏈信貸業(yè)務的信用

風險、操作風險、戰(zhàn)略風險。因此，金融機構應提

□·126·財會月刊2023. 10

前根據(jù)評估標準篩選出提供貸款的供應鏈行業(yè)和產(chǎn)

品，嚴守貸前的市場準入的首道防線，嚴格評估、

審慎選擇擬授信的供應鏈群。

3. 及時收集市場中商品的信息和反饋。由于如

今市場上產(chǎn)品豐富，供應商繁多，處于買方市場，

質(zhì)押品的變現(xiàn)價值和銷售價格與其品質(zhì)、更新速

度、生產(chǎn)商或供應商的聲譽等息息相關。所以，金

融機構和商貿(mào)企業(yè)應根據(jù)市場實時情況合理選擇質(zhì)

押商品。金融機構通常要選取發(fā)展前景良好、口碑

較好、市場較大的商品作為質(zhì)押物，還要對其市場

變化、交易情況進行動態(tài)監(jiān)控，獲取實時信息，以

保證及時性，規(guī)避由錯誤信息引起對質(zhì)押商品的不

當評估，從而降低市場風險。

4. 強化內(nèi)部控制，防止操作風險。加強風險防

控，通過運用金融科技手段，推進線上操作，避免

票據(jù)遺失及重復抵押質(zhì)押行為，降低操作風險。供

應鏈金融信貸業(yè)務中的貸后管理環(huán)節(jié)容易發(fā)生操作

風險，建議金融機構成立負責貸后情況的專項部

門，監(jiān)控貸后情況，以及管理質(zhì)押商品。通常，許

多金融機構直接將質(zhì)押商品交由物流、倉儲等第三

方公司負責管理，金融機構不能這樣放任不管，不

僅需要對負責管理的公司進行資格審核，還需要安

排部門監(jiān)管，隨時進行抽查。并適當?shù)囟酱傥锪骱?/p>

倉儲公司不斷提高對其倉庫的管理能力和信息化水

平，制訂一系列完善的流程操作方案和監(jiān)管程序，

避免因內(nèi)部人員和流程問題而產(chǎn)生操作風險。

5. 構建完善的供應鏈金融風險評估模型。供應

鏈金融企業(yè)在發(fā)展業(yè)務的同時，也要逐步積累信用

評級系統(tǒng)數(shù)據(jù)庫中的企業(yè)信息數(shù)據(jù)。供應鏈金融機

構在發(fā)展信貸業(yè)務時，為了緊跟數(shù)據(jù)化、規(guī)范化的

發(fā)展趨勢，需要構建完善的風險評估模型。金融機

構構建完善的風險評估模型要增加相應的人力和物

力資源投入，為今后的業(yè)務發(fā)展和風險管理評估降

低成本，提高效率，規(guī)避風險。

（三）加強一體化資源整合能力

1. 提供一體化供應鏈管理服務。憑借覆蓋供應

鏈全流程的數(shù)字化運營管理能力，圍繞客戶在采

購、生產(chǎn)制造、消費流通及服務交付環(huán)節(jié)對于物

流、信息流、商流及資金流等方面的流程管理及優(yōu)

化的需求，通過對供應鏈方案規(guī)劃設計及與之配套

的信息系統(tǒng)服務、訂單管理、代理訂艙、報關商檢、

運力服務、倉儲布局及管理、末端用戶配送安裝服

務以及逆向物流等在內(nèi)的服務進行一體化整合，形

成消費供應鏈服務及制造供應鏈服務。在此基礎

上，發(fā)行人順應客戶全球業(yè)務發(fā)展的需求，戰(zhàn)略性

布局國際物流服務網(wǎng)絡并打造覆蓋海運、空運、鐵

路、公路及多式聯(lián)運等多種跨境物流服務模式，以

滿足客戶在生產(chǎn)制造及消費流通環(huán)節(jié)中對于跨境物

流及供應鏈服務需求。

2. 提高一體化資源整合能力。商品供應鏈服務

主要是依托數(shù)據(jù)化、平臺化的運營管理從工廠生產(chǎn)

產(chǎn)品到線下流通商品及售后服務等環(huán)節(jié)所發(fā)生的庫

存管理、訂單運作、配送服務等對應的供應鏈管理

需求，對物流基礎設施及服務資源進行規(guī)劃及整

合，為客戶提供包括供應鏈方案設計、倉儲布局與

管理、代理訂艙、報關商檢及清關、運輸服務、末端

用戶配送、安裝服務以及逆向物流在內(nèi)的全流程供

應鏈管理服務。與此同時，發(fā)行人根據(jù)家電、家

居、健身、出行等行業(yè)客戶在商品流通及服務交付

環(huán)節(jié)的特定供應鏈管理需求及目標，對前述單一、

分散的服務節(jié)點進行一體化整合，提供貼近行業(yè)需

求的差異化供應鏈解決方案。

（四）完善供應鏈金融平臺，創(chuàng)新產(chǎn)品模式

近年來多家銀行與核心企業(yè)紛紛建立供應鏈金

融平臺，其中多家銀行將供應鏈金融作為對公業(yè)務

戰(zhàn)略轉型的突破點，部分央企的供應鏈金融合作模

式正向供應鏈司庫、產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的融合進行轉型。

尤其是核心企業(yè)應開展包含商品貿(mào)易、貨物運

輸、資本提供等多行業(yè)的供應鏈金融一體化平臺建

設。運用區(qū)塊鏈、物聯(lián)網(wǎng)等金融科技，將供應鏈上

的上下游商貿(mào)企業(yè)、金融機構、物流公司進行串

聯(lián)。不僅能實現(xiàn)一體化信息平臺，避免信息不對

稱，減少融資資本浪費，還能利用信用等級較高的

核心企業(yè)，為其上下游中小企業(yè)提供擔保，增加融

資成功率。如今，部分商貿(mào)企業(yè)建立起高科技供應

鏈金融平臺，核心企業(yè)與上游企業(yè)用電子憑證進行

交易，而上游企業(yè)在與其他企業(yè)交易時再對電子憑

證任意分割，這樣做可以讓核心企業(yè)較高的信用等

級服務于更多的供應鏈企業(yè)，有效地降低了供應鏈

中小企業(yè)融資成本和準入標準，優(yōu)化了整體的融資

環(huán)境?？梢酝ㄟ^對供應鏈金融核心企業(yè)的再定義，

使標桿企業(yè)、龍頭企業(yè)作為核心企業(yè)實現(xiàn)供應鏈金

2023. 10 財會月刊·127·□

融模式的整體質(zhì)量和信用升級。

在未來，會有許多核心企業(yè)搭建自己的平臺，

取得相應的金融資格如保理、小額貸、私募、基金

等。供應鏈金融的形態(tài)將變?yōu)椤昂诵钠髽I(yè)+資本市

場+互聯(lián)網(wǎng)科技”的形式，這些核心企業(yè)通過延伸供

應鏈上下游，增強盈利能力。

（五）加強統(tǒng)籌管理，挖掘增量授信

政府可以依托數(shù)字平臺，推進試點工作，收集

試點單位首批上線資產(chǎn)，做大供應鏈金融的融資規(guī)

模，主動與銀行、證券公司等金融機構談判合作，

爭取低成本資金，做好供應鏈產(chǎn)品授信審批、額度

管理等工作，并積極爭取發(fā)展改革委、人民銀行制

定和出臺引導商業(yè)銀行等金融機構實行供應鏈金融

的相關措施、助力供應鏈金融發(fā)展的支持政策，單

列專項供應鏈額度，降低融資成本。

通常可以通過降低融資成本和提高融資效率來

實現(xiàn)增量授信。一方面，利用供應鏈金融產(chǎn)品，將

試點供應鏈優(yōu)質(zhì)企業(yè)信用轉化為供應鏈上各交易環(huán)

節(jié)企業(yè)的信用，節(jié)約鏈上企業(yè)融資成本，確保試點

產(chǎn)業(yè)鏈供應鏈金融產(chǎn)品平均年化融資利率不超過全

省中小企業(yè)平均融資利率。另一方面，運用供應鏈

金融信息技術平臺，減少融資環(huán)節(jié)，降低操作風

險，提升融資操作的便捷性和靈活性，增加支付的

時效性，力爭到2023年底，供應商通過平臺申請供

應鏈金融產(chǎn)品融資，能最快做到 T+0 當天收到資

金，大幅降低融資周期，促進產(chǎn)業(yè)鏈高效運轉。

（六）加強激勵機制，培養(yǎng)市場化人才

一是完善薪酬激勵機制。國內(nèi)龍頭企業(yè)均已推

出市場化、高比例的股權激勵計劃，提升平臺流量

變現(xiàn)的落地效率。重點在于激勵公司核心高管與子

公司業(yè)務團隊的核心骨干，利益綁定下使得業(yè)務團

隊無論是業(yè)務流量的規(guī)模增長與結構優(yōu)化，還是交

易、金融、物流等變現(xiàn)能力的提升，都有著更強的

執(zhí)行力度，與總部平臺的對接更有效率。具體來

看，2020 ~ 2022年物產(chǎn)中大、浙商中拓、廈門象嶼、

建發(fā)股份、廈門國貿(mào)新推出股權激勵計劃占實施前

總股本比例分別為 2.9%、6.8%、8%、6%、6.2%。其

中，浙商中拓若考慮管理團隊總持股比例，目前已

超10%（假設期權全部行權）。二是培養(yǎng)市場化物流

人才。人才是發(fā)展供應鏈金融的首要關鍵，要想推

動供應鏈行業(yè)的共同向前發(fā)展，既需要素質(zhì)較高的

金融人才，還需要實力過硬的科技人才，更需要擁

有多種技能的復合型人才，這樣才能讓供應鏈上不

同行業(yè)和不同業(yè)務實現(xiàn)一體化綜合發(fā)展。

（七）呼吁相關部門進一步完善相關法律法規(guī)

完善制定供應鏈金融行業(yè)中的各項法律法規(guī)，

包括行業(yè)發(fā)展規(guī)范、信息使用規(guī)范、信用擔保規(guī)范

等法規(guī)，建立健康可持續(xù)的發(fā)展環(huán)境。立法層面，

我國可以借鑒《電子金融交易法》（韓國）、《電子記

錄債權法》（日本）等比較成熟的制度，并結合我國

供應鏈金融市場實際情況盡快完善我國電子債權憑

證相關法律，明確其業(yè)務性質(zhì)，以實現(xiàn)依法、快速

定分止爭之目的，維護供應鏈金融市場穩(wěn)定發(fā)展。

如今，供應鏈金融的發(fā)展模式并不完善，用于

融資擔保的商品價值可能在市場交易中被不當評

估，導致商品抵押過高或過低，產(chǎn)生交易風險。例

如，在相關金融交易中，沒有對相關規(guī)定和后續(xù)行

為進行正當?shù)乃痉ń忉?，對于供應鏈中的金融業(yè)務

只是參考《民法典》的法律依據(jù)，維護某主體的權

利，是不夠嚴謹?shù)摹?/p>

因此及時提供相關金融行為的司法解釋，對供

應鏈企業(yè)的發(fā)展是具有重大意義的。有關司法部門

需要對《物權法》中產(chǎn)權質(zhì)押的具體實施方式和金融

機構之間的權利義務進行更加清晰的解釋，還需要

在對金融監(jiān)管部門管理中出臺有效的實施細則，為

金融機構的實際業(yè)務開展提供更多的法律類規(guī)范指

引。對于供應鏈金融中的不當融資行為，更加需要

利用相關法律法規(guī)，規(guī)范供應鏈中參與者的行為。

還要建立嚴格的外部監(jiān)管體系，有效制止違法違規(guī)

行為，共同維護供應鏈金融的健康可持續(xù)發(fā)展。

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